I en analyse fra Goldman Sachs pekes det på betydelig nedsiderisiko for både råolje og raffinerte oljeprodukter dersom det skulle komme på plass en fredsavtale mellom Russland og Ukraina.
Brent-olje har allerede falt 5 prosent den siste uken til 62 dollar fatet som følge av forventninger om mulige diplomatiske gjennombrudd.
«Vi estimerer 4–5 dollar nedside til vår Brent/WTI-prisprognose for 2026 ved en potensiell fredsavtale», skriver Goldman Sachs’ senior råvarestrateg Yulia Zhestkova Grigsby.
NEDSIDERISIKO I OLJEMARKEDET VED FREDSAVTALE: Senior råvarestrateg Yulia Zhestkova Grigsby i Goldman Sachs. FOTO: LinkedIn
«Den umiddelbare nedsiderisikoen for oljeprisene ved en potensiell avtale er beskjeden, etter vår mening, fordi markedet allerede priser inn en viss sannsynlighet for en avtale, og fordi det sannsynligvis vil ta tid før Russlands produksjon gjenopprettes», understreker Zhestkova Grigsby.
Investeringsbankens base case forutsetter dessuten status quo for sanksjoner mot den russiske oljesektoren. I basisscenarioet ser de Brent/WTI falle til henholdsvis 56 og 52 dollar i 2026, drevet av høyere produksjon utenfor Russland.
Raffinerte produkter
Goldman Sachs tror særlig raffinert olje, som diesel og gassolje, er mer utsatt for et raskt prisfall ved en fredsavtale. Dette begrunnes med at marginene for raffinerte produkter priser inn betydelig høyere geopolitisk risikopremie enn råolje.
«Produktmarginene har falt kraftig og har bakt inn en høyere geopolitisk risikopremie enn råolje. Vi estimerer at dieselmarginene i Europa kan falle ytterligere 6–8 dollar pr. fat dersom fredssamtalene lykkes», skriver Zhestkova Grigsby.
Tankrater
Sanksjonslettelser kan redusere mengden russisk olje i flytende lagre (oil on water). Siden starten av krigen har Russlands oil on water økt med 80 millioner fat som følge av lengre reiseruter og tankskip som venter på lossing.
«Vi mener en nedgang i oil on water også vil gi en viss lettelse i de svært høye tankfraktratene. Sanksjonene mot russisk olje har i stor grad flyttet russiske oljestrømmer fra vest for Suez til øst for Suez, der India og Kina har erstattet Europa som hovedkjøpere av russisk råolje», skriver Zhestkova Grigsby.
«Selv om vi ikke forventer en full tilbakevending til pre-krigsstrømmene av russisk olje til Europa, kan en mulig oppheving av sanksjonene redusere omdirigeringen av russiske oljestrømmer og dermed forkorte gjennomsnittlig tankreise. Dette bør dempe de overopphetede tankratene», heter det videre.
«Samlet sett forventer vi at dieselmarginene faller med 6–8 dollar pr. fat dersom fredssamtalene lykkes. Av dette kommer 4–5 dollar front-loaded fra bortfallet av den Russland-relaterte risikopremien, og 2–3 dollar pr. fat fra en mulig normalisering i fraktratene», fastslår Goldman Sachs.