Z aktualizacji złoto po kilku dniach spadków wraca do gry, a środowy wzrost o niemal 2% potwierdza, że ostatnia przecena była przesadzona. Rynek jasno sygnalizuje, że impuls wzrostowy wciąż jest aktywny – kluczowe wsparcia zostały obronione, a instytucje stopniowo dokładają do długich pozycji, co widoczne jest w strukturze opcyjnej i dark poolach. Dopóki cena utrzymuje się powyżej 4030 USD za uncję, momentum pozostaje po stronie kupujących, a kolejne poziomy do ataku to 4090-4145 USD, z potencjałem dojścia nawet do strefy 4210-4260 USD.
Kontekst: Złoto wraca do gry – czy to początek większego odbicia?
Po kilku dniach spadków złoto znów pokazało siłę, odbijając w środę o niemal 2% i zaczyna się realizować to, co w dziale technicznym dobitnie przedstawiam od kilku dni (wzrost to nie pytanie czy, tylko kiedy 4300+). Rynek obecnie już najwyraźniej uznał, że ostatnia przecena była przesadzona – zwłaszcza że inwestorzy ponownie skupili uwagę na Rezerwie Federalnej i środowym wystąpieniu Jerome’a Powella. Oczekiwania wobec decyzji Fed o możliwej obniżce stóp procentowych rozbudziły nadzieję, że ‘nieoprocentowany’ kruszec znów stanie się atrakcyjną alternatywą.
Cena spot wzrosła do okolic 4028 dolarów za uncję, a kontrakty terminowe z dostawą w grudniu utrzymały się powyżej 4040 – 4045 USD. Część inwestorów po prostu wykorzystała moment i zwrociła w końcu uwagę na pozycjonowanie large’ów – po spadku o ponad 10% złoto stało się ‘tanio wycenioną okazją’. Z kolei banki centralne, które od miesięcy zwiększają rezerwy w złocie, mogą potraktować tę korektę jako dogodny moment na kolejne zakupy.
Nie bez znaczenia pozostają także wątki geopolityczne. Spotkanie Donalda Trumpa z Xi Jinpingiem ponownie rozgrzewa spekulacje o możliwym złagodzeniu napięć handlowych między USA a Chinami. Mimo że poprawa relacji mogłaby chwilowo ograniczyć popyt na bezpieczne aktywa, historia pokazuje, że złoto lubi wracać, gdy rynek zbyt wcześnie odtrąbi spokój. Od początku roku kruszec wciąż zyskał ponad 50%, a jego struktura techniczna sugeruje, że to jeszcze nie koniec tej historii.
Kursy złota, ropy, indeksów metali 29.10.2025
Obraz techniczny: złoto potwierdza wzrostowy układ – ‘krytyczny poziom’ z wczoraj obroniony
Wygląda na to, że rynek zrobił dokładnie to, czego oczekiwałem wczoraj. Po teście strefy 360-361 USD na GLD (3940 GC) złoto odbiło jak z procy, potwierdzając, że był to nie tylko techniczny punkt równowagi, ale faktyczny (nazwijmy to dla skrótu) ‘pivot’ całej gry. Gamma flip został obroniony, dealerzy utrzymali ekspozycję long, a rynek zaczął pracować w kierunku wyższych stref gammy – czyli dokładnie tak, jak to wczoraj opisałem.
Gamma Exposure By Strike – GLD + Largest GEX By Strike And Expiry – GLD 29.10.2025
Aktualna struktura rynku opcyjnego GLD pokazuje dalsze wzmocnienie sentymentu wzrostowego. Poziom równowagi przesunął się w rejon 370 USD na GLD (ok. 4037 – 4030 GC), który teraz pełni rolę kluczowego punktu odniesienia dla krótkoterminowych decyzji rynkowych. Poniżej – pomiędzy 365 a 368 USD (3980-4010 GC) – widać obszar przewagi ujemnej gammy, który tworzy techniczne wsparcie. Z kolei wyżej, w zakresie 375-380 USD (4090-4148 GC), rozciąga się silna bariera dodatniej gammy – potencjalny magnes dla ceny, jeśli impuls wzrostowy będzie kontynuowany.
Wysoka koncentracja call gammy oraz rosnący otwarty interes po stronie opcji kupna pokazują, że uczestnicy rynku nadal zabezpieczają długie pozycje. To klasyczny układ dla fazy kontynuacji trendu – ogranicza ryzyko głębszej korekty i wspiera spokojny, systematyczny wzrost.
