W pierwszych dniach stycznia InPost nie poda\u0142, kto z\u0142o\u017cy\u0142 propozycj\u0119 kupna akcji, nie wyja\u015bniono te\u017c, jak\u0105 zaoferowano cen\u0119. Spekulacji na ten temat szybko jednak przybywa\u0142o. Jedn\u0105 z nich podzieli\u0142a si\u0119 redakcja Sky News, chocia\u017c nie podano \u017ar\u00f3d\u0142a doniesie\u0144. Wynika\u0142o z nich, \u017ce za ofert\u0105 przej\u0119cia stoi konsorcjum, w sk\u0142ad kt\u00f3rego wchodzi fundusz private equity Advent International.<\/p>\n
Chocia\u017c temat mo\u017ce interesowa\u0107 dziennikarzy, inwestor\u00f3w czy bran\u017cowych specjalist\u00f3w w r\u00f3\u017cnych krajach Europy i \u015bwiata, \u0142atwo si\u0119 domy\u015bli\u0107, \u017ce najwi\u0119ksze emocje wywo\u0142a\u0142 w Polsce. To u nas natychmiast masowo zacz\u0119\u0142y si\u0119 pojawia\u0107 przer\u00f3\u017cne teorie dot. transakcji. Jedni pisali i m\u00f3wili o mo\u017cliwej kl\u0119sce Rafa\u0142a Brzoski, drudzy o jego sukcesie, jeszcze inni zastanawiali si\u0119, czy to czas na biznesow\u0105 emerytur\u0119. Albo sygna\u0142, \u017ce miliarder chce si\u0119 zaj\u0105\u0107 np. polityk\u0105. Wszak kilka kwarta\u0142\u00f3w temu odpowiedzia\u0142 pozytywnie na apel premiera Donalda Tuska… Ile os\u00f3b, tyle opinii oraz domys\u0142\u00f3w.<\/p>\n
\n Do kogo nale\u017cy InPost?\n <\/p>\n
W ko\u0144cu jednak przyszed\u0142 czas na odkrycie kart. W poniedzia\u0142kowy poranek 9 lutego br. InPost zorganizowa\u0142 konferencj\u0119 prasow\u0105 i poinformowa\u0142, \u017ce zawarto porozumienie w sprawie sprzeda\u017cy akcji sp\u00f3\u0142ki<\/a>. W tym miejscu nale\u017cy najpierw wyja\u015bni\u0107, do kogo obecnie nale\u017c\u0105 papiery warto\u015bciowe tego podmiotu.<\/p>\n G\u0142\u00f3wnym akcjonariuszem InPostu jest PPF Group, czyli inwestycyjny gigant dzia\u0142aj\u0105cy na wielu rynkach \u2013 zar\u00f3wno geograficznie, jak i bran\u017cowo. Sp\u00f3\u0142k\u0119 na pocz\u0105tku lat 90. ubieg\u0142ego stulecia powo\u0142a\u0142 do \u017cycia Petr Kellner. Rozw\u00f3j biznesu sprawi\u0142, \u017ce sta\u0142 si\u0119 on najbogatszym Czechem z maj\u0105tkiem, do kt\u00f3rego daleko by\u0142o fortunom naszych krezus\u00f3w. Portfel Czecha wyceniano na kilkana\u015bcie miliard\u00f3w dolar\u00f3w. Ale nie\u015bmiertelno\u015bci to nie daje \u2013 przedsi\u0119biorca zgin\u0105\u0142 na Alasce w 2021 roku. Po \u015bmierci Petra akcje i zarz\u0105dzanie grup\u0105 przej\u0119\u0142a jego \u017cona, Renata Kellnerova, wraz z rodzin\u0105. Grupa PPF 15 proc. akcji InPostu kupi\u0142a w 2023 roku od funduszu Advent, potem zwi\u0119ksza\u0142a swoje zaanga\u017cowanie i posiada obecnie 28,75 proc. udzia\u0142\u00f3w w sp\u00f3\u0142ce InPost.<\/p>\n Przywo\u0142any ju\u017c Advent obecnie kontroluje 6,5 proc. akcji wywodz\u0105cej si\u0119 z Polski sp\u00f3\u0142ki. To kolejny gigant, zarz\u0105dza aktywami o warto\u015bci dziesi\u0105tek miliard\u00f3w euro i znajduje si\u0119 na li\u015bcie najwi\u0119kszych firm private equity na \u015bwiecie. Cel takich podmiot\u00f3w jest prosty: przej\u0105\u0107 biznes, wy\u0142o\u017cy\u0107 pieni\u0105dze na jego rozw\u00f3j, by po jakim\u015b czasie dobrze zarobi\u0107 na sprzeda\u017cy. W Polsce fundusz inwestuje od ponad trzech dekad.<\/p>\n \n InPost by\u0142 ju\u017c \u015bci\u0105gany z gie\u0142dy. Konkretnie z GPW\n <\/p>\n Advent odegra\u0142 do\u015b\u0107 istotn\u0105 rol\u0119 w historii sp\u00f3\u0142ki InPost. By\u0107 mo\u017ce nie wszyscy to pami\u0119taj\u0105, ale Rafa\u0142 Brzoska ma ju\u017c za sob\u0105 histori\u0119 delistingu, czyli wycofania akcji sp\u00f3\u0142ki z obrotu gie\u0142dowego. To jednak temat na osobny tekst. Tym razem napisz\u0119 tylko, \u017ce InPost i powi\u0105zany z nim Integer opuszcza\u0142y GPW w 2017 roku. Towarzyszy\u0142y temu spore kontrowersje, g\u0142o\u015bno by\u0142o o deptaniu interes\u00f3w drobnych udzia\u0142owc\u00f3w. Brzoska wpad\u0142 w\u00f3wczas w spore tarapaty, a z odsiecz\u0105 przyby\u0142 w\u0142a\u015bnie Advent. P\u0142ac\u0105c kilkaset milion\u00f3w z\u0142otych, podmiot sta\u0142 si\u0119 wi\u0119kszo\u015bciowym udzia\u0142owcem w pokiereszowanym biznesie Brzoski. Za jedn\u0105 akcj\u0119 InPostu fundusz p\u0142aci\u0142 wtedy niespe\u0142na 11 z\u0142. Tymczasem w czasie gie\u0142dowego debiutu w 2015 oku akcje sprzedawane by\u0142y za 25 z\u0142. Inwestorzy mogli by\u0107 rozgoryczeni. Niekt\u00f3rzy pewnie do dzisiaj wspominaj\u0105, jak utopili pieni\u0105dze w wizji tworzenia polskiego jednoro\u017cca…<\/p>\n Ameryka\u0144ski fundusz zrobi\u0142 to, do czego zosta\u0142 powo\u0142any: kupi\u0142 tanio biznes z potencja\u0142em, dofinansowa\u0142 go i sprzeda\u0142 z wielkim zyskiem. W styczniu 2021 roku InPost wr\u00f3ci\u0142 na gie\u0142d\u0119. Jednak nie w Warszawie, a w Amsterdamie. I by\u0142 to powr\u00f3t spektakularny: warto\u015b\u0107 sp\u00f3\u0142ki wynosi\u0142a ju\u017c nie kilkaset milion\u00f3w z\u0142otych, ale kilkadziesi\u0105t miliard\u00f3w z\u0142otych. Cena emisyjna wynios\u0142a 16 euro za akcj\u0119, po debiucie szybko wzros\u0142a do 18 euro i na kr\u00f3tko przekroczy\u0142a nawet pr\u00f3g 20 euro. Akcjonariusze sprzedali w\u00f3wczas nieco ponad jedn\u0105 trzeci\u0105 istniej\u0105cych akcji.<\/p>\n \n Amerykanie zarobili krocie. Brzoska wr\u00f3ci\u0142 na szczyt\n <\/p>\n Dla ameryka\u0144skiego funduszu by\u0142 to z\u0142oty strza\u0142: w ci\u0105gu czterech lat wycena przej\u0119tego biznesu wzros\u0142a o kilka tysi\u0119cy procent. Oczywi\u015bcie, warto mie\u0107 na uwadze, \u017ce Advent w\u0142o\u017cy\u0142 te\u017c pieni\u0105dze w napraw\u0119 i rozw\u00f3j przedsi\u0119biorstwa. Bez wsparcia funduszu ta firma po prostu by upad\u0142a. Mniejszo\u015bciowemu udzia\u0142owcowi, Rafa\u0142owi Brzosce, te dzia\u0142ania pozwoli\u0142y wr\u00f3ci\u0107 do w\u0105skiego grona najbogatszych Polak\u00f3w. Jego wehiku\u0142 inwestycyjny kontroluje oko\u0142o 12,5 proc. InPostu.