\n
![](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2026\/01\/1769686329_74_intraday_CCC.png\"\/)
\n <\/a>\n<\/p>\n
Okiem ekspertki<\/p>\n
Pogoda i koszty wp\u0142yn\u0119\u0142y na wyniki<\/p>\n
Sylwia Ja\u015bkiewicz<\/p>\n
analityczka z DM BO\u015a<\/p>\n
Zmiana modelu biznesowego nie jest \u0142atwa, zw\u0142aszcza gdy nie pomagaj\u0105 czynniki zewn\u0119trzne \u2014 takie jak pogoda. W mojej ocenie kluczowe jest roz\u0142o\u017cenie wynik\u00f3w grupy CCC na segmenty i wskazanie, co faktycznie stoi za pogorszeniem.<\/p>\n
Najwi\u0119kszym wyzwaniem pozostaje Modivo. W IV kw. ub.r. segment wypracowa\u0142 ok. 120 mln z\u0142 EBITDA, a w tym roku jest ju\u017c na minusie. Dosz\u0142y te\u017c dodatkowe obci\u0105\u017cenia: koszty licencji, rozw\u00f3j mniejszych podmiot\u00f3w, co zabra\u0142o kolejne 90 mln z\u0142 i zdarzenia jednorazowe \u2013 65 mln z\u0142. Natomiast lepiej ni\u017c w poprzednich kwarta\u0142ach poradzi\u0142 sobie HalfPrice.<\/p>\n
Warto pami\u0119ta\u0107, \u017ce w analizie takiej grupy nie da si\u0119 pomin\u0105\u0107 \u017cadnego segmentu \u2014 trzeba zrozumie\u0107, co wp\u0142ywa na wyniki dzi\u015b i jak mo\u017ce zmienia\u0107 si\u0119 to w kolejnych kwarta\u0142ach.<\/p>\n
I cho\u0107 mo\u017ce to brzmie\u0107 banalnie, pogoda naprawd\u0119 ma znaczenie. Najgorszym scenariuszem by\u0142oby lato tu\u017c po zimie. Trzeba te\u017c podkre\u015bli\u0107, \u017ce w\u0142a\u015bciwie ca\u0142y ubieg\u0142y rok by\u0142 dla sp\u00f3\u0142ki pogodowo bardzo trudny, co w przypadku obuwia ma du\u017co wi\u0119ksze znaczenie ni\u017c w segmencie odzie\u017cy.<\/p>\n
Trzy uderzenia w IV kwarta\u0142<\/p>\n
Sp\u00f3\u0142ka wskazuje w komunikacie trzy g\u0142\u00f3wne czynniki stoj\u0105ce za zmian\u0105 oczekiwa\u0144 wobec IV kwarta\u0142u.<\/p>\n
Po pierwsze, przychody ze sprzeda\u017cy maj\u0105 by\u0107 o ok. 500 mln z\u0142 ni\u017csze od wcze\u015bniejszych za\u0142o\u017ce\u0144 \u2013 ze wzgl\u0119du na nieznacznie ujemn\u0105 sprzeda\u017c LfL, czyli na por\u00f3wnywalnej bazie sklep\u00f3w, oraz s\u0142absz\u0105 dynamik\u0119 w e-commerce.<\/p>\n
\u2013 Na poziom przychod\u00f3w wp\u0142ywa\u0142a przede wszystkim s\u0142abo\u015b\u0107 konsumenta, przek\u0142adaj\u0105ca si\u0119 na ni\u017cszy trafik. W naszych sklepach prze\u0142o\u017cy\u0142o si\u0119 to na like-for-like na poziomie -1,9 proc. w walutach sta\u0142ych. Przy tak dynamicznej ekspansji i na tle konkurencji oraz danych rynkowych oceniamy to jako wynik relatywnie przyzwoity, cho\u0107 oczywi\u015bcie niesatysfakcjonuj\u0105cy \u2013 komentuje \u0141ukasz Stelmach, wiceprezes ds. finansowych CCC.<\/p>\n
Zwraca uwag\u0119, \u017ce w obszarze o e-commerce przychody spad\u0142y o 23 proc.<\/p>\n
\u2013 W du\u017cej mierze jest to efekt celowych dzia\u0142a\u0144 zwi\u0105zanych z transformacj\u0105 modelu e-commerce w stron\u0119 bardziej rentownej sprzeda\u017cy, opartej na markach licencyjnych oraz markach w\u0142asnych. Nie pompowali\u015bmy sprzeda\u017cy marek obcych. Konsekwentnie podejmowali\u015bmy te\u017c dzia\u0142ania na rzecz redukcji koszt\u00f3w performance marketingu. Tych efekt\u00f3w nie wida\u0107 jeszcze w wynikach, ale spodziewamy si\u0119, \u017ce pojawi\u0105 si\u0119 w kolejnych okresach \u2013 podkre\u015bla \u0141ukasz Stelmach.<\/p>\n