GLD Most Active Options Strike Prices Whale Activity + GLD Dark Pool and Public Equity Key Price Levels
Dane z przepływów instytucjonalnych (whale flow, dark poole ‘pule’ 🙂 tylko to potwierdzają. Największe zakupy calli w ostatnich dniach widać w rejonie 375-380 USD, podczas gdy poniżej 365 USD dominowała redukcja putów i zamykanie wcześniejszych hedge’y – czyli typowe przejście z defensywy w ofensywę. Duże skupiska płynności w dark poolach między 370 a 377 USD (4040-4115 GC) pokazują, że właśnie tam instytucje ‘dokładają’ do pozycji. Technicznie dopóki GC utrzymuje się powyżej 4030-4040 (lub z rezerwą pisząc 4020 – 4040), przewagę ma strona kupująca. Najbliższe i zarazem potencjalne cele wzrostowe to 4090 (GLD 375) i 4145 (GLD 380), a wybicie ponad tę strefę otworzy drogę do 4210-4260 GC – tam koncentrują się największe wygasające ekspozycje opcyjne / opcji.
Podsumowanie:
Wasza ulubiona zakładka TL:TR: złoto potwierdziło wczorajszy układ i wchodzi w fazę kontynuacji trendu wzrostowego przy stabilnym profilu ryzyka. Struktura gamma i przepływy opcyjne jasno wskazują na dominację pozytywnej delty po stronie dealerów – co sprzyja dalszym wzrostom, szczególnie przy utrzymaniu ceny powyżej 370 USD (4037 GC). Wzrost OI w callach i koncentracja dark pooli w rejonie 370-377 USD to sygnały kontynuacji akumulacji przez instytucje – przynajmniej na moment analizy tego rynku – pamiętajmy dziś o FOMC oraz decyzji + dalszych wypowiedziach Rezerwy, które są ceno-genne i nie mamy realnie na nie wpływu.
Kluczowe: dopóki GC broni 4030 – 4020, momentum pozostaje po stronie kupujących. Wybicie 4090-4145 otwiera drogę do kolejnych psychologicznych poziomów 4210-4260. Utrata 4030 byłaby jedynie chwilowym osłabieniem, nie odwróceniem trendu – jednak wpływać to zdecydowanie będzie / powinno na zmniejszenie ekspozycji szukając ewentualnych longów poniżej tego progu, choć będzie to handel poniżej kluczowych stref – a więc zdecydowanie ryzykowne.
Złoto w tym kontekście zatem po raz kolejny pokazuje, że struktura opcyjna / opcji potrafi mówić głośniej niż wykres. I póki co, mówi, że trend wciąż jest po stronie byków mimo obecnej struktury re-balansowania portfeli i zmniejszania ekspozycji net long (częściowe inkasowanie zysku)
Kluczowe zakresy i poziomy odniesienia
Strefa równowagi (gamma flip):
– GLD 370 -> GC 4038 – obecny punkt równowagi rynku; dopóki powyżej, sentyment pozostaje wzrostowy.
Techniczne wsparcie (ujemna gamma):
– GLD 365-368 -> GC 3980-4010 – strefa obrony kupujących; utrzymanie = kontynuacja trendu.
Obszar pozytywnej gammy / cel wzrostowy:
– GLD 375-380 -> GC 4090-4148 – silny magnes dla ceny; wybicie powyżej potwierdzi impuls wzrostowy.
Główna strefa akumulacji instytucjonalnej (dark poole):
– GLD 370-377 -> GC 4038-4115 – koncentracja płynności i aktywności funduszy.
Potencjalne cele dalszego ruchu:
– GLD 386-390 -> GC 4210-4260 – rejon dużych wygasających ekspozycji opcyjnych (target średnioterminowy).
Lokalne wsparcie krytyczne:
– GLD 358-360 -> GC 3915-3940 – utrata tego zakresu zaneguje bieżący układ wzrostowy.
Kurs GLD, SPDR 29.10.2025
FAQ: Słownik znaczeń i wyjaśnienie pojęć
QQQ – ETF (fundusz notowany na giełdzie), który odwzorowuje zachowanie indeksu Nasdaq 100, czyli 100 największych spółek technologicznych notowanych na amerykańskiej giełdzie.
Short-covering – sytuacja, w której inwestorzy mający krótkie pozycje (grający na spadki) zmuszeni są je zamknąć, czyli odkupić akcje/kontrakty, gdy cena zaczyna rosnąć. Prowadzi to często do gwałtownego wzrostu cen, bo nagle pojawia się duży popyt.
Opcja – instrument pochodny dający prawo (ale nie obowiązek) kupna lub sprzedaży aktywa (np. akcji lub ETF) po określonej cenie w określonym czasie.
