Ocena wynik\u00f3w zarz\u0105dzania powinna by\u0107 dokonywana w okresie nie kr\u00f3tszym ni\u017c trzy lata – przeczyta\u0107 mo\u017cna w dokumencie zawieraj\u0105cym kluczowe informacje (tzw. KID) funduszu Esaliens Ma\u0142ych i \u015arednich Sp\u00f3\u0142ek (EMi\u015a). W takim horyzoncie stopa zwrotu wynosi 85,3 proc. i jest to trzynasty wynik w grupie funduszy inwestuj\u0105cych g\u0142\u00f3wnie w polskie ma\u0142e i \u015brednie sp\u00f3\u0142ki. Jednak w 2025 r. fundusz zdystansowa\u0142 konkurencj\u0119 i to nie tylko t\u0119 najbli\u017csz\u0105, ale w og\u00f3le wszystkie fundusze akcji polskich. W\u015br\u00f3d ponad 50 rozwi\u0105za\u0144, kt\u00f3re nie stosuj\u0105 d\u017awigni, zaj\u0105\u0142 pierwsze miejsce ze stop\u0105 zwrotu si\u0119gaj\u0105c\u0105 prawie 62 proc. To o 15 pkt proc. wi\u0119cej ni\u017c wzr\u00f3s\u0142 WIG i prawie dwa razy wi\u0119cej ni\u017c zwy\u017ckowa\u0142 mWIG40, indeks sp\u00f3\u0142ek o \u015bredniej kapitalizacji. sWIG80, indeks sp\u00f3\u0142ek o ma\u0142ej kapitalizacji, wzr\u00f3s\u0142 o jedn\u0105 czwart\u0105.<\/p>\n
Najlepsze fundusze akcji polskich w 2025 r.<\/p>\n
fundusz<\/p>\n<\/td>\n
stopa zwrotu (w proc.)<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Esaliens Ma\u0142ych i \u015arednich Sp\u00f3\u0142ek<\/p>\n<\/td>\n
61,96<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
PKO Akcji Rynku Polskiego<\/p>\n<\/td>\n
48,59<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
inPZU Akcje Polskie<\/p>\n<\/td>\n
47,30<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Credit Agricole Akcyjny<\/p>\n<\/td>\n
43,24<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
PZU Akcji Polskich<\/p>\n<\/td>\n
42,56<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Santander Presti\u017c Akcji Polskich<\/p>\n<\/td>\n
41,90<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
PZU Akcji Krakowiak<\/p>\n<\/td>\n
41,49<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Santander Akcji Polskich<\/p>\n<\/td>\n
40,81<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
VeloFund Akcji Polskich<\/p>\n<\/td>\n
40,38<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Rockbridge Neo Akcji<\/p>\n<\/td>\n
39,63<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
analizy.pl<\/p>\n
W czo\u0142owej dziesi\u0105tce rankingu funduszy akcji polskich EMi\u015a jest jedynym reprezentantem grupy funduszy akcji ma\u0142ych i \u015brednich sp\u00f3\u0142ek. Nast\u0119pnego jej przedstawiciela trzeba szuka\u0107 na pocz\u0105tku trzeciej dziesi\u0105tki (to Rockbridge Akcji \u015arednich Sp\u00f3\u0142ek z wynikiem 35 proc.), a niemal ca\u0142a ko\u0144c\u00f3wka zestawienia to fundusze inwestuj\u0105ce w\u0142a\u015bnie w tym segmencie. Nie jest to zaskoczenie – 2025 r. by\u0142 na GPW rokiem blue chip\u00f3w, a za spraw\u0105 zwy\u017cki notowa\u0144 Orlenu, KGHM, bank\u00f3w czy PGE indeks WIG20 wypad\u0142 znacznie lepiej ni\u017c mWIG40 i sWIG80.<\/p>\n
