2023–2024 m. užtikrintas stabilumas, pasiektas dėka dosnių biudžeto investicijų ir įspūdingų pajamų iš energijos išteklių eksporto, 2025 m. sumažėjo: ekonomika stagnuoja, aukštos palūkanų normos ir didelė skolų našta daro neigiamą poveikį verslo pelningumui, didindamos problemų turinčių skolininkų įmonių skaičių, o pigios naftos kainos ir ekonomikos augimo stagnacija mažina valstybės iždo pajamas.
Ekonomistai prognozuoja, kad šiais metais Rusijos ekonomika toliau smuks, o tai lydės investicijų krizė ir įmonių finansinės padėties blogėjimas.
Ekonomika į naujus metus žengia spaudžiama iš trijų pusių: kariniai veiksmai toliau siurbia finansinius, materialinius ir žmogiškuosius išteklius, aukštos palūkanų normos ir civilinių biudžeto išlaidų mažinimas spaudžia verslą ir bendrą paklausą, o dėl sankcijų ribojama prieiga prie technologijų ir įrangos, todėl gamybos pajėgumai sensta, – „The Moscow Times“ vardija buvęs Centrinio banko pirmininko pavaduotojas, vyresnysis mokslo darbuotojas NEST Centre Londone Sergejus Aleksašenka.
„Sunku įsivaizduoti, kaip tokioje situacijoje ekonomika galėtų augti“, – pažymi jis.
Net ir taikos susitarimo tarp Maskvos ir Kyjivo derybų teigiama baigtis gali nesuteikti ekonomikai reikšmingos pagalbos – ginklų gamybos apimčių sumažėjimas kaip tik lems pramonės gamybos nuosmukį.
„Ekonomika, kuri nuo 2014 iki 2019 m. buvo palyginti taiki, neaugo, buvo stagnacija. Rusija neturi tokio modelio, kad žmonių gerovė augtų ne dėl karo, o taikiomis sąlygomis“, – sakė „Reuters“ šaltinis, artimas vyriausybei.
Neigiama inercija
Po spartaus augimo daugiau nei 4 proc. 2023–2024 m., ekonomika praėjusiais metais staigiai sulėtėjo. Rusijos BVP per vienuolika 2025 m. mėnesių padidėjo 1 proc. per metus, o iki metų pabaigos Rusijos ekonomika beveik nustojo augti – lapkričio mėn. BVP padidėjo 0,1 proc.
Po praėjusių metų nuosmukio, kurį valdžia vadina „kontroliuojamu atšalimu“ arba „švelniu nusileidimu“, V. Putinas nurodė vyriausybei ir Centriniam bankui 2026 m. „atkurti ekonomikos augimo tempus ir investicinę veiklą“.
Oficiali vyriausybės prognozė 2026 m. – BVP augimas 1,3 proc. Tuo tarpu Tarptautinis valiutos fondas (TVF) sumažino Rusijos BVP augimo prognozę šiais metais iki 0,8 %, numatydamas, kad Rusijos ekonomika augs keturis kartus lėčiau nei pasaulio ekonomika – 3,3 %.
„Astra Asset Management“ investicijų direktorius Dmitrijus Polevijas visai mano, kad 2026 m. ekonomika augs 0,3 %, prognozuodamas rodiklio kritimą per pirmuosius du ketvirčius.
Vyriausybei artimas Makroekonominės analizės ir trumpalaikio prognozavimo centras (CMAKP) ir žinomas kaip parengęs pirmąją Putino rinkimų programą Strateginių tyrimų centras (CSR) įspėja apie didelę tikimybę, kad šiais metais Rusijos ekonomika panirs į recesiją.
CSR mano, kad vartotojų paklausos ir gynybos pramonės teikiama parama ekonomikai, finansuojama iš valstybės lėšų, „jau nepakanka, kad būtų įveikta susikaupusi neigiama inercija“.
Susitraukusi gamyba ir dingusi paklausa
2025 m. lapkričio mėn. pramonės gamyba sumažėjo, o per vienuolika 2025 m. mėnesių pramonės gamybos augimas sulėtėjo iki 0,8 %, o tai beveik dvigubai mažiau nei metinė ekonomikos valdininkų prognozė – 1,5 %.
Gamybos sumažėjimas palietė 20 iš 28 pagrindinių gavybos ir perdirbimo pramonės šakų, išskyrus sektorius, kurie vienaip ar kitaip susiję su kariuomenės poreikių tenkinimu.
