![\"Wis\u0142a,](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/9QOk9lBaHR0cHM6Ly9vY2RuLmV1L3B1bHNjbXMvTURBXy85MDNlNjc5ZjU2ZjQyZDViNGUyNzY5OTNlZTIyNzgxNS5qcGeRlQLNB.jpeg\")
<\/p>\nTo, co dobre, jest tak blisko… Je\u015bli chodzi o inwestycje finansowe, inwestorzy w Niemczech najcz\u0119\u015bciej odnosz\u0105 to powiedzenie do krajowych papier\u00f3w warto\u015bciowych. Niemieckie akcje osi\u0105gn\u0119\u0142y w 2025 r. lepsze wyniki ni\u017c akcje ameryka\u0144skie lub mi\u0119dzynarodowe indeksy, takie jak MSCI World. Jednak w pobli\u017cu znajduje si\u0119 r\u00f3wnie\u017c miejsce, kt\u00f3re rozwin\u0119\u0142o si\u0119 jeszcze lepiej ni\u017c Frankfurt \u2014 a mianowicie Warszawa.<\/p>\n
Polskie akcje znalaz\u0142y si\u0119 w tym roku na czele zwyci\u0119zc\u00f3w w Europie i istnieje du\u017ca szansa, \u017ce ta passa utrzyma si\u0119 r\u00f3wnie\u017c w 2026 r. Warszawska gie\u0142da wyr\u00f3\u017cnia si\u0119 mi\u0119dzy innymi przedsi\u0119biorstwami, kt\u00f3re wyp\u0142acaj\u0105 wysokie dywidendy. Rynek ten jest wi\u0119c interesuj\u0105cy dla inwestor\u00f3w poszukuj\u0105cych dywidend.<\/p>\n
Podczas gdy niemieccy inwestorzy prywatni dopiero stopniowo odkrywaj\u0105 ten tak bliski rynek, profesjonalni zarz\u0105dzaj\u0105cy funduszami ju\u017c od d\u0142u\u017cszego czasu zwracaj\u0105 uwag\u0119 na wschodniego s\u0105siada Niemiec.<\/p>\n
Jednym z nich jest Andras Szalkai, zarz\u0105dzaj\u0105cy funduszem Raiffeisen-Zentraleuropa-ESG-Aktien (Raiffeisen-Centralna Europa-Akcje ESG) w Banku Raiffeisen Capital Management w Wiedniu. Stawia na warszawsk\u0105 gie\u0142d\u0119, o czym m\u00f3wi w wywiadzie. W jego portfelu polskie akcje stanowi\u0105 ponad 50 proc.<\/p>\n
\u2014 Rynek korzysta z po\u0142\u0105czenia solidnego wzrostu gospodarczego, odzyskanego zaufania inwestor\u00f3w i stabilno\u015bci politycznej \u2014 m\u00f3wi Szalkai. Ekspert chwali sprzyjaj\u0105ce innowacjom \u015brodowisko w Polsce i otwarto\u015b\u0107 na inwestycje mi\u0119dzynarodowe. Da\u0142o to dodatkowy impuls, zw\u0142aszcza dla bran\u017c zorientowanych na technologie. Nowe programy wsparcia UE dla infrastruktury i cyfryzacji r\u00f3wnie\u017c przynosz\u0105 korzy\u015bci.<\/p>\n
Polska gospodarka rozwija si\u0119 w tempie powy\u017cej \u015bredniej. Czynnikami nap\u0119dzaj\u0105cymi ten wzrost s\u0105 wysoki popyt krajowy, niskie bezrobocie oraz znaczne inwestycje w projekty infrastrukturalne i transformacj\u0119 cyfrow\u0105. Pewn\u0105 rol\u0119 odgrywa r\u00f3wnie\u017c polityka energetyczna. Polska w znacznie mniejszym stopniu ni\u017c Niemcy stawia na energi\u0119 odnawialn\u0105 i zamierza budowa\u0107 nowe elektrownie j\u0105drowe, z kt\u00f3rych pierwsza ma zosta\u0107 pod\u0142\u0105czona do sieci w 2033 r.<\/p>\n
