{"id":205934,"date":"2026-01-15T07:48:09","date_gmt":"2026-01-15T07:48:09","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/205934\/"},"modified":"2026-01-15T07:48:09","modified_gmt":"2026-01-15T07:48:09","slug":"oto-ciemna-strona-obnizek-stop-procentowych-nie-wszyscy-beda-zadowoleni","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/205934\/","title":{"rendered":"Oto ciemna strona obni\u017cek st\u00f3p procentowych. Nie wszyscy b\u0119d\u0105 zadowoleni"},"content":{"rendered":"

W \u015brod\u0119 zgodnie z oczekiwaniami Rada Polityki Pieni\u0119\u017cnej utrzyma\u0142a stopy procentowe bez zmian<\/a> i stawka referencyjna przez co najmniej miesi\u0105c wynosi\u0107 b\u0119dzie nadal 4 proc. W komunikacie RPP wskaza\u0142a, \u017ce dalsze decyzje b\u0119d\u0105 zale\u017cne od nap\u0142ywaj\u0105cych informacji dotycz\u0105cych perspektyw inflacji i aktywno\u015bci gospodarczej.<\/p>\n

Ekonomi\u015bci nie maj\u0105 jednak w\u0105tpliwo\u015bci: do obni\u017cek \u0142\u0105cznie o 1,75 pkt proc., przeprowadzonych od maja 2025 r., do\u0142\u0105cz\u0105 kolejne. Wskazuj\u0105, \u017ce w 2026 r. czekaj\u0105 nas najprawdopodobniej dwa ci\u0119cia po 0,25 pkt proc. ka\u017cde<\/a>, co sprowadzi\u0142oby stop\u0119 referencyjn\u0105 NBP do 3,50 proc. Jednak s\u0105 te\u017c prognozy, \u017ce mo\u017ce doj\u015b\u0107 nawet do trzech redukcji.<\/p>\n

Dalsza cz\u0119\u015b\u0107 tekstu poni\u017cej materia\u0142u wideo:<\/p>\n

Lokaty coraz mniej atrakcyjne dla klient\u00f3w<\/p>\n

Z powodu obni\u017cek oficjalnych st\u00f3p spadaj\u0105 te\u017c wska\u017aniki WIBOR, na podstawie kt\u00f3rych obliczane jest oprocentowanie kredyt\u00f3w. Stawki WIBOR 3M i 6M od wiosny 2025 r. obni\u017cy\u0142y si\u0119 odpowiednio o 1,9 pkt proc. (do 3,95 proc.) i 1,95 pkt proc. (do 3,85 proc.). Kredytobiorcy maj\u0105 wi\u0119c powody do zadowolenia, licz\u0105c spadek rat. Obni\u017cenie oprocentowania 25-letniego kredytu mieszkaniowego o 0,25 pkt proc. obni\u017ca rat\u0119 kredytu o 15-16 z\u0142 miesi\u0119cznie w przeliczeniu na ka\u017cde po\u017cyczone 100 tys. z\u0142<\/a>.<\/p>\n

Czytaj tak\u017ce w BUSINESS INSIDER<\/p>\n

Jednak obni\u017cki st\u00f3p to kiepskie wie\u015bci dla oszcz\u0119dzaj\u0105cych. Pomijaj\u0105c kwesti\u0119 inflacji, a skupiaj\u0105c si\u0119 jedynie na wielko\u015bciach nominalnych, spadek oficjalnych i rynkowych st\u00f3p przek\u0142ada si\u0119 na ni\u017csze oprocentowanie lokat bankowych.<\/p>\n

\"W<\/p>\n

W styczniu RPP nie zmieni\u0142a st\u00f3p, a wed\u0142ug prognoz ekonomist\u00f3w inflacja w pierwszym miesi\u0105cu roku mo\u017ce wynie\u015b\u0107 niewiele powy\u017cej 2 proc. rok do roku.<\/p>\n

|
\n opracowanie w\u0142asne na podstawie danych GUS i NBP.<\/p>\n

To ju\u017c si\u0119 dzieje i wida\u0107 to nie tylko w ofercie bank\u00f3w, gdzie stosunkowo atrakcyjne oprocentowanie mo\u017cna uzyska\u0107 jedynie w czasie promocji (ograniczonych czasowo i pod wzgl\u0119dem warto\u015bci), ale tak\u017ce w zagregowanych danych prezentowanych przez NBP. \u015arednie oprocentowanie nowych lokat gospodarstw domowych spad\u0142o od wiosny 2025 r. o prawie 0,6 pkt proc. i wynosi\u0142o w listopadzie 3,46 proc. (w tym czasie WIBOR 3M obni\u017cy\u0142 si\u0119 o 1,55 pkt proc.). Przez trzy lata \u015brednia stawka nowych lokat spad\u0142a a\u017c o 2,6 pkt proc. w por\u00f3wnaniu do obni\u017cki WIBOR 3M o 3 pkt proc. i stopy referencyjnej NBP o 2,5 pkt proc.<\/p>\n

