{"id":122642,"date":"2025-11-28T11:52:11","date_gmt":"2025-11-28T11:52:11","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/122642\/"},"modified":"2025-11-28T11:52:11","modified_gmt":"2025-11-28T11:52:11","slug":"inflacja-ponizej-celu-ruszyla-lawina-komentarzy","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/122642\/","title":{"rendered":"Inflacja poni\u017cej celu. Ruszy\u0142a lawina komentarzy"},"content":{"rendered":"\n

GUS<\/a> opublikowa\u0142 w\u00a0pi\u0105tek szybki szacunek wska\u017anika cen towar\u00f3w i\u00a0us\u0142ug konsumpcyjnych za listopad 2025 roku<\/a>. Inflacja wynios\u0142a 2,4 proc. w\u00a0uj\u0119ciu rocznym wobec 2,8 proc. miesi\u0105c wcze\u015bniej. Odczyt okaza\u0142 si\u0119 ni\u017cszy od konsensusu rynkowego, kt\u00f3ry kszta\u0142towa\u0142 si\u0119 na poziomie 2,6 proc. W\u00a0uj\u0119ciu miesi\u0119cznym ceny wzros\u0142y o\u00a00,1 proc. Dane oznaczaj\u0105, \u017ce inflacja<\/a> znalaz\u0142a si\u0119 poni\u017cej \u015brodka celu inflacyjnego Narodowego Banku Polskiego wynosz\u0105cego 2,5 proc.<\/p>\n

Do danych GUS odnie\u015bli si\u0119 eksperci. Monika Kurtek, g\u0142\u00f3wna ekonomistka Banku Pocztowego, ocenia w\u00a0komentarzu nades\u0142anym money.pl, \u017ce ponownie nast\u0105pi\u0142o „pozytywne zaskoczenie po stronie inflacji”. Jak podkre\u015bla ekspertka, wska\u017anik „dotar\u0142 w\u00a0te rejony znacznie szybciej ni\u017c si\u0119 wszyscy tego spodziewali”. Wed\u0142ug jej szacunk\u00f3w inflacja bazowa, czyli po wykluczeniu cen \u017cywno\u015bci i\u00a0energii, obni\u017cy\u0142a si\u0119 w\u00a0listopadzie do oko\u0142o 2,8 proc. z\u00a03\u00a0proc. w\u00a0pa\u017adzierniku.<\/p>\n

<\/p>\n

Ekonomistka Banku Pocztowego zwraca uwag\u0119 na zachowanie poszczeg\u00f3lnych kategorii cenowych. Jak wskazuje, „kolejny miesi\u0105c z\u00a0rz\u0119du pozytywnie zaskakuj\u0105 ceny \u017cywno\u015bci, odbiegaj\u0105c wyra\u017anie od wzorc\u00f3w sezonowych, co wydaje si\u0119 raz jeszcze potwierdza\u0107, \u017ce tegoroczne dobre zbiory i\u00a0nadpoda\u017c produkt\u00f3w \u017cywno\u015bciowych hamuj\u0105 wzrosty cen na rynku”. Dane GUS pokazuj\u0105, \u017ce ceny \u017cywno\u015bci i\u00a0no\u015bnik\u00f3w energii wzros\u0142y w\u00a0uj\u0119ciu miesi\u0119cznym zaledwie o\u00a00,1 proc., natomiast paliwa podro\u017ca\u0142y o\u00a02,2 proc.<\/p>\n

M\u00f3wi, na\u00a0co\u00a0uwa\u017ca\u0107 we\u00a0franczyzie. „Wtedy wiadomo, \u017ce to\u00a0\u015bciema” <\/p>\n

Eksperci spodziewaj\u0105 si\u0119 ci\u0119cia st\u00f3p w\u00a0grudniu <\/p>\n

Bartosz Sawicki, analityk firmy EXANTE, stwierdza, \u017ce „inflacja konsumencka w\u00a0listopadzie nieoczekiwanie spad\u0142a poni\u017cej celu NBP, prawdopodobnie przes\u0105dzaj\u0105c o\u00a0przysz\u0142otygodniowej obni\u017cce st\u00f3p”. Jak zauwa\u017ca ekspert, „ceny w\u00a0Polsce rosn\u0105 najwolniej od po\u0142owy 2024 r.”. Sawicki przypomina, \u017ce wska\u017anik CPI ostatni raz wzr\u00f3s\u0142 w\u00a0czerwcu, a od tego czasu „tempo wzrostu cen konsumenckich szybko osun\u0119\u0142o si\u0119 z\u00a04,1 proc. r\/r do pu\u0142ap\u00f3w poprzednio notowanych bezpo\u015brednio przed demonta\u017cem tarczy antyinflacyjnej”.<\/p>\n

