![\"\"](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2026\/04\/uchwala-orlen.png\")
<\/a><\/p>\n\u00a0<\/p>\n
\u00a0<\/p>\n
Taki przebieg wydarze\u0144 nie jest oczywi\u015bcie zaskoczeniem, zwa\u017cywszy na struktur\u0119 akcjonariatu Energi, w kt\u00f3rej Orlen ma pozycj\u0119 dominuj\u0105c\u0105.<\/p>\n
Kontrowersje zwi\u0105zane z emisj\u0105 akcji szczeg\u00f3\u0142owo opisali\u015bmy w artykule: SII: nie dla \u201ewyci\u015bni\u0119cia\u201d akcjonariuszy Energi przez Orlen. Najpierw trzeba zmieni\u0107 przepisy o przymusowych wykupach<\/a>.<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Przeciwko uchwale dotycz\u0105cej emisji akcji serii CC z zachowaniem prawa poboru, o warto\u015bci 5,1 mld z\u0142 (po cenie 18,50 z\u0142 za akcj\u0119), g\u0142osowa\u0142 obecny na walnym przedstawiciel Stowarzyszenia Inwestor\u00f3w Indywidualnych oraz licznie zgromadzeni na walnym reprezentanci akcjonariuszy mniejszo\u015bciowych Energi, kt\u00f3rzy od lat walcz\u0105 o swoje prawa.<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Poparcia g\u0142\u00f3wnego akcjonariusza nie zyska\u0142 natomiast zg\u0142oszony w trakcie walnego projekt modyfikacji uchwa\u0142y o emisji, zak\u0142adaj\u0105cy zwi\u0119kszenie ceny do 27,2 z\u0142 przy jednoczesnym zmniejszeniu liczby emitowanych akcji.<\/p>\n \u00a0<\/p>\n G\u0142osowania poprzedzi\u0142a dyskusja. W jej ramach przedstawiciele akcjonariuszy mniejszo\u015bciowych kierowali pytania do zarz\u0105du Energi. W opinii SII, a tak\u017ce innych akcjonariuszy, precyzyjne i wyczerpuj\u0105ce odpowiedzi na wszystkie zadane pytania nie pad\u0142y. Zastrze\u017cenia te zosta\u0142y odnotowane i otwieraj\u0105 drog\u0119 do z\u0142o\u017cenia wniosk\u00f3w do s\u0105du rejestrowego o zobowi\u0105zanie zarz\u0105du do udzielenia informacji. Zaskar\u017cone zosta\u0142y tak\u017ce same uchwa\u0142y, co otwiera drog\u0119 do kolejnych spor\u00f3w na drodze s\u0105dowej<\/a>.<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Oto pytania, kt\u00f3re SII skierowa\u0142o do zarz\u0105du Energi:<\/p>\n \u00a0<\/p>\n 1. Czy Zarz\u0105d Energi widzi potrzeb\u0119 obni\u017cenia wska\u017anika debt\/equity do poziomu nie wi\u0119cej ni\u017c 0,50? Je\u017celi tak, to do czego dok\u0142adnie jest to potrzebne?<\/p>\n \u00a0<\/p>\n 2. Czy Zarz\u0105d Energi wie ju\u017c, na jakie dok\u0142adnie cele zostan\u0105 przeznaczone \u015brodki pozyskane w wyniku emisji akcji serii CC?<\/p>\n \u00a0<\/p>\n 3. W Enerdze nadal obowi\u0105zuje strategia og\u0142oszona w grudniu 2023 r., czyli przed przyj\u0119ciem aktualnej strategii Orlenu. Na ile ta og\u0142oszona strategia Energi faktycznie obejmuje zamierzenia inwestycyjne Orlenu? Dlaczego Energa musi realizowa\u0107 zamiary inwestycyjne Orlenu?