Parādu slēpšana MI datu centru finansēšanā
Meta, xAI, Oracle un citi tehnoloģiju giganti ir paslēpuši vairāk nekā 120 miljardus dolāru parādu, kas saistīti ar MI (mākslīgā intelekta) datu centru izbūvi, ārpus saviem oficiālajiem bilances datiem. Finanšu analītiķi šo praksi uzskata par “bumbu ar laika degli”. Tehnoloģiju uzņēmumi izmanto sarežģītas finanšu shēmas, lai slēptu izdevumu apmēru no investoriem, tādējādi riskus pārliekot uz Volstrītu un kreditoriem.
Speciālu projektu sabiedrību (SPV) izmantošana
Lai izvairītos no milzīgo aizņēmumu tiešas atspoguļošanas savā finanšu pārskatos, lielās tehnoloģiju grupas izveido īpašas projektu sabiedrības (SPV – Special Purpose Vehicle). Šīs SPV uzņemas MI infrastruktūras finansēšanu, bet parādi tiek novirzīti uz šīm atsevišķajām juridiskajām personām, neparādoties uzņēmumu finanšu pārskatos. SPV finansē lielie investīciju fondi un bankas, tostarp Pimco, BlackRock, Apollo, Blue Owl Capital un JPMorgan. Šāda pieeja ļauj uzņēmumiem būvēt datu centrus, nepalielinot savu bilances parādu un saglabājot augstu kredītreitingu.
Lielākie finansējuma apjomi
Vislielākie šāda veida finansējuma apjomi fiksēti vairākiem spēlētājiem. Oracle piesaistījis aptuveni 60 miljardus dolāru datu centru attīstībai, izmantojot speciālas projektu shēmas. Meta līdzīgā veidā projekta “Hyperion” ietvaros finansējusi infrastruktūru aptuveni 30 miljardu dolāru apmērā. Ieslēguma Muska dibinātā kompānija xAI piesaistījusi aptuveni 20 miljardus dolāru savu jaudu izvietošanai. Atsevišķi izceļas datu centru operators CoreWeave, kas ieguvis finansējumu aptuveni 2,6 miljardu dolāru apmērā pret grafisko procesoru un ilgtermiņa klientu līgumu ķīlu. SPV shēmas izmanto pat Google un Amazon. Morgan Stanley analītiķi lēš, ka līdz 2028. gadam MI infrastruktūras plānu īstenošanai varētu būt nepieciešams līdz pat 1,5 triljonu dolāru ārējais finansējums.
Riski un priekšrocības
Finanšu eksperti norāda, ka šī prakse maskē reālos riskus un var izplatīt finansiālo stresu plašā kapitāla tirgus segmentā. Investori, kas iegulda līdzekļus SPV aizdevumos, saskaras ar paaugstinātu nepastāvīgumu, un regulatori var pastiprināt kontroli pār šādu finanšu operāciju caurspīdīgumu. Parādu izvadīšana ārpus bilances rada problēmas investoriem un kreditoriem, īpaši, ja pieprasījums pēc MI aprēķina jaudām samazinās. Tas nozīmē, ka saistību neizpilde SPV ietvaros nav atkarīga no mātesuzņēmuma stāvokļa, bet gan tikai no konkrētā projekta ienesīguma.
Iluzorā drošība
Tajā pašā laikā uzņēmumi gūst acīmredzamas priekšrocības. Parādu slēpšana ļauj saglabāt kredītprofilu, nodrošināt finansēšanas elastību un turpināt vērienīgas investīcijas MI jomā. Tomēr desmitiem miljardu dolāru parādu izvadīšanas stratēģija ārpus bilancēm sniedz tikai īslaicīgu finansiālā spiediena atvieglojumu. Savukārt slēptie parādi var kļūt par negaidītu nastu, ja notikumu attīstība būs nelabvēlīga.