<\/p>\n W gronie du\u017cych udzia\u0142owc\u00f3w znale\u017a\u0107 mo\u017cna jeszcze Norges Bank kontroluj\u0105cy nieco ponad 5 proc. akcji. Poni\u017cej tego progu pakiety akcji maj\u0105 m.in. polskie fundusze inwestycyjne. Do tego dochodz\u0105 podmioty zagraniczne, czasem bardzo du\u017ce, i drobni inwestorzy.<\/p>\n \n Kto kupuje InPost? Na li\u015bcie nowy gracz\n <\/p>\n Wiadomo ju\u017c kto sprzedaje. Pora na kolejne pytanie: kogo znajdziemy w gronie kupuj\u0105cych? Sp\u00f3\u0142ka poda\u0142a w komunikacie, \u017ce po sfinalizowaniu przej\u0119cia Advent b\u0119dzie posiada\u0142 37 proc. akcji, tyle samo znajdzie si\u0119 w portfelu korporacji FedEx. Swoje zaanga\u017cowanie do 10 proc. zmniejszy PPF, a wzmocni do 16 proc. A&R Investments, czyli Brzoska. Czesi uznali, \u017ce to kiepska inwestycja? Niekoniecznie. Po pierwsze, wci\u0105\u017c b\u0119d\u0105 mieli spory pakiet akcji. A po drugie, sporo ju\u017c zarobili na tych transakcjach. Naprawd\u0119 sporo…<\/p>\n Je\u015bli wszystko p\u00f3jdzie zgodnie z planem, transakcja powinna by\u0107 zako\u0144czona w drugiej po\u0142owie 2026 roku. Za jedn\u0105 akcj\u0119 nabywcy s\u0105 sk\u0142onni zap\u0142aci\u0107 15,6 euro, co oznacza, \u017ce sp\u00f3\u0142k\u0119 wyceniono na 7,8 mld euro. To nieco mniej ni\u017c w chwili jej gie\u0142dowego debiutu. Kupuj\u0105cy planuj\u0105 sfinansowa\u0107 operacj\u0119 g\u0142\u00f3wnie z w\u0142asnych \u015brodk\u00f3w, ale si\u0119gn\u0105 te\u017c po d\u0142ugoterminowe kredyty bankowe.<\/p>\n Konsorcjum poinformowa\u0142o, \u017ce zamierza og\u0142osi\u0107 wezwanie na 100 proc. akcji InPostu „najszybciej jak to mo\u017cliwe”. Sprawa przes\u0105dzona? Nie do ko\u0144ca. Transakcj\u0119 mog\u0105 zablokowa\u0107 organy antymonopolowe. A samo wezwanie wymaga osi\u0105gni\u0119cia przez kupuj\u0105cych progu 80 proc. wszystkich akcji.\u00a0<\/p>\n \n Ile wart jest InPost?\n <\/p>\n Szybka matematyka pokazuje, \u017ce najwi\u0119ksi obecnie udzia\u0142owcy nie posiadaj\u0105 wspomnianych 80 proc. akcji. Mowa raczej o po\u0142owie udzia\u0142\u00f3w. Czy pozostali akcjonariusze mog\u0105 utrudnia\u0107 przejecie? Przypomn\u0119, \u017ce zaoferowana cena za jeden papier jest ni\u017csza od tej z debiutu sprzed kilku lat. Pytany o to Hein Pretorius, przewodnicz\u0105cy rady nadzorczej InPost, stwierdzi\u0142, \u017ce od 2021 roku warunki rynkowe uleg\u0142y zmianie.\u00a0<\/p>\n Na pierwszy rzut oka brzmi to niezbyt przekonuj\u0105co. Warto jednak zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119, \u017ce w 2021 roku rynek dzia\u0142a\u0142 w warunkach pandemii. To by\u0142 kiepski okres dla bran\u017cy turystycznej czy gastronomii, ale nie dla handlu internetowego, a przecie\u017c z nim powi\u0105zany jest InPost. Wyceny sp\u00f3\u0142ek z segmentu e-commerce czy firm z nim sprz\u0119\u017conych cz\u0119sto sz\u0142y w\u00f3wczas mocno w g\u00f3r\u0119. Na tej fali pop\u0142yn\u0105\u0142 te\u017c InPost. W 2020 roku przychody firmy uros\u0142y o ponad 100 proc. To musia\u0142o dzia\u0142a\u0107 na wyobra\u017ani\u0119 inwestor\u00f3w.<\/p>\n Potem by\u0142o ju\u017c mniej kolorowo, co tak\u017ce oddaj\u0105 notowania firmy zarz\u0105dzanej przez Brzosk\u0119. Troch\u0119 ponad rok po debiucie na Euronext w Amsterdamie jedn\u0105 akcj\u0119 InPost mo\u017cna by\u0142o kupi\u0107 za mniej ni\u017c 5 euro. Przez kilka kolejnych kwarta\u0142\u00f3w kurs g\u0142\u00f3wnie r\u00f3s\u0142, ale w ubieg\u0142ym roku znowu zaliczy\u0142 solidny zjazd. Jesieni\u0105 jedn\u0105 akcj\u0119 mo\u017cna by\u0142o kupi\u0107 za mniej ni\u017c 10 euro. I na ten fakt uwag\u0119 zwraca konsorcjum zainteresowane przej\u0119ciem sp\u00f3\u0142ki. Jego przedstawiciele przekonuj\u0105, \u017ce wycena jest korzystna, bo daje np. 50-procentow\u0105 premi\u0119 wzgl\u0119dem ceny z 2 stycznia 2026 roku.\u00a0<\/p>\n \n Co na to regulatorzy? I mniejsi udzia\u0142owcy?\n <\/p>\n Czy zatem mniejszo\u015bciowi akcjonariusze powinni by\u0107 zadowoleni, a transakcja jest formalno\u015bci\u0105? Zapyta\u0142em o to kilku ekspert\u00f3w.<\/p>\n
<\/p>\n Ryzyka dla transakcji s\u0105, jednak nie s\u0105 to ryzyka du\u017ce. Przede wszystkim, aby transakcja dosz\u0142a do skutku, konsorcjum musi by\u0107 w stanie naby\u0107 w wezwaniu 80% akcji. Obecnie FedEx deklaruje, \u017ce ju\u017c 48 proc. akcjonariatu wspiera transakcj\u0119. Problemem mo\u017ce by\u0107 te\u017c zgoda regulator\u00f3w, jednak z uwagi na profil sp\u00f3\u0142ek, specyfik\u0119 rynku oraz charakter post\u0119powa\u0144 regulacyjnych, ca\u0142kowita blokada transakcji jest bardzo ma\u0142o prawdopodobna<\/p>\n
Krzysztof Kami\u0144ski, analityk OANDA TMS Brokers, zwraca uwag\u0119, \u017ce transakcja tego typu nie jest przes\u0105dzona z „automatu”, a ryzyka le\u017c\u0105 po dw\u00f3ch stronach: regulacyjnej i taktycznej.<\/p>\n
<\/p>\n Regulatorzy mog\u0105 bada\u0107, czy kombinacja wp\u0142yw\u00f3w FedEx i InPostu nie ogranicza konkurencji w segmentach takich jak B2C, tzw. ostatniej mili, automat\u00f3w paczkowych czy przesy\u0142ek transgranicznych. Najcz\u0119stszy scenariusz to zgoda bez warunk\u00f3w albo zgoda warunkowa (np. ograniczenia wy\u0142\u0105czno\u015bci, wymogi dost\u0119pu do infrastruktury, zbycie cz\u0119\u015bci aktyw\u00f3w). Pe\u0142na blokada zdarza si\u0119 rzadziej, ale teoretycznie jest mo\u017cliwa przy silnym efekcie monopolizuj\u0105cym. W praktyce wi\u0119kszym zagro\u017ceniem bywa nie „stop”, tylko op\u00f3\u017anienia i warunki, kt\u00f3re potrafi\u0105 zmieni\u0107 ekonomik\u0119 transakcji. R\u00f3wnolegle wa\u017cny jest czynnik mniejszo\u015bci – je\u015bli konsorcjum nie ma od razu uk\u0142adu umo\u017cliwiaj\u0105cego sprawny squeeze-out lub delisting zgodny z wymogami rynku, mniejsi akcjonariusze mog\u0105 pr\u00f3bowa\u0107 wymusi\u0107 wy\u017csz\u0105 cen\u0119<\/p>\n