Zobacz te\u017c: Obni\u017cki st\u00f3p procentowych. Takie b\u0119d\u0105 mia\u0142y znaczenie dla milion\u00f3w Polak\u00f3w<\/a><\/p>\n

Ciekawostk\u0105 jest fakt, \u017ce \u015brednie oprocentowanie nowych lokat zacz\u0119\u0142o spada\u0107 w momencie (pod koniec 2022 r.), gdy stopa referencyjna NBP wci\u0105\u017c by\u0142a stabilna na najwy\u017cszym od lat poziomie 6,75 proc. i do pierwszych obni\u017cek przez RPP musia\u0142 min\u0105\u0107 prawie rok. Stawki lokat zacz\u0119\u0142y spada\u0107 dwa miesi\u0105ce po osi\u0105gni\u0119ciu przez WIBOR 3M najwy\u017cszego poziomu w tym cyklu (chwilowo 7,5 proc. w pa\u017adzierniku 2022 r.). Dodatkowym czynnikiem, umo\u017cliwiaj\u0105cym bankom redukcj\u0119 oprocentowania, by\u0142o ograniczenie sprzeda\u017cy nowych kredyt\u00f3w i wzmo\u017cenie przedterminowych sp\u0142at, co zwi\u0119kszy\u0142o i tak du\u017c\u0105 wtedy nadp\u0142ynno\u015b\u0107 do rekordowych poziom\u00f3w.<\/p>\n

\"\u015arednie<\/p>\n

\u015arednie oprocentowanie nowo zak\u0142adanych lokat gospodarstw domowych systematycznie spada odk\u0105d stopy procentowe osi\u0105gn\u0119\u0142y szczyt.<\/p>\n

|
\n opracowanie w\u0142asne na podstawie danych GUS i NBP.<\/p>\n

Warto w tym miejscu zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119, \u017ce \u0142\u0105czna warto\u015b\u0107 lokat (depozyt\u00f3w terminowych) gospodarstw domowych w polskich bankach to oko\u0142o 415 mld z\u0142 (do tego nale\u017ca\u0142oby doliczy\u0107 kilkadziesi\u0105t mld z\u0142 z kont oszcz\u0119dno\u015bciowych). Z kolei warto\u015b\u0107 z\u0142otowych hipotek to prawie 470 mld z\u0142, a dodatkowo jest 225 mld z\u0142 kredyt\u00f3w konsumpcyjnych.<\/p>\n

Dobre wie\u015bci dla rz\u0105du, gorsze dla oszcz\u0119dzaj\u0105cych dzi\u0119ki obligacjom<\/p>\n

Spadek st\u00f3p procentowych by\u0142 wyczekiwany przez rz\u0105d, bo w obliczu ogromnych potrzeb po\u017cyczkowych (ze wzgl\u0119du na du\u017cy deficyt) u\u0142atwi pozyskanie pieni\u0119dzy na rynku d\u0142ugu i pozwoli optymalizowa\u0107 koszt finansowania obligacjami. Rentowno\u015b\u0107 polskich 10-letnich obligacji skarbowych, b\u0119d\u0105cych wa\u017cnym benchmarkiem, spad\u0142a do 5,12 proc. z 6 proc. na pocz\u0105tku 2025 r., czyli najni\u017cszego poziomu od dw\u00f3ch lat.<\/p>\n

Zobacz te\u017c: Nadchodzi „\u015bciana wykup\u00f3w”. Przed nami kluczowy rok dla posiadaczy obligacji skarbowych<\/a><\/p>\n

Rentowno\u015b\u0107 dwuletnich papier\u00f3w, kt\u00f3ra w wi\u0119kszym stopniu zale\u017cna jest od polityki pieni\u0119\u017cnej banku centralnego i w mniejszym uwzgl\u0119dnia czynniki istotne dla 10-letnich (takie jak ryzyko fiskalne, geopolityczne, rynkowe itp.), spad\u0142a do 3,8 proc. z 5,25 proc. rok temu, to najni\u017cszy poziom od pocz\u0105tku 2022 r.<\/p>\n

