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Il progetto di Soriot<\/p>\n
Dietro l’operazione c’era Pascal Soriot<\/b>, 67 anni, da quasi quindici anni alla guida di AstraZeneca<\/b> e artefice della trasformazione del gruppo britannico in uno dei maggiori protagonisti mondiali della farmaceutica. In pubblico il manager aveva ripetutamente sostenuto di non aver bisogno di una grande acquisizione per raggiungere l’obiettivo degli 80 miliardi di dollari di ricavi entro il 2030.<\/b> Dietro le quinte, secondo il Financial Times, negli ultimi anni aveva per\u00f2 sondato i vertici di alcuni grandi gruppi farmaceutici statunitensi, senza trovare interlocutori disponibili. Con Chris Boerner<\/b>, amministratore delegato di Bristol Myers Squibb<\/b>, Soriot aveva invece trovato un partner disposto a prendere in considerazione un’operazione di dimensioni eccezionali.<\/p>\n
Lo schema discusso prevedeva che fosse AstraZeneca ad acquistare Bristol Myers, riconoscendo un premio agli azionisti della societ\u00e0 americana<\/b>. Il pagamento sarebbe avvenuto prevalentemente in azioni, accompagnato per\u00f2 da una componente multimiliardaria in contanti. Alla fine di luglio AstraZeneca valeva in Borsa 196 miliardi di sterline, circa 264 miliardi di dollari, mentre Bristol Myers aveva una capitalizzazione di 133 miliardi.<\/p>\n
Il negoziato era arrivato molto pi\u00f9 avanti di quanto fosse apparso nei giorni delle prime indiscrezioni: le due parti si stavano avvicinando a un accordo sul prezzo, i consulenti legali e finanziari lavoravano all’operazione e l’obiettivo era arrivare a un annuncio gi\u00e0 a met\u00e0 agosto.<\/p>\n
La fuga di notizie e il crollo in Borsa<\/p>\n
A cambiare tutto \u00e8 stato il 2 agosto, quando il quotidiano finanziario ha rivelato l’esistenza delle trattative. Alla riapertura dei mercati, il giorno successivo, la reazione degli azionisti di AstraZeneca \u00e8 stata durissima.
Il titolo ha chiuso la seduta del 3 agosto in calo del 9%, la peggiore giornata in Borsa per il gruppo britannico dal marzo 2020<\/b>, quando i mercati erano stati travolti dalla pandemia. Reuters aveva confermato l’esistenza dei colloqui e raccolto le forti perplessit\u00e0 degli investitori sull’operazione.<\/p>\n
Il punto era soprattutto industriale. AstraZeneca \u00e8 considerata una societ\u00e0 in forte crescita e dispone di una delle pipeline di nuovi farmaci pi\u00f9 ricche del settore, con una serie di importanti studi oncologici attesi nei prossimi dodici mesi. Bristol Myers deve invece affrontare un pesante patent cliff<\/b>” cio\u00e8 la scadenza dei brevetti che proteggono alcuni dei suoi medicinali pi\u00f9 redditizi: secondo la stampa finanziaria, quasi met\u00e0 dei ricavi del gruppo americano \u00e8 esposta alla perdita dell’esclusiva gi\u00e0 a partire dal 2028.<\/p>\n
Tra i prodotti pi\u00f9 importanti c’\u00e8 Eliquis<\/b>, l’anticoagulante che dovr\u00e0 affrontare la concorrenza dei generici entro quella data. Da qui la domanda di molti investitori: perch\u00e9 AstraZeneca avrebbe dovuto utilizzare una quantit\u00e0 enorme di capitale per acquisire un gigante alle prese con la scadenza dei brevetti, anzich\u00e9 continuare a investire nella propria ricerca o acquistare societ\u00e0 biotech pi\u00f9 piccole e promettenti?<\/b><\/p>\n
\u00abSembra un’idea appartenente a un’altra epoca\u00bb, ha spiegato al Financial Times Kosta Kleyman, investitore nel settore sanitario di Columbia Threadneedle, azionista di entrambe le societ\u00e0. Il timore era anche che l’interesse per Bristol Myers segnalasse una fiducia inferiore alle attese nella pipeline della stessa AstraZeneca.<\/p>\n
L’allarme del governo britannico<\/p>\n
Mentre gli investitori vendevano, un secondo allarme scattava a Whitehall. AstraZeneca non \u00e8 una societ\u00e0 britannica qualsiasi: \u00e8 il secondo gruppo del Ftse 100 per capitalizzazione ed \u00e8 considerata uno dei gioielli dell’industria del Paese. Dunque,\u00a0le preoccupazioni erano tali da spingere il governo a creare una squadra trasversale incaricata di seguire l’evoluzione della vicenda, guidata da Varun Chandra<\/b>, principale consigliere economico del primo ministro, insieme a funzionari di Downing Street e del Cabinet Office.<\/p>\n