Czy przywo\u0142ani mniejsi udzia\u0142owcy rzeczywi\u015bcie maj\u0105 powody do niezadowolenia? Analityk XTB wskazuje, \u017ce „cena oferowana przez konsorcjum jest z premi\u0105 wobec kursu w momencie og\u0142oszenia transakcji oraz znacznie powy\u017cej wieloletnich \u015brednich”. Je\u015bli ju\u017c kto\u015b mo\u017ce czu\u0107 si\u0119 pokrzywdzony, co zdaniem eksperta jest odczuciem subiektywnym, b\u0119d\u0105 to inwestorzy trzymaj\u0105cy akcje od IPO sp\u00f3\u0142ki.<\/p>\n Przyjmijmy, \u017ce dzia\u0142ania konsorcjum zako\u0144cz\u0105 si\u0119 sukcesem. A skoro tak, to pojawia si\u0119 pytanie: jaki jest cel tych zmian? Cytowany w komunikacie Hein Pretorius, czyli przewodnicz\u0105cy rady nadzorczej sp\u00f3\u0142ki, ale te\u017c komitetu, kt\u00f3ry mia\u0142 przeanalizowa\u0107 ofert\u0119 przej\u0119cia, stwierdzi\u0142 m.in., „\u017ce transakcja zapewnia solidne fundamenty dla dalszego rozwoju Grupy InPost. Konsorcjum ma znacz\u0105c\u0105 wiedz\u0119 i do\u015bwiadczenie, d\u0142ugoterminow\u0105 perspektyw\u0119 inwestycyjn\u0105 oraz w pe\u0142ni popiera strategi\u0119 rozwoju Grupy”.<\/p>\n \n Ekspansja bez ogl\u0105dania si\u0119 na raporty kwartalne\n <\/p>\n Z kolei Rafa\u0142 Brzoska przekonuje, \u017ce przy wsparciu wspomnianych partner\u00f3w mo\u017cliwe b\u0119dzie pe\u0142ne uwolnienie potencja\u0142u sp\u00f3\u0142ki. Jej szef cytowany w komunikacie stwierdza te\u017c, \u017ce transakcja pozwoli wesprze\u0107 kolejny etap rozwoju firmy, w tym jej dalsz\u0105 ekspansj\u0119 europejsk\u0105. Wspominaj\u0105c o inwestorach, polski miliarder zwraca uwag\u0119 nie tylko na ich wiedz\u0119 i zasoby, ale te\u017c na „horyzont inwestycyjny pozwalaj\u0105cy na budowanie warto\u015bci w d\u0142ugim okresie”.<\/p>\n To jedynie okr\u0105g\u0142e zdania, kt\u00f3re niewiele wnosz\u0105 do sprawy? Niekoniecznie. Moi rozm\u00f3wcy nie pozostawiaj\u0105 w\u0105tpliwo\u015bci: po zdj\u0119ciu z gie\u0142dy InPost mo\u017ce si\u0119 rozwija\u0107 bez nerwowego spogl\u0105dania do danych, kt\u00f3re pojawi\u0105 si\u0119 w najbli\u017cszym raporcie kwartalnym.<\/p>\n
<\/p>\n Decyzja o sprzedaniu sp\u00f3\u0142ki InPost, a id\u0105ce za tym wycofanie z gie\u0142dy, mo\u017ce by\u0107 odczytywane jako klasyczny ruch korporacyjny w sytuacji, gdy sp\u00f3\u0142ka przechodzi pod kontrol\u0119 konsorcjum z istotnym udzia\u0142em private equity oraz partnera bran\u017cowego. Z perspektywy w\u0142a\u015bcicielskiej daje to przede wszystkim wi\u0119ksz\u0105 swobod\u0119 strategiczn\u0105. Ekspansja europejska wymaga cz\u0119sto du\u017cych nak\u0142ad\u00f3w, okresowo ni\u017cszych mar\u017c i dzia\u0142a\u0144, kt\u00f3re trudno wyt\u0142umaczy\u0107 rynkowi nastawionemu na kwartalne wyniki. W modelu prywatnym presja short-term jest mniejsza, bo inwestorzy tacy jak fundusze PE cz\u0119\u015bciej planuj\u0105 w horyzoncie 3\u20137 lat<\/p>\n
Podobnego zdania jest Wojciech Szubart, w\u0142a\u015bciciel typodlogistyki.pl, kt\u00f3ry jednocze\u015bnie zwraca uwag\u0119, \u017ce:\u00a0<\/p>\n
<\/p>\n InPost jest w trakcie uruchamiania w\u0142asnego marketplace\u2019u, st\u0105d w kr\u00f3tkim okresie wyniki sp\u00f3\u0142ki mog\u0142yby spowodowa\u0107 odp\u0142yw kapita\u0142u. Z drugiej strony walka z siln\u0105 konkurencj\u0105 wymaga du\u017cych nak\u0142ad\u00f3w finansowych, kt\u00f3re mog\u0105 zapewni\u0107 inwestorzy d\u0142ugoterminowi.<\/p>\n
\n<\/p><\/blockquote>\n Marek R\u00f3\u017cycki, Managing Partner Last Mile Experts, zgadza si\u0119 z t\u0105 opini\u0105 i dodaje, \u017ce „bran\u017ca logistyczna, zw\u0142aszcza w obszarze infrastruktury ostatniej mili, wymaga wieloletnich inwestycji o du\u017cej skali oraz odroczonym zwrocie”. Ekspert zaznaczy\u0142 te\u017c, \u017ce:\u00a0<\/p>\n
<\/p>\n Je\u015bli planowane s\u0105 g\u0142\u0119bsze zmiany modelu operacyjnego, integracja z globalnym partnerem lub przyspieszenie ekspansji mi\u0119dzynarodowej, \u0142atwiej przeprowadzi\u0107 je poza rynkiem publicznym.<\/p>\n
\n<\/p><\/blockquote>\n A w\u0142a\u015bnie takie plany ma InPost.\u00a0<\/p>\n \n Gie\u0142da nie potrafi\u0142a doceni\u0107 biznesu Brzoski?\n <\/p>\n Jest jeszcze jedna kwestia: wycena. Czy mo\u017cna j\u0105 uzna\u0107 za sprawiedliw\u0105 i w\u0142a\u015bciw\u0105?<\/p>\n
<\/p>\n Decyzja o zdj\u0119ciu sp\u00f3\u0142ki z gie\u0142dy jest podyktowana przede wszystkim percepcj\u0105 pana Rafa\u0142a Brzoski o tym, \u017ce sp\u00f3\u0142ka jest niedowarto\u015bciowana przez rynek. Nie jest to opinia pozbawiona podstaw, a sami wsp\u00f3\u0142udzia\u0142owcy z nowego konsorcjum zdaj\u0105 si\u0119 przynajmniej cz\u0119\u015bciowo podziela\u0107 ten pogl\u0105d<\/p>\n
Kto\u015b mo\u017ce zapyta\u0107: jak to w ko\u0144cu jest z wycen\u0105 InPostu? Przecie\u017c mowa by\u0142a ju\u017c o tym, \u017ce w ci\u0105gu pi\u0119ciu lat zmieni\u0142y si\u0119 warunki rynkowe (na gorsze) i dlatego cena akcji jest ni\u017csza ni\u017c podczas debiutu. To jedna strona medalu. Druga wgl\u0105da nast\u0119puj\u0105co: omawiana sp\u00f3\u0142ka w ci\u0105gu tych kilku lat bardzo mocno uros\u0142a. Wystarczy napisa\u0107, \u017ce w 2020 roku firma obs\u0142u\u017cy\u0142a przesz\u0142o 310 mln przesy\u0142ek i posiada\u0142a przesz\u0142o 12,2 tys. paczkomat\u00f3w. Tymczasem w 2025 roku dostarczono 1,4 mld paczek. Na koniec roku podmiot posiada\u0142 61 tys. paczkomat\u00f3w.\u00a0<\/p>\n To s\u0105 gigantyczne r\u00f3\u017cnice. I prezes rzeczywi\u015bcie m\u00f3g\u0142 spogl\u0105da\u0107 na cen\u0119 akcji z dezaprobat\u0105. A Advent i FedEx najwyra\u017aniej uzna\u0142y, \u017ce to dobry czas na mocne zaanga\u017cowanie si\u0119 w ten biznes. Ten pierwszy docelowo b\u0119dzie oczywi\u015bcie chcia\u0142 zarobi\u0107 na inwestycji \u2013 kolejny raz. Za kilka lat, gdy InPost uro\u015bnie i poprawi wyniki, fundusz mo\u017ce znale\u017a\u0107 du\u017cego kupca na sw\u00f3j pakiet akcji. Albo kilku nabywc\u00f3w.