Er stroomt zichtbaar geld naar bitcoin via grote bedrijven en beleggingsproducten, maar de koers blijft toch achter. Daardoor vragen veel handelaren zich af wie er dan wél verkoopt. Volgens Chris Kuiper, hoofd research bij Fidelity Digital Assets, is het dat vooral de langetermijnbezitters hun munten langzaam aan het verkopen zijn. Dat zijn mensen die hun bitcoin vaak jarenlang niet verplaatsen.
Wat de blockchain laat zien
Kuiper wijst naar een bekende grafiek die laat zien hoeveel bitcoin al minimaal een jaar niet is verplaatst. In een bear market blijft veel bitcoin stil staan, omdat beleggers liever wachten tot de prijs weer stijgt. In een bull market zie je normaal gesproken een flinke daling van dat percentage, omdat langetermijnhouders dan winst nemen.
Dit keer is dat anders. De daling is er wel, maar heel rustig. Zelfs toen bitcoin eerder dit jaar nieuwe hoogtepunten bereikte, kwam er geen grote golf aan verkoopdruk. In plaats daarvan zakt het percentage langzaam en gestaag. Het lijkt op een rustige druppel in plaats van een stortvloed.
Beleggers worden ongeduldig
Volgens Kuiper is dat goed te verklaren. Bitcoin doet het de laatste tijd minder goed dan goud en zelfs minder dan de S&P 500. Sommige beleggers zijn daardoor klaar met wachten. Veel mensen hadden gehoopt op een knallend vierjaarsmoment, zoals we dat eerder hebben gezien, en wilden verkopen in de sterke maanden oktober en november.
Toen die typische oktoberboost uitbleef, besloten sommige houders om hun positie aan te passen richting het einde van het jaar. Denk aan winst pakken of hun belastingplanning rondmaken.
Als je de grafiek van Glassnode naast eerdere cycli legt, zie je dat dit een unieke fase is. In 2017 en 2018 dook de lijn keihard naar beneden toen de koers piekte. Ook in 2021 zagen we een flinke daling. Nu gaat het veel geleidelijker.
Het percentage munten dat meer dan een jaar niet was aangeraakt, daalt al sinds 2023, maar zonder de heftige bewegingen die we van eerdere bubbels kennen.
Een andere manier om hetzelfde te bekijken
On-chain analist Julio Moreno van CryptoQuant laat dezelfde data op een andere manier zien. Hij bekijkt hoeveel procentpunt van de totale bitcoinvoorraad minder dan een jaar inactief is. In 2017 en 2018 was er een daling van ongeveer twintig procentpunt.
In 2021 was dat ongeveer tien procentpunt. En in deze cyclus zitten we weer rond die tien procent. De markt verwerkt dus dezelfde hoeveelheid oude munten als in 2021, alleen gebeurt dat langzamer en verspreid over een langere periode.
Wat betekent dit voor nu?
Kuiper zegt dat hij vooral let op hoe die lijn zich verder ontwikkelt. Een vlakker wordende lijn kan erop wijzen dat de verkoopdruk van langetermijnhouders bijna op is. Volgens hem is er een opvallend verschil tussen de positieve ontwikkelingen rond bitcoin en de koers die daar nog niet echt op reageert.
De grote vraag blijft dus staan. Als de fundamentals sterk zijn en het geduld van beleggers afneemt, wanneer draait het sentiment dan weer om? Dat is precies waar analisten de komende weken scherp op letten.