\u2014 Udane uniezale\u017cnienie si\u0119 od rosyjskiej energii zmniejszy\u0142o zale\u017cno\u015b\u0107 i zwi\u0119kszy\u0142o bezpiecze\u0144stwo dostaw \u2014 zauwa\u017ca Szalkai. To w\u0142a\u015bnie to, a tak\u017ce sprzyjaj\u0105cy innowacjom klimat w najwi\u0119kszej gospodarce Europy \u015arodkowej i Wschodniej, nada\u0142o nowy impuls, zw\u0142aszcza bran\u017com zorientowanym na technologie.<\/p>\n
<\/p>\n
Wis\u0142a, panorama Warszawy (zdj. ilustracyjne)Weronika Kowalska\/NurPhoto via Getty Images \/ Contributor \/ Getty Images<\/p>\n
UE spodziewa si\u0119, \u017ce w tym i przysz\u0142ym roku Polska odnotuje wzrost gospodarczy na poziomie ponad trzech proc.<\/a>, co oznacza, \u017ce kraj rozwija si\u0119 gospodarczo szybciej ni\u017c jakiekolwiek inne pa\u0144stwo UE, z wyj\u0105tkiem ma\u0142ej Malty. Kontrastuje to ze stagnacj\u0105, w kt\u00f3rej od trzech lat znajduje si\u0119 najwi\u0119ksza gospodarka Europy \u2014 Niemcy.<\/p>\n „Atrakcyjna wycena jest motorem nap\u0119dowym polskiego rynku akcji”<\/p>\n Z dynamiki gospodarczej korzystaj\u0105 mi\u0119dzy innymi banki, kt\u00f3re maj\u0105 du\u017c\u0105 wag\u0119 w polskim indeksie WIG20. Finansuj\u0105 one inwestycje prywatne w kraju, ale maj\u0105 r\u00f3wnie\u017c sw\u00f3j udzia\u0142 w o\u017cywieniu konsumpcji. Ponadto pomaga im r\u00f3wnie\u017c poprawa warunk\u00f3w finansowania na ca\u0142ym kontynencie. \u2014 Sytuacja w zakresie st\u00f3p procentowych i du\u017cy popyt na kredyty s\u0105 korzystne dla bank\u00f3w \u2014 twierdzi Andras Szalkai.<\/p>\n Us\u0142ugi finansowe stanowi\u0105 ok. 40 proc. kapitalizacji rynkowej na warszawskiej gie\u0142dzie, czyli wi\u0119cej ni\u017c na innych gie\u0142dach. Na przyk\u0142ad w niemieckim indeksie gie\u0142dowym Dax udzia\u0142 ten jest o po\u0142ow\u0119 mniejszy. To w\u0142a\u015bnie akcje bank\u00f3w i ubezpieczycieli nap\u0119dza\u0142y ostatnio barometr gie\u0142dowy<\/a>. Najwi\u0119ksza polska instytucja finansowa, PKO Bank, jest dzi\u015b notowana na gie\u0142dzie o 38 proc. wy\u017cej ni\u017c rok temu.<\/p>\n Z kapitalizacj\u0105 rynkow\u0105 wynosz\u0105c\u0105 22 mld euro (ok. 93 mld 120 mln z\u0142, licz\u0105c po obecnym kursie wymiany walutowej) PKO Bank nale\u017cy do najwi\u0119kszych instytucji finansowych w UE. R\u00f3wnie\u017c pod wzgl\u0119dem liczby klient\u00f3w \u2014 obecnie ponad 12,4 mln \u2014 PKO Bank nie ma si\u0119 czego wstydzi\u0107. Dla por\u00f3wnania: niemiecki Commerzbank, z ok. 11 mln klient\u00f3w w kraju, jest wyceniany na 36 mld euro (ok. 152 mld 380 mln z\u0142), czyli o nieco ponad po\u0142ow\u0119 wi\u0119cej.