Rusijos mokslų akademijos nacionalinės ekonomikos prognozavimo institutas, remdamasis įmonių apklausomis, padarė išvadą, kad praėjusiais metais pramonės optimizmo indeksas nukrito iki blogiausių rodiklių nuo 2009 m. krizės, pardavimo apimčių vertinimai – iki mažiausių rodiklių nuo 1998 m., o gamybos planai – iki 16 metų minimumo.
Tarp pramonės šakų silpniausi rezultatai – automobilių pramonėje – 2025 m. sausio–lapkričio mėn. automobilių gamyba sumažėjo 23,6 % per metus.
CSR ekspertai įspėja, kad struktūrinė krizė šioje pramonės šakoje gali būti išankstinis gilesnių ekonominių problemų indikatorius:
„Automobilių pramonės krizė kelia grėsmę ne tik užimtumui miestuose, orientuotuose į automobilių pramonę, bet ir tūkstančiams susijusių įmonių, o tai gali padidinti visų lygių biudžetų naštą“.
Vienas iš pagrindinių stabdančių veiksnių – darbo jėgos trūkumas, kuris tapo chronišku po to, kai Maskva pradėjo karinius veiksmus, kuriuos lydėjo intensyvus įdarbinimas į ginkluotąsias pajėgas, gynybos fabrikus ir emigracija. Darbo jėgos trūkumas kartu su silpna paklausa trukdo Rusijos įmonėms didinti gamybos pajėgumų išnaudojimą, pažymėjo Centrinis bankas.
Valdžios institucijos prognozuoja, kad darbo rinka išliks sudėtinga daugelį metų, vertindamos darbo jėgos trūkumą 3,1 milijono žmonių iki 2030 m.
Vartotojų aktyvumas vis dar palaiko ekonomiką, tačiau augimas žymiai sulėtėjo – per vienuolika mėnesių mažmeninė prekyba išaugo 2,5 %, palyginti su 8,0 % 2024 m. sausio–lapkričio mėn. Dėl sumažėjusios paklausos keletas įmonių perkelia darbuotojus į keturių dienų darbo savaitę arba mažina personalą.
Skolų spaudimas ir lėtėjanti ekonomika: Rusijos verslas artėja prie kritinės ribos
Vis daugiau Rusijos įmonių susiduria su rimtais sunkumais aptarnaujant skolas. Aukštos palūkanų normos ir silpstanti paklausa didina nemokumo riziką ir kelia realią bankrotų bangos grėsmę. Rusijos centrinis bankas pripažįsta, kad pagrindinis finansinio stabilumo pažeidžiamumas šiuo metu yra auganti kredito rizika.
Per pirmuosius devynis 2025 metų mėnesius probleminių korporacinių paskolų apimtis išaugo 21,7 proc. ir pasiekė 10,4 trilijono rublių. Trečiojo ketvirčio pabaigoje finansinių sunkumų turėjo 172,2 tūkst. įmonių – tai sudaro 24,1 proc. visų skolininkų. Kitaip tariant, beveik kas ketvirta įmonė vėlavo vykdyti savo įsipareigojimus. Analitikų vertinimu, tai didžiausias rodiklis nuo 2019 metų.
Skolų aptarnavimo našta verslui pasiekė istorinį maksimumą: 2025 metų trečiąjį ketvirtį palūkanoms ir paskoloms įmonės vidutiniškai skyrė 38 proc. savo pelno. Sudėtingiausia padėtis susiklostė statybų, medienos apdirbimo, automobilių pramonės, komercinių paslaugų ir mašinų gamybos sektoriuose. Analitikai įspėja, kad blogėjanti kredito portfelių kokybė didina ir bankų krizės riziką.
Didelė skolų našta ir brangus skolinimasis jau atsispindi finansiniuose rezultatuose. Per dešimt 2025 metų mėnesių Rusijos įmonių bendras pelnas sumažėjo beveik 10 proc., palyginti su tuo pačiu laikotarpiu prieš metus, ir traukėsi antrus metus iš eilės. Ypač išsiskiria anglies pramonė: nuostolingų bendrovių dalis šiame sektoriuje išaugo iki 67,6 proc., o bendras nuostolis pasiekė 327,9 mlrd. rublių.
