L\u2019ha superata, per il momento, quanto al pane pane quotidiano del suo lavoro. Il presidente della Fed nominato da Donald Trump<\/a>, che a maggio ha preso il posto di Jay Powell,<\/a> \u00e8 riuscito a dissipare almeno parte dell\u2019ambiguit\u00e0 sull\u2019inflazione e i tassi per la quale \u00e8 gi\u00e0 stato criticato.\u00a0
Warsh ha fatto capire che la Fed potrebbe imprimere una stretta al costo del denaro in America gi\u00e0 a met\u00e0 del prossimo mese<\/b>; o almeno questo \u00e8 ci\u00f2 che il mercato ha capito. I rendimenti dei buoni del Tesoro americano a due anni sono saliti di 7 punti (0,07%), in previsione di un aumento dei tassi ufficiali, mentre quelli a dieci e soprattutto a trent\u2019anni sono lievemente scesi in attesa di un\u2019inflazione che la banca centrale potrebbe cercare di riportare pi\u00f9 sotto controllo.\u00a0
Quanto al dollaro, l\u2019indice sulle principali valute \u00e8 salito rapidamente dello 0,4% e non \u00e8 poco in una sola giornata. Questa lieve restrizione delle condizioni finanziarie si \u00e8 consumata in queste ore senza pesare su Wall Street: tanto l\u2019indice azionario principale (l\u2019S&P500) che quello delle societ\u00e0 tecnologiche (il Nasdaq) nel pomeriggio europeo erano lievemente in territorio positivo<\/a>.
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\u00abImpressionato\u00bb dalla salute dell\u2019economia americana e dall\u2019occupazione\u00a0<\/p>\n
Questo risultato arriva subito dopo le parole pi\u00f9 chiare da parte di Warsh, da quando guida la Fed, sul fatto che non \u00e8 soddisfatto dell\u2019andamento dell\u2019inflazione e potrebbe presto alzare i tassi d\u2019interesse<\/b>. Il banchiere centrale si \u00e8 detto \u00abimpressionato\u00bb dallo stato di salute dell\u2019economia americana e del mercato del lavoro<\/b>, ma ha aggiunto: \u00abDal lato della stabilit\u00e0 dei prezzi (\u2026) i numeri sono pi\u00f9 preoccupanti\u00bb.\u00a0
E ancora: \u00abEcco il mio criterio: dobbiamo avere fiducia che l\u2019inflazione sottostante si stia spostando verso il nostro obiettivo, chiaramente e a un ritmo sufficiente. Altrimenti, abbiamo del lavoro da fare\u00bb.<\/p>\n
il problema della credibilit\u00e0 della Fed<\/p>\n
Quest\u2019ultima \u00e8 la frase che ha mosso il mercato. Non \u00e8 un annuncio di un aumento dei tassi a settembre, perch\u00e9 Warsh continua a pensare che la Fed non deve dirigere le aspettative dei mercati dando loro una \u00abguida\u00bb su quanto far\u00e0 in futuro. Ma il capo della banca centrale oggi si \u00e8 chiuso molte vie di fuga: se a settembre i tassi non salissero neanche di poco con l\u2019inflazione di nuovo in aumento al 3,7% (in luglio) e dopo cinque anni di seguito di fallimenti nel centrare l\u2019obiettivo del 2%, l\u2019uomo nominato da Trump inizierebbe ad avere seri problemi di credibilit\u00e0<\/b>.<\/p>\n
I rilievi di Warsh e la \u00abcoabitazione\u00bb con Powell<\/p>\n
Quanto a questo, Warsh oggi a Jackson Hole ha cercato di scaricare qualche colpa sul suo predecessore Jay Powell. Ha detto che l\u2019aver indicato le intenzioni sui tassi troppo in anticipo, nel 2021, ha condotto la Fed a reagire in ritardo all\u2019aumento dell\u2019inflazione. E ha parlato di \u00abresponsabilit\u00e0\u00bb nella banca centrale per 65 mesi di carovita sopra all\u2019obiettivo del 2% (Warsh \u00e8 presidente da poco pi\u00f9 di tre mesi, con Powell che continua a sedere nel board come governatore con diritto di voto<\/b>).<\/p>\n
Il rapporto con Trump e con il segretario del Tesoro Bessent<\/p>\n
Nel complesso per\u00f2 l\u2019esame di merito di Jackson Hole \u00e8 stato superato. Resta aperto quello pi\u00f9 generale legato al rapporto con Trump e con la sua amministrazione, il cui rispetto per l\u2019indipendenza della Fed tende verso lo zero. Scott Bessent pochi giorni fa ha persino annunciato un intervento sul mercato dei titoli di Stato per cercare di abbassarne i rendimenti<\/a>, sempre pi\u00f9 alti a causa di un debito crescente. Warsh chiaramente non \u00e8 d\u2019accordo con queste interferenze politiche: \u00abLa Fed ha bisogno di segnali di mercati liberi da filtri quanto possibile\u00bb, ha detto oggi da Jackson Hole. \u00c8 una velata critica al segretario del Tesoro, dunque alla politica.<\/p>\n Warsh e la prova che dovr\u00e0 affrontare<\/p>\n Ma la vera prova sar\u00e0 un\u2019altra. Arriver\u00e0 se e quando diventer\u00e0 chiaro che un minimo ritocco al costo del denaro non basta e a Warsh servono pi\u00f9 aumenti dei tassi, ripetuti, per riportare l\u2019inflazione a livelli sostenibili<\/b> per i ceti medio-bassi in America che faticano ad arrivare al prossimo salario. Quegli aumenti potrebbero pesare su Wall Street e mandare Trump su tutte le furie. Anche per questo venerd\u00ec Warsh \u00e8 rimasto, in fondo, ambiguo<\/b>: ha parlato di \u00abrapidit\u00e0 sufficiente\u00bb nel rallentamento dell\u2019inflazione \u00absottostante\u00bb come metro per evitare di alzare i tassi (o di farlo pi\u00f9 volte). Sono concetti vaghi e soggettivi. Nel frattempo, Trump sta ancora cercando di licenziare una governatrice del board della Fed, Lisa Cook, con un pretesto procedurale<\/a>.
La prospettiva di uno scontro con il presidente degli Stati Uniti che l\u2019ha voluto, sulla base dell\u2019idea che i tassi sarebbero rimasti bassi, non deve allettare molto Kevin Warsh.\u00a0\u00a0<\/p>\n
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