Citi tror oljeprisene i 2026 vil ligge «noen få dollar» lavere enn i 2025, men ikke betydelig lavere. Overskudd i markedet vil materialisere seg nå i vinter og føre til økte oljelagre og nedadgående press på prisene, ifølge analytiker Alastair R. Syme.
Når det gjelder gasspriser, er det «betydelig nedsiderisiko i 2026», til tross for at europeiske (TTF) og asiatiske (JKM) gasspriser er ned rundt 30 prosent hittil i 2025. Nedsiderisikoen skyldes en massiv bølge av LNG-tilbud, hovedsakelig fra USA. Citi ser muligheten for at gasspriser kan ende 30–50 prosent under hva forward-kurver tilsier.
En mulig løsning i Russland–Ukraina-konflikten vil ifølge Citi kunne få Russland re-integrert i det globale energisystemet, noe som også vil presse gassprisene videre ned. Raffineringsmarginer vil imidlertid bli hardest rammet som følge av en fredsavtale, tror storbanken.
Aksjeideer
For 2026 anbefaler Citi å kjøpe britiske BP og ConocoPhillips, samt å shorte Equinor og Neste.
Equinor omtales som et veddemål på fallende gasspriser, hvor Citi som nevnt er pessimistiske.
«Konsensus fra Visible Alpha bruker en gasspris på 10,4 dollar pr. MMBtu i 2026 og 8,6 dollar pr. MMBtu i 2027. Begge disse er høyere enn 5–8 dollar MMBtu-området vi forventer at prisene vil bevege seg mot,» skriver Citi.
Videre stiller storbanken spørsmål ved Equinors langsiktige portefølje. Citi tror selskapet enten må akseptere at det vil krympe i takt med fallende produksjon på sokkelen, eller ekspandere i nye bransjer, som kraft.
«Vi forventer at Norge som helhet vil produsere bare halvparten så mye olje og gass i 2040 som i dag,» skriver Syme.
«Dette er et selskap som enten må akseptere krymping og verdsettes deretter, eller forsøke å omstille virksomheten. Vi tror omstillingen sannsynligvis vil gå i retning av kraftproduksjon. (…) Europeisk energi er i endring, og for at Equinor skal navigere i denne endringen, må selskapet gradvis skifte fra å selge engrosprodukter (gass) gjennom rørledninger til å konkurrere i fragmenterte, lokale kraftmarkeder, der eksisterende aktører er sterke. Dette er en omstilling som, selv om den er nødvendig, vi tror vil slite med å bli godt mottatt hos investorene på kort sikt,» heter det videre.