{"id":660284,"date":"2026-09-01T20:30:24","date_gmt":"2026-09-01T20:30:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/660284\/"},"modified":"2026-09-01T20:30:24","modified_gmt":"2026-09-01T20:30:24","slug":"la-rivolta-dei-bond-perche-il-conto-del-debito-torna-a-salire-e-minaccia-governi-imprese-e-big-tech-cosa-succede-al-btp","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/660284\/","title":{"rendered":"La rivolta dei bond: perch\u00e9 il conto del debito torna a salire e minaccia governi, imprese e Big Tech. Cosa succede al Btp?"},"content":{"rendered":"

di
\n Redazione Economia<\/p>\n

Dagli Stati Uniti al Giappone, passando per Regno Unito e Francia, i rendimenti obbligazionari ai massimi da anni. L’Italia regge, ma l’aumento dei tassi e la concorrenza dei bond delle Big Tech riducono i margini di manovra<\/p>\n

Per anni il mercato obbligazionario<\/b> \u00e8 stato il grande anestetizzato della finanza globale. Le banche centrali compravano titoli, i tassi erano vicini allo zero e i governi potevano finanziarsi a costi impensabili fino a pochi anni prima. Quella stagione \u00e8 finita. E oggi il ritorno della tensione sui bond<\/a> rappresenta probabilmente il principale rischio economico per i Paesi avanzati.<\/b> Nelle ultime settimane i rendimenti dei titoli di Stato sono tornati a salire in quasi tutte le principali economie. I Treasury americani decennali hanno sfiorato il 4,8%, livelli che non si vedevano dall\u2019inizio del 2025.<\/b>\u00a0Il titolo a 2 anni ora garantisce un rendimento in rialzo al 4,369%. Quello a 5 anni il 4,53%. Il titolo a 30 anni offre rendimento in lieve rialzo al 5,257%.\u00a0In Gran Bretagna i rendimenti governativi sono ai massimi dal 2008. In Giappone hanno raggiunto livelli che riportano indietro addirittura agli anni Novanta<\/b>. Anche nell\u2019Eurozona la pressione \u00e8 tornata evidente, alimentata dalla ri-accelerazione dell\u2019inflazione legata al rincaro dell\u2019energia dopo le tensioni in Medio Oriente.<\/p>\n

Rendimenti maggiori<\/p>\n

Il meccanismo \u00e8 semplice. Quando gli investitori si aspettano un\u2019inflazione pi\u00f9 elevata<\/a>, chiedono rendimenti maggiori per acquistare obbligazioni. Se ritengono che le banche centrali saranno costrette a mantenere i tassi elevati pi\u00f9 a lungo, oppure addirittura ad aumentarli, il valore dei bond gi\u00e0 in circolazione scende e i rendimenti salgono<\/b>. L\u2019effetto \u00e8 particolarmente evidente nei Paesi che presentano deficit elevati e un debito in crescita. Per questo motivo, tra le economie del G7, gli osservati speciali sono soprattutto Stati Uniti, Regno Unito, Francia e Giappone<\/b>. Si tratta di governi che nei prossimi anni dovranno collocare sul mercato enormi quantit\u00e0 di nuovo debito per finanziare spesa pubblica, welfare, difesa e transizione energetica.
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n \n<\/p>\n

Il deficit Usa fuori controllo<\/p>\n

Negli Stati Uniti il problema \u00e8 ormai strutturale. Il deficit federale viaggia stabilmente sopra livelli che fino a pochi anni fa sarebbero stati considerati compatibili soltanto con una recessione o una guerra. Il risultato \u00e8 che Washington deve emettere quantit\u00e0 crescenti di Treasury proprio mentre la Federal Reserve ha ridotto il proprio ruolo di acquirente<\/b>. La conseguenza \u00e8 una maggiore pressione sui rendimenti. Anche il Regno Unito continua a pagare la perdita di credibilit\u00e0 fiscale accumulata negli ultimi anni. La Francia, tradizionalmente considerata uno dei pilastri finanziari dell’Eurozona, deve fare i conti con un deficit elevato<\/b> e con una situazione politica frammentata che rende pi\u00f9 difficile il consolidamento dei conti pubblici. In Giappone, infine, il progressivo abbandono delle politiche monetarie ultra-espansive della Bank of Japan sta riportando il costo del denaro verso livelli che il mercato non vedeva da decenni.<\/p>\n

L\u2019Italia \u00e8 meno esposta<\/p>\n

L\u2019Italia, almeno per ora, appare relativamente meno esposta. Il governo ha mantenuto una traiettoria di riduzione del deficit pi\u00f9 credibile rispetto ad altri grandi Paesi occidentali e questo ha consentito di contenere le tensioni sul debito pubblico. Lo spread con il Bund tedesco resta lontano dai livelli di allarme che hanno caratterizzato altre fasi della storia recente. <\/b>Ma sarebbe un errore considerarsi immuni. Il rendimento del Btp decennale \u00e8 gi\u00e0 risalito sopra il 4%, ai massimi degli ultimi tre anni.<\/b> Ogni aumento del costo del debito si traduce progressivamente in maggiori interessi da pagare per lo Stato, riducendo lo spazio disponibile per tagli fiscali, investimenti o nuove misure di spesa. In altre parole, anche se l\u2019Italia oggi non \u00e8 il problema, rischia comunque di subirne le conseguenze.<\/p>\n