<\/p>\n

Analityk EXANTE podkre\u015bla nietypowe zachowanie cen \u017cywno\u015bci. Jak wskazuje, „ceny \u017cywno\u015bci wci\u0105\u017c wy\u0142amuj\u0105 si\u0119 z\u00a0sezonowego wzorca” i\u00a0„po czterech miesi\u0105cach z\u00a0rz\u0119du bez wzrostu w\u00a0tej kategorii, w\u00a0listopadzie podnios\u0142y si\u0119 zaledwie o\u00a00,1 proc. m\/m”. Wed\u0142ug Sawickiego „inflacja bazowa prawdopodobnie spad\u0142a poni\u017cej 3,0 proc. r\/r pierwszy raz od oko\u0142o pi\u0119ciu lat”.<\/p>\n

Sawicki przypomina kontekst dotychczasowych dzia\u0142a\u0144 Rady Polityki Pieni\u0119\u017cnej<\/a>. Jak zauwa\u017ca, „RPP dokona\u0142a czterech obni\u017cek o\u00a025 pb z\u00a0rz\u0119du” i\u00a0„od maja koszt pieni\u0105dza w\u00a0pi\u0119ciu krokach zredukowany zosta\u0142 o\u00a0\u0142\u0105cznie 150 pb”. Mimo to, jak podkre\u015bla analityk, „w\u0142adze monetarne swoje poczynania wci\u0105\u017c okre\u015blaj\u0105 mianem \u00abdostosowa\u0144\u00bb, a\u00a0nie \u00abcyklu\u00bb, podkre\u015blaj\u0105c liczne zagro\u017cenia”. W\u015br\u00f3d ryzyk wymienia „lu\u017an\u0105 polityk\u0119 fiskaln\u0105, silny wzrost gospodarczy nap\u0119dzany konsumpcj\u0105, powoli s\u0142abn\u0105cy rynek pracy oraz niepewno\u015b\u0107 regulacyjn\u0105”.<\/p>\n

<\/p>\n

Ekspert EXANTE zwraca uwag\u0119, \u017ce „historycznie zmian kosztu pieni\u0105dza w\u00a0grudniu dokonywano jedynie w\u00a0wyj\u0105tkowych okoliczno\u015bciach”, a\u00a0„ostatni raz w\u00a02021 r., gdy presja cenowa zaczyna\u0142a si\u0119 nasila\u0107, a\u00a0cykl podwy\u017cek dopiero si\u0119 rozpoczyna\u0142”. Mimo to, jak ocenia Sawicki, „szybkie osi\u0105gni\u0119cie przez inflacj\u0119 celu NBP stanowi argument, by RPP posz\u0142a za ciosem i\u00a0zredukowa\u0142a stop\u0119 referencyjn\u0105 z\u00a04,25 do 4,0 proc.”. Za kontynuacj\u0105 luzowania przemawia wed\u0142ug niego tak\u017ce „sch\u0142odzenie rynku pracy”, gdy\u017c „wynagrodzenia, kt\u00f3re przed rokiem ros\u0142y w\u00a0tempie dwucyfrowym, w\u00a0pa\u017adzierniku odnotowa\u0142y najni\u017csz\u0105 od pierwszego kwarta\u0142u 2021 r. dynamik\u0119 6,6 proc. r\/r”.<\/p>\n

Analitycy bankowi widz\u0105 szans\u0119 na\u00a0dalsze obni\u017cki <\/p>\n

Analitycy PKO Research wskazuj\u0105, \u017ce „inflacja CPI w\u00a0listopadzie spad\u0142a do 2,4 proc. r\/r z\u00a02,8 proc. r\/r, zdecydowanie silniej od oczekiwa\u0144”. Jak podkre\u015blaj\u0105, „tym samym inflacja w\u00a0listopadzie by\u0142a najni\u017csza od kwietnia 2024”. Wed\u0142ug ich oceny do spadku „przyczyni\u0142o si\u0119 najprawdopodobniej obni\u017cenie inflacji bazowej do ok. 2,6-2,7 proc. r\/r z\u00a03,0 proc. r\/r w\u00a0pa\u017adzierniku, ale te\u017c kontynuacja korzystnych trend\u00f3w cenowych na rynku \u017cywno\u015bci”.<\/p>\n

<\/p>\n

Eksperci PKO Research zwracaj\u0105 uwag\u0119, \u017ce „ceny \u017cywno\u015bci i\u00a0napoj\u00f3w bezalkoholowych w\u00a0listopadzie wzros\u0142y o\u00a02,7 proc. r\/r i\u00a00,1 proc. m\/m \u2013\u00a0s\u0142abiej ni\u017c zwykle o\u00a0tej porze roku”. Jednocze\u015bnie zaznaczaj\u0105, \u017ce „najprawdopodobniej nadal rosn\u0105 natomiast ceny ciep\u0142a \u2013\u00a0wskazuje na to dro\u017cej\u0105ca (zbiorcza) kategoria no\u015bniki energii”. W ocenie analityk\u00f3w „inflacja trwale wr\u00f3ci\u0142a do celu inflacyjnego, co pozwoli RPP na kontynuacj\u0119 \u00abnie-cyklu\u00bb obni\u017cek st\u00f3p procentowych<\/a>„. Jak dodaj\u0105, „wobec du\u017cej wra\u017cliwo\u015bci Rady na bie\u017c\u0105ce dane inflacyjne ro\u015bnie prawdopodobie\u0144stwo obni\u017cki st\u00f3p na przysz\u0142otygodniowym posiedzeniu RPP”.<\/p>\n