<\/p>\n Jeszcze bardziej dynamiczny jest przebieg kursu w 2025 r. w przypadku Banku Pekao i mBanku, kt\u00f3rego wi\u0119kszo\u015bciowym w\u0142a\u015bcicielem jest Commerzbank. Ich kapitalizacja rynkowa wynosi odpowiednio 12 i 10 mld euro (ok. 51 mld 42 mld z\u0142). Podobnej wielko\u015bci ING Bank \u015al\u0105ski, w kt\u00f3rym \u2014 jak sama nazwa wskazuje \u2014 udzia\u0142y posiada holenderska grupa finansowa ING, r\u00f3wnie\u017c osi\u0105ga w tym roku doskona\u0142e wyniki. Wska\u017anik WIG20 wzr\u00f3s\u0142 o 34 proc. w ci\u0105gu ostatnich dwunastu miesi\u0119cy, znacznie wi\u0119cej ni\u017c Dax, kt\u00f3ry wzr\u00f3s\u0142 o 21 proc.<\/p>\n Zaskakuj\u0105ce jest to, \u017ce pomimo hossy w 2025 r. polskie akcje nie s\u0105 drogie. W analizie obejmuj\u0105cej 200 lat analitycy Deutsche Banku doszli ostatnio do wniosku, \u017ce korzystne wyceny s\u0105 dobrym warunkiem wst\u0119pnym dla ponadprzeci\u0119tnych zysk\u00f3w w przysz\u0142o\u015bci. Wyra\u017anie zaliczyli Polsk\u0119 do rynk\u00f3w, kt\u00f3re maj\u0105 potencja\u0142, chocia\u017c ca\u0142kowita kapitalizacja rynkowa nadal wydaje si\u0119 niewielka w por\u00f3wnaniu z innymi krajami.<\/p>\n W indeksie FTSE All World polskie akcje stanowi\u0105 nieca\u0142e 0,1 proc. \u2014 Atrakcyjna wycena jest motorem nap\u0119dowym polskiego rynku akcji<\/a> \u2014 uwa\u017ca Szalkai, kt\u00f3ry zarz\u0105dza funduszem Raiffeisen-Centralna Europa-Akcje ESG.<\/p>\n Polskie akcje s\u0105 korzystnie wyceniane<\/p>\n Aktualny wska\u017anik ceny do zysku (C\/Z) na warszawskiej gie\u0142dzie wynosi ok. 10. Jest to nie tylko poni\u017cej d\u0142ugoterminowej \u015bredniej polskiego rynku wynosz\u0105cej od 11 do 12, ale tak\u017ce znacznie poni\u017cej warto\u015bci globalnej, kt\u00f3ra wynosi znacznie ponad 20. Niskie P\/E odpowiada wysokiej stopie dywidendy, kt\u00f3ra w tym roku cz\u0119sto osi\u0105ga osiem do 10 proc. \u2014 Ta korzystna wycena sprawia, \u017ce polskie akcje s\u0105 szczeg\u00f3lnie interesuj\u0105ce dla mi\u0119dzynarodowych inwestor\u00f3w \u2014 podsumowuje Szalkai.<\/p>\n Panorama Warszawy (zdj. ilustracyjne)Jaap Arriens\/NurPhoto via Getty Images \/ Contributor \/ Getty Images<\/p>\n Opr\u00f3cz akcji finansowych ostatnio uwag\u0119 przyci\u0105gn\u0119\u0142y r\u00f3wnie\u017c akcje z sektora technologicznego. Polska znana jest z dynamicznie rozwijaj\u0105cej si\u0119 bran\u017cy gier wideo, sta\u0142a si\u0119 wr\u0119cz europejskim centrum rozwoju w tym obszarze. Po trudnych latach lider rynku, CD Project, mo\u017ce w tym roku pochwali\u0107 si\u0119 wzrostem kursu o 55 proc. CD Project jest znane w spo\u0142eczno\u015bci graczy dzi\u0119ki takim tytu\u0142om jak „Wied\u017amin” i „Cyberpunk 2077”<\/a>.