![](\"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/1756449670_863_app.png\"\/)
<\/p>\n di
\n Stefano Agnoli<\/p>\n
Lo scenario base prevede un ritorno della produzione di Lng da Qatar ed Emirati entro agosto 2026, a capacit\u00e0 ridotta per via dei danni della guerra<\/p>\n
Il 2026 doveva essere un anno relativamente tranquillo per i mercati energetici europei. Non lo \u00e8 stato. In questo primo semestre la guerra in Iran e il blocco dello Stretto di Hormuz hanno rimescolato le carte<\/b>. Difficile, ovviamente, prevedere con certezza che cosa accadr\u00e0 nella seconda parte dell\u2019anno. Ma gli analisti di mercato di Icis, la societ\u00e0 di analisi delle commodity, hanno messo a punto in questi giorni una mappa dei rischi <\/b>per i prossimi sei mesi, che si pu\u00f2 condensare in una manciata di punti chiave.<\/p>\n
Il primo riguarda la domanda delle domande: quando riaprir\u00e0 Hormuz?<\/b> Lo scenario base prevede un ritorno della produzione di Lng da Qatar ed Emirati entro agosto 2026, a capacit\u00e0 ridotta per via dei danni a due dei quattordici treni di liquefazione a Ras Laffan, e limitato a un 10% della capacit\u00e0. Ma si tratta di una previsione che gli stessi analisti definiscono relativamente ottimistica, considerato lo stallo attuale nei negoziati di pace. Ecco perch\u00e9, tutto sommato, preferiscono lavorare su uno scenario che sconta la chiusura di un anno, ovvero fino a marzo 2027.
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n<\/p>\n
Quanto velocemente torneranno normali i flussi di Lng una volta che Hormuz riaprisse?<\/b> Un riavvio completo dei dodici treni produttivi richieder\u00e0 settimane. Le metaniere vuote impiegheranno giorni, se non altre settimane, per raggiungere il Qatar. Una volta caricate percorreranno la rotta attorno al Capo di Buona Speranza, ovvero quattro settimane invece dei diciotto giorni del Canale di Suez. Risultato finale: le prime forniture di Lng ex-blocco potrebbero arrivare in Europa circa due mesi dopo il riavvio.<\/p>\n
I prezzi del gas<\/p>\n
Proseguiamo: che cosa accadr\u00e0 ai prezzi del gas? Scenderanno una volta riaperto lo Stretto?<\/b> Qui ci sono almeno tre traiettorie: una risoluzione improvvisa del conflitto riporterebbe i prezzi rapidamente nella forchetta 35-40 euro\/MWh, cio\u00e8 appena sopra i livelli precrisi. Ma nello scenario base (Hormuz riaperto ad agosto) per l\u2019Europa i prezzi potrebbero comunque rimanere pi\u00f9 elevati, a causa della competizione con l’Asia nell’acquisto dell\u2019Lng spot da utilizzare per riempire gli stoccaggi prima dell’inverno. Nel caso peggiore, poi, ovvero di blocco prolungato, il prezzo del gas potrebbe riavvicinarsi alla fascia 55-60 euro\/MWh<\/b>, quella toccata nelle prime fasi della guerra in Iran.<\/p>\n
Le riserve<\/p>\n
E le riserve di gas? L\u2019Europa riuscir\u00e0 a riempire gli stoccaggi prima dell\u2019inverno?