{"id":395217,"date":"2026-04-28T11:33:12","date_gmt":"2026-04-28T11:33:12","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/395217\/"},"modified":"2026-04-28T11:33:12","modified_gmt":"2026-04-28T11:33:12","slug":"miedziowy-gigant-znow-w-centrum-uwagi-przez-zyle-zlota-w-chile","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/395217\/","title":{"rendered":"Miedziowy gigant zn\u00f3w w centrum uwagi. Przez „\u017cy\u0142\u0119 z\u0142ota” w Chile"},"content":{"rendered":"

Kopalnia miedzi i\u00a0srebra Sierra Gorda w\u00a0Chile sta\u0142a si\u0119 \u201e\u017cy\u0142\u0105 z\u0142ota\u201d dla polskiego koncernu KGHM \u2013 og\u0142osi\u0142 niedawno minister aktyw\u00f3w pa\u0144stwowych. Akcje KGHM w\u00a0ostatnich latach dro\u017ca\u0142y znacznie szybciej, ni\u017c \u015brednia gie\u0142dowa, g\u0142\u00f3wnie dzi\u0119ki wy\u017cszym cenom surowc\u00f3w. Teraz dochodzi jednak szansa na\u00a0odcinanie kupon\u00f3w od\u00a0zagranicznych inwestycji i\u2026 obni\u017cki podatku miedziowego. A\u00a0wkr\u00f3tce zostanie og\u0142oszona nowa strategia. Czy\u00a0miedziowy \u2013 a\u00a0w\u00a0zasadzie surowcowy \u2013 gigant z\u00a0Lubina zn\u00f3w znajdzie si\u0119 w\u00a0centrum uwagi inwestor\u00f3w?<\/p>\n

S\u0105\u00a0dwie wielkie firmy wydobywcze, kt\u00f3re dominuj\u0105 na\u00a0\u015bwiecie w\u00a0kopaniu srebra. Jedn\u0105 z\u00a0nich jest Fresnillo, a\u00a0drug\u0105\u2026 KGHM Polska Mied\u017a. Miedziowy gigant z\u00a0Lubina w\u00a02025 roku wydoby\u0142 ok. 43,3 mln uncji srebra, tylko\u00a0nieco mniej od\u00a0Fresnillo (47,6 mln uncji). Przewaga tej\u00a0dw\u00f3jki nad\u00a0kolejnymi graczami \u2013 mowa o\u00a0Polymetal i\u00a0Newmont Corp. \u2013 jest spora, bo\u00a0wynosi ponad jedn\u0105 trzeci\u0105 produkcji. Kto chce wiedzie\u0107 wi\u0119cej o\u00a0rynku firm wydobywaj\u0105cych srebro \u2013 niech\u00a0przeczyta opublikowany niedawno raport<\/a> \u201eWorld Silver Survey 2026\u201d.<\/p>\n

Bior\u0105c pod\u00a0uwag\u0119 to, co\u00a0analitycy m\u00f3wi\u0105 o\u00a0du\u017cym deficycie srebra na\u00a0rynku \u2013 notowane na\u00a0warszawskiej gie\u0142dzie akcje KGHM wygl\u0105daj\u0105 na\u00a0potencjalny hit portfela na\u00a0kolejn\u0105 dekad\u0119. K\u0142opot w\u00a0tym, \u017ce\u00a0papiery KGHM ju\u017c mocno podro\u017ca\u0142y \u2013 w\u00a0ci\u0105gu trzech lat kurs akcji KGHM ur\u00f3s\u0142 o\u00a0poka\u017ane 170% (niemal dwa razy tyle, ile \u015brednia gie\u0142dowa), a\u00a0wycena rynkowa konglomeratu wynosi obecnie 64,5 mld z\u0142.<\/p>\n