<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Pytania te zwi\u0105zane by\u0142y z prezentowanym przez Orlen wy\u0142\u0105cznie biznesowo-operacyjnym uzasadnieniem dla emisji, bez odnoszenia si\u0119 do obaw akcjonariuszy dotycz\u0105cych przymusowego wykupu. Podzielaj\u0105c jednak te obawy, SII jeszcze przed walnym zgromadzeniem Energi skierowa\u0142o do zarz\u0105du Orlenu pytanie nast\u0119puj\u0105cej tre\u015bci:<\/p>\n \u00a0<\/p>\n 1. Czy w przypadku przekroczenia przez ORLEN S.A. liczby g\u0142os\u00f3w daj\u0105cych 95% udzia\u0142u w kapitale w sp\u00f3\u0142ce ENERGA S.A. w wyniku proponowanej emisji akcji, ORLEN zamierza podj\u0105\u0107 dzia\u0142ania w celu przeprowadzenia przymusowego wykupu akcji pozosta\u0142ych akcjonariuszy?<\/p>\n \u00a0<\/p>\n W obu wypadkach oczekujemy od zarz\u0105d\u00f3w Orlenu i Energi odpowiedzi na nasze pytania. O dalszych krokach podejmowanych przez SII oraz innych akcjonariuszy mniejszo\u015bciowych b\u0119dziemy informowa\u0107 w kolejnych publikacjach.<\/p>\n Nie dla przymusowego wykupu na bazie obecnych przepis\u00f3w<\/p>\n Zdaniem SII, je\u017celi w wyniku emisji akcji Orlen przekroczy w Enerdze kluczowy pr\u00f3g 95%, to koncern nie powinien decydowa\u0107 si\u0119 na przeprowadzanie przymusowego wykupu na bazie obecnych przepis\u00f3w, kt\u00f3re s\u0105 krzywdz\u0105ce dla akcjonariuszy mniejszo\u015bciowych.<\/p>\n \u00a0<\/p>\n O zmian\u0119 tych przepis\u00f3w SII apelowa\u0142o od lat, po raz ostatni w formie z\u0142o\u017conej rok temu petycji do Ministerstwa Finans\u00f3w. Prace, w kt\u00f3rych istotny udzia\u0142 mia\u0142 tak\u017ce Urz\u0105d\u00a0Komisji Nadzoru Finansowego, przynios\u0142y owoc w postaci projekt ustawy, kt\u00f3ry naprawia b\u0142\u0119dn\u0105 implementacj\u0119 do polskiego prawa unijnej dyrektywy o przymusowych wykupach. Dodatkowo, na temat zgodno\u015bci obecnego kszta\u0142tu przepis\u00f3w o przymusowych wykupach z konstytucj\u0105, jeszcze w kwietniu wypowiedzie\u0107 ma si\u0119 Trybuna\u0142 Konstytucyjny.<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Wi\u0119cej na ten temat w artyku\u0142ach:<\/p>\n \u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n W takim otoczeniu ka\u017cdy przypadek dzia\u0142a\u0144 prowadz\u0105cych do przeprowadzenia przymusowego wykupu SII ocenia jednoznacznie\u00a0\u2013\u00a0dzia\u0142ania takie powinny zosta\u0107 wstrzymane, do momentu uchwalenia nowych przepis\u00f3w.\u00a0<\/p>\n \u00a0<\/p>\n Propozycja SII ko\u0144czy z przymusowymi wykupami na zasadzie wyw\u0142aszczenia, po cenie odbiegaj\u0105cej od warto\u015bci godziwej akcji i wyznaczanej na podstawie \u015bredniej ceny rynkowej. Nowy mechanizm ustalania momentu nabycia prawa do przymusowego wykupu zak\u0142ada, \u017ce akcjonariusz wi\u0119kszo\u015bciowy b\u0119dzie m\u00f3g\u0142 podj\u0105\u0107 takie dzia\u0142anie tylko w\u00f3wczas, gdy cen\u0119 w wezwaniu zaakceptuj\u0105 akcjonariusze reprezentuj\u0105cy co najmniej 90% liczby g\u0142os\u00f3w ze wszystkich akcji pozostaj\u0105cych w obrocie,\u00a0potwierdzaj\u0105c w ten spos\u00f3b godziwo\u015b\u0107 oferowanej ceny. Taki zapis bardzo znacz\u0105co wzmacnia pozycj\u0119 akcjonariuszy mniejszo\u015bciowych, kt\u00f3rzy zyskuj\u0105 realny wp\u0142yw na rozw\u00f3j sytuacji. R\u00f3wnocze\u015bnie propozycja SII jest zgodna z dyrektyw\u0105 unijn\u0105 dotycz\u0105c\u0105 przymusowych wykup\u00f3w, w przeciwie\u0144stwie do obecnie obowi\u0105zuj\u0105cego w Polsce prawa.<\/p>\n