Debiti pubblici e privati<\/p>\n

La novit\u00e0 pi\u00f9 interessante riguarda per\u00f2 un fenomeno finora poco osservato: la crescente competizione tra debito pubblico e debito privato per attrarre il risparmio globale. Un recente studio della Banca centrale europea ha acceso i riflettori sul ruolo delle grandi societ\u00e0 tecnologiche protagoniste della corsa all’intelligenza artificiale<\/b>. Colossi come Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta<\/b> e altre aziende impegnate nella costruzione di data center, infrastrutture cloud e capacit\u00e0 computazionale stanno raccogliendo sul mercato quantit\u00e0 sempre maggiori di capitali attraverso emissioni obbligazionarie.<\/p>\n

La concorrenza di Big Tech<\/p>\n

Si tratta di operazioni gigantesche, spesso realizzate anche in euro oltre che in dollari. Per gli investitori istituzionali questi titoli rappresentano un’alternativa sempre pi\u00f9 appetibile ai bond sovrani:<\/b> offrono rendimenti superiori, appartengono a gruppi con bilanci molto solidi e consentono di esporsi al settore oggi considerato pi\u00f9 promettente dell’economia mondiale.
Il rischio evidenziato dalla Bce \u00e8 che una parte crescente della domanda di obbligazioni venga assorbita da queste emissioni corporate<\/b>. Se i grandi fondi pensione, le assicurazioni e i gestori patrimoniali destinano pi\u00f9 risorse ai bond delle Big Tech, resta meno spazio per acquistare titoli di Stato europei. E quando la domanda diminuisce, i governi devono offrire rendimenti pi\u00f9 elevati per collocare il proprio debito.<\/p>\n

Maxi operazioni in linea con i bond sovrani<\/p>\n

\u00c8 una forma di concorrenza finanziaria che fino a pochi anni fa non esisteva. Le imprese tecnologiche dell’intelligenza artificiale stanno raccogliendo capitali su una scala paragonabile a quella di alcuni Stati sovrani<\/b>. In un mondo caratterizzato da risparmio meno abbondante, inflazione pi\u00f9 elevata e tassi strutturalmente superiori rispetto al decennio precedente, questo fenomeno potrebbe diventare un fattore permanente di pressione sui mercati obbligazionari. La conseguenza \u00e8 che il mercato dei bond \u00e8 tornato a svolgere il ruolo di giudice dei governi.<\/b> Dopo anni di denaro quasi gratuito, gli investitori chiedono disciplina fiscale, credibilit\u00e0 politica e prospettive di crescita. Chi non riesce a garantirle paga immediatamente un prezzo pi\u00f9 alto per finanziarsi. L\u2019Italia oggi beneficia di una situazione relativamente migliore rispetto ad altri grandi Paesi avanzati. Ma il messaggio che arriva dai mercati \u00e8 chiaro: il tempo dei tassi bassi \u00e8 finito e il debito torna ad avere un costo. <\/b>Per governi, imprese e contribuenti \u00e8 una realt\u00e0 con cui sar\u00e0 necessario convivere ancora a lungo.<\/p>\n

\"Chiedi<\/a><\/p>\n

1 settembre 2026 ( modifica il 1 settembre 2026 | 17:22)<\/p>\n

\n \u00a9 RIPRODUZIONE RISERVATA\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"di Redazione Economia Dagli Stati Uniti al Giappone, passando per Regno Unito e Francia, i rendimenti obbligazionari ai…\n","protected":false},"author":3,"featured_media":660285,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","_share_on_mastodon":"0"},"categories":[172],"tags":[18381,3811,178,1495,666,737,9330,3721,6534,6512,6513,25381,364139,364140,364141,3839,177,9039,88182,4991,2877,181468,678,2445,1411,6016,32704,16259,1307,6008,16930,364142,16934,3874,2341,16955,11482,66194,28297,4300,5941,25763,1251,3709,3711,3772,1537,90,89,14707,9737,77556,1412,857,2466,10360,12621,10160,365,34527,9610,1270,138,91626,3746,6503,13,3414,10163],"class_list":["post-660284","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-affari","tag-acquistare","tag-addirittura","tag-affari","tag-altre","tag-artificiale","tag-aumento","tag-avanzati","tag-banche","tag-banche-centrali","tag-big","tag-big-tech","tag-bond","tag-bond-big","tag-bond-big-tech","tag-bond-sovrani","tag-btp","tag-business","tag-capitali","tag-caratterizzato","tag-centrali","tag-chiedono","tag-collocare","tag-concorrenza","tag-conseguenza","tag-conti","tag-costo","tag-credibilita","tag-crescente","tag-crescita","tag-debito","tag-debito-pubblico","tag-debito-torna","tag-deficit","tag-denaro","tag-domanda","tag-economie","tag-elevata","tag-elevati","tag-emissioni","tag-francia","tag-giappone","tag-governi","tag-grandi","tag-imprese","tag-inflazione","tag-investitori","tag-it","tag-italia","tag-italy","tag-livelli","tag-maggiori","tag-massimi","tag-mercato","tag-paesi","tag-pochi","tag-pressione","tag-quantita","tag-regno","tag-regno-unito","tag-rendimenti","tag-rendimento","tag-rispetto","tag-ruolo","tag-sovrani","tag-tassi","tag-tech","tag-titoli","tag-uniti","tag-unito"],"share_on_mastodon":{"url":"","error":"Validation failed: Text character limit of 500 exceeded"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/660284","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=660284"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/660284\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media\/660285"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=660284"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=660284"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=660284"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}