<\/p>\n Zdaniem Krzysztofa Kami\u0144skiego mo\u017ce to by\u0107 bran\u017cowy inwestor. By\u0107 mo\u017ce b\u0119dzie to FedEx. Alternatywa? Ponowne IPO. Kamil Szczepa\u0144ski z XTB uznaje, \u017ce prawdopodobie\u0144stwo powrotu InPostu na gie\u0142d\u0119 jest wysokie, jednak nie mo\u017cna okre\u015bli\u0107 ram czasowych dla takiego ruchu. Ekspert OANDA TMS Brokers jest podobnego zdania i dodaje, \u017ce wyb\u00f3r \u015bcie\u017cki b\u0119dzie zale\u017ca\u0142 od szeregu czynnik\u00f3w: sytuacji rynk\u00f3w kapita\u0142owych, poziomu zad\u0142u\u017cenia i tempa inwestycji.<\/p>\n \n FedEx inwestuje w InPost. Jaki ma cel?\n <\/p>\n Wiadomo zatem, co b\u0119d\u0105 chcia\u0142y osi\u0105gn\u0105\u0107 InPost i Advent. Pora rzuci\u0107 okiem na nowego gracza w tej uk\u0142adance: FedEx. To prawdziwy gigant na rynku kurierskim. Sp\u00f3\u0142ka dzia\u0142a w tym biznesie przesz\u0142o p\u00f3\u0142 wieku i ma oko\u0142o p\u00f3\u0142 miliona pracownik\u00f3w. Roczne przychody si\u0119gaj\u0105 90 mld dolar\u00f3w, a na flot\u0119 molocha sk\u0142ada si\u0119 ponad 200 tys. zmotoryzowanych pojazd\u00f3w, w tym samoloty, ci\u0119\u017car\u00f3wki i busy. Po co mu InPost?<\/p>\n Ponownie warto zajrze\u0107 do komunikatu sp\u00f3\u0142ki, bo obok wznios\u0142ych deklaracji mo\u017cna tam znale\u017a\u0107 odpowiedzi na istotne pytania. Szef giganta, Raj Subramaniam, stwierdza wprost: FedEx ma globaln\u0105 sie\u0107 logistyczn\u0105, a InPost posada mocn\u0105 pozycj\u0119 w europejskim sektorze dostaw poza domem. Mniejsza firma \u015bwietnie opanowa\u0142a dostawy w zakresie tzw. ostatniej mili na Starym Kontynencie i FedEx mo\u017ce to wykorzysta\u0107. Z kolei InPost zyskuje partnera z zupe\u0142nie innej ligi. W komunikacie chwali si\u0119 on 3 mln klient\u00f3w korporacyjnych i 225 mln odbiorc\u00f3w na ca\u0142ym \u015bwiecie.\u00a0<\/p>\n Strony wprost poinformowa\u0142y, \u017ce zawr\u0105 umowy w zakresie wzajemnego wykorzystywania swoich kompetencji i \u0142\u0105czenia sieci prowadz\u0105cego do usprawnienia dostaw przesy\u0142ek.<\/p>\n
<\/p>\n Jestem przekonany, \u017ce dzi\u0119ki tej operacji InPost b\u0119dzie m\u00f3g\u0142 szybciej pojawi\u0107 si\u0119 w USA, a FedEx lepiej wykorzysta swoje moce operacyjne. Prosz\u0119 zauwa\u017cy\u0107, \u017ce nadanie w paczkomacie przesy\u0142ki do Stan\u00f3w Zjednoczonych z ekspresow\u0105 dostaw\u0105 lotnicz\u0105 mog\u0142oby zmieni\u0107 zasady gry i standard obs\u0142ugi klienta<\/p>\n
W teorii korzy\u015bci powinny by\u0107 zatem obop\u00f3lne. A czy mo\u017cna wskaza\u0107 stron\u0119, kt\u00f3rej transakcja da wi\u0119cej? Zapyta\u0142em o to Marka R\u00f3\u017cyckiego:<\/p>\n
<\/p>\n Strategicznie mo\u017ce to by\u0107 nawet wa\u017cniejsze dla FedEx. FedEx zyskuje dost\u0119p do g\u0119stej, dojrza\u0142ej i skalowalnej infrastruktury out of home w Europie.<\/p>\n To element, kt\u00f3rego globalni integratorzy cz\u0119sto nie budowali od zera, a kt\u00f3ry dzi\u015b staje si\u0119 kluczowy dla optymalizacji koszt\u00f3w w segmencie B2C. Dodatkowo FedEx pozyskuje know how w zakresie budowy i operowania sieci\u0105 automat\u00f3w paczkowych oraz PUDO, co mo\u017ce mie\u0107 znaczenie na kluczowym dla nich rynku ameryka\u0144skim, a nast\u0119pnie r\u00f3wnie\u017c w innych regionach.<\/p>\n Dla InPostu oznacza to potencjalne przyspieszenie ekspansji mi\u0119dzynarodowej, dost\u0119p do globalnej infrastruktury, wolumen\u00f3w oraz relacji z najwi\u0119kszymi nadawcami. Mo\u017cliwo\u015b\u0107 wej\u015bcia, cho\u0107by po\u015bredniego, na rynek p\u00f3\u0142nocnoameryka\u0144ski r\u00f3wnie\u017c nie jest bez znaczenia. W kr\u00f3tkim terminie wi\u0119ksza zmiana i korzy\u015bci dotycz\u0105 InPostu. W d\u0142ugim terminie mo\u017ce si\u0119 okaza\u0107, \u017ce to FedEx przechodzi g\u0142\u0119bsz\u0105 transformacj\u0119 modelu ostatniej mili<\/p>\n
Arkadiusz Kawa, prof. Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu i prezes Sp\u00f3\u0142ki Celowej Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu, ocenia, \u017ce mo\u017ce to by\u0107 uk\u0142ad win-win, ale korzy\u015bci s\u0105 inne po obu stronach. InPost mo\u017ce m.in. upro\u015bci\u0107 klientom proces nadawania przesy\u0142ek mi\u0119dzynarodowych. FedEx b\u0119dzie m\u00f3g\u0142 skorzysta\u0107 z do\u015bwiadcze\u0144 sp\u00f3\u0142ki Brzoski w rozwijaniu rozwi\u0105za\u0144 OOH, czyli dostaw poza domem. Ten model nie jest zbytnio rozpowszechniony w USA, czyli na macierzystym rynku giganta.<\/p>\n
<\/p>\n Trzeba jednak pami\u0119ta\u0107, \u017ce to FedEx chce kupi\u0107 cz\u0119\u015b\u0107 InPostu, a nie odwrotnie, wi\u0119c to FedEx d\u0142ugofalowo mo\u017ce na tym skorzysta\u0107, je\u015bli dobrze to poprowadzi. W skr\u00f3cie, InPost mo\u017ce szybciej „podpi\u0105\u0107 si\u0119” pod globalny zasi\u0119g, a FedEx mo\u017ce przyspieszy\u0107 budow\u0119 kompetencji, kt\u00f3rych sam dot\u0105d nie mia\u0142.<\/p>\n Dodam te\u017c, \u017ce ta zapowied\u017a, to kolejny dow\u00f3d na to, \u017ce przewaga konkurencyjna w logistyce jest coraz cz\u0119\u015bciej budowana poprzez dost\u0119p do infrastruktury, a nie wy\u0142\u0105cznie poprzez wzrost organiczny. Globalni gracze kupuj\u0105 czas, mo\u017cliwo\u015bci i g\u0119sto\u015b\u0107 sieci, zamiast po\u015bwi\u0119ca\u0107 lata na rozwijanie ich od podstaw. Sygnalizuje to przyspieszenie konsolidacji na europejskim rynku przesy\u0142ek i rosn\u0105c\u0105 rol\u0119 partnerstw strategicznych<\/p>\n