– W segmencie ma\u0142ych i \u015brednich sp\u00f3\u0142ek do osi\u0105gni\u0119cia ponadprzeci\u0119tnego wyniku potrzebna by\u0142a dobra selekcja i elastyczno\u015b\u0107 – m\u00f3wi Andrzej Bieniek, zarz\u0105dzaj\u0105cy funduszami akcji w Esaliens TFI.<\/p>\n
W funduszu EMi\u015a o t\u0119 drug\u0105 by\u0142o o tyle \u0142atwiej, \u017ce jeszcze na pocz\u0105tku 2025 r. aktywa netto wynosi\u0142y oko\u0142o 10 mln z\u0142. Na koniec roku uros\u0142y do 25 mln z\u0142, ale to i tak jeden z mniejszych portfeli w\u015br\u00f3d funduszy ma\u0142ych i \u015brednich sp\u00f3\u0142ek. W bran\u017cy funduszy cz\u0119sto zdarza si\u0119, \u017ce fundusze o mniejszych aktywach bryluj\u0105 w rankingach.<\/p>\n
Kup i trzymaj? To by nie wystarczy\u0142o<\/p>\n
Jeszcze na pocz\u0105tku 2025 r. najwi\u0119ksz\u0105 pozycj\u0105 w portfelu funduszu EMi\u015a by\u0142y akcje Shopera, a niewiele mniejszy udzia\u0142 mia\u0142y walory CCC. W czo\u0142\u00f3wce by\u0142y te\u017c XTB, Instal Krak\u00f3w i Vercom. Trzy miesi\u0105ce p\u00f3\u017aniej lista najwi\u0119kszych pozycji zmieni\u0142a si\u0119 o tyle, \u017ce XTB i Vercom zast\u0105pi\u0142y Alior Bank (p\u00f3\u017aniej awansowa\u0142 do WIG20, wi\u0119c z portfela musia\u0142 znikn\u0105\u0107) i Creotech. Nast\u0119pnie na koniec p\u00f3\u0142rocza najwi\u0119ksz\u0105 pozycj\u0105 sta\u0142 si\u0119 Wielton, niewiele mniejsz\u0105 Scanway, a w czo\u0142owej pi\u0105tce by\u0142y jeszcze Rainbow Tours, XTB i Asseco Business Solutions. W III kwartale zn\u00f3w dosz\u0142o do zmian – na pierwsz\u0105 pozycj\u0119 wysforowa\u0142 si\u0119 Creotech, a do top 5 awansowa\u0142y Medicalgortihmics i PCF Group.<\/p>\n
– Nie przywi\u0105zujemy si\u0119 do akcji danej sp\u00f3\u0142ki. Je\u015bli jest mo\u017cliwo\u015b\u0107 kupienia lub dokupienia akcji w korzystnej cenie, to tak w\u0142a\u015bnie tak robimy. Analogicznie – je\u015bli uznajemy, \u017ce akcje zrobi\u0142y si\u0119 ju\u017c zbyt drogie lub pozycja sta\u0142a si\u0119 zbyt du\u017ca, to realizujemy zyski w cz\u0119\u015bci lub ca\u0142o\u015bci – m\u00f3wi Andrzej Bieniek.<\/p>\n
Co w portfelu mia\u0142 EMi\u015a<\/p>\n
Stan na 30 wrze\u015bnia 2025 r.<\/p>\n
sp\u00f3\u0142ka<\/p>\n<\/td>\n
udzia\u0142 w portfelu (w proc.)<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Creotech<\/p>\n<\/td>\n
9,21<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Scanway<\/p>\n<\/td>\n
8,63<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Medicalgorithmics<\/p>\n<\/td>\n
7,75<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
PCF Group<\/p>\n<\/td>\n
5,85<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Wielton<\/p>\n<\/td>\n
4,34<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
XTB<\/p>\n<\/td>\n
3,86<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Rainbow Tours<\/p>\n<\/td>\n
3,52<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
AB<\/p>\n<\/td>\n
3,45<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Boryszew<\/p>\n<\/td>\n
3,25<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Comp<\/p>\n<\/td>\n
3,19<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n