To dobre wie\u015bci dla Ministerstwa Finans\u00f3w, kt\u00f3re od profesjonalnych inwestor\u00f3w po\u017cycza pieni\u0105dze sprawnie<\/a> i taniej ni\u017c w 2025 r., ale jednocze\u015bnie systematycznie zmniejsza atrakcyjno\u015b\u0107 detalicznych obligacji skarbowych. Pierwszy ruch nast\u0105pi\u0142 latem 2024 r., gdy MF ograniczy\u0142o oprocentowanie i mar\u017ce obligacji detalicznych<\/a> Skarbu Pa\u0144stwa oraz podni\u00f3s\u0142 prowizje za przedterminowy wykup. Kolejne obni\u017cki resort prowadzi\u0142 w 2025 r., cho\u0107 akurat w grudniu sprawi\u0142 pozytywn\u0105 niespodziank\u0119 i pozostawi\u0142 warunki bez zmian<\/a>.<\/p>\n

We\u017amy pod lup\u0119 jedne z najbardziej popularnych ostatnio skarbowych obligacji oszcz\u0119dno\u015bciowych, czyli trzyletnie papiery o sta\u0142ym oprocentowaniu (TOS). Jesieni\u0105 2024 r. ich oprocentowanie wynosi\u0142o 5,95 proc., a na pocz\u0105tku 2024 r. nawet 6,50 proc. (stawka spada\u0142a, wyprzedzaj\u0105c redukcj\u0119 st\u00f3p procentowych NBP: w 2024 r. RPP nie obni\u017ca\u0142a kosztu pieni\u0105dza). Teraz to ju\u017c „tylko” 4,65 proc., co oznacza spadek o 1,3 pkt proc. od jesieni 2024 r. i a\u017c o 1,85 pkt proc. od pocz\u0105tku 2024 r.<\/p>\n

\"Oprocentowanie<\/p>\n

Oprocentowanie trzyletnich obligacji skarbowych – pomimo licznych ostatnio ci\u0119\u0107 – wci\u0105\u017c jest wy\u017csze ni\u017c stopy referencyjnej NBP.<\/p>\n

|
\n opracowanie w\u0142asne na podstawie danych GUS i NBP.<\/p>\n

Inny przyk\u0142ad to dwuletnie obligacje o zmiennym oprocentowaniu (DOR), uzale\u017cnionym wprost od stopy referencyjnej NBP i powi\u0119kszone o mar\u017c\u0119 (obecnie 0,15 pkt proc.). Teraz oferuj\u0105 w pierwszym okresie rozliczeniowym 4,40 proc. wobec 5,90 proc. jesieni\u0105 2024 r. i 6,40 proc. na pocz\u0105tku 2024 r.<\/p>\n

Obligacje korporacyjne r\u00f3wnie\u017c z ni\u017cszym oprocentowaniem<\/p>\n

Dla os\u00f3b szukaj\u0105cych wy\u017cszych st\u00f3p zwrotu z obligacji i akceptuj\u0105cych wy\u017csze ryzyko, kt\u00f3rzy inwestuj\u0105 na rynku papier\u00f3w korporacyjnych, ci\u0119cia st\u00f3p procentowych NBP r\u00f3wnie\u017c nie s\u0105 dobr\u0105 wiadomo\u015bci\u0105.<\/p>\n

Zobacz te\u017c: Ca\u0142a prawda o p\u0142acy minimalnej w 2026 r. Co mo\u017cna za to kupi\u0107? [TABELA]<\/a><\/p>\n

To zyskuj\u0105cy na popularno\u015bci rynek, cho\u0107 wci\u0105\u017c niewielki w zderzeniu z wielko\u015bci\u0105 polskiej gospodarki czy bilans\u00f3w firm. Wed\u0142ug portalu Obligacje.pl w 2025 warto\u015b\u0107 emisji obligacji korporacyjnych wzros\u0142a o 25 proc. i wynios\u0142a 17,8 mld z\u0142. To najwi\u0119ksza kwota zebrana przez emitent\u00f3w innych ni\u017c banki w ci\u0105gu jednego roku. Warto\u015b\u0107 emisji skierowanych do inwestor\u00f3w indywidualnych \u2014 wy\u0142\u0105czaj\u0105c du\u017c\u0105 ofert\u0119 list\u00f3w zastawnych PKO Banku Hipotecznego<\/a> \u2014 spad\u0142a w 2025 r. (na podstawie prospekt\u00f3w) z 1,7 mld z\u0142 do 1,35 mld z\u0142. Inwestorzy indywidualni mog\u0105 jednak kupowa\u0107 papiery na rynku wt\u00f3rnym, czyli na Catalyst.<\/p>\n

Niemal wszystkie tego typu obligacje korporacyjne maj\u0105 oprocentowanie zmienne oparte na stawkach WIBOR i ich spadek szybko przek\u0142ada si\u0119 na ni\u017csz\u0105 dochodowo\u015b\u0107 dla posiadaczy tych papier\u00f3w (zwykle przeliczenie oprocentowania nast\u0119puje co trzy albo sze\u015b\u0107 miesi\u0119cy). Przy okazji: zmienne oprocentowanie d\u0142ugu korporacyjnego oznacza, \u017ce spadek st\u00f3p nie wp\u0142ywa na wycen\u0119 rynkow\u0105 tych papier\u00f3w (w przeciwie\u0144stwie do obligacji o sta\u0142ym oprocentowaniu).<\/p>\n