A\u00a0KGHM wydobywa nie\u00a0tylko\u00a0srebro: jest przede wszystkim dostawc\u0105 miedzi, a\u00a0tak\u017ce niklu, z\u0142ota, platyny, palladu dla przemys\u0142u, ale\u00a0tak\u017ce zajmuje si\u0119 produkcj\u0105 maszyn i\u00a0urz\u0105dze\u0144 g\u00f3rniczych, a\u00a0nawet \u015bwiadczy us\u0142ugi budownictwa podziemnego, us\u0142ugi transportowe oraz\u00a0z\u00a0zakresu bada\u0144 geologicznych. To\u00a0blisko 33 000 pracownik\u00f3w. Kurs akcji lubi\u0144skiego giganta oscyluj\u0105cy wok\u00f3\u0142 300-330 z\u0142 za\u00a0papier to\u00a0nie\u00a0tylko\u00a0wynik hossy na\u00a0Londy\u0144skiej Gie\u0142dzie Metali, ale\u00a0przede wszystkim wyraz nadziei inwestor\u00f3w na\u00a0to, \u017ce\u00a0sp\u00f3\u0142ka wreszcie uwolni sw\u00f3j ukryty potencja\u0142. Czy\u00a0to\u00a0mo\u017cliwe?<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Nowy prezes, nowa strategia. I\u00a0ulga podatkowa<\/p>\n

Ostatnie miesi\u0105ce dla KGHM by\u0142y okresem \u201etw\u00f3rczego niepokoju\u201d. Wszystko zacz\u0119\u0142o si\u0119 od\u00a0serii dymisji, kt\u00f3re zelektryzowa\u0142y rynek na\u00a0pocz\u0105tku 2026 roku. Najbardziej znacz\u0105cym wydarzeniem by\u0142o odwo\u0142anie ze\u00a0stanowiska prezesa Andrzeja Szyd\u0142o, postrzeganego jako fachowiec znaj\u0105cy sp\u00f3\u0142k\u0119 \u201eod podszewki\u201d. Wcze\u015bniej by\u0142 m.in.\u00a0dyrektorem Huty Miedzi G\u0142og\u00f3w. Szyd\u0142o zako\u0144czy\u0142 swoj\u0105 misj\u0119 w\u00a0atmosferze spekulacji na\u00a0temat tempa realizacji kluczowych inwestycji energetycznych.<\/p>\n

Sched\u0119 po\u00a0Szydle przej\u0105\u0142 Remigiusz Paszkiewicz. To\u00a0mened\u017cer z\u00a0do\u015bwiadczeniem w\u00a0bran\u017cy zarz\u0105dzania infrastruktur\u0105. Ju\u017c zapowiedzia\u0142 og\u0142oszenie nowej strategii, kt\u00f3ra\u00a0ma\u00a0k\u0142a\u015b\u0107 nacisk na\u00a0popraw\u0119 efektywno\u015bci dzia\u0142ania (czyli wyciskanie wi\u0119cej z\u0142ot\u00f3wek zysku z\u00a0ka\u017cdej z\u0142ot\u00f3wki przychodu) oraz\u00a0wykorzystanie efekt\u00f3w synergii wewn\u0105trz grupy kapita\u0142owej. Trzeba te\u017c przyspieszy\u0107 transformacj\u0119 energetyczn\u0105 sp\u00f3\u0142ki. Rosn\u0105ce koszty uprawnie\u0144 do\u00a0emisji CO2 i\u00a0energii elektrycznej uwieraj\u0105 bowiem bardzo mocno KGHM, kt\u00f3ry\u00a0jest bodaj najwi\u0119kszym \u201epo\u017ceraczem\u201d pr\u0105du w\u00a0Polsce.<\/p>\n

Biznes KGHM<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u0179r\u00f3d\u0142o: KGHM<\/p>\n

Co\u00a0by\u0142o najwi\u0119kszym hamulcem dla wzrostu kursu akcji KGHM w\u00a0ostatniej dekadzie? Ka\u017cdy analityk powie, \u017ce\u00a0podatek od\u00a0wydobycia<\/a> niekt\u00f3rych kopalin. Ta\u00a0specyficzna danina, wprowadzona przez\u00a0rz\u0105d w\u00a02012 roku, potrafi\u0142a \u201ewyssa\u0107\u201d z\u00a0lubi\u0144skiej sp\u00f3\u0142ki miliardy z\u0142otych rocznie, drastycznie ograniczaj\u0105c zdolno\u015b\u0107 do\u00a0wyp\u0142aty dywidendy i\u00a0finansowania nowych projekt\u00f3w. Rok 2026 przyni\u00f3s\u0142 jednak fundamentaln\u0105 zmian\u0119.<\/p>\n

