{"id":340732,"date":"2026-04-01T19:24:11","date_gmt":"2026-04-01T19:24:11","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/340732\/"},"modified":"2026-04-01T19:24:11","modified_gmt":"2026-04-01T19:24:11","slug":"ekonomiczny-szok-w-rosji-rubel-moze-wpasc-w-powazne-turbulencje","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/340732\/","title":{"rendered":"Ekonomiczny szok w Rosji. Rubel mo\u017ce wpa\u015b\u0107 w powa\u017cne turbulencje"},"content":{"rendered":"

Sprzeczne o\u015bwiadczenia ministerstwa finans\u00f3w dotycz\u0105ce polityki bud\u017cetowej na tle wojny w Zatoce Perskiej <\/a>oraz niemal dwukrotnego wzrostu cen ropy spowodowa\u0142y gwa\u0142towne wahania kursu rubla. W marcu wahania w obie strony osi\u0105gn\u0119\u0142y poziom 7-10 proc. w ci\u0105gu zaledwie kilku dni \u2014 od 77 do 87 rubli (wed\u0142ug aktualnego kursu od 3,5 do 3,9 z\u0142) za 1 dol., a nast\u0119pnie powr\u00f3ci\u0142 do poziomu 81 (3,7 z\u0142).<\/p>\n

Najwa\u017cniejsze dla rubla jest obecnie zachowanie najwi\u0119kszych graczy na rynku walutowym, takich jak ministerstwo finans\u00f3w, czo\u0142owi eksporterzy surowc\u00f3w i importerzy towar\u00f3w, a tak\u017ce polityka banku centralnego<\/a>. Od po\u0142owy 2025 r. bank centralny konsekwentnie obni\u017ca stop\u0119 procentow\u0105. Ponadto gwa\u0142towny spadek cen rosyjskiej ropy naftowej <\/a>jesieni\u0105 2025 i zim\u0105 2026 r. doprowadzi\u0142 do zmniejszenia dochod\u00f3w bud\u017cetowych.<\/p>\n

Chaos mo\u017ce znacz\u0105co os\u0142abi\u0107 machin\u0119 Moskwy.<\/p>\n

W tym kontek\u015bcie ministerstwo finans\u00f3w wyda\u0142o o\u015bwiadczenie, kt\u00f3re okaza\u0142o si\u0119 niezwykle dra\u017cliwe dla i tak ju\u017c nerwowego rynku pieni\u0119\u017cnego wojennej Rosji. Ministerstwo zaproponowa\u0142o obni\u017cenie ceny granicznej ropy (lub zmian\u0119 zasady bud\u017cetowej), powy\u017cej kt\u00f3rej dochody trafiaj\u0105 do Funduszu Narodowego Dobrobytu. Oznacza\u0142o to, \u017ce ministerstwo finans\u00f3w zamierza\u0142o kupowa\u0107 walut\u0119 w celu uzupe\u0142nienia topniej\u0105cego funduszu, co spowodowa\u0142oby wzrost kursu dolara. Jednocze\u015bnie w marcu resort zaprzesta\u0142 sprzeda\u017cy juan\u00f3w z funduszu na rzecz wsparcia krajowej waluty.<\/p>\n

W ten spos\u00f3b ministerstwo finans\u00f3w uzna\u0142o to, co w tamtym momencie wydawa\u0142o si\u0119 oczywiste \u2014 \u017ce dla rosyjskiego skarbu pa\u0144stwa nieaktualna jest ju\u017c cena ropy wynosz\u0105ca 59 dol. (217 z\u0142) za bary\u0142k\u0119, zapisana w ustawie bud\u017cetowej (przed rozpocz\u0119ciem wojny w Zatoce Perskiej za surowiec z Syberii p\u0142acono 40-45 dol., czyli ok. 147-165 z\u0142). Dlatego, aby nie dopu\u015bci\u0107 do wzrostu deficytu, nadszed\u0142 czas na sekwestracj\u0119 i ograniczenie „nieistotnych” wydatk\u00f3w bud\u017cetowych o 10 proc.<\/p>\n

Te o\u015bwiadczenia spowodowa\u0142y za\u0142amanie rubla. W po\u0142owie marca kurs osi\u0105gn\u0105\u0142 na rynku mi\u0119dzybankowym prawie 87 rubli (4 z\u0142) za 1 dol., spadaj\u0105c o ok. 10 rubli.<\/p>\n