Silpnėjantis pelningumas ir aukštos palūkanos verčia verslą mažinti investicijas. 2025 metų trečiąjį ketvirtį investicijos į pagrindinį kapitalą sumažėjo pirmą kartą nuo 2020 metų. Per devynis mėnesius investicijų augimas siekė vos 0,5 proc., palyginti su 9,0 proc. tuo pačiu laikotarpiu 2024 metais. Investicijų planai 2025-aisiais tapo vienais prasčiausių per pastaruosius dešimtmečius – beveik prilygstančių 2009 metų krizės laikotarpiui.
Ekonomikos ministerija prognozuoja, kad 2026 metais investicijos apskritai mažės 0,5 proc. Jau dabar Rusijos geležinkelių monopolininkai RŽD sumažino savo 2026 metų investicijų programą 20 proc., o valdžia svarsto finansinės paramos ir restruktūrizavimo priemones, nes bendrovės skola viršijo 4 trilijonus rublių.
Infliacija slopsta, bet spaudimas gyventojams nemažėja
Vienu iš pagrindinių 2025 metų valdžios pasiekimų laikomas infliacijos sulėtėjimas. Metų pabaigoje vartotojų kainų augimas sumažėjo iki 5,59 proc. – žemiausio lygio nuo 2020 metų. Ekspertai tai sieja ne su ekonomikos stiprėjimu, o su paklausos stygiumi ir pelningumo problemomis perdirbamojoje pramonėje.
Tačiau gyventojai šio pagerėjimo nejaučia. Gruodį infliacijos lūkesčiai vėl pakilo iki 13,7 proc., o stebima infliacija išliko aukšta – apie 14,5 proc. Tai siejama su valdžios sprendimais 2026 metais dar kartą didinti mokesčius ir tarifus.
Centrinis bankas prognozuoja, kad 2026 metais infliacija sieks 4,0–5,0 proc., tačiau metų pradžioje kainų augimas jau viršijo trečdalį metinio intervalo viršutinės ribos. Papildomą spaudimą kainoms darys ir nuo spalio vidutiniškai 9,9 proc. didinami komunalinių paslaugų tarifai.
Nuolat aukšti infliacijos lūkesčiai verčia Centrinį banką išlaikyti griežtą pinigų politiką. Nors bazinė palūkanų norma pernai sumažinta nuo 21 iki 16 proc., ji išlieka dviženklė ir viena aukščiausių pasaulyje realiąja išraiška.
Biudžetas: didėjantis deficitas ir augančios neproduktyvios išlaidos
2025 metais smarkiai pablogėjo ir valstybės finansų padėtis. Dėl žemų naftos kainų ir stipraus rublio naftos ir dujų pajamos į federalinį biudžetą per metus sumažėjo 24 proc. ir pasiekė žemiausią lygį nuo 2020 metų. Šios pajamos sudaro beveik ketvirtadalį visų biudžeto įmokų.
Ne naftos ir dujų pajamų augimas nekompensuoja praradimų. Nors įgyvendinta plataus masto mokesčių reforma, 2025 metų pabaigoje biudžeto pajamos buvo tik 1,6 proc. didesnės nei metais anksčiau. Tuo metu deficitas beveik penkis kartus viršijo pradinį planą ir siekė 5,7 trilijono rublių, arba 2,6 proc. BVP – didžiausią lygį nuo „pandeminių“ 2020 metų.
Išlaidos auga sparčiau nei pajamos, o beveik pusę biudžeto sudaro neproduktyvios išlaidos. Kariuomenės ir policijos finansavimas, 2025 metais išaugęs iki rekordinės 40 proc. visų federalinių išlaidų, 2026-aisiais išliks itin aukštas – 38 proc. Tuo pat metu valstybės skolos aptarnavimo išlaidos padvigubės, aplenkdamos bendras išlaidas švietimui ir sveikatos apsaugai.
Valdžia tikisi 2026 metais sumažinti biudžeto deficitą iki 1,6 proc. BVP, tačiau ekonomistai perspėja, kad šie planai gali neišsipildyti. Jei naftos kainos ir ekonomikos dinamika išliks nepalankios, deficitas vėl gali siekti 2,5–2,7 proc. BVP, o valdžiai teks dar labiau didinti skolinimąsi ir naudoti likusius rezervus. Finansų ministerija jau pripažino, kad nepalankaus scenarijaus atveju gali tekti keisti biudžeto taisykles ir griežčiau riboti valstybės išlaidas.