Esaliens TFI<\/p>\n
Potwierdza to przegl\u0105d portfeli, kt\u00f3rych stan raportowany jest co trzy miesi\u0105ce.<\/p>\n
W I kwartale EMi\u015a wzi\u0105\u0142 udzia\u0142 w emisji akcji Creotechu, ale ju\u017c w kolejnym sprawozdaniu – na koniec czerwca – tych walor\u00f3w nie by\u0142o w portfelu. Pojawi\u0142y si\u0119 ponownie w trzecim kwartale, podobnie jak np. walory Dadelo. Jednocze\u015bnie w III kwartale redukowano stan posiadania m.in. akcji Wieltonu (z 210 do 125 tys. sztuk) czy Scanwaya (z 14,3 do 11 tys.).<\/p>\n
Na pocz\u0105tku roku akcji Shopera by\u0142o w portfelu 19 tys. i by\u0142a to najwi\u0119ksza pozyzja, na koniec wrze\u015bnia by\u0142o ich o ponad po\u0142ow\u0119 mniej, a udzia\u0142 w aktywach wynosi\u0142 2,38 proc., co nie wystarczy\u0142o nawet, by znale\u017a\u0107 si\u0119 w dziesi\u0105tce najwa\u017cniejszych walor\u00f3w.<\/p>\n
Wraz ze wzrostem aktyw\u00f3w systematycznie ros\u0142a natomiast liczba kontrakt\u00f3w terminowych na mWIG40, kt\u00f3re stanowi\u0105 istotn\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 portfela i daj\u0105 funduszowi ekspozycj\u0119 na te akcje z mWIG40, kt\u00f3re ze wzgl\u0119du na kapitalizacj\u0119 s\u0105 zbyt du\u017ce, by mog\u0142y by\u0107 kupowane bezpo\u015brednio. EMi\u015a nie mo\u017ce posiada\u0107 akcji sp\u00f3\u0142ek o warto\u015bci rynkowej przekraczaj\u0105cej 2 mld EUR (8,4 mld z\u0142), co obecnie eliminuje ze spektrum takie walory jak cho\u0107by Asseco Poland, ING, Benefit Systems i Millennium.<\/p>\n
Du\u017cy mo\u017ce wi\u0119cej<\/p>\n
Cho\u0107 w rankingu TFI pod wzgl\u0119dem aktyw\u00f3w ulokowanych na rynku kapita\u0142owym Esaliens TFI zajmuje 12 miejsce (na koniec listopada 2025 r. by\u0142o to 5 mld z\u0142), to w zestawieniu pokazuj\u0105cym warto\u015b\u0107 portfela polskich akcji jest na si\u00f3dmym miejscu (2,2 mld z\u0142, dane za stooq.pl).<\/p>\n
– Dzi\u0119ki takiej aktywno\u015bci zasiadamy przy „du\u017cym stoliku” przy transakcjach typu ABB, SPO czy IPO – m\u00f3wi Andrzej Bieniek.<\/p>\n
ABB to procesy, w kt\u00f3rych duzi akcjonariusze sprzedaj\u0105 akcje inwestorom kwalifikowanym, czyli g\u0142\u00f3wnie funduszom, z cen\u0105 o kilka-kilkana\u015bcie procent ni\u017csz\u0105 ni\u017c rynkowa. W ubieg\u0142ym roku takie transakcje dotyczy\u0142y akcji zar\u00f3wno du\u017cych sp\u00f3\u0142ek (m.in. Santander BP, \u017babki i Allegro), jak \u015brednich i ma\u0142ych (np. XTB, BNP Paribas czy Murapol).<\/p>\n
SPO to emisje akcji przeprowadzane przez ju\u017c notowane sp\u00f3\u0142ki. W 2025 r. zdecydoway si\u0119 na nie np. Wielton, Creotech i Scanway (akcje ka\u017cdej z nich kupowa\u0142o Esaliens TFI). Natomiast IPO to pierwsze oferty publiczne. W ubieg\u0142ym roku sukcesem zako\u0144czy\u0142y si\u0119 dwie – Arlenu i Diagnostyki – i w obu udzia\u0142 wzi\u0105\u0142 fundusz zarz\u0105dzany przez m.in. Andrzeja Bie\u0144ka.<\/p>\n