Zasadne wydaje si\u0119 pytanie: czy InPost zachowa niezale\u017cno\u015b\u0107 i przetrwa jako marka? Z komunikatu wynika, \u017ce tak. Mowa jest w nim m.in. o tym, \u017ce siedziba sp\u00f3\u0142ki i kluczowa kadra zarz\u0105dzaj\u0105ca pozostan\u0105 w Polsce. Rol\u0119 prezesa w kolejnych latach ma pe\u0142ni\u0107 Rafa\u0142 Brzoska. Sie\u0107 paczkomat\u00f3w ma by\u0107 rozwijana, a profil dzia\u0142alno\u015bci podmiotu nie ulegnie zmianie.\u00a0<\/p>\n Tyle deklaracje. A jak to mo\u017ce wygl\u0105da\u0107 w rzeczywisto\u015bci? Czy FedEx mo\u017ce za jaki\u015b czas wch\u0142on\u0105\u0107 mniejszego partnera? Kamil Szczepa\u0144ski z XTB zwraca uwag\u0119, \u017ce ameryka\u0144ski podmiot nie ma pakietu kontrolnego, by przeprowadzi\u0107 tak\u0105 procedur\u0119. A nawet je\u015bli wejdzie w jego posiadanie, to pr\u00f3ba przy\u0142\u0105czenia InPostu mo\u017ce si\u0119 wi\u0105za\u0107 z batali\u0105 regulacyjn\u0105. Dodatkowo analityk zaznacza:<\/p>\n
<\/p>\n Marka InPost to ogromna warto\u015b\u0107 sama w sobie, FedEx z premedytacj\u0105 wybra\u0142 t\u0119 konkretn\u0105 sp\u00f3\u0142k\u0119, a zachowanie jej charakterystyki ma kluczow\u0105 wag\u0119 dla d\u0142ugoterminowego sukcesu tej inicjatywy. FedEx nie ma powod\u00f3w by absorbowa\u0107 t\u0119 sp\u00f3\u0142k\u0119.<\/p>\n
\n<\/p><\/blockquote>\n Podobnego zdania jest Marek R\u00f3\u017cycki:<\/p>\n
<\/p>\n Je\u017celi marka InPost pozostaje silna konsumencko i ma du\u017c\u0105 rozpoznawalno\u015b\u0107, jej utrzymanie jest racjonalne z punktu widzenia rynku. W logistyce cz\u0119sto obserwujemy model, w kt\u00f3rym lokalna marka pozostaje nienaruszona, natomiast integracja nast\u0119puje na poziomie operacyjnym oraz infrastrukturalnym.<\/p>\n
\n<\/p><\/blockquote>\n Z kolei Krzysztof Kami\u0144ski uwa\u017ca, \u017ce:<\/p>\n
<\/p>\n Kr\u00f3tko- i \u015brednioterminowo logiczne jest utrzymanie InPostu jako osobnej marki i operacji \u2013 to aktywo o du\u017cej warto\u015bci: sie\u0107 automat\u00f3w, infrastruktura i rozpoznawalno\u015b\u0107 na rynkach lokalnych. W d\u0142u\u017cszym horyzoncie mo\u017cliwe jest stopniowe zwi\u0119kszanie udzia\u0142u FedEx i g\u0142\u0119bsza integracja operacyjna, je\u015bli synergie oka\u017c\u0105 si\u0119 bardzo du\u017ce, ale scenariusz natychmiastowego „wymazania” brandu InPost jest mniej prawdopodobny.<\/p>\n
\n<\/p><\/blockquote>\n Profesor Arkadiusz Kawa tak stawia spraw\u0119:<\/p>\n
<\/p>\n W kr\u00f3tkim i \u015brednim okresie nie widz\u0119 takiej konieczno\u015bci. Z zapowiedzi Rafa\u0142a Brzoski wynika utrzymanie marki InPost, siedziby operacyjnej w Polsce i dalsze kierowanie prze niego sp\u00f3\u0142k\u0105. Dodatkowo, w konsorcjum nie ma w\u0142a\u015bciciela dominuj\u0105cego, co sprzyja zachowaniu pewnej niezale\u017cno\u015bci InPostu. Natomiast w d\u0142ugim horyzoncie nie mo\u017cna wykluczy\u0107 zmian w\u0142a\u015bcicielskich, szczeg\u00f3lnie je\u015bli fundusze inwestycyjne b\u0119d\u0105 w pewnym momencie chcia\u0142y sprzeda\u0107 udzia\u0142y. To jednak scenariusz bardziej na lata, zale\u017cny od wynik\u00f3w i realnych efekt\u00f3w wsp\u00f3\u0142pracy.<\/p>\n
\n<\/p><\/blockquote>\n \n Czy InPost to polska firma?\n <\/p>\n Fani marki mog\u0105 zatem odetchn\u0105\u0107 z ulg\u0105: \u201epolska\u201d marka rzeczywi\u015bcie jest bezpieczna. Przynajmniej na razie. Przy temacie polsko\u015bci biznesu zarz\u0105dzanego przez Brzosk\u0119 warto si\u0119 na chwil\u0119 zatrzyma\u0107. Jeszcze w styczniu, gdy pojawi\u0142y si\u0119 pierwsze doniesienia o mo\u017cliwym przej\u0119ciu tego biznesu, pojawia\u0142y si\u0119 g\u0142osy, \u017ce InPost przestanie by\u0107 \u201enasz\u201d, \u017ce \u017ale si\u0119 dzieje, gdy rodzimy czempion trafia w obce r\u0119ce.\u00a0<\/p>\n Warto jednak zada\u0107 pytanie: czy InPost obecnie jest polski? Mog\u0105 wskazywa\u0107 na to siedziba, prezes, czy poka\u017ane grono pracownik\u00f3w. Ale nie akcjonariat. Z GPW w 2017 roku firm\u0119 wykupi\u0142 ameryka\u0144ski fundusz. Obecnie najwi\u0119kszym udzia\u0142owcem jest gigant wywodz\u0105cy si\u0119 z Czech. Du\u017cy pakiet akcji posiada Rafa\u0142 Brzoska, ale zarz\u0105dza nim podmiot zarejestrowany poza granicami kraju. Trudno m\u00f3wi\u0107 o oddawaniu rodowych sreber w obce r\u0119ce.<\/p>\n \n Jak przej\u0119cie InPost wp\u0142ynie na rynek kurierski?\n <\/p>\n Podczas konferencji prasowej po\u015bwi\u0119conej przej\u0119ciu pojawi\u0142o si\u0119 pytanie o to, czy InPost nadal b\u0119dzie p\u0142aci\u0142 podatki w Polsce. Wszak firma przez lata szczyci\u0142a si\u0119 tym, \u017ce oddaje polskiemu fiskusowi wielkie \u015brodki, podczas gdy konkurencja unika p\u0142acenia. Pojawi\u0142a si\u0119 deklaracja, \u017ce to si\u0119 nie zmieni, bo to nad Wis\u0142\u0105 pozostanie siedziba operacyjna firmy. Nie b\u0119dziemy zatem ogl\u0105da\u0107 kolejnej „optymalizacji”? O opini\u0119 w tym zakresie poprosi\u0142em analityka XTB:<\/p>\n
<\/p>\n Naiwno\u015bci\u0105 by\u0142oby oczekiwanie, \u017ce zagraniczni inwestorzy nie b\u0119d\u0105 pr\u00f3bowali zoptymalizowa\u0107 obci\u0105\u017ce\u0144 podatkowych sp\u00f3\u0142ki. Jednak skala mo\u017cliwej optymalizacji jest ograniczona. Podatki dla firm\/os\u00f3b prawnych w Polsce s\u0105 jednymi z najni\u017cszych w Europie, wi\u0119c stosunek zysku do wysi\u0142ku\/ryzyka na wst\u0119pie jest niski. Konkurenci InPostu obni\u017caj\u0105 swoje opodatkowane przez transfer \u015brodk\u00f3w do sp\u00f3\u0142ek w krajach \u201cmacierzystych\u201d poprzez m.in. licencjonowanie znak\u00f3w handlowych. <\/p>\n InPost nie ma gdzie i jak tego robi\u0107, bo operuje z Polski, gdzie opodatkowanie jest ju\u017c i tak niezwykle korzystne. Prawdopodobne wydaje si\u0119, \u017ce InPost mo\u017ce emulowa\u0107 strategi\u0119 zachodnich operator\u00f3w poprzez transfer dochod\u00f3w do jurysdykcji o ni\u017cszym obci\u0105\u017ceniu podatkowym, czyli do Polski. To bardzo istotne, bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce to tu InPost wydaje si\u0119 chcie\u0107 rosn\u0105\u0107 najbardziej\/najszybciej<\/p>\n