Poza samym ci\u0119ciem st\u00f3p, poprawiaj\u0105ca si\u0119 p\u0142ynno\u015b\u0107 na rynku i mniejsze ryzyko powoduj\u0105 presj\u0119 na spadek mar\u017c, co jest korzystne dla firm finansuj\u0105cych si\u0119 obligacjami, ale negatywne dla portfeli inwestor\u00f3w.<\/p>\n

Obni\u017cki st\u00f3p korzystne dla gospodarki<\/p>\n

Nie mo\u017cna jednak straci\u0107 z oczu szerszego obrazu: obni\u017cki st\u00f3p procentowych oznaczaj\u0105, \u017ce inflacja zosta\u0142a opanowana, a to kluczowe znaczenie dla stabilno\u015bci gospodarki, kondycji firm i portfeli obywateli.<\/p>\n

Obni\u017cka kosztu pieni\u0105dza b\u0119dzie korzystna dla gospodarki. Ni\u017csze raty kredyt\u00f3w i wi\u0119ksza dost\u0119pno\u015b\u0107 finansowania d\u0142u\u017cnego sprzyja\u0107 b\u0119dzie wzrostowi wydatk\u00f3w konsumpcyjnych mieszka\u0144c\u00f3w Polski i inwestycji dzia\u0142aj\u0105cych nad Wis\u0142\u0105 firm. To b\u0119dzie dzia\u0142a\u0107 w kierunku o\u017cywienia gospodarczego, cho\u0107 efekty ci\u0119\u0107 st\u00f3p w danych GUS o dynamice polskiego PKB b\u0119dzie wida\u0107 dopiero za jaki\u015b czas (standardowy horyzont oddzia\u0142ywania polityki pieni\u0119\u017cnej to 4-6 kwarta\u0142\u00f3w od podj\u0119cia decyzji o zmianie st\u00f3p).<\/p>\n

Spadek st\u00f3p procentowych to zwykle dobre wie\u015bci dla posiadaczy akcji. Pomaga nie tylko wspomniane o\u017cywienie gospodarcze, kt\u00f3re powinno przek\u0142ada\u0107 si\u0119 na popraw\u0119 zysk\u00f3w sp\u00f3\u0142ek i potencjalnie wy\u017csze dywidendy. Sprzyja\u0107 b\u0119dzie r\u00f3wnie\u017c spadek stopy wolnej od ryzyka<\/a> (ta uto\u017csamiana jest z rentowno\u015bci\u0105 obligacji skarbowych), co wp\u0142ywa korzystnie na modelow\u0105 wycen\u0119 akcji (analitycy szacuj\u0105, \u017ce spadek tej stopy o 1 pkt proc. mo\u017ce podnosi\u0107 wycen\u0119 akcji o oko\u0142o 10 proc.).<\/p>\n

Ta\u0144szy i \u0142atwiejszy dost\u0119p do kapita\u0142u pomaga\u0107 mo\u017ce wycenom bardziej ryzykownych aktyw\u00f3w, poniewa\u017c inwestorzy szuka\u0107 b\u0119d\u0105 wy\u017cszych nominalnych st\u00f3p zwrotu w obliczu ni\u017cszych odsetek z lokat i obligacji. Zwykle ta\u0144szy pieni\u0105dz przek\u0142ada\u0142 si\u0119 tak\u017ce na wzrost cen nieruchomo\u015bci.<\/p>\n

Autor: Maciej Rudke, dziennikarz Business Insider Polska<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"W \u015brod\u0119 zgodnie z oczekiwaniami Rada Polityki Pieni\u0119\u017cnej utrzyma\u0142a stopy procentowe bez zmian i stawka referencyjna przez co…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":205935,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[32,33,36,37,27,34,35,28,31,25,42,38,40,39,41,29,30,26],"class_list":{"0":"post-205934","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-naglowki","8":"tag-breaking-news","9":"tag-breakingnews","10":"tag-featured-news","11":"tag-featurednews","12":"tag-headlines","13":"tag-latest-news","14":"tag-latestnews","15":"tag-naglowki","16":"tag-najwazniejsze-artykuly","17":"tag-news","18":"tag-pl","19":"tag-poland","20":"tag-polish","21":"tag-polska","22":"tag-polski","23":"tag-top-stories","24":"tag-topstories","25":"tag-wiadomosci"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@pl\/115898017737132767","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/205934","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=205934"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/205934\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/205935"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=205934"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=205934"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=205934"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}