Co ze\u00a0stopami kredytowymi? <\/p>\n

Czy spadaj\u0105ca inflacja mo\u017ce przes\u0105dzi\u0107 o\u00a0kolejnych ci\u0119ciach st\u00f3p procentowych? Ekonomi\u015bci ING okre\u015blaj\u0105 obecn\u0105 sytuacj\u0119 jako „Goldilocks economy”. Jak komentuj\u0105, „w NBP otwieraj\u0105 szampany” i\u00a0spodziewaj\u0105 si\u0119 „kolejnej obni\u017cki st\u00f3p procentowych o\u00a025 pb ju\u017c w\u00a0przysz\u0142ym tygodniu”. Jednocze\u015bnie zastrzegaj\u0105, \u017ce „nie wszystko jednak wygl\u0105da tak dobrze” i\u00a0wskazuj\u0105 na problem z\u00a0postrzeganiem Polski przez zagranicznych inwestor\u00f3w. Jak przyznaj\u0105, „niewielu inwestor\u00f3w \u00abkupuje\u00bb taki scenariusz, co dla kraju kt\u00f3ry musi sfinansowa\u0107 kolejne rekordowe potrzeby po\u017cyczkowe w\u00a02026 roku jest ogromn\u0105 niewykorzystan\u0105 szans\u0105”.<\/p>\n

<\/p>\n

Monika Kurtek z\u00a0Banku Pocztowego prognozuje konkretn\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej<\/a>. Jak ocenia, „ponownie ni\u017cszy od prognoz odczyt wska\u017anika CPI w\u00a0listopadzie br. b\u0119dzie bardzo silnym argumentem dla RPP za kolejnym ci\u0119ciem st\u00f3p procentowych na najbli\u017cszym grudniowym posiedzeniu”. Ekonomistka podkre\u015bla, \u017ce „inflacja zbieg\u0142a do \u015brodka celu NBP znacznie szybciej ni\u017c tego oczekiwano, a\u00a0w\u00a0ca\u0142ym czwartym kwartale uplasuje si\u0119 na poziomie 2,5 proc. r\/r, czyli sporo poni\u017cej prognozy z\u00a0ostatniej projekcji NBP, wskazuj\u0105cej na poziom 2,8 proc. r\/r”. Kurtek spodziewa si\u0119 „ci\u0119cia st\u00f3p procentowych w\u00a0przysz\u0142ym tygodniu o\u00a0kolejne 25 pb, a\u00a0nast\u0119pnie kilkumiesi\u0119cznej przerwy i\u00a0wznowienia obni\u017cek w\u00a0marcu 2026 r.”.<\/p>\n

Sawicki zaznacza, \u017ce spadek inflacji nie powinien zaskoczy\u0107 cz\u0142onk\u00f3w RPP. Jak przypomina, „na konferencji prasowej w\u00a0listopadzie prezes NBP<\/a> Adam Glapi\u0144ski zaznaczy\u0142, \u017ce osi\u0105gni\u0119cie 2,5-proc. celu inflacyjnego jest mo\u017cliwe przed ko\u0144cem 2025 roku”. Wed\u0142ug analityka EXANTE „scenariuszem bazowym dla inwestor\u00f3w i\u00a0znacznej cz\u0119\u015bci RPP jest dokonanie jeszcze dw\u00f3ch-trzech ci\u0119\u0107 o\u00a025 pb do ko\u0144ca pierwszego kwarta\u0142u 2026 r., a\u00a0nast\u0119pnie przej\u015bcie do stabilizacji st\u00f3p”.<\/p>\n

\"Inflacja<\/p>\n

Inflacja na kontynencie „stygnie”. S\u0105 nowe dane<\/p>\n

<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"GUS opublikowa\u0142 w\u00a0pi\u0105tek szybki szacunek wska\u017anika cen towar\u00f3w i\u00a0us\u0142ug konsumpcyjnych za listopad 2025 roku. Inflacja wynios\u0142a 2,4 proc.…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":122643,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[32,33,36,37,27,34,35,28,31,25,42,38,40,39,41,29,30,26],"class_list":{"0":"post-122642","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-naglowki","8":"tag-breaking-news","9":"tag-breakingnews","10":"tag-featured-news","11":"tag-featurednews","12":"tag-headlines","13":"tag-latest-news","14":"tag-latestnews","15":"tag-naglowki","16":"tag-najwazniejsze-artykuly","17":"tag-news","18":"tag-pl","19":"tag-poland","20":"tag-polish","21":"tag-polska","22":"tag-polski","23":"tag-top-stories","24":"tag-topstories","25":"tag-wiadomosci"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@pl\/115627186588830249","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/122642","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=122642"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/122642\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/122643"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=122642"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=122642"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=122642"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}