Investorene har i vært avventende i påvente av videre avklaring om beskjeftigelse for Deepsea Aberdeen og på tross av at verken kunde eller ratenivå ble offentliggjort tar søndagens annonserte intensjonsavtale, i direkte forlengelse av dagens kontrakt og fram til Q2 2029, etter vårt syn ned risiko for kontantstrømmen fremover. Overtakelsen av Deepsea Bollsta ser i tillegg ut til å være gjort på fornuftige betingelser. Riggen har vært driftet av Odfjell siden 2022, har en kontrakt med Equinor fram til Q1 2028 og kommer med sistnevntes opsjon på forlengelse i inntil 5 år. Med klassing heller ikke påkrevd før i 2029 bør også investeringsbehovet knyttet til riggen være begrenset de neste årene. I forbindelse med transaksjonene annonserte selskapet også planer om plassering av et obligasjonslån på USD 650 mill., hvorav USD 450 mill. for å refinansiere eksisterende lån og resten til å dekke deler av riggkjøpet. Selskapet har så langt lagt seg på et utbyttenivå på USD 0.20 pr. aksje/kvartal og etter å ha lagt oppdaterte estimater for kontantstrøm og balanse inn i våre tall ser vi fortsatt rom for en potensiell økning opp til USD 0.30 pr. aksje/kvartal i tiden fremover. 

Vi gjentar en kjøpsanbefaling (kjøp her) med et kursmål på NOK 100 pr. aksje. (NB! Vi gjør oppmerksom på at DNB Carnegie har oppdrag som rådgiver og tilrettelegger i forbindelse med plasseringen av det planlagte obligasjonslånet).           
    
Vårt basisscenario tilsier en fair verdi på Skanska i intervallet SEK 234 -275 pr. aksje. Kursen stengte i går på SEK 249.20 pr. aksje og nøkkelen for den videre retningen ligger etter vårt syn i utviklingen innenfor divisjonen for næringsbygg. Virksomhetsområdet har over tid bygget opp en portefølje av usolgte næringseiendommer bokført til SEK 18 mrd. og med en utleiegrad på rundt 77 %. Halvparten av verdiene er bundet opp i eiendommer i USA og mens utsiktene for den tilsvarende europeiske delen igjen ser noe bedre ut ser det stadig utfordrende ut for den amerikanske virksomheten. I Q3 tok selskapet nedskrivninger på SEK 668 mill. i den amerikanske delen av porteføljen. I forbindelse med dagens kapitalmarkedsdag vil vi dermed se spesielt etter nylige avhendelser og ambisjoner om videre nedsalg fremover. En vellykket nedskalering vil kunne redusere kapitalbindingen, bidra til å øke egenkapitalavkastningen og muligens også løfte utbytte og tilbakekjøp.

Vi har før eventuelle endringer på grunnlag av dagens gjennomgang en holdanbefaling på Skanska med et kursmål på SEK 250 pr. aksje.