Spektakularne wyniki finansowe (3,5 mld zł zysku netto), drastyczny spadek kosztów produkcji i ekspansja zagraniczna, a to wszystko osiągnięte w czasie gwałtownych skoków cen nośników energii i niepewnej sytuacji geopolitycznej. Pierwszy kwartał 2026 roku był szczególnie intensywny dla polskiego giganta miedzi, KGHM.
KGHM
Autor. KGHM
Jak podkreślił prezes KGHM Remigiusz Paszkiewicz, osiągnięto rekordy nienotowane od ponad dekady. „Uzyskaliśmy dwukrotnie wyższą EBITD-ę niż w pierwszym kwartale ubiegłego roku i trzykrotnie wyższy zysk netto” – powiedział, zwracając uwagę, że wyniki były nieco wyższe niż wskazywane w konsensusie rynkowym.
W skrócie:KGHM osiągnął rekordowe zyski w pierwszym półroczu 2026 roku, sięgające 3,5 mld zł.Doskonałe wyniki są efektem m.in. wysokich cen miedzi i srebra oraz strategii sprzedaży i dyscypliny kosztowej.Aktywa zagraniczne KGHM wpłaciły do grupy 175 mln dolarów, z czego 165 mln dolarów wpłaciła chilijska Sierra Gorda.Grupa planuje wydać 4,1 mld zł na inwestycje, a środek ciężkości wydobycia w Polsce przesuwa się na północ. Konferencja kwartalna niczym konferencja roczna
W zaledwie trzy miesiące 2026 roku Grupa KGHM wypracowała rekordowe 3,5 mld zł zysku netto, podwajając EBITDA dwukrotnie w porównaniu rok do roku, osiągając 5,46 mld zł. W samych polskich oddziałach wynik ten był aż trzykrotnie wyższy niż rok wcześniej.
Dzięki wysokim cenom miedzi i srebra, a także skutecznemu zarządzaniu ryzykiem kursowym, przychody polskiej spółki wyniosły blisko 10,5 mld zł, co stanowi wzrost o 39 proc. w porównaniu do analogicznego okresu w 2025 roku.
KGHM wyniki i kw 2026
Autor. KGHM
Produkcja miedzi płatnej w grupie wyniosła 176 tys. ton i była o 4 proc. wyższa w ujęciu rocznym. Koszt C1 (jednostkowy gotówkowy koszt produkcji miedzi płatnej) kształtował się na poziomie 1,69 dol/funt i był aż o 35 proc. niższy w porównaniu do analogicznego okresu rok wcześniej.
Jak zaznaczono w komunikacie, grupa zanotowała znaczące spadki kosztu C1 we wszystkich segmentach operacyjnych, głównie dzięki wysokiej wycenie produktów ubocznych (srebra i metali szlachetnych). Oznacza to, że same produkty uboczne pokryłyby z nawiązką koszt wydobycia głównego surowca.
Podano, że przychody Grupy Kapitałowej wzrosły o prawie 2,9 mld zł i osiągnęły poziom 11,9 mld zł. Poprawę zanotowano we wszystkich kluczowych segmentach biznesowych.
Prezes Paszkiewicz zwrócił uwagę, że KGHM „wrócił, z punktu widzenia kapitalizacji” do grona 50 największych firm górniczych na świecie. „Zajmujemy obecnie 42 miejsce” – podsumował prezes.
”Szczerze mówiąc czuję się, jakbym był na konferencji rocznej, a nie kwartalnej” – mówił Piotr Krzyżewski, wiceprezes zarządu ds. finansowych KGHM. „Gdybym miał powiedzieć, ile zdarzeń mieliśmy przez te pierwsze trzy miesiące, to pewnie możnaby nimi obdzielić jeden rok, a nie jeden kwartał”.
Nie tylko ceny miedzi
Obecne rekordowe wyniki warto zestawić z zyskami spółki na przestrzeni ostatnich kilku lat. Choć po zniesieniu obostrzeń pandemicznych w 2021 roku KGHM odnotował historyczny roczny zysk w wysokości 6,16 mld zł, w kolejnych latach wyniki finansowe spółki systematycznie się pogarszały. W 2023 roku grupa odnotowała 3,7 mld zł straty (był to efekt m.in. potężnych odpisów aktualizujących wartość aktywów zagranicznych, głównie w Chile i USA).
KGHM wyniki 2020-2026
Autor. Magdalena Melke, opracowanie własne na bazie raportów KGHM, Gemini
Odnotowywany obecnie historyczny wzrost cen miedzi (14 000 dol. za tonę w porównaniu do ok. 9 400 dol. za tonę na koniec 2024 roku) znacząco pomógł spółce w osiągnięciu tak dobrych wyników. Wzrost cen metalu poprawił marżę zysku, bez konieczności drastycznego wzrostu wydobycia i produkcji. Dodatkowo, historycznie wysokie ceny srebra (KGHM jest drugim największym producentem tego metalu na świecie) również wsparły doskonałe wyniki spółki.
Przychody ze sprzedaży obu surowców (księgowane w dolarach amerykańskich) zapewniły grupie szeroki margines bezpieczeństwa w kontekście kosztów pracy i kosztów operacyjnych (opłacanych w polskim złotym). Jednak zdaniem wiceprezesa Krzyżewskiego, to nie tylko rekordowe ceny miedzi są odpowiedzialne za sukces finansowy grupy.