<\/p>\n Osoby, kt\u00f3re obawiaj\u0105 si\u0119 ryzyka zwi\u0105zanego z poszczeg\u00f3lnymi tytu\u0142ami, mog\u0105 trzyma\u0107 si\u0119 aktywnych funduszy, takich jak fundusz Szalkaia. Istnieje jednak r\u00f3wnie\u017c fundusz indeksowy notowany na gie\u0142dzie (ETF), kt\u00f3ry odzwierciedla rozw\u00f3j g\u0142\u00f3wnego indeksu WIG20: Expat Poland WIG20 (WKN: A2JAHA) jest funduszem reinwestuj\u0105cym, co oznacza, \u017ce dochody s\u0105 natychmiast reinwestowane zgodnie z wag\u0105 indeksu. Fundusz wyp\u0142acaj\u0105cy dywidendy Amundi MSCI Eastern Europe Ex Russia (WKN: LYX043) jest w prawie 70 proc. wype\u0142niony polskimi akcjami. Bie\u017c\u0105ca stopa zwrotu wynosi prawie cztery proc.<\/p>\n Prawdziwi \u0142owcy dywidend b\u0119d\u0105 natomiast stawia\u0107 bezpo\u015brednio na poszczeg\u00f3lne akcje, kt\u00f3re wydaj\u0105 si\u0119 bardzo atrakcyjne. Najwi\u0119ksza polska sp\u00f3\u0142ka gie\u0142dowa, koncern energetyczny Orlen, kusi stop\u0105 zwrotu wynosz\u0105c\u0105 ponad sze\u015b\u0107 proc., PKO Bank oferuje ok. o\u015bmiu proc., podobnie jak najwi\u0119kszy ubezpieczyciel w kraju, PZU.<\/p>\n W przypadku drugiej co do wielko\u015bci sp\u00f3\u0142ki finansowej notowanej na gie\u0142dzie w kraju, Santander Bank Polska, mo\u017cliwa jest stopa dywidendy w wysoko\u015bci dziewi\u0119ciu proc., a w przypadku Banku Pekao nawet 10 proc.<\/p>\n Od dywidend pa\u0144stwo polskie pobiera podatek u \u017ar\u00f3d\u0142a w wysoko\u015bci 19 proc. Zgodnie z umow\u0105 o unikaniu podw\u00f3jnego opodatkowania cz\u0119\u015b\u0107 tej kwoty mo\u017cna odliczy\u0107, ale w praktyce procedura ta jest uwa\u017cana za d\u0142ugotrwa\u0142\u0105 i \u017cmudn\u0105.<\/p>\n Przy stopach dywidendy zbli\u017conych do 10 proc. nadal pozostaje jednak sporo pasywnego dochodu. Wi\u0119kszo\u015b\u0107 ekspert\u00f3w zak\u0142ada, \u017ce pozytywna tendencja na warszawskiej gie\u0142dzie b\u0119dzie si\u0119 utrzymywa\u0107, a wi\u0119c zar\u00f3wno dywidendy, jak i kursy akcji b\u0119d\u0105 nadal ros\u0142y. Warunkiem tego jest utrzymanie stabilno\u015bci politycznej i dalszy nap\u0142yw funduszy unijnych. Istniej\u0105 jednak r\u00f3wnie\u017c ryzyka.<\/p>\n<\/blockquote>\n Do zagro\u017ce\u0144 nale\u017c\u0105 napi\u0119cia geopolityczne. Polska graniczy z Bia\u0142orusi\u0105, kt\u00f3ra s\u0142u\u017cy\u0142a Rosji jako obszar do przeprowadzenia inwazji na Ukrain\u0119 w 2022 r., a tak\u017ce z rosyjskim obwodem kr\u00f3lewieckim, gdzie Rosja posiada bazy wojskowe.<\/p>\n![\"Panorama](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/11\/xvYk9lBaHR0cHM6Ly9vY2RuLmV1L3B1bHNjbXMvTURBXy9lZTI5MjM3ODllZjMwZTI4YjNhNTk0MTIzZTlhNDMwYS5qcGeRlQLNB.jpeg\")
<\/p>\n\n