Po drugie, CCC oczekuje spadku mar\u017cy brutto o ok. 2 p.p., co wi\u0105\u017ce z wi\u0119ksz\u0105 aktywno\u015bci\u0105 promocyjn\u0105 maj\u0105c\u0105 zwi\u0119kszy\u0107 ruch w sklepach.<\/p>\n
Po trzecie, wynik obci\u0105\u017c\u0105 zdarzenia jednorazowe \u2013 m.in. odpis na towary niepe\u0142nowarto\u015bciowe, wzrost odpisu na nale\u017cno\u015bci oraz niekorzystny wp\u0142yw kurs\u00f3w walutowych \u2013 ich \u0142\u0105czy wp\u0142yw na wynik to ok. 65 mln z\u0142.<\/p>\n
Jednocze\u015bnie sp\u00f3\u0142ka podaje, \u017ce koszty sprzeda\u017cy i administracji by\u0142y o ok. 80 mln z\u0142 ni\u017csze od pierwotnych za\u0142o\u017ce\u0144.<\/p>\n
HalfPrice i CCC na plusie, Modivo pod kresk\u0105<\/p>\n
W podziale na segmenty CCC oczekuje w IV kwartale 2025 r. 18-proc. mar\u017cy EBITDA w HalfPrice oraz 7 proc. w szyldzie CCC (z czego 14 proc. w CCC Omnichannel). W grupie Modivo sp\u00f3\u0142ka zak\u0142ada natomiast -2 proc. mar\u017cy EBITDA.<\/p>\n
CCC sygnalizuje te\u017c ryzyko wy\u017cszych zapas\u00f3w na koniec roku. Ze wzgl\u0119du na ni\u017csz\u0105 od plan\u00f3w sprzeda\u017c oraz przyspieszenie dostaw kolekcji wiosna\u2013lato, zapasy grupy na koniec 2025 r. maj\u0105 by\u0107 nieznacznie wy\u017csze od wcze\u015bniejszych za\u0142o\u017ce\u0144 i wynie\u015b\u0107 ok. 3,7 mld z\u0142.<\/p>\n
\u201ePe\u0142ne i ostateczne dane opublikowane b\u0119d\u0105 w skonsolidowanym raporcie rocznym za rok 2025, kt\u00f3rego publikacja zaplanowana jest na 30 kwietnia 2026 r.\u201d \u2013 informuje sp\u00f3\u0142ka.<\/p>\n
Ekspansja ma nap\u0119dzi\u0107 wyniki w 2026 r.<\/p>\n
CCC oczekuje, \u017ce w 2026 r. wyniki grupy istotnie si\u0119 poprawi\u0105. Sp\u00f3\u0142ka liczy przede wszystkim na wzrost skali dzia\u0142alno\u015bci: powierzchnia handlowa na pocz\u0105tku nowego roku obrotowego ma by\u0107 o 28 proc. wy\u017csza rdr (a z uwzgl\u0119dnieniem sklep\u00f3w franczyzowych Worldbox \u2013 o 36 proc.). Co wi\u0119cej, CCC planuje dalsz\u0105 ekspansj\u0119 \u2013 zapowiada przyrost powierzchni o ok. 25 proc.<\/p>\n
Sp\u00f3\u0142ka zak\u0142ada te\u017c wy\u017csz\u0105 mar\u017c\u0119 brutto, wspieran\u0105 m.in. lepszymi warunkami zakupu kolekcji, mniejsz\u0105 skal\u0105 rabatowania oraz wi\u0119kszym udzia\u0142em marek licencyjnych w sprzeda\u017cy.<\/p>\n
CCC spodziewa si\u0119 r\u00f3wnie\u017c spadku wska\u017anika koszt\u00f3w, g\u0142\u00f3wnie dzi\u0119ki efektowi d\u017awigni operacyjnej \u2013 wy\u017cszej sprzeda\u017cy na metr kwadratowy w dojrza\u0142ych sklepach i mniejszemu udzia\u0142owi nowych plac\u00f3wek w og\u00f3lnej liczbie sklep\u00f3w \u2013 oraz bardziej efektywnej kosztowo logistyce dla HalfPrice.<\/p>\n
Sp\u00f3\u0142ka podtrzymuje te\u017c plan przeprowadzenia skupu akcji w\u0142asnych.<\/p>\n
Okiem eksperta<\/p>\n
Optymistyczne zapowiedzi mog\u0105 podzieli\u0107 los tych z ubieg\u0142ego roku<\/p>\n
Dariusz Dadej<\/p>\n
analityk Noble Securities<\/p>\n
