BCE<\/a>.<\/p>\n
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![\"banca_20\"](\"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-content\/uploads\/2025\/08\/banca_20.jpeg\")
Da inizio anno il settore bancario europeo ha confermato l\u2019accelerazione evidenziata negli ultimi anni: l\u2019indice di riferimento ha infatti registrato un’altra performance del +32% rispetto al +8% dello STOXX Europe 600.<\/strong> Dall\u2019esplosione della pandemia di COVID-19 (31 marzo 2020), l’indice STOXX Banks Europe ha guadagnato il 284,5% rispetto al 93,6% dello STOXX Europe 600.<\/p>\n
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Le valutazioni, tuttavia, non sono cambiate<\/strong>, rimanendo ben al di sotto della loro media storica e mostrando sconti molto significativi sia rispetto al resto del mercato (41%) che al settore bancario statunitense. Rispetto agli istituti di credito USA, in particolare, lo sconto sfiora il 50% anche se il ROE (return on equity) delle banche europee \u00e8 salito al di sopra di quello delle banche statunitensi per la prima volta dal 2010.<\/p>\n
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Come si spiega questo fenomeno? <\/strong>Il settore bancario europeo ha registrato una crescita spettacolare dei ricavi e degli utili<\/strong>: dal 2022 l’utile per azione \u00e8 triplicato, mentre i multipli non hanno avuto il tempo di adeguarsi<\/strong>. E guardando alla seconda parte dell\u2019anno, i fondamentali preannunciano risultati positivi. Secondo gli ultimi dati della BCE, infatti, i volumi dei depositi continuano ad aumentare e la ripartizione tra depositi a termine e depositi a vista continua a migliorare. La remunerazione dei depositi a termine, inoltre, continua a scendere. Questo ci porta a prevedere un miglioramento dei margini sui depositi e quindi dei margini di interesse netti.
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I tassi BCE dovrebbero stabilizzarsi tra l’1,5% e il 2%<\/strong>, un intervallo molto favorevole per i volumi di prestiti e che facilita la gestione dei costi dei depositi a termine. Questo livello rimane inoltre relativamente accomodante e dovrebbe ridurre il rischio di deterioramento del credito.<\/p>\n
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Infine, l’ammortamento dei portafogli prestiti originati durante il periodo dei tassi di interesse negativi sta iniziando a dare i suoi frutti: la percentuale di prestiti a basso margine sta gradualmente diminuendo, il che continuer\u00e0 a migliorare i margini di interesse netti.<\/p>\n
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Anche l\u2019attivit\u00e0 sui mercati sembra aver beneficiato dei volumi di negoziazione sostenuti e della volatilit\u00e0, il che ci porta a prevedere un elevato reddito da commissioni.<\/p>\n
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Il settore dovrebbe quindi registrare buoni risultati<\/strong>, con un ROE previsto per il 2025 superiore all’11%. Il settore \u00e8 attualmente sovracapitalizzato (capitale di base >14,4%) e la dinamica degli utili consente alle banche di offrire rendimenti cash elevati: i dividendi<\/strong> attesi e i riacquisti di azioni annunciati indicano un rendimento cumulato cash per il 2025-2026 intorno al 18%. A ci\u00f2 si pu\u00f2 aggiungere un ulteriore 6% cumulato di crescita del patrimonio<\/strong> tangibile (utili non distribuiti in dividendi o riacquisto di azioni). Ne consegue un ROI totale di circa il 24% nel periodo 2025-2026.<\/p>\n
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Il settore bancario dovrebbe infine trarre vantaggio da un contesto macroeconomico e politico<\/strong> pi\u00f9 favorevole per l’Europa, anche dopo l\u2019entrata in vigore di Basilea IV. Tutte le cattive notizie in materia di regolamentazione sono infatti gi\u00e0 state scontate e ci sono buone notizie all’orizzonte, prima fra tutti i progressi sul fronte dell\u2019unione dei mercati dei capitali.<\/p>\n
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La tesi di investimento per il settore bancario europeo rimane quindi molto interessante<\/strong>.<\/p>\n
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Nonostante questo, per quanto riguarda il posizionamento degli investitori sul comparto, continua ad esserci un ironico paradosso: sulla base dei sondaggi condotti tra gli investitori, i partecipanti dichiarano di essere sovrappesati sulle banche europee, mentre i dati pubblici sui portafogli indicano che attualmente sono leggermente sottopesati rispetto ai loro benchmark.<\/p>\n
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