![](\"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/1756449670_863_app.png\"\/)
<\/p>\n di
\n Francesco Bertolino<\/p>\n
Chiusa la prima fase dell\u2019offerta pubblica di scambio, la banca italiana \u00e8 oltre il 40% del capitale del secondo istituto di Germania. Berlino: \u00abSosteniamo l\u2019autonomia di Commerz, cruciale per il credito alle imprese e il lavoro\u00bb<\/p>\n
Nell\u2019ultimo giorno di apertura dell\u2019offerta pubblica di scambio, il governo tedesco respinge seccamente l\u2019assalto a Commerzbank di UniCredit che, per\u00f2, si \u00e8 intanto portata oltre il 40% del capitale.\u00a0<\/p>\n
Il no di Berlino<\/p>\n
Il \u00abnein\u00bb di Berlino, socio al 12,7% di Commerzbank, era scontato dopo le numerose prese di posizione del cancelliere tedesco Friedrich Merz. Questa volta, per\u00f2, \u00e8 anche diffusamente motivato. Anzitutto, nel respingere \u00abil comportamento aggressivo di UniCredit\u00bb, il comitato direttivo interministeriale ha detto di sostenere \u00abla strategia di indipendenza\u00bb di Commerz. <\/b>La seconda banca di Germania \u00absvolge un ruolo importante nel finanziamento dell\u2019economia tedesca e delle piccole e medie imprese\u00bb<\/b> e \u00abin quanto grande datore di lavoro, \u00e8 centrale per la piazza finanziaria di Francoforte\u00bb, sottolinea la nota del governo. \u00abEntrambe queste funzioni \u2014 prosegue \u2014 devono essere garantite anche in futuro\u00bb.
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n<\/p>\n
Il premio<\/p>\n
Sotto il profilo finanziario, infine, Berlino ha giudicato l\u2019offerta di UniCredit \u00abnon conveniente\u00bb<\/b> perch\u00e9 priva di \u00abun premio adeguato rispetto all\u2019attuale corso delle azioni Commerz\u00bb. In realt\u00e0, tuttavia, marted\u00ec le azioni di Commerz hanno chiuso al di sotto del concambio proposto da UniCredit. Il gruppo di Piazza Gae Aulenti \u00e8 infatti salito del 4,17% a 77,68 euro a Milano. Ci\u00f2 significa che il valore corrente dell\u2019offerta sulle azioni Commerzbank \u00e8 pari a 37,67 euro mentre le azioni dell\u2019istituto tedesco sono passate di mano a 36,37 euro (+0,44%) a Francoforte. Dopo esser stata a sconto durante tutto il periodo delle adesioni, cos\u00ec, l\u2019offerta della banca italiana \u00e8 andata per la prima volta a premio. <\/b>E del 3,6%, segno che il mercato vede con favore la possibilit\u00e0 che Commerz confluisca in un gruppo bancario di maggiori dimensioni.<\/p>\n
I prossimi passi<\/p>\n
Per sapere se questa eventualit\u00e0 si tradurr\u00e0 in realt\u00e0, occorrer\u00e0 attendere ancora qualche settimana. Dal 20 giugno, per due settimane, e cio\u00e8 fino al 3 luglio ci saranno infatti i tempi supplementari dell\u2019offerta, <\/b>in cui chi non ha aderito potr\u00e0 farlo e consegnare le proprie azioni. I dati definitivi verranno perci\u00f2 pubblicati l\u20198 luglio. Nel frattempo, partita dal 27%, UniCredit si \u00e8 portata di certo al di sopra del 40% di Commerzbank grazie ad adesioni pari al 12,41% del capitale e al 3,2% di derivati con sottostante azionario.<\/b> A ci\u00f2 si aggiungono altri strumenti finanziari che portano l\u2019esposizione potenziale oltre il 55%, ma non sono convertibili in titoli. Questa scalata \u00abinsolita\u00bb ha generato un aspro scontro fra UniCredit e Commerzbank che si sono reciprocamente accusati di scarsa trasparenza, deferendo la questione alla Bafin, la Consob tedesca.<\/b> Anche la Procura di Francoforte ha avviato un\u2019indagine preliminare sulla vicenda.<\/p>\n
La quota del 51%<\/p>\n
Cosa succeder\u00e0 dopo il 9 luglio, quando si sapr\u00e0 la quota ufficiale e definitiva di UniCredit e Commerz? Se sar\u00e0 al di sopra del 51%, UniCredit potr\u00e0 consolidare Commerz a bilancio e prendere il controllo della banca per dare attuazione al piano che prevede 21 miliardi di utile nel 2030. <\/b> Se sar\u00e0 ancora al di sotto di questa soglia, la banca guidata da Andrea Orcel potr\u00e0 acquistare altri titoli sul mercato senza incorrere nell\u2019obbligo di promuovere un\u2019opa. Se infine UniCredit si attester\u00e0 a una quota inferiore al 51% ma comunque tale da assicurarle il \u00abcontrollo effettivo\u00bb di Commerz ai sensi del diritto tedesco, scatter\u00e0 comunque il consolidamento a bilancio.<\/b><\/p>\n
I dialoghi<\/p>\n
Al di l\u00e0 del muro di Berlino, insomma, la via appare tracciata e dovrebbe portare Commerz sotto il controllo di UniCredit. A quel punto, il confronto fra i vertici della banca italiana e il governo tedesco si sposter\u00e0 in consiglio di amministrazione e riguarder\u00e0 non pi\u00f9 temi finanziari ma scelte industriali<\/b> quali, appunto, il credito alle imprese tedesche e i dipendenti.<\/p>\n
![](\"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/eco.png\"\/)
<\/a><\/p>\n