Bud\u017cetowe braki <\/p>\n

Jednak tym razem dewaluacja okaza\u0142a si\u0119 kr\u00f3tkotrwa\u0142a. Ju\u017c 24 marca okaza\u0142o si\u0119, \u017ce ministerstwo finans\u00f3w nie podejmie \u017cadnych takich dzia\u0142a\u0144, poniewa\u017c, jak szacuje rz\u0105d, nieoczekiwany prezent w postaci dro\u017cszej ropy wystarczy, aby zape\u0142ni\u0107 rosn\u0105c\u0105 dziur\u0119 w bud\u017cecie.<\/p>\n

Przy wzro\u015bcie \u015bredniej ceny ropy Urals do 85-90 dol. (313-332 z\u0142) za bary\u0142k\u0119 marzec mo\u017ce przynie\u015b\u0107 bud\u017cetowi dodatkowe ok. 4,5 mld dol. (16 mld z\u0142), jak obliczy\u0142a dla Nowej Gaziety ekspertka Centrum Globalnej Polityki Energetycznej na Uniwersytecie Columbia, Tatiana Mitrowa.<\/p>\n

To ok. jedna dziesi\u0105ta deficytu bud\u017cetowego zaplanowanego na 2026 r. (oczekuje si\u0119, \u017ce wyniesie on 3,8 bln rubli, czyli ok. 173 mld z\u0142), czyli mniej wi\u0119cej tyle samo, ile skarb pa\u0144stwa straci\u0142 na dochodach z ropy i gazu w styczniu i lutym.<\/p>\n

W rezultacie w\u0142adze og\u0142osi\u0142y kompromisowe rozwi\u0105zanie \u2014 nie b\u0119d\u0105 ci\u0105\u0107 wydatk\u00f3w bud\u017cetowych, ale nie zmieni\u0105 te\u017c regu\u0142y bud\u017cetowej w 2026 r. Do 2027 r. cena odci\u0119cia pozostaje na poziomie 59 dol. (217 z\u0142), zgodnie z ustaw\u0105 bud\u017cetow\u0105. Ponadto resort finans\u00f3w wstrzyma\u0142 do 1 lipca operacje na rynku walutowym.<\/p>\n

Po wycofaniu si\u0119 ministerstwa finans\u00f3w z wcze\u015bniejszych s\u0142\u00f3w rubel odbi\u0142 si\u0119 i umocni\u0142 do poziomu 81 (3,7 z\u0142) za dolara. \u2014 W\u0105tpi\u0119, by celem polityki bud\u017cetowej by\u0142o wywo\u0142anie takiej zmienno\u015bci kursowej \u2014 zauwa\u017ca sarkastycznie ekonomista Dmitrij Polewoj.<\/p>\n

Silniejszy rubel <\/p>\n

Nie mo\u017cna tego wykluczy\u0107 \u2014 jednak prognoza ta dotyczy raczej najbli\u017cszych miesi\u0119cy.<\/p>\n

Obecnie na korzy\u015b\u0107 rubla dzia\u0142aj\u0105 dwa g\u0142\u00f3wne czynniki. Rosyjska ropa w marcu kosztuje ok. dwa razy wi\u0119cej ni\u017c w poprzednich miesi\u0105cach (a wp\u0142ywy walutowe pojawiaj\u0105 si\u0119 z op\u00f3\u017anieniem, to znaczy marcowe dochody firm trafi\u0105 do Rosji w kwietniu, a nawet w maju), a kiedy koncerny naftowe b\u0119d\u0105 sprzedawa\u0107 wi\u0119cej waluty na pokrycie podatk\u00f3w, to wesprze to rubla. Jednocze\u015bnie ministerstwo finans\u00f3w przez najbli\u017csze trzy miesi\u0105ce nie b\u0119dzie kupowa\u0107 waluty do funduszu.<\/p>\n

Jednak nawet je\u015bli resort finans\u00f3w powr\u00f3ci do zakup\u00f3w juan\u00f3w i „wywo\u0142a dodatkowy popyt na walut\u0119, to jedynie zr\u00f3wnowa\u017cy to wzrost jej poda\u017cy ze strony eksporter\u00f3w i nie wywrze znacz\u0105cej presji na rubla”, jak uwa\u017ca analityk Promswjazbanku Denis Popow. Jego zdaniem kurs w po\u0142owie roku mo\u017ce wynosi\u0107 80-85 rubli (3,6-3,8 z\u0142) za 1 dol.<\/p>\n

