Federālās Rezerves samazinājums un neskaidrības par nākotni

Federālo rezervju sistēma (FRS) trešdien nolēma samazināt savu galveno procentu likmi, cenšoties veicināt ekonomikas izaugsmi un nodarbinātību. Šis solis, kas ir jau otrais šogad, notiek laikā, kad inflācijas spiediens joprojām nav pilnībā mazinājies. Tomēr FRS priekšsēdētājs Džeroms Pauels skaidri norādīja, ka turpmāki likmju samazinājumi nav garantēti. Viņš uzsvēra, ka valdības slēgšanas izraisītie ekonomisko ziņojumu pārtraukumi un būtiskās atšķirības 19 FRS amatpersonu viedokļos rada nenoteiktību attiecībā uz turpmāko politiku.

Pauels preses konferencē pēc lēmuma paziņošanas atklāja, ka decembrī paredzētajā nākamajā FRS sēdē pastāv “stingri atšķirīgi viedokļi par rīcības veidu”, un turpmāka bāzes likmes samazināšana nav “iepriekš noteikta lieta – patiesībā pat ne tuvu”. Likmes samazinājums par ceturtdaļpunktu līdz ar to galvenās FRS likmes diapazonu nostāda no 3,75% līdz 4%. Atgādināsim, ka 2023. un 2024. gadā FRS bija paaugstinājusi likmi līdz aptuveni 5,3%, lai cīnītos pret straujāko inflācijas pieaugumu pēdējo četru desmitgažu laikā, pirms pagājušajā gadā veica trīs likmju pazeminājumus. Zemākas likmes ilgtermiņā varētu mazināt aizņemšanās izmaksas gan patērētājiem (hipotēkām, auto kredītiem, kredītkartēm), gan arī uzņēmumiem. Šis lēmums pieņemts sarežģītā laikā, kad nodarbinātība ir palēninājusies, bet inflācija joprojām pārsniedz FRS noteikto 2% mērķi. Situāciju vēl vairāk sarežģī tas, ka FRS pieņem lēmumus bez ierastajiem ekonomiskajiem rādītājiem, ko sniedz valdība, tostarp ikmēneša ziņojumiem par nodarbinātību, inflāciju un patēriņu, kas pašlaik ir apturēti valdības slēgšanas dēļ.

Decembra likmes samazinājums: Vai tas ir neizbēgams?

Finanšu tirgi lielā mērā prognozēja kārtējo likmju samazinājumu decembrī, taču Pauela komentāri izraisīja akciju tirgus kritumu. S&P 500 indekss saglabājās gandrīz nemainīgs, bet Dow Jones Industrial Average indekss noslēdzās nedaudz zemāk. “Pauels nolaidīgi izteicās par ideju, ka FRS strādā automātiskajā režīmā attiecībā uz decembra samazinājumu,” atzīmēja Ģennadijs Goldbergs, TD Securities ASV likmju stratēģijas vadītājs. “Tā vietā viņiem būs jāgaida ekonomiskie dati, lai apstiprinātu, ka likmes samazinājums patiešām ir nepieciešams.”

Pauels tika jautāts par valdības slēgšanas ietekmi uz datu pieejamību. Viņš atzina, ka FRS rīcībā ir daži dati, kas sniedz “priekšstatu par notiekošo”. Viņš piebilda: “Ja ekonomikā notiktu ievērojamas vai materiālas izmaiņas, es domāju, ka mēs to pamanītu.” Taču FRS priekšsēdētājs atzina, ka ierobežotā datu pieejamība varētu mudināt amatpersonas būt piesardzīgākām pirms nākamās sēdes decembra vidū. “Pastāv iespēja, ka būtu saprātīgi būt piesardzīgākiem, pieņemot lēmumus (par likmēm). Es to neapgalvoju, es tikai saku, ka noteikti pastāv iespēja, ka varētu teikt: ‘Mēs īsti neredzam, tāpēc piebremzēsim.'”

