Debatten om l\u00f8nnsomhet i landbasert oppdrett.<\/b><\/p>\n
I iLaks og p\u00e5 LinkedIn har l\u00f8nnsomheten i landbasert matfiskoppdrett blitt heftig diskutert den siste tiden.<\/p>\n
Alan Cook<\/a> argumenterer for at EBITDA-fokus gir et illusorisk bilde: i RAS-anlegg er avskrivninger og reelt gjenanskaffelsesbehov per kg mye h\u00f8yere enn i tradisjonell merdoppdrett, slik at positiv EBITDA kan maskere at den reelle l\u00f8nnsomheten er betydelig svakere<\/a>. Salmon Evolution<\/a> p\u00e5 sin side p\u00e5peker at mye av CAPEX er langlivet (betong, st\u00e5l, r\u00f8r), og at EBITDA derfor fortsatt er en nyttig, om enn uperfekt, proxy for kontantstr\u00f8m og for \u00e5 gj\u00f8re \u00abapple-to-apple\u00bb sammenligninger med sj\u00f8basert oppdrett.<\/p>\n Bullshit earnings I think you would understand any presentation using the word EBITDA if every time you saw that word you just substituted the phrase bullshit earnings.<\/p>\n Etter hans syn gir et resultatm\u00e5l som ignorerer \u00e5penbare kostnader, lett et villedende bilde av hvor l\u00f8nnsomt et selskap egentlig er.<\/p>\n Hvor i regnskapet finner vi EBITDA? EBITDA plasserer seg ganske langt oppe i resultatregnskapet (oversikten over inntekter, kostnader og l\u00f8nnsomhet). Mange kostnader ekskluderes, slik som kapitalslit (avskrivninger), kapitalkostnader (renter og risikopremie) og skatt. To av disse \u2013 kapitalslit og kapitalkostnader \u2013 vil v\u00e6re spesielt h\u00f8ye for kapitalintensive virksomheter. Av den grunn vil EBITDA v\u00e6re sv\u00e6rt misvisende som et l\u00f8nnsomhetsm\u00e5l for landbaserte anlegg.\u00a0<\/p>\n
<\/b>Kjernen av debatten er hvorvidt EBITDA (resultat f\u00f8r avskrivninger, renter og skatt) er et godt m\u00e5l p\u00e5 l\u00f8nnsomhet. Det korte svaret er at det er det neppe, spesielt ikke for en kapitalkrevende virksomhet. Det er mange investorer som er kritisk til EBITDA og den kjente investoren Charlie Munger omtalte EBITDA som bullshit earnings:<\/p>\n
<\/b>L\u00f8nnsomhet kan m\u00e5les p\u00e5 flere m\u00e5ter \u2013 basert p\u00e5 regnskapstall, justerte regnskapstall, kontantstr\u00f8mmer, avkastning p\u00e5 kapital, osv. De gir alle forskjellige bilder av deler av hvor l\u00f8nnsom et selskap eller en aktivitet er, men gir ikke det fulle bildet. For \u00e5 se hvor svakt EBITDA egentlig er som l\u00f8nnsomhetsm\u00e5l, er det nyttig \u00e5 se hvor i regnskapet m\u00e5let befinner seg.\u00a0<\/p>\n