Il timore era che l’acquisizione potesse diventare l’occasione per spostare ulteriormente verso gli Stati Uniti il baricentro di AstraZeneca.<\/b> Un’ipotesi particolarmente delicata perch\u00e9 Soriot non ha nascosto negli ultimi anni le proprie critiche nei confronti del Regno Unito, dalla riluttanza del sistema sanitario pubblico a pagare i farmaci pi\u00f9 innovativi alle polemiche sulla sua remunerazione.<\/p>\n
A febbraio AstraZeneca ha inoltre quotato le proprie azioni alla Borsa di New York<\/a>, rafforzando il peso della piazza americana pur mantenendo la sede nel Regno Unito. L’acquisizione di Bristol Myers avrebbe accelerato ulteriormente questa trasformazione: il gruppo risultante dall’operazione avrebbe superato i 100 miliardi di dollari di ricavi annui e avrebbe avuto negli Stati Uniti il proprio mercato di gran lunga pi\u00f9 importante.<\/p>\n I problemi dell’operazione<\/p>\n Alle preoccupazioni degli investitori e della politica britannica si aggiungeva poi un altro ostacolo: l’Antitrust<\/b>. Entrambe le societ\u00e0 hanno infatti grandi divisioni oncologiche e una fusione di queste dimensioni sarebbe inevitabilmente finita sotto la lente delle autorit\u00e0 di regolamentazione, soprattutto negli Stati Uniti.<\/p>\n Il problema era emerso gi\u00e0 quando erano trapelate le prime indiscrezioni. Oltre il 40% delle vendite di Bristol Myers nei primi sei mesi del 2026 proveniva dall’oncologia e alcuni medicinali delle due societ\u00e0 sono concorrenti diretti.<\/b> L’operazione avrebbe quindi potuto richiedere importanti cessioni di attivit\u00e0 per ottenere il via libera delle autorit\u00e0. La sera in cui salta tutto<\/p>\n Il 3 agosto, quando i mercati europei hanno aperto, il consiglio di amministrazione di AstraZeneca stava gi\u00e0 valutando di abbandonare il progetto. In serata il board, guidato dal presidente Michel Demar\u00e9<\/b>, ha dato l’ordine di interrompere le trattative. In poche ore \u00e8 cos\u00ec tramontata un’operazione sulla quale banche, avvocati e consulenti finanziari stavano lavorando in vista di un possibile annuncio appena due settimane pi\u00f9 tardi.<\/p>\n Una fusione AstraZeneca-Bristol Myers avrebbe segnato anche il ritorno alla stagione delle grandi aggregazioni farmaceutiche <\/b>che tra la fine degli anni Novanta e l’inizio del nuovo secolo contribu\u00ec alla nascita di molti dei colossi attuali. L’ultimo grande ciclo di consolidamento si era chiuso proprio con Bristol Myers Squibb, che nel 2019 acquist\u00f2 Celgene per 74 miliardi di dollari: un’operazione che provoc\u00f2 una forte opposizione tra gli investitori e i cui risultati non hanno soddisfatto tutte le aspettative.<\/p>\n AstraZeneca, peraltro, non sembra avere bisogno di una maxi acquisizione per raggiungere i propri obiettivi. Nel 2025 ha realizzato ricavi per 58,7 miliardi di dollari e Soriot punta a portarli a 80 miliardi entro il 2030, un traguardo che molti analisti considerano raggiungibile. <\/b>Negli ultimi anni il gruppo ha costruito buona parte della propria crescita sull’oncologia, sulla partnership con la giapponese Daiichi Sankyo e sull’acquisizione da 39 miliardi di dollari di Alexion Pharmaceuticals.<\/p>\n Le due versioni sulle trattative<\/p>\n Resta infine un aspetto singolare. Il 2 agosto Reuters aveva confermato attraverso una propria fonte che AstraZeneca e Bristol Myers avevano avuto colloqui. Tre giorni pi\u00f9 tardi, per\u00f2, una fonte senior vicina alla vicenda aveva fornito all’agenzia una versione molto pi\u00f9 drastica, sostenendo che non ci fosse alcun accordo da fare<\/b> e che non vi fossero pi\u00f9 discussioni tra le societ\u00e0. Una seconda fonte aveva confermato che in quel momento non erano in corso trattative.<\/p>\n La nuova ricostruzione del Financial Times consente di leggere diversamente quella apparente contraddizione: quando arriv\u00f2 la smentita del 5 agosto, secondo il quotidiano britannico il consiglio di AstraZeneca aveva gi\u00e0 deciso da due giorni di interrompere i negoziati.<\/p>\n N\u00e9 AstraZeneca n\u00e9 Bristol Myers Squibb hanno mai confermato ufficialmente le trattative e anche di fronte alla nuova ricostruzione entrambe hanno rifiutato di commentare.\u00a0<\/p>\n
Nel frattempo l’acquisizione stava diventando pi\u00f9 costosa per AstraZeneca. Bristol Myers aveva appena comunicato risultati del secondo trimestre migliori delle attese, facendo salire le proprie azioni, mentre il gruppo britannico era stato penalizzato dai risultati di uno studio sul farmaco Wainua, che non aveva raggiunto l’obiettivo principale nei pazienti con patologie cardiache.<\/p>\n
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