Gdy jedni zastanawiaj\u0105 si\u0119, czy inPost b\u0119dzie p\u0142aci\u0142 w Polsce podatki, drudzy pytaj\u0105 np. o wp\u0142yw transakcji na rodzimy rynek kurierski. A na tym dzieje si\u0119 sporo. W ostatnim czasie okaza\u0142o si\u0119, \u017ce Poczta Polska nie b\u0119dzie w stanie przej\u0105\u0107 Orlen Paczki, dynamicznie rozwija si\u0119 Allegro<\/a> Delivery, konkurencja zbli\u017ca si\u0119 do biznesu Brzoski pod wzgl\u0119dem liczby posiadanych automat\u00f3w paczkowych<\/a> (\u0142\u0105cznie ma ich ju\u017c wi\u0119cej). Jak wp\u0142yw og\u0142oszonej niedawno transakcji na bran\u017c\u0119, nie tylko w Polsce, widz\u0105 eksperci?<\/p>\n
<\/p>\n Skutki dla rynku kurierskiego w Polsce i Europie mog\u0105 by\u0107 odczuwalne, zw\u0142aszcza je\u015bli FedEx realnie „dowiezie” wolumen i klient\u00f3w B2B. W Polsce InPost m\u00f3g\u0142by szybciej rozwija\u0107 us\u0142ugi transgraniczne, poprawia\u0107 czasy dor\u0119cze\u0144 i zasi\u0119g oraz wzmocni\u0107 pozycj\u0119 negocjacyjn\u0105 wobec du\u017cych nadawc\u00f3w. Dla klienta ko\u0144cowego scenariusz bywa dwojaki: z jednej strony wi\u0119cej opcji dostaw, lepszy tracking i wy\u017csza niezawodno\u015b\u0107 w przesy\u0142kach z zagranicy, z drugiej \u2013 je\u015bli konsorcjum mocno postawi na popraw\u0119 rentowno\u015bci, w cz\u0119\u015bci segment\u00f3w mog\u0105 pojawi\u0107 si\u0119 podwy\u017cki. Konkurenci \u2013 w tym Allegro \u2013 powinni si\u0119 „obawia\u0107” g\u0142\u00f3wnie w tym sensie, \u017ce wzmacnia si\u0119 niezale\u017cny operator last-mile z mocniejszym komponentem mi\u0119dzynarodowym. Presja ro\u015bnie, je\u015bli InPost + FedEx zaoferuj\u0105 atrakcyjne stawki du\u017cym sklepom, zbuduj\u0105 \u015bwietny cross-border na osi PL\u2013UE i uzyskaj\u0105 wyra\u017an\u0105 przewag\u0119 jako\u015bciow\u0105<\/p>\n
Zdaniem analityka XTB, status-quo na polskim rynku powinien si\u0119 utrzyma\u0107. Szersze pole do zmian jest poza granicami Polski, gdzie InPost zamierza nasili\u0107 ekspansj\u0119:<\/p>\n
<\/p>\n Operatorzy z Europy Zachodniej b\u0119d\u0105 musieli si\u0119 zmierzy\u0107 z bardziej \u201czwinnym\u201d konkurentem z Polski, jednak sam InPost b\u0119dzie musia\u0142 wypracowa\u0107 strategi\u0119 dostosowywania si\u0119 do specyfiki lokalnych rynk\u00f3w<\/p>\n
Z kolei Marek R\u00f3\u017cycki w\u015br\u00f3d mo\u017cliwych skutk\u00f3w transakcji wymienia dalsz\u0105 presj\u0119 kosztow\u0105 na tradycyjne dor\u0119czenia do drzwi, przyspieszenie inwestycji w automaty paczkowe oraz PUDO (punkty odbioru i nadania przesy\u0142ek) przez konkurencj\u0119, a tak\u017ce wi\u0119ksz\u0105 liczb\u0119 partnerstw oraz post\u0119puj\u0105c\u0105 integracj\u0119 sieci mi\u0119dzynarodowych z lokaln\u0105 infrastruktur\u0105. Czy klienci powinni si\u0119 martwi\u0107?<\/p>\n
<\/p>\n Dla klient\u00f3w kr\u00f3tkoterminowo zmiany mog\u0105 by\u0107 ograniczone. D\u0142ugoterminowo mo\u017cna si\u0119 spodziewa\u0107 lepszej integracji przesy\u0142ek mi\u0119dzynarodowych w modelu OOH oraz potencjalnie bardziej stabilnych cen wynikaj\u0105cych ze skali oraz efektywno\u015bci modelu out of home<\/p>\n
\n Czy klienci powinni si\u0119 obawia\u0107 wzrostu cen us\u0142ug kurierskich?\n <\/p>\n Profesor Arkadiusz Kawa te\u017c jest zdania, \u017ce polscy klienci nie powinni si\u0119 obawia\u0107 rewolucji z dnia na dzie\u0144. Bardziej prawdopodobne s\u0105 zmiany ewolucyjne, czyli szersza oferta mi\u0119dzynarodowa oraz mo\u017cliwe podniesienie standardu us\u0142ug w wybranych segmentach. A jak to mo\u017ce wygl\u0105da\u0107 poza Polsk\u0105?<\/p>\n
<\/p>\n W Europie istotne mo\u017ce by\u0107 to, czy InPost dzi\u0119ki wej\u015bciu inwestora bran\u017cowego przyspieszy umacnianie pozycji na rynkach, takich jak Wielka Brytania, Francja, W\u0142ochy, Hiszpania, Portugalia, Beneluks. Je\u015bli tak b\u0119dzie, to konkurencja mo\u017ce odczu\u0107 presj\u0119 w obszarach, w kt\u00f3rych InPost jest najmocniejszy, tj. ogromne do\u015bwiadczenie w budowaniu OOH, rozwi\u0105zania technologiczne, znajomo\u015b\u0107 potrzeb klient\u00f3w i wysoka efektywno\u015b\u0107 logistyki<\/p>\n
Wojciech Szubart dopytywany o to, czy np. Allegro powinno si\u0119 obawia\u0107 osadzenia InPostu w nowej rzeczywisto\u015bci, stwierdzi\u0142, \u017ce tak. Specjalista ponownie zwr\u00f3ci\u0142 uwag\u0119 na plany stworzenia przez firm\u0119 Brzoski marketplace\u2019u wykorzystuj\u0105cego zaawansowane rozwi\u0105zania technologiczne. Wskaza\u0142 na liczb\u0119 os\u00f3b, kt\u00f3ra korzysta z aplikacji InPostu i docelowo mo\u017ce by\u0107 po\u0142\u0105czona z nowym kana\u0142em sprzeda\u017cy. W tym miejscu warto doda\u0107, \u017ce InPost Mobile u\u017cywa\u0107 ma kilkana\u015bcie milion\u00f3w os\u00f3b. A co ekspert s\u0105dzi o rozwoju bran\u017cy w szerszym kontek\u015bcie?<\/p>\n
<\/p>\n Rynek kurierski nadal b\u0119dzie si\u0119 rozwija\u0142, poniewa\u017c sprzeda\u017c w kanale e-commerce wci\u0105\u017c ro\u015bnie. Jestem przekonany, \u017ce o udziale w rynku b\u0119dzie decydowa\u0107 przede wszystkim czas dostawy. Dzi\u015b standardem przy przesy\u0142kach paczkowych jest dostawa w 24 godziny, coraz powszechniejsze s\u0105 r\u00f3wnie\u017c dostawy w soboty. Kto zacznie dostarcza\u0107 na du\u017c\u0105 skal\u0119 tego samego dnia oraz w niedziele, mo\u017ce zdoby\u0107 istotn\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 rynku. Czy b\u0119dzie to InPost? Tego nie wiem<\/p>\n