Jak wskazywał Krzyżewski, KGHM potrafiło skutecznie zmonetyzować korzystne warunki rynkowe, stosując „rozsądną i ostrożną politykę sprzedażową”. Spółka nie polegała jedynie na biernym obserwowaniu cen, lecz wykorzystała styczeń i luty do bardzo zyskownej sprzedaży znacznych ilości srebra – to właśnie w tym okresie cena surowca osiągnęła rekord niemal 122 dol. za uncję trojańską.
Członkowie zarządu wskazywali również na korzyści płynące z lepszej dyscypliny kosztowej i elastycznego zarządzania energią. Pomimo rosnących cen gazu oraz słabych warunków wiatrowo-słonecznych w styczniu, KGHM zanotował jedynie „minimalny” wzrost bazy kosztowej. Jak podkreślał Krzyżewski, był to efekt ponad 50 proc. hedgingowi energii (zabezpieczeniu cen energii na przyszłość) oraz szybkiemu przełączeniu zasilania z gazowego na energię elektryczną z sieci.
KGHM odnotował również 8 proc. wzrost produkcji w Polsce i 4 proc. wzrost produkcji w całej grupie. Dodatkowo zwiększono produkcję innych metali, takich jak molibdenu (80 proc.) czy srebra (54 proc.).
KGHM wyniki 2026
Autor. KGHM
Nowe inwestycje
Jak podkreślono w trakcie konferencji, doskonałą sytuację spółki wsparły także zagraniczne inwestycje – na czele z czilijską kopalnią Sierra Gorda. Ze względu na bardzo niski i bezkonkurencyjny jednostkowy koszt gotówkowy produkcji miedzi C1 (około 1,69 dol. za funt) oraz ogromne premie przerobowe na rynkach, aktywa te wygenerowały solidną wartość i dostarczyły potężne środki do budżetu centralnego, regularnie spłacając swoje zobowiązania
Wiceprezes Krzyżewski podkreślił, że aktywa zagraniczne wpłaciły do grupy kapitałowej 175 mln dolarów w pierwszym kwartale bieżącego roku.
KGHM wyniki 2026 inwestycje
Autor. KGHM
Choć przez kilka ostatnich lat polska inwestycja w chilijską kopalnię Sierra Gorda była wielokrotnie krytykowana, w połowie kwietnia bieżącego roku projekt zwrócił KGHM blisko miliard dolarów. Z kolei w lutym bieżącego roku spółka odnowiła długoterminową umowę na dostawy miedzi z firmą NKT, przedłużając ją na lata 2028-2036. Całkowita szacowana wartość przedłużonej umowy wynosi od 5,4 do 7 mld euro.
W marcu KGHM podpisał z Office National des Hydrocarbures et des Mines i Managem Group memorandum dotyczące współpracy i analiz potencjalnych inwestycji w sektorze surowców Maroka, co otwiera „drogę do analiz potencjalnych projektów wydobywczych w regionie, który łączy bogate zasoby mineralne z rosnącą stabilnością gospodarczą i przyjaznym otoczeniem inwestycyjnym”.
W 2026 roku spółka planuje wydać ponad 4,1 mld zł na inwestycje. W samym pierwszym kwartale wydatki na rozwój wzrosły o 24 proc. rok do roku.
Grupa nie zapomina również o projektach w Polsce, a kluczowe inwestycje (takie jak budowa trzech nowych szybów) realizowane są głównie przez polskie przedsiębiorstwa, co ma wzmacniać krajową gospodarkę.
Jak zaznaczono podczas konferencji, środek ciężkości krajowego wydobycia przesuwa się na północ (złoże Głogów Głęboki) – z tego obszaru pochodzi już 24 proc. produkcji z polskich aktywów. Spółka prowadzi tam intensywne prace badawczo-rozwojowe oraz inwestuje w udostępnianie złoża, tworzenie wyrobisk i wyposażanie oddziałów górniczych w nowych polach.
W szybie GG-1 zakończono demontaż starych obiektów powierzchniowych, a w szybach Retków, GG-2 i Gaworzyce ruszyły badania geologiczne, odwierty i określanie budowy górotworu.
KGHM przygotowuje się także do kompleksowego remontu huty miedzi Głogów 2 (rozpocznie się pod koniec czerwca), a w hucie Legnica finalizowany jest dwuletni proces przejścia na technologię „podkładki stałej” – system znajduje się obecnie w fazie rozruchu mającego na celu osiągnięcie docelowych parametrów.
Grupa KGHM Polska Miedź znajduje się w dziesiątce największych producentów miedzi górniczej na świecie i jest drugim co do wielkości producentem srebra. Posiada aktywa górnicze – kopalnie rud miedzi oraz pierwiastków towarzyszących, takich jak srebro, molibden, nikiel, złoto i innych metali – zlokalizowane w Polsce, USA, Chile i Kanadzie oraz huty miedzi w Polsce. Największym akcjonariuszem KGHM Polska Miedź jest Skarb Państwa, do którego należy 31,79 proc. akcji spółki.
MM / PAP