<\/b> Quella degli stoccaggi \u00e8 la questione pi\u00f9 concreta ed urgente. I livelli attuali sono inferiori al 2025 (l\u2019inverno scorso \u00e8 stato freddino) e molto al di sotto del 2023 e 2024 (sono state stagioni pi\u00f9 miti) avvicinandosi piuttosto ai livelli del 2022, l’anno dell’invasione russa dell’Ucraina. I calcoli degli analisti sono abbastanza impietosi: mantenendo il ritmo di iniezione attuale, gli stoccaggi raggiungerebbero a novembre meno di 80 miliardi di metri cubi, pari al 73% della capacit\u00e0 e ben al di sotto dell\u2019obbligo del 90% (ora si \u00e8 intorno al 43%). Per colmare il divario, l’Europa dovrebbe iniettare 4 miliardi di metri cubi in pi\u00f9 al mese fino ad ottobre, ovvero 1,3 carichi aggiuntivi di Lng ogni giorno. Ci sono poi le singole situazioni nazionali: mentre l\u2019Italia \u00e8 ben avviata (ora al 61% secondo i dati Agsi), la Germania pare ancora parecchio indietro (al 35%). Accelerando su questo fronte, e con qualche incentivo all\u2019iniezione, ai primi di novembre l\u2019Europa potrebbe arrivare a quota 81% di riempimento. Bene ma non benissimo.<\/p>\n
Il sistema Ets<\/p>\n
Ci sono altre variabili che i mercati europei dovranno affrontare. Una \u00e8 politica, l\u2019altra climatica. Che cosa accadr\u00e0 con le pressioni di alcuni Stati membri dell\u2019Ue sul fronte dei prezzi della CO2 (il sistema Ets), ritenuti oppressivi?<\/b> Su questo fronte l’attenzione \u00e8 sul prossimo 15 luglio, quando la Commissione Ue presenter\u00e0 la sua proposta di riforma. Il pezzo pi\u00f9 rilevante \u00e8 l’ \u201cInvestment Booster\u201d: l’asta di 400 milioni di quote per raccogliere circa 30 miliardi di euro da destinare alla decarbonizzazione industriale. Secondo Icis, tuttavia, \u00e8 improbabile che la legislazione venga ratificata prima del secondo semestre 2027, il che significa che le aste aggiuntive comincerebbero solo a fine 2027. L’impatto ribassista si concentrerebbe quindi nel biennio 2028-29.<\/p>\n
Il fattore El Nino<\/p>\n
A complicare ulteriormente il quadro si aggiunge il fenomeno di El Ni\u00f1o, in arrivo con una probabilit\u00e0 dell\u201980-90%. Che impatto avr\u00e0?<\/b> Le implicazioni per i mercati energetici europei sono indirette ma rilevanti: le alte temperature in Asia orientale durante l’estate potranno stimolare la domanda di energia elettrica per il raffrescamento, aumentando la competizione per i carichi spot di Lng proprio quando l’Europa deve accelerare le importazioni per gli stoccaggi. Con acquisti massicci di Cina e India, i flussi verso l’Europa potrebbero restare sotto pressione fino alla fine del terzo trimestre. Per l’inverno europeo, El Ni\u00f1o potrebbe invece tradursi in un inizio pi\u00f9 mite ma in un primo trimestre 2027 pi\u00f9 freddo e pi\u00f9 secco. La stima complessiva \u00e8 di un incremento potenziale di 70 TWh (circa 7 miliardi di metri cubi) nella domanda di gas invernale nell’Europa occidentale e centrale.<\/p>\n
Le previsioni di Icis per il secondo semestre convergono quindi su un messaggio sostanzialmente rialzista dei prezzi del gas nel breve. La mancanza di Lng qatarino alimenta la pressione sui prezzi estivi,<\/b> in combinazione con la forte domanda asiatica indotta da El Ni\u00f1o e la necessit\u00e0 europea di ricostituire le riserve. Se lo Stretto rimane chiuso, \u00e8 intuitivo che i prezzi elettrici e del gas saliranno<\/b>. Ma considerato anche il significativo premio al rischio gi\u00e0 incorporato nelle quotazioni attuali, un accordo di pace potrebbe far scendere i prezzi nell’arco di ore. In mezzo a tanta incertezza, una certezza c’\u00e8: anche il secondo semestre 2026 non sar\u00e0 noioso.<\/p>\n
![](\"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/eco.png\"\/)
<\/a><\/p>\n