\u2014 Konflikt ira\u0144ski spowodowa\u0142 wzrost cen r\u00f3wnie\u017c innych towar\u00f3w eksportowanych przez Rosj\u0119, a wzrost przychod\u00f3w z eksportu przek\u0142ada si\u0119 bezpo\u015brednio na sprzeda\u017c waluty. W rezultacie rubel w 2026 r. mo\u017ce by\u0107 silniejszy, ni\u017c wynika\u0142o to z pierwotnych prognoz \u2014 zauwa\u017ca ekonomista Dmitrij Polewoj. Prognozy wyj\u015bciowe to na przyk\u0142ad konsensus ekonomist\u00f3w, \u017ce \u015bredni roczny kurs wyniesie 84 ruble (3,8 z\u0142) za 1 dol.<\/p>\n

G\u0142\u00f3wna ekonomistka T-Investments Sofja Doniec nie wyklucza, \u017ce w perspektywie kr\u00f3tkoterminowej rubel mo\u017ce umocni\u0107 si\u0119 do 70 rubli (3,2 z\u0142) za 1 dol., a nawet wi\u0119cej.<\/p>\n

A mo\u017ce os\u0142abienie rubla? <\/p>\n

To raczej perspektywa na koniec 2026 lub 2027 r., poniewa\u017c d\u0142ugoterminowe zagro\u017cenia dla rubla nigdzie nie znikn\u0119\u0142y.<\/p>\n

Najwa\u017cniejsz\u0105 kwesti\u0105, kt\u00f3ra obecnie zajmuje rosyjskie w\u0142adze, jest poszukiwanie dodatkowych dochod\u00f3w, jak uwa\u017ca dyrektor ds. strategii w firmie inwestycyjnej Finam Jaros\u0142aw Kabakow. Dlatego ich polityka jest ca\u0142kowicie koniunkturalna i zale\u017cy od wydarze\u0144 w Iranie. A wraz z zako\u0144czeniem wojny w Zatoce Perskiej i odblokowaniem cie\u015bniny Ormuz<\/a> cena ropy Urals mo\u017ce gwa\u0142townie spa\u015b\u0107. W\u00f3wczas kwestia pozyskania \u015brodk\u00f3w na sfinansowanie nadmiernych wydatk\u00f3w bud\u017cetu wojskowego nabierze nowego znaczenia.<\/p>\n

Dodatkowym, cho\u0107 na razie nieujawnionym ryzykiem s\u0105 ataki si\u0142 Ukrainy na rafinerie, a tak\u017ce na rosyjskie porty eksportowe ropy naftowej w Noworosyjsku, Primorsku i Ust-\u0141udze<\/a>, w wyniku kt\u00f3rych wstrzymano dostawy na rynki zewn\u0119trzne w wysoko\u015bci ok. 2 mln bary\u0142ek ropy dziennie. Nie oznacza to, \u017ce bud\u017cet ponosi straty ju\u017c teraz, poniewa\u017c rosyjska ropa jest opodatkowana nie w zale\u017cno\u015bci od wielko\u015bci eksportu, ale przy odwiercie, w momencie wydobycia. Dlatego bud\u017cet zacznie ponosi\u0107 straty tylko wtedy, gdy producenci ropy b\u0119d\u0105 zmuszeni wstrzyma\u0107 wydobycie surowca.<\/p>\n

\"RosyjskieBenjamin Furst \/ Hans Lucas \/ Hans Lucas via AFP \/ AFP<\/p>\n

Rosyjskie ruble (zdj\u0119cie pogl\u0105dowe)<\/p>\n

Na razie takiego zagro\u017cenia nie ma, cho\u0107 je\u015bli ataki b\u0119d\u0105 trwa\u0142y i dotkn\u0105 jednocze\u015bnie kilka ogniw \u0142a\u0144cucha naftowego \u2014 infrastruktur\u0119 eksportow\u0105, magazynowanie i przetw\u00f3rstwo \u2014 ryzyko dla wydobycia mo\u017ce wzrosn\u0105\u0107, jak t\u0142umaczy Tatiana Mitrowa. \u2014 Na razie m\u00f3wienie o nieuchronno\u015bci problem\u00f3w z wydobyciem jest przedwczesne: wiele b\u0119dzie zale\u017ca\u0142o od skali zniszcze\u0144, tempa napraw, mo\u017cliwo\u015bci przekierowania przep\u0142yw\u00f3w i, oczywi\u015bcie, od tego, na ile stabilne oka\u017c\u0105 si\u0119 tempo i skala takich atak\u00f3w \u2014 uwa\u017ca.<\/p>\n

Je\u015bli ceny rosyjskiej ropy ponownie spadn\u0105 do poziomu 40-45 dol. (147-166 z\u0142) za bary\u0142k\u0119, tak jak mia\u0142o to miejsce jesieni\u0105 i zim\u0105 \u2014 czyli znacznie poni\u017cej zak\u0142adanych w bud\u017cecie 59 dol. (217 z\u0142) \u2014 w\u0142adze by\u0107 mo\u017ce b\u0119d\u0105 musia\u0142y ju\u017c w 2026 r. ponownie powr\u00f3ci\u0107 do dyskusji na temat zmiany zasady bud\u017cetowej oraz ograniczenia wydatk\u00f3w.<\/p>\n