Jesieni\u0105 2025 r. grupa CCC obni\u017cy\u0142a oczekiwania (z ponad 12 mld z\u0142 przychod\u00f3w i 20-proc. mar\u017cy EBITDA), a styczniowa korekta pokazuje, \u017ce tamta rewizja okaza\u0142a si\u0119 niewystarczaj\u0105ca. To sygna\u0142, \u017ce widoczno\u015b\u0107 biznesu pozostaje ograniczona, a za\u0142o\u017cenia zarz\u0105du nadal rozmijaj\u0105 si\u0119 z realnym popytem i zachowaniem klient\u00f3w. Wydaje mi si\u0119, \u017ce rynek nie odbiera tego jako \u201ejednorazowego czyszczenia\u201d, lecz raczej jako op\u00f3\u017anion\u0105 reakcj\u0119 na problemy strukturalne, kt\u00f3re narasta\u0142y w trakcie roku: s\u0142absz\u0105 sprzeda\u017c por\u00f3wnywaln\u0105, presj\u0119 promocyjn\u0105 i jako\u015b\u0107 zapasu. W efekcie ro\u015bnie dyskonto za wiarygodno\u015b\u0107 prognoz, nawet je\u015bli nominalny poziom EBITDA nadal wygl\u0105da relatywnie solidnie.<\/p>\n
S\u0142abszy LfL i e-commerce sugeruj\u0105, \u017ce problem nie sprowadza si\u0119 tylko do pogody czy bazy por\u00f3wnawczej, ale dotyczy realnej konwersji i ruchu \u2014 zw\u0142aszcza w kana\u0142ach, kt\u00f3re mia\u0142y by\u0107 motorem wzrostu efektywno\u015bci. Wi\u0119ksza skala rabatowania to sygna\u0142 wt\u00f3rny \u2014 rynek rozumie, \u017ce promocje s\u0105 reakcj\u0105, a nie przyczyn\u0105. Kluczowe pytanie brzmi: dlaczego bez rabat\u00f3w sprzeda\u017c nie materializuje si\u0119 zgodnie z planem. Wydaje si\u0119, \u017ce problemem jest tak\u017ce dopasowanie oferty \u2014 mix, timing i poziom cen \u2014 a nie wy\u0142\u0105cznie chwilowe spowolnienie popytu.<\/p>\n
Zapowiedzi \u201eznacz\u0105cej poprawy w 2026 r.\u201d opieraj\u0105 si\u0119 g\u0142\u00f3wnie na za\u0142o\u017ceniach (lepsze warunki zakupowe, mniejsze rabatowanie, dojrzewanie sklep\u00f3w), kt\u00f3re nie znalaz\u0142y potwierdzenia w danych z 2025 r. Narracja o szybkim odbiciu rok do roku wygl\u0105da bardziej na komunikacyjne przesuni\u0119cie problemu w przysz\u0142o\u015b\u0107 ni\u017c na twardo ugruntowany plan operacyjny. Bez realnej poprawy jako\u015bci sprzeda\u017cy \u2013 LfL i e-commerce \u2013 i kontroli zapasu, kolejne ambitne za\u0142o\u017cenia na 2026 r. mog\u0105 podzieli\u0107 los tych z 2025 r.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\u2013 Wyniki za IV kwarta\u0142 s\u0105 s\u0142abe. Potwierdzamy to \u2013 powiedzia\u0142 na konferencji w czwartek Dariusz Mi\u0142ek, prezes…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":231549,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[16],"tags":[113,112,42,38,40,39,41],"class_list":{"0":"post-231548","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-biznes","8":"tag-biznes","9":"tag-business","10":"tag-pl","11":"tag-poland","12":"tag-polish","13":"tag-polska","14":"tag-polski"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@pl\/115978170793995838","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/231548","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=231548"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/231548\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/231549"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=231548"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=231548"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=231548"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}