«Det scenariet som vil ta flest investorer på sengen er at økonomien blir sterkere, ikke svakere,» skriver han i et notat ifølge Marketwatch.
Mens markedet for tiden priser inn et «Goldilock-scenario» – med en moderat kjøling i økonomien, stabil inflasjon og en myk rentebane fra Fed – mener McElligott at investorene er blitt for komfortable.
Hva om renten holdes eller settes opp?
– Hvis veksten og inflasjonen overrasker på oppsiden, tvinger det Federal Reserve inn i en mindre dueaktig kurs – i praksis en innstramming, sier han ifølge nyhetstjenesten.
Markedsprisingen viser at få er forberedt på en sentralbank som beholder rentene høyt, eller i verste fall må heve dem igjen. Torsdag priser markedet inn 55 prosent sannsynlighet for et rentekutt i desember, mens rente ventes å falle til 3–3,25 prosent innen slutten av 2026 – fra dagens 3,75–4 prosent.
McElligott peker også på at finansielle forhold er uvanlig løse, og at formueseffekten av børsoppgangen i seg selv stimulerer økonomien. Dow Jones steg til all-time high onsdag.
– Rallyet gjør jobben tøffere for Fed, sier han.
En annen risiko
En annen risiko er at AI-selskapenes enorme investeringer spiser opp kontantbeholdningene.
Goldman Sachs har tidligere vist at hyperscaler-selskapene bruker stadig mer av kapitalen på investeringer fremfor tilbakekjøp av aksjer.
– Mer capex og mindre buybacks er et bjørne-setup for aksjemarkedet, sier McElligott.
Jule- og nyttårsrally?
Torsdag er det nedgang på børsene i New York . S&P 500 er ned nær én prosent, mens Nasdaq trekker 1,5 prosent. Tesla er blant aksjene som faller mest.
Citadel Securities melder samtidig om kraftig småinvestor-kjøp av Magnificent Seven-aksjer den siste uken. Strateg Scott Rubner mener dette peker mot at jule- og nyttårsrallyet ikke er avlyst – bare utsatt.
– Til tross for markedets uro viser posisjonering og kapitalstrømmer noe annet. Etterspørselen ligger der, sier Rubner til Marketwatch.