Gull har steget 45 prosent så langt i 2025, og steg 27 prosent i 2024. Prisen toppet denne uken 3900 USD per unse. Og mer kan det bli, mener investor.

Investor og finansrådgiver Alasdair Macleod mener verden er på vei inn i en situasjon der etterspørselen etter fysisk gull langt vil overstige tilgjengelig tilbud. Han peker på Kina som den sentrale aktøren i et marked som allerede er strukket til bristepunktet.

– Vi ser nå en «squeeze» i hele systemet, sier Macleod i en podkast. – Prisene stiger, men samtidig trekker åpen interesse på terminbørsen COMEX seg sammen. Det betyr mangel på likviditet. Folk som vil ha gull i store mengder får ikke tak i det fra raffineriene. De er utsolgt.

Ifølge Macleod står investorer i kø for å få fysisk gull gjennom futuresmarkedet, der de betaler en premie for å faktisk motta metallet.

– I september sto aktører for levering av rundt 65 tonn gull og over 1 000 tonn sølv på COMEX. Det er enorme volumer for et marked som aldri var ment som et leveringssystem, sier han.

Kina har «hjørnet» markedet

Macleod mener Kina nå kontrollerer en så stor del av verdens gullbeholdning at det har forandret hele dynamikken.

– Jeg har analysert tallene, og jeg er trygg på at Kina – stat og borgere til sammen – sitter på omtrent 75 500 tonn. Det er rundt 35–36 prosent av alt gull som finnes over bakken, sier han.

Han peker på at kineserne har akkumulert metall siden 1983, i en periode da vestlige investorer og sentralbanker solgte. – Den gangen ble gull leaset ut og solgt, mens midlene ble plassert i amerikanske statsobligasjoner. Gull forsvant ut av Vesten. Gjett hvem som kjøpte det? Kina, sier Macleod.

Store banker uten gull

Etter flere tiår med lave priser og lite interesse har de store vestlige finansinstitusjonene nå begynt å snakke opp gull. Men ifølge Macleod eier de nesten ingenting.

– Analytikere i de store bankene spår høyere gullpriser. Men investeringsforvalterne deres har ingen gullbeholdning. Hvis de skulle øke andelen fysisk gull i globale porteføljer med bare ett prosentpoeng, ville det kreve rundt 25 000 tonn. Det finnes rett og slett ikke, sier han.

Han mener situasjonen kan føre til en dramatisk priseksplosjon. – Ettersom etterspørselen øker, men tilbudet ikke finnes, vil prisene gå rett til værs. Det kan utløse en krise i hele markedet for edelmetaller, sier Macleod.

Gull som redning når boblen sprekker

Macleod mener utviklingen må ses i sammenheng med en større økonomisk risiko.

– Vi befinner oss i slutten av den største kredittboblen i historien. Når den sprekker, vil investorer flykte fra papirpenger og inn i ekte verdier. Gull og sølv er det eneste stedet å søke trygghet, sier han.

Han advarer om at det ikke bare er småinvestorer som vil kaste seg over metallet når finansmarkedene faller.

– Store investeringshus som sitter tungt i teknologisektoren og har null gull, vil plutselig oppdage at de mangler beskyttelse. Problemet er at bullions ikke finnes i tilstrekkelig mengde. Det er den virkelige faren, sier Macleod.

Han mener dette kan skje raskt:

– Om boblen sprekker innen årets slutt, vil institusjonene prøve å kjøpe seg inn i gullmarkedet. Men det fysiske metallet er allerede bundet opp. Da gjenstår bare papirkontrakter og priseksplosjon.

– Vestlige valutaer i forfall

Macleod ser utviklingen i gullmarkedet som et symptom på noe dypere.

– Vi er i de siste dagene av det fiatbaserte pengesystemet. Kjøpekraften til papirvalutaer kollapser. Om regjeringene ikke knytter valutaene sine til gull, vil de bli verdiløse, sier han.

Han mener politikerne i Vesten ikke forstår alvoret.

– De fortsetter å bruke penger de ikke har, og klager over høye renter. De skjønner ikke at det ikke er prisene som stiger, men valutaens verdi som faller. Folk vil snart innse det og bytte ut papirpenger mot hva som helst som har reell verdi, sier Macleod.