ES pret akciju biržām: Izmeklēšana par iespējamu vienošanos starp Deutsche Börse un Nasdaq
Eiropas Komisijas konkurences uzraugi ir uzsākuši padziļinātu izmeklēšanu attiecībā uz divu pasaules lielāko akciju biržu grupu – Deutsche Börse un Nasdaq – potenciālu vienošanos atvasināto finanšu instrumentu tirgū. Šāda rīcība, ja tiks pierādīta, varētu būt pretrunā ar Eiropas Savienības tiesību aktiem, kas paredzēti tirgus konkurences veicināšanai un godīgu cenu noteikšanai.
Sākotnējās bažas un inspekcijas
Komisijas bažas galvenokārt skar iespējamu koordināciju šo grupu darbībās atvasināto finanšu instrumentu kotēšanā, tirdzniecībā un uzskaitē. ES konkurences tiesību pamatā ir principa, ka tirgus ekonomikai ir jādarbojas brīvi no jebkādas kolūzijas vai dominējošā stāvokļa ļaunprātīgas izmantošanas, lai nodrošinātu, ka cenas atspoguļo reālo pieprasījumu un piedāvājumu. Lai gūtu skaidrāku priekšstatu, 2024. gada septembrī Eiropas Komisija veica nepieteiktas inspekcijas abu finanšu grupu telpās. Šīs darbības, kas ir atļautas saskaņā ar ES noteikumiem, bija vērstas uz to praksi, kas saistīta ar finanšu atvasinātajiem instrumentiem – līgumiem, kuru vērtība ir atkarīga no cita aktīva, piemēram, akciju vai preču, cenas. Šie instrumenti, lai gan sniedz iespējas riska vadībai un spekulācijām, var arī radīt potenciālu manipulāciju risku, ja tirgus dalībnieki vienojas par noteiktu rīcību.
Apsūdzības par kolūziju
Komisija savā paziņojumā norādīja, ka pastāv iespēja, ka “Deutsche Börse un Nasdaq vienības varētu būt noslēgušas vienošanās vai veikušas saskaņotas darbības, lai nerīkotu konkurenci”. Turklāt tiek izteikts pieņēmums, ka “vienības varētu būt sadalījušas pieprasījumu, saskaņojušas cenas un apmainījušās ar komerciāli sensitīvu informāciju”. Šādas darbības ir nopietns pārkāpums, jo tās var radīt mākslīgus šķēršļus tirgū, kaitējot gan mazākiem spēlētājiem, gan galu galā arī patērētājiem, kuri saņem neadekvātus finanšu produktus vai maksā pārmērīgas cenas. Kā skaidroja Komisijas runasvīrs Tomass Regnjē, ja tiktu pierādīta kolūzija starp Deutsche Börse un Nasdaq, tas veidotu “mākslīgu šķērsli” ES tirgū.
Ietekme uz kapitāla tirgus savienību
Eiropas Komisijas konkurences komisionāre Teresa Ribera uzsvēra, ka šāda veida rīcība varētu negatīvi ietekmēt “kapitāla tirgus savienības pienācīgu darbību”. Kapitāla tirgus savienība ir ES stratēģisks projekts, kas vērsts uz barjeru noņemšanu kapitāla tirgos, lai veicinātu inovāciju, finansiālo stabilitāti un ekonomisko izaugsmi visā blokā. Tās pilnīga izveidošana ir viena no Eiropas Komisijas prezidentes Ursulas fon der Leienas prioritātēm. Tāpēc jebkādi centieni kavēt tās attīstību, piemēram, ar tirgus dalībnieku vienošanos, ir īpaši satraucoši.
Deutsche Börse nostāja un 1999. gada līgums
Deutsche Börse ir reaģējusi uz izmeklēšanu, paziņojot, ka “konstruktīvi sadarbojas ar Eiropas Komisiju”. Akciju biržu grupa skaidro, ka izmeklēšana attiecas uz 1999. gadā noslēgtu līgumu, kuru Deutsche Börse uzskata par “konkurenci veicinošu”. Uzņēmums argumentē, ka šis līgums tika noslēgts ar mērķi “palielināt likviditāti attiecīgajos Ziemeļvalstu atvasināto instrumentu tirgos un radīt efektivitāti”. Tiek uzsvērts, ka līgumam bija “skaidri ieguvumi tirgus dalībniekiem, un tas bija publisks”. Konkrēti, 1999. gada vienošanās tika noslēgta starp Deutsche Börse atvasināto instrumentu filiāli Eurex un Helsinku fondu biržu (ko Nasdaq iegādājās 2008. gadā) attiecībā uz Ziemeļvalstu atvasināto instrumentu tirgiem. Deutsche Börse skatījumā, šī vienošanās ir bijusi izdevīga, veicinot tirgus attīstību un konkurētspēju šajā reģionā.