Mazinās inflācijas draudi

Parasti FRS paaugstina īstermiņa likmes, lai cīnītos pret inflāciju, un pazemina tās, lai veicinātu aizņemšanos un tēriņus un atbalstītu nodarbinātību. Šobrīd FRS saskata gan palēninātas nodarbinātības, gan pieaugošas inflācijas riskus. Tādēļ tā samazina aizņemšanās izmaksas, lai atbalstītu darba tirgu, vienlaikus saglabājot likmes pietiekami augstas, lai izvairītos no ekonomikas pārmērīgas stimulēšanas, kas varētu pasliktināt inflāciju. Tomēr Pauels liecināja, ka FRS arvien vairāk inflāciju uztver kā mazāku draudu. Viņš atzīmēja, ka, izslēdzot prezidenta Donalda Trampa tarifu ietekmi, inflācija “nav tik tālu no mūsu 2% mērķa”. Inflācija ir palēninājusies īres tirgū un daudziem pakalpojumiem, piemēram, auto apdrošināšanā. Pagājušajā nedēļā publicētais ziņojums liecināja, ka inflācija joprojām ir augsta, bet nepaātrinās. Valdība, neraugoties uz slēgšanu, atsauca darbiniekus, lai sagatavotu šo ziņojumu, jo tas tika izmantots, aprēķinot dzīves dārdzības korekciju sociālās nodrošinājuma maksājumiem. Tajā pašā laikā ekonomika varētu atgūties no pirmā pusgada gausuma, kas varētu uzlabot darba vietu izaugsmi nākamajos mēnešos, sacīja Pauels. Tas padarītu likmju samazinājumus mazāk nepieciešamus. “Daļa komitejas uzskata, ka ir pienācis laiks varbūt nedaudz atturēties un redzēt, vai darba tirgum patiešām pastāv riski lejupvērstā virzienā,” sacīja Pauels. “Vai arī redzēt, vai patiesībā stiprāka izaugsme, ko mēs redzam, ir reāla.”

Nesaskaņas komitejā

Divi no 12 amatpersonām, kas balso par FRS likmju lēmumiem, trešdien balsoja pretēji. Džefrijs Šmids, Kansas City FRS bankas prezidents, balsoja pret pārmaiņām, jo viņš iebilda pret FRS likmes grozīšanu. Šmids iepriekš bija paudis bažas, ka inflācija joprojām ir pārāk augsta. FRS pārvaldnieks Stīvens Mirans balsoja pretēji jau otro sēdi pēc kārtas, iestājoties par puspunktu lielāku samazinājumu. Miranu iecēla prezidents Donalds Tramps tieši pirms FRS pēdējās sēdes septembrī. Tramps atkārtoti kritizējis Pauelu par to, ka viņš nav pietiekami ātri samazinājis aizņemšanās izmaksas. Trešdienas rītā Dienvidkorejā viņš atkārtoja savu kritiku par FRS priekšsēdētāju. “Viņam vēl pāris mēneši un viņš būs prom,” sacīja Tramps. Pauela pilnvaru termiņš beidzas maijā. Pirmdien finanšu ministrs Skots Besents apstiprināja, ka administrācija izskata piecus kandidātus Pauela aizstāšanai un lēmums tiks pieņemts līdz gada beigām.

Valdības slēgšana aizkavē datu publicēšanu

FRS arī paziņoja, ka tā pārtrauks samazināt savu vērtspapīru krājumu apjomu, ko tā uzkrāja pandēmijas laikā un pēc 2008.-2009. gada lielās recesijas. Šī izmaiņa, kas stāsies spēkā 1. decembrī, laika gaitā varētu nedaudz pazemināt ilgtermiņa procentu likmes, piemēram, hipotekārajām likmēm, taču kopumā neietekmēs būtiski patērētāju aizņemšanās izmaksas. Pauels uzsvēra, ka bez valdības sniegtajiem datiem ekonomikas izsekošana ir grūtāka. Septembra darba tirgus ziņojums, kas bija jāpublicē pirms trim nedēļām, joprojām ir atlikts. Šī mēneša nodarbinātības rādītāji, kas bija paredzēti 7. novembrī, visticamāk, tiks aizkavēti un varētu būt mazāk visaptveroši, kad tie beidzot tiks publicēti. Savukārt Baltā nama pagājušonedēļ paziņoja, ka oktobra inflācijas ziņojums, iespējams, netiks izdots vispār. Pirms valdības slēgšanas, kas pārtrauca datu plūsmu, mēneša nodarbinātības pieaugums iepriekšējos trīs mēnešos vidēji bija tikai 29 000, liecina Darba departamenta dati. Nodarbinātības līmenis augustā pieauga līdz joprojām zemam 4,3% no 4,2% jūlijā. Nesen vairākas lielas korporācijas paziņojušas par plašiem atlaišanu gadījumiem, tostarp UPS, Amazon un Target, kas rada draudus bezdarba līmeņa pieaugumam, ja tendence turpināsies. Pauels sacīja, ka FRS šos atlaižu paziņojumus “ļoti rūpīgi” vēro.