W sumie poda\u017c w ABB, SPO i IPO wynios\u0142a w 2025 r. oko\u0142o 17 mld z\u0142 i by\u0142 to najwy\u017cszy wynik od 2013 r. W 2026 r. tego typu ofert nie powinno zabrakn\u0105\u0107, bo do up\u0142ynnienia s\u0105 kolejne pakiety akcji, m.in. \u017babki, Allegro, Murapolu czy Pepco, a wej\u015bcie na gie\u0142d\u0119 sygnalizowa\u0142a m.in. sp\u00f3\u0142ka Polskie Koleje Linowe.<\/p>\n
Selekcja na pierwszym planie<\/p>\n
Andrzej Bieniek nie zdradza, kt\u00f3re sp\u00f3\u0142ki trafi\u0105 do portfela EMi\u015a w 2026 r., a kt\u00f3re go opuszcz\u0105, ale zgadza si\u0119 ze strategami z biur maklerskich, \u017ce ciekawym pomys\u0142em s\u0105 firmy z ekspozycj\u0105 na wydatki konsument\u00f3w, korzystaj\u0105ce ze wzrostu nak\u0142ad\u00f3w inwestycyjnych, sektor przemys\u0142owy oraz banki. Jako lampk\u0119 ostrzegawcz\u0105 traktuje jednak do\u015b\u0107 du\u017c\u0105 zbie\u017cno\u015b\u0107 opinii ekspert\u00f3w co do kontynuacji hossy.<\/p>\n
– My\u015bl\u0119 \u017ce du\u017co wa\u017cniejsza ni\u017c w 2025 r. b\u0119dzie selekcja, bo w ubieg\u0142ym roku nale\u017ca\u0142o postawi\u0107 na WIG20 i nie ogl\u0105da\u0107 si\u0119 na nic. KGHM czy Orlen podro\u017ca\u0142y po ponad 100 proc., ale dzi\u015b trudno sobie wyobrazi\u0107, by w kolejnym roku r\u00f3wnie\u017c podwoi\u0142y swoj\u0105 warto\u015b\u0107 – m\u00f3wi Andrzej Bieniek.<\/p>\n
Jest optymistycznie nastawiony do rynku, ale jednocze\u015bnie zachowuje ostro\u017cno\u015b\u0107.<\/p>\n
– Mam w pami\u0119ci og\u0142oszenie taryf przez Donalda Trumpa i to, jak wstrz\u0105sn\u0119\u0142y rynkami. Boj\u0119 si\u0119, \u017ce co\u015b takiego powt\u00f3rzy si\u0119 w nowym roku, cho\u0107 oczywi\u015bcie nie wiem, co to b\u0119dzie \u2013 ale taka jest natura tzw. czarnych \u0142ab\u0119dzi – dodaje zarz\u0105dzaj\u0105cy Esaliens TFI.<\/p>\n
O tyle spad\u0142a w zaledwie trzy sesje w kwietniu 2025 r. warto\u015b\u0107 WIG po og\u0142oszeniu przez Donalda Trumpa nowych taryf celnych.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Ocena wynik\u00f3w zarz\u0105dzania powinna by\u0107 dokonywana w okresie nie kr\u00f3tszym ni\u017c trzy lata – przeczyta\u0107 mo\u017cna w dokumencie…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":203133,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[16],"tags":[113,112,42,38,40,39,41],"class_list":{"0":"post-203132","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-biznes","8":"tag-biznes","9":"tag-business","10":"tag-pl","11":"tag-poland","12":"tag-polish","13":"tag-polska","14":"tag-polski"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@pl\/115891081191695001","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/203132","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=203132"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/203132\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/203133"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=203132"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=203132"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=203132"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}