Opcja CALL – daje prawo do kupna aktywa po określonej cenie (strike price). Kupowana, gdy oczekuje się wzrostu ceny instrumentu bazowego.
Opcja PUT – daje prawo do sprzedaży aktywa po określonej cenie. Kupowana, gdy oczekuje się spadku ceny instrumentu bazowego.
Call wall – poziom cenowy, na którym zgromadzona jest największa koncentracja opcji CALL. Działa często jak opór, bo dealerzy bronią się przed wzrostem powyżej tej strefy.
Put wall – odwrotność call wall – duże skupisko opcji PUT na danym poziomie. Często pełni rolę wsparcia, bo dealerzy zabezpieczają się w taki sposób, by cena nie spadła głębiej.
Strike (strike price) – cena wykonania opcji, czyli poziom, przy którym opcja CALL staje się opłacalna (jeśli cena rynkowa > strike), a PUT – jeśli cena rynkowa
Gamma – jedna z „greckich” miar w opcjach; określa, jak bardzo zmienia się delta opcji przy zmianie ceny instrumentu bazowego. Mówiąc prosto – pokazuje, jak silnie dealerzy muszą reagować (np. hedgować się), gdy cena zbliża się do poziomów opcyjnych.
Delta – miara pokazująca, jak bardzo zmienia się cena opcji w odpowiedzi na zmianę ceny instrumentu bazowego. Np. delta 0.5 oznacza, że jeśli cena QQQ wzrośnie o 1 USD, opcja wzrośnie o 0.5 USD.
Dealerzy (dealers) – instytucje lub profesjonaliści, którzy wystawiają opcje, zarabiają na premiach i często zabezpieczają swoje pozycje na rynku kasowym lub kontraktach.
Ekspozycja dealerów (dealer exposure) – pozycje, które dealerzy muszą zabezpieczać, wynikające z wystawionych opcji. Może wpływać na ruchy cenowe na rynku kasowym.
Market Makerzy (twórcy rynku) – specjalny typ dealera, który zapewnia płynność na rynku opcji, wystawiając jednocześnie oferty kupna i sprzedaży. Ich zadaniem jest utrzymanie płynności i niskich spreadów, a zysk generują z obrotu i zabezpieczania ekspozycji.
Dark pool – prywatne platformy obrotu, gdzie instytucje mogą handlować dużymi pakietami akcji poza główną giełdą. Używane często do ukrywania większych transakcji przed rynkiem.
ASK side – strona rynku, na której znajdują się zlecenia sprzedaży (czyli ktoś kupuje opcje po cenie ASK).
BID side – strona rynku, gdzie są składane zlecenia kupna (czyli ktoś sprzedaje opcje i otrzymuje premię).
Open interest (OI) – liczba otwartych pozycji opcyjnych, które nie zostały jeszcze zamknięte ani rozliczone. Pokazuje, gdzie rynek ma najwięcej zaangażowania.
Skumulowane premie (premium) – łączna wartość zapłacona za opcje (CALL lub PUT) na danym poziomie cenowym. Pokazuje, gdzie rynek stawia pieniądze.
Koncentracja premii – sytuacja, w której większość otwartych pozycji opcyjnych (i związanych z nimi pieniędzy) skupia się na konkretnym poziomie cenowym, co czyni go istotnym wsparciem lub oporem.
Net positioning – ogólny kierunek i wielkość zaangażowania rynku (np. więcej pozycji CALL niż PUT oznacza przewagę pozycji na wzrost).
Hedging (zabezpieczanie) – działanie polegające na równoważeniu ryzyka pozycji, np. dealer, który wystawił CALL, może kupić akcje QQQ, by ograniczyć potencjalną stratę, jeśli cena wzrośnie.
Poziomy maksymalnego bólu (max pain level) – cena, przy której wygasa najwięcej opcji jako bezwartościowych, co jest korzystne dla wystawiających opcje (dealerów). Rynek czasem “ciągnie” w stronę tych poziomów przy wygaśnięciach.
Struktura wzrostowa – układ techniczny i rynkowy wskazujący na kontynuację trendu wzrostowego (wyższe dołki i szczyty, popyt > podaż).
Zamknięcie powyżej/poniżej poziomu – odnosi się do tego, czy cena instrumentu (np. QQQ) kończy dzień handlowy powyżej lub poniżej konkretnego poziomu, co może mieć znaczenie techniczne i psychologiczne.
Swing target (cel swing) – poziom cenowy wynikający z analizy technicznej, do którego rynek „powinien” dotrzeć w średnim terminie w ramach większego ruchu (swingu).
Autor poleca również: