[NETTAVISEN] Onsdag morgen la SSB fram nye tall for prisstigningen.

Samlet inflasjon faller fra 3,1 prosent til 3,0 prosent og kjerneinflasjonen faller fra 3,4 prosent til 3,0 prosent.

Fallende inflasjon er svært viktige hvis vi skal ha lavere rente. Men sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets har ikke noe tro på rentekutt med det første:

– Detaljene viser i første rekke en reversering av noe av de litt overraskende sterke prisøkningene i oktober – som kan ha vært relatert til prisjusteringer i forkant av salgskampanjene i november – og vi er mer tilbake til utgangspunktet: Den underliggende inflasjonen har fortsatt å svinge rundt 3-tallet, slik vi i grunn har sett siden midten av fjoråret.

At tallene er litt bedre enn Norges Banks anslag, tror han ikke vil påvirke rentebanen:

– Vi ser også umiddelbart små utslag i valutamarkedet på tallene som nå har kommet, påpeker hov.

Lønnsveksten er for høy i Norge

Utfordringen for Norges Bank nå er at det er norsk økonomi som skaper inflasjonspresset:

– Det er prisveksten på norskproduserte varer og tjenester som fortsatt bidrar mest til å holde årsveksten i KPI-JAE (prisveksten justert for avgiftsøkninger og energi, red.anm.) et godt stykke over målet, sier Hov.

– Vi ser dette i sammenheng med at lønnsveksten stadig er for høy til å være forenlig med inflasjonsmålet på sikt: En enkel tommelfingerregel er at lønnsveksten må mer ned mot 3 prosent, for at kostnadsveksten skal være i tråd med en inflasjon rundt 2 prosent over tid.

Lønnsveksten ligger i 2025 an til å havne et sted mellom 4,5 og 5 prosent.

Hva som skjer fremover gjenstår å se. Norges Bank har lagt til grunn en noe høyere lønnsvekst enn hva partene i arbeidslivet forventer. Noen svar kan vi få allerede i Regionalt nettverk torsdag.

– Samtidig skal vi ta inn over oss at kronekursen for tiden er en del svakere enn antatt av Norges Bank, noe som isolert sett kan bidra til å holde den importerte prisveksten noe mer oppmenn hva Norges Bank har sett for seg.

– Avhenger av en klar bedring

Hos Sparebank 1 Markets er radarparet Dane Cekov og sjeføkonom Harald Magnus Andreassen klar på at det fremover må skje betydelige endringer før Norges Bank gjennomfører kutt:

– Sentralbanken har nå gjennomført to «forsikringskutt», og videre kutt avhenger enten av en klar bedring på inflasjonsfronten – som vil ta tid – eller en svekkelse av realøkonomien, noe vi i alle fall ikke ser i dag, sier de to i en felles uttalelse.

– Vi venter imidlertid at Regionalt Nettverk i morgen vil melde om noe lavere vekst og det i så fall støtte opp under Norges Banks anslag om ett rentekutt neste år.

Inflasjonen drives nå opp av prispresset i Norge – ikke på importvarer.

De ser en del mørke skyer i horisonten:

– Fortsatt høy lønnsvekst, svak produktivitetsvekst og en svak kronekurs vil imidlertid dempe nedgangen i inflasjonen det kommende året. Vi ser tydelig at kjerneprisveksten på norske varer og tjenester er betydelig høyere enn prisveksten på importerte varer, understreker de.

Positivt

Sjeføkonom Kyrre M. Knudsen i Sparebank 1 Sør-Norge mener det er veldig positivt at det går mot lavere prisvekst.

– Det er fortsatt litt igjen til målet på 2 prosent, men dette var særlig gledelig for kjerneinflasjonen. Norges Bank hadde ventet 3,1 prosent og markedet var på 3,2 prosent, så tallene kom inn lavere enn Norges Bank sine anslag.

Første anledning for rentekutt er neste uke:

– Det skal mye til at det blir rentekutt neste uke, men vi går i retning av det potensielt ikke er så lenge til neste rentekutt, sier Knudsen.