D\u0142ugotrwa\u0142e problemy Rosji <\/p>\n

Spadek ceny granicznej oznacza sta\u0142e os\u0142abienie rubla, jak uwa\u017ca finansista Jewgienij Kogan. „Na przyk\u0142ad spadek z obecnych 59 dol. (217 z\u0142) za bary\u0142k\u0119 do 50 dol. (184 z\u0142) doprowadzi do pogorszenia kursu rubla o 5 proc.” \u2014 pisze on na swoim kanale Telegram. \u2014 Fundamentalny pozytywny wp\u0142yw na rubla przy obecnych cenach ropy b\u0119dzie tymczasowy \u2014 zgadzaj\u0105 si\u0119 analitycy Raiffeisenbanku.<\/p>\n

Na rubla b\u0119dzie wywiera\u0107 presj\u0119 r\u00f3wnie\u017c dalsze obni\u017canie st\u00f3p procentowych \u2014 bank centralny najprawdopodobniej b\u0119dzie to kontynuowa\u0142, poniewa\u017c uwa\u017ca, \u017ce w miar\u0119 opanowa\u0142 inflacj\u0119, a wysoki koszt pieni\u0105dza kredytowego zwi\u0119ksza ryzyko recesji.<\/p>\n

Wed\u0142ug szacunk\u00f3w Promswjazbanku do ko\u0144ca roku kurs dolara mo\u017ce osi\u0105gn\u0105\u0107 poziom 85-90 rubli (3,9-4,1 z\u0142), a analityk makroekonomiczny Aleksander Iwanow twierdzi, \u017ce \u015bredni kurs w ci\u0105gu najbli\u017cszego roku mo\u017ce wynosi\u0107 ok. 83-88 rubli (3,8-4 z\u0142) za 1 dol.<\/p>\n

\u2014 W perspektywie trzech\u2013pi\u0119ciu miesi\u0119cy spodziewamy si\u0119, \u017ce kurs rubla przekroczy 85 rubli (3,9 z\u0142) za dolara, nawet w przypadku kr\u00f3tkotrwa\u0142ego umocnienia \u2014 uwa\u017caj\u0105 analitycy T-Investments.<\/p>\n

Dodatnie saldo bilansu handlowego oraz fakt, \u017ce rubel stanowi ponad po\u0142ow\u0119 rozlicze\u0144 w handlu zagranicznym, zmniejszaj\u0105 prawdopodobie\u0144stwo silnego os\u0142abienia waluty krajowej, jak twierdzi niezale\u017cny doradca inwestycyjny Andriej Koczetkow. \u2014 Bardziej perspektywiczny pozostaje przedzia\u0142 80-85 rubli (3,6-3,9 z\u0142) za 1 dol. z niewielk\u0105 szans\u0105 na przesuni\u0119cie w kierunku warto\u015bci 85-90 (3,9-4,1 z\u0142) pod koniec roku w zwi\u0105zku z obni\u017ck\u0105 st\u00f3p procentowych przez bank centralny Federacji Rosyjskiej \u2014 uwa\u017ca analityk.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Sprzeczne o\u015bwiadczenia ministerstwa finans\u00f3w dotycz\u0105ce polityki bud\u017cetowej na tle wojny w Zatoce Perskiej oraz niemal dwukrotnego wzrostu cen…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":340733,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","_share_on_mastodon":"0"},"categories":[16],"tags":[56,113,112,105,66,190,67,64,53,56992,52,68,51,55,42,38,40,39,41,1745,62,10809,47,65,50],"class_list":["post-340732","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-biznes","tag-article_premium","tag-biznes","tag-business","tag-ekonomia","tag-give_me_perspective","tag-gospodarka","tag-intextvideo_splayer","tag-inwazja_rosji_na_ukraine_2014_","tag-new_header","tag-newbb_tst1","tag-onet3","tag-onet3d","tag-onet3d_2i","tag-phx","tag-pl","tag-poland","tag-polish","tag-polska","tag-polski","tag-ropa_naftowa","tag-rosja_kraj_rosjanin_rosjanie_rosjanka_rosjanki","tag-rubel","tag-screening_general","tag-update_me","tag-v2021"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@pl\/116331090107757292","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/340732","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=340732"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/340732\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/340733"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=340732"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=340732"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=340732"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}