Intervallet for styringsrenten er med det satt ned til 3,50-3,75 prosent. Gårsdagens rentekutt var, etter litt fram og tilbake, godt i tråd med både vår forventning og markedsprisingen. Likevel falt både to- og tiårs statsrente med 5–6 basispunkter etter møtet og EURUSD er opp 0,5 prosent til rundt 1,169 i skrivende stund. Markedsreaksjonene kan antakelig delvis knyttes til annonseringen av likviditetstiltaket som omtales under. Det ble, også som forventet, noen dissenser denne gangen, men uenigheten ble kanskje ikke like stor som man kunne tenke seg på forhånd ut fra uttalelser fra flere regionale FOMC-representanter som virket å ønske seg uendret rente. Miran stemte for 50 basispunkter kutt, som i september og oktober, mens Goolsbee og Schmid stemte for uendret rente (sistnevnte gjorde også dette i oktober).
Signalene om renten fremover var også godt i tråd med vår forventning med et dot-plot som viser at medianforventningen i FOMC er ett rentekutt i 2026, ett i 2027 og ingen i 2028 (uendret fra september). Powells uttalelser på pressekonferansen underbygde dette. Han sa at Fed er i en god posisjon til å vente og se hvordan økonomien utvikler seg herfra. Vi ser ingen grunn til å endre vår prognose om at Fed nå, etter tre raske rentekutt, er ferdige.
Fed annonserte videre at de vil kjøpe statspapirer med kort løpetid for 40 milliarder dollar de neste 30 dagene. Både dette tiltaket og at Fed for ti dager siden stoppet nedbyggingen av balansen, handler om at sentralbanken vil sikre at det er nok sentralbankreserver i systemet, slik at pengemarkedspåslagene ikke blir for høye, spesielt over nyttår. En klar kontrast til en annen sentralbank, som bekymrer seg for at det er for mye sentralbankreserver i systemet, altså. Les mer om Fed-møtet her.
Norsk inflasjon falt i november. Kjerneinflasjonen avtok med fire tideler til 3,0 prosent, i tråd med vårt anslag og en tidel lavere enn både konsensus og Norges Banks anslag. De siste månedene har inflasjonen vært både litt på oppsiden og litt på nedsiden av Norges Banks forventninger fra september, men hvis man ser litt gjennom svingningene fra måned til måned så mener vi at inflasjonsutviklingen har vært greit i tråd med sentralbankens anslag. Totalinflasjonen ble også 3,0 prosent, litt høyere enn Norges Banks anslag på 2,5 prosent. En detaljert omtale av tallene finner du her.
Regionalt nettverk vil gi mer informasjon om kapasitetsutnyttelsen. I dag får vi nok en brikke i puslespillet som avgjør Norges Banks beslutning om renten og rentebanen på møtet om en uke. Vi tror bedriftenes vurdering av produksjonen, både i inneværende og neste kvartal, har avtatt litt fra 0,4 prosent i forrige undersøkelse i september til 0,3 prosent nå. Nasjonalregnskapstall for tredje kvartal viser også at veksttakten avtok fra første halvår og første halvår ble dessuten revidert noe ned. Spørsmålet er om Norges Bank vil tolke dette som svakere kapasitetsutnyttelse eller bare revidere produktivitetsveksten ned igjen (etter å ha revidert den opp i forrige halvår). Derfor blir det ekstra viktig å følge med på hva nettverket sier om kapasitetsutnyttelse og tilgang på arbeidskraft. Hvis også disse indikatorene faller litt, vil det, sammen med litt høyere registrert ledighet, peke mot en noe lavere kapasitetsutnyttelse, mens hvis de holder seg uendret eller stiger kan det være at Norges Bank holder på sin vurdering av kapasitetsutnyttelsen. Vi kommer tilbake med en full forhåndsomtale av Norges Banks kommende rentemøte etter publiseringen av nettverket.