\n InPost dynamicznie ro\u015bnie poza Polsk\u0105\n <\/p>\n W ostatnich latach InPost da\u0142 si\u0119 te\u017c pozna\u0107 jako firma przejmuj\u0105ca konkurencj\u0119. Na li\u015bcie akwizycji znale\u017a\u0107 mo\u017cna Mondial Relay, Sending, Yodel czy Menzies. W efekcie podmiot wkracza\u0142 na nowe rynki lub umacnia\u0142 na nich swoj\u0105 obecno\u015b\u0107. Dzisiaj firma ma dziesi\u0105tki tysi\u0119cy paczkomat\u00f3w oraz innych punkt\u00f3w nada\u0144 i odbioru w Wielkiej Brytanii (do 2029 roku firma chce tam zainwestowa\u0107 600 mln funt\u00f3w), Hiszpanii (ponad 4 tys. automat\u00f3w), Portugalii, Belgii, Luksemburgu, Holandii i W\u0142oszech (niemal 5 tys. maszyn). Niedawno sp\u00f3\u0142ka chwali\u0142a si\u0119 tym, \u017ce we Francji liczba paczkomat\u00f3w wynosi ju\u017c ponad 10 tys.<\/p>\n Co dalej? Wojciech Szubart jest zdania, \u017ce sp\u00f3\u0142ka b\u0119dzie nadal inwestowa\u0107 w po\u0142udniowej cz\u0119\u015bci Europy, obstawia tak\u017ce wej\u015bcie na rynek niemiecki. Bo chocia\u017c pr\u00f3g wej\u015bcia jest w tym przypadku wysoki, to korzy\u015bci mog\u0105 si\u0119 okaza\u0107 jeszcze wi\u0119ksze. A z zapewnionym wsparciem finansowym pr\u00f3ba ma wi\u0119ksze szanse na ostateczny sukces. Na niemiecki kierunek wskaza\u0142 te\u017c Marek R\u00f3\u017cycki, kt\u00f3ry doda\u0142, \u017ce to jeden z najwi\u0119kszych rynk\u00f3w B2C w Europie i kluczowy partner handlowy Polski. W opinii eksperta, istotne mog\u0105 si\u0119 te\u017c okaza\u0107 rynki, na kt\u00f3rych FedEx posiada siln\u0105 infrastruktur\u0119, a InPost jeszcze nie jest tam obecny. Jego zdaniem r\u00f3wnie wa\u017cne, a mo\u017ce nawet wa\u017cniejsze od przej\u0119\u0107, mog\u0105 si\u0119 okaza\u0107 partnerstwa.\u00a0<\/p>\n
<\/p>\n Kluczowe b\u0119dzie to, czy strategia b\u0119dzie defensywna, czyli nastawiona na umacnianie pozycji w Europie, czy, co wydaje si\u0119 bardziej prawdopodobne, ofensywna, zmierzaj\u0105ca do budowy paneuropejskiej platformy infrastrukturalnej z ambicjami globalnymi<\/p>\n
Na niemiecki kierunek wskazuje r\u00f3wnie\u017c profesor Arkadiusz Kawa, dodaj\u0105c przy tym, \u017ce b\u0119dzie to wymaga\u0142o du\u017cych \u015brodk\u00f3w i jeszcze wi\u0119kszej cierpliwo\u015bci, ale zmiany w\u0142a\u015bcicielskie mog\u0105 u\u0142atwi\u0107 spraw\u0119. Zdaniem eksperta priorytetem b\u0119d\u0105 jednak najpewniej rynki, na kt\u00f3rych InPost umacnia swoj\u0105 pozycj\u0119 \u2013 np. Wielka Brytania.\u00a0<\/p>\n
<\/p>\n Je\u015bli fundusze b\u0119d\u0105 my\u015bla\u0142y o wyj\u015bciu w d\u0142u\u017cszej perspektywie, to wzrost skali i pozycji rynkowej jest naturaln\u0105 drog\u0105 do podniesienia wyceny<\/p>\n
Analityk XTB r\u00f3wnie\u017c jest zdania, \u017ce dalsze zakupy s\u0105 bardzo prawdopodobne, a nawet pewne. Jego zdaniem sp\u00f3\u0142ka skupi si\u0119 na niewielkich podmiotach z potencja\u0142em na rozw\u00f3j lub restrukturyzacj\u0119. Wskaza\u0142 te\u017c na cz\u0119\u015bci wi\u0119kszych grup, kt\u00f3re nie do ko\u0144ca pasuj\u0105 do ich profili. Z kolei ekspert OANDA TMS Brokers uwa\u017ca, \u017ce przej\u0119cia s\u0105 logicznym narz\u0119dziem, bo w logistyce skala i infrastruktura decyduj\u0105 o przewadze.<\/p>\n
<\/p>\n Najbardziej typowe kierunki to rynki, na kt\u00f3rych InPost ju\u017c dzia\u0142a lub mo\u017ce szybko zbudowa\u0107 efekt sieci, kraje o wysokim udziale e-commerce i rozdrobnionej konkurencji oraz aktywa stricte \u201e\\”last mile” \u2013 sieci punkt\u00f3w i automat\u00f3w, lokalne firmy kurierskie, a tak\u017ce technologie do zarz\u0105dzania dostawami<\/p>\n
\n Delisting wa\u017cny dla InPostu. Partnerstwo z FedEx jeszcze wa\u017cniejsze\n <\/p>\n Z przeprowadzonych rozm\u00f3w wy\u0142ania si\u0119 do\u015b\u0107 klarowny obraz sytuacji: InPost mo\u017ce powa\u017cnie skorzysta\u0107 na og\u0142oszonej niedawno transakcji. Sp\u00f3\u0142ka przestanie dzia\u0142a\u0107 pod presj\u0105 kwartalnych wynik\u00f3w oraz kursu akcji, b\u0119dzie mog\u0142a realizowa\u0107 proces transformacji oraz d\u0142ugoterminowe projekty. Delisting pozwala usun\u0105\u0107 sporo wymog\u00f3w regulacyjnych, nierzadko k\u0142opotliwych, ogranicza cz\u0119\u015b\u0107 koszt\u00f3w, kt\u00f3re ponosz\u0105 sp\u00f3\u0142ki publiczne, upraszcza struktur\u0119 organizacji i przyspiesza proces decyzyjny. Eksperci m\u00f3wili wprost o swobodzie strategicznej zwi\u0105zanej z tym ruchem.<\/p>\n
<\/p>\n W takim uk\u0142adzie \u0142atwiej te\u017c „ustawi\u0107” firm\u0119 pod efekt skali i wsp\u00f3\u0142prac\u0119 z partnerem bran\u017cowym oraz (by\u0107 mo\u017ce docelowo) dalsze zmiany w\u0142a\u015bcicielskie<\/p>\n
A co mo\u017ce si\u0119 dla InPostu okaza\u0107 wa\u017cniejsze: samo zej\u015bcie z gie\u0142dy czy nawi\u0105zanie partnerstwa z firm\u0105 FedEx? Krzysztof Kami\u0144ski z OANDA TMS Brokers oceni\u0142, \u017ce prywatny status sp\u00f3\u0142ki \u201eu\u0142atwia agresywniejsze inwestycje i niepopularne kr\u00f3tkoterminowo decyzje bez presji rynku publicznego\u201d, ale operacyjnie \u201ewi\u0119ksz\u0105 d\u017awigni\u0119 zwykle daje partner bran\u017cowy \u2013 FedEx mo\u017ce wnie\u015b\u0107 wolumen mi\u0119dzynarodowy, dost\u0119p do klient\u00f3w korporacyjnych, globaln\u0105 sie\u0107 i know-how w transgranicznych przesy\u0142kach”. Jego zdaniem delisting mo\u017ce by\u0107 warunkiem sprawnego przeprowadzenia zmian, a wsp\u00f3\u0142praca z FedEx \u2013 silnikiem wzrostu.<\/p>\n Marek R\u00f3\u017cycki jest zdania, \u017ce samo zej\u015bcie z gie\u0142dy stanowi narz\u0119dzie, ale kluczowe znaczenie b\u0119dzie mia\u0142o to, co nast\u0105pi p\u00f3\u017aniej”<\/p>\n
<\/p>\n Zej\u015bcie z gie\u0142dy daje wi\u0119ksz\u0105 elastyczno\u015b\u0107 finansow\u0105 i operacyjn\u0105, natomiast to dost\u0119p do globalnej sieci oraz klient\u00f3w mo\u017ce realnie zmieni\u0107 trajektori\u0119 wzrostu InPostu. Je\u017celi partnerstwo z FedEx przyniesie realne synergie w zakresie ekspansji mi\u0119dzynarodowej, wolumen\u00f3w, integracji sieci oraz wsp\u00f3lnych inwestycji infrastrukturalnych, to w\u0142a\u015bnie ten element b\u0119dzie decyduj\u0105cy<\/p>\n
Podobnie widzi to profesor Kawa, kt\u00f3ry stwierdzi\u0142, \u017ce „bez realnych korzy\u015bci sprzeda\u017cowych i logistycznych delisting pozostanie tylko 'zmian\u0105 formy’, a nie impulsem wzrostu”.<\/p>\n Czy nale\u017cy si\u0119 spodziewa\u0107 intensywnego wzrostu sp\u00f3\u0142ki zarz\u0105dzanej przez Brzosk\u0119? W komunikacie prasowym pojawi\u0142y si\u0119 deklaracje w zakresie finansowania dynamicznego rozwoju przez konsorcjum. A sam Brzoska wskaza\u0142 na „realizacj\u0119 celu, jakim jest redefinicja europejskiego sektora e-commerce”. Plany s\u0105 zatem ambitne. Teraz dochodz\u0105 do nich wielkie mo\u017cliwo\u015bci.<\/p>\n Patrz\u0105c na t\u0119 transakcj\u0119, warto mie\u0107 na uwadze w\u0142a\u015bnie to, \u017ce w ostateczno\u015bci nie dotyczy ona polskiego rynku. FedEx nie wyk\u0142ada tych miliard\u00f3w, by w ko\u0144cu zaistnie\u0107 nad Wis\u0142\u0105. Gigant zobaczy\u0142 najpewniej, \u017ce w naszym kraju rozwin\u0119\u0142o si\u0119 rozwi\u0105zanie, kt\u00f3re mo\u017ce by\u0107 z powodzeniem wdra\u017cane w innych krajach. I to z my\u015bl\u0105 o nich m\u00f3g\u0142 wyci\u0105gn\u0105\u0107 portfel. Nie mo\u017cna przy tym wyklucza\u0107, \u017ce w Polsce marka InPost zostanie, ale ju\u017c poza naszymi granicami FedEx zechce stawia\u0107 na w\u0142asny brand. Zreszt\u0105 sp\u00f3jrzmy na polskie podw\u00f3rko: czy np. marki bank\u00f3w, do\u015b\u0107 silne, by\u0142y doceniane po przej\u0119ciach? Santander raczej si\u0119 nie patyczkowa\u0142\u2026<\/p>\n \n Rafa\u0142 Brzoska pozostanie szefem InPostu?\n <\/p>\n Marka zniknie, ale zostanie Rafa\u0142 Brzoska? To te\u017c nie jest pewne. Na razie miliarder odgrywa w tej uk\u0142adance istotn\u0105 rol\u0119, niekt\u00f3rzy twierdz\u0105 wr\u0119cz, \u017ce to on rozdaje karty. Ale czy tak b\u0119dzie za 5 czy 10 lat? Jasne, mo\u017ce si\u0119 okaza\u0107, \u017ce dla firmy FedEx to b\u0119dzie doskona\u0142y nabytek. Jednak mo\u017cna te\u017c za\u0142o\u017cy\u0107, \u017ce Amerykanie mu podzi\u0119kuj\u0105. Bo b\u0119d\u0105 si\u0119 chcieli bawi\u0107 po swojemu. Brzoska nadal b\u0119dzie bardzo bogatym cz\u0142owiekiem. Tyle \u017ce poza swoim \u201edzie\u0142em\u201d.<\/p>\n Na razie kluczowe jest to, czy inwestycja w og\u00f3le dojdzie do skutku. Bo fakt, \u017ce UOKiK da zielone \u015bwiat\u0142o, nie oznacza, \u017ce to samo zrobi\u0105 instytucje w Wielkiej Brytanii czy Francji, gdy zobacz\u0105, \u017ce w si\u0142\u0119 ma u nich urosn\u0105\u0107 FedEx. Jednocze\u015bnie mniejsi inwestorzy nie musz\u0105 si\u0119 zgadza\u0107 na warunki t\u0142ustych kot\u00f3w i teraz uznaj\u0105, \u017ce wywodz\u0105cy si\u0119 z Polski biznes jednak jest wart znacznie wi\u0119cej. Mo\u017cna zatem zak\u0142ada\u0107, \u017ce w tej historii jeszcze sporo si\u0119 wydarzy.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Akcje InPost dro\u017cej\u0105. Kto\u015b chce przej\u0105\u0107 biznes Gor\u0105co wok\u00f3\u0142 InPostu zrobi\u0142o si\u0119 kr\u00f3tko po rozpocz\u0119ciu 2026 roku. Gdy…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":262491,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","_share_on_mastodon":"0"},"categories":[16],"tags":[45212,45211,113,112,45209,5154,45208,42,38,40,39,41,45210,7375],"class_list":["post-262490","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-biznes","tag-ar-investments","tag-advent","tag-biznes","tag-business","tag-fedex","tag-inpost","tag-paczkomat-inpost","tag-pl","tag-poland","tag-polish","tag-polska","tag-polski","tag-ppf-group","tag-rafal-brzoska"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@pl\/116080575995170401","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/262490","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=262490"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/262490\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/262491"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=262490"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=262490"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=262490"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"Brzoska](\"https:\/\/pliki.telepolis.pl\/file\/220994\/original.jpg\")
![\"Brzoska](\"https:\/\/pliki.telepolis.pl\/file\/247109\/original.jpg\")
\n\u2013 wyja\u015bnia Kamil Szczepa\u0144ski z XTB.<\/p><\/blockquote>\n
\n\u2013 wskazuje Kami\u0144ski.<\/p><\/blockquote>\n![\"Brzoska](\"https:\/\/pliki.telepolis.pl\/file\/247110\/original.jpg\")
\n\u2013 przekonuje analityk OANDA TMS Brokers.<\/p><\/blockquote>\n
\n– przekonuje Kamil Szczepa\u0144ski, analityk XTB.<\/p><\/blockquote>\n![\"Brzoska](\"https:\/\/pliki.telepolis.pl\/file\/246335\/original.jpg\")
![\"Brzoska](\"https:\/\/pliki.telepolis.pl\/file\/247111\/original.jpg\")
\n\u2013 ocenia Wojciech Szubart.<\/p><\/blockquote>\n
\n\u2013 wyja\u015bnia Marek R\u00f3\u017cycki.<\/p><\/blockquote>\n
\n\u2013 przekonuje profesor Kawa.<\/p><\/blockquote>\n![\"Brzoska](\"https:\/\/pliki.telepolis.pl\/file\/245117\/original.jpg\")
\n\u2013 uwa\u017ca Kamil Szczepa\u0144ski z XTB.<\/p><\/blockquote>\n
\n\u2013 przewiduje Krzysztof Kami\u0144ski.<\/p><\/blockquote>\n
\n– twierdzi Kamil Szczucki.<\/p><\/blockquote>\n
\n\u2013 przekonuje R\u00f3\u017cycki.<\/p><\/blockquote>\n
\n– przewiduje profesor Arkadiusz Kawa.<\/p><\/blockquote>\n
\n\u2013 stwierdza Szubart.<\/p><\/blockquote>\n
\n\u2013 konkluduje R\u00f3\u017cycki.<\/p><\/blockquote>\n
\n\u2013 ocenia profesor Kawa.<\/p><\/blockquote>\n
\n\u2013 podsumowuje Krzysztof Kami\u0144ski.<\/p><\/blockquote>\n
\n\u2013 przewiduje prof. Kawa.<\/p><\/blockquote>\n![\"Brzoska](\"https:\/\/pliki.telepolis.pl\/file\/247112\/original.jpg\")
\n\u2013 przekonuje R\u00f3\u017cycki.<\/p><\/blockquote>\n