Ustawa podpisana przez\u00a0prezydenta pod\u00a0koniec 2025 roku zak\u0142ada stopniowe luzowanie p\u0119tli fiskalnej na\u0142o\u017conej na\u00a0szyj\u0119 lubi\u0144skiego giganta. Od\u00a0stycznia 2026 roku wsp\u00f3\u0142czynnik we\u00a0wzorze s\u0142u\u017c\u0105cym do\u00a0obliczania podatku spad\u0142 z\u00a00,85 do\u00a00,74. Dla KGHM oznacza\u0107 to\u00a0b\u0119dzie oszcz\u0119dno\u015bci rz\u0119du 500 mln z\u0142 tylko\u00a0w\u00a0tym roku. Co\u00a0wi\u0119cej, w\u00a0latach 2027\u20132028 wsp\u00f3\u0142czynnik ten ma\u00a0zosta\u0107 obni\u017cony jeszcze bardziej, do\u00a00,68 \u2013 co\u00a0przyniesie oko\u0142o 750 mln z\u0142 oszcz\u0119dno\u015bci.<\/p>\n

A\u00a0w\u00a02029 roku ma\u00a0wej\u015b\u0107 w\u00a0\u017cycie mechanizm pozwalaj\u0105cy na\u00a0odliczenie od\u00a0podatku 40% nak\u0142ad\u00f3w inwestycyjnych poniesionych na\u00a0wydobycie w\u00a0Polsce. To\u00a0b\u0119dzie pot\u0119\u017cna zach\u0119ta do\u00a0budowania przez\u00a0KGHM nowych szyb\u00f3w i\u00a0do\u00a0si\u0119gania po\u00a0rud\u0119 z\u00a0coraz g\u0142\u0119bszych pok\u0142ad\u00f3w. Szacuje si\u0119, \u017ce\u00a0skumulowana korzy\u015b\u0107 z\u00a0tych zmian w\u00a0ci\u0105gu dekady mo\u017ce si\u0119gn\u0105\u0107 10 mld z\u0142! Te\u00a0pieni\u0105dze, zamiast do\u00a0bud\u017cetu pa\u0144stwa, p\u00f3jd\u0105 na\u00a0rozw\u00f3j bazy produkcyjnej KGHM.<\/p>\n

KGHM ma\u00a0zdrowie, ale\u00a0musi biec coraz szybciej<\/p>\n

KGHM wydoby\u0142 w\u00a0zesz\u0142ym roku 710 000 ton miedzi, z\u00a0czego 571 000 ton w\u00a0kraju. Reszt\u0119 wydoby\u0142a chilijska kopalnia Sierra Gorda oraz\u00a0inne zagraniczne kopalnie KGHM. Mimo, \u017ce\u00a0produkcja miedzi by\u0142a o\u00a03% ni\u017csza ni\u017c w\u00a02024 roku \u2013 co\u00a0wynika\u0142o m.in.\u00a0z\u00a0planowanego remontu w\u00a0Hucie Miedzi G\u0142og\u00f3w II\u00a0oraz\u00a0sprzeda\u017cy kanadyjskiej kopalni McCreedy West \u2013 to\u00a0wszystko by\u0142o zgodne z\u00a0za\u0142o\u017ceniami bud\u017cetowymi sp\u00f3\u0142ki. Produkcja srebra wynios\u0142a oko\u0142o 1 347 ton.<\/p>\n

Tym, co\u00a0jest zbawieniem dla KGHM Polska Mied\u017a, s\u0105\u00a0wysokie ceny surowc\u00f3w. To\u00a0tym wa\u017cniejsze, \u017ce\u00a0polski holding nie\u00a0nale\u017cy do\u00a0tych, kt\u00f3re maj\u0105 niskie koszty wydobycia. W\u00a0Polsce surowce s\u0105\u00a0po\u0142o\u017cone g\u0142\u0119boko, a\u00a0ich wydobywanie jest drogie. Zatem KHGM potrzebuje wysokich cen na\u00a0rynkach surowcowych, by\u00a0zarabia\u0107. I\u00a0to\u00a0si\u0119 dzieje.\u00a0Analitycy DM BO\u015a licz\u0105, \u017ce\u00a0ka\u017cde 5% wzrostu ceny srebra powinno podwy\u017cszy\u0107 roczny wska\u017anik EBITDA (w\u00a0przybli\u017ceniu zysk operacyjny) w\u00a0KGHM Polska o\u00a0ok. 500 mln z\u0142. Podobny wzrost cen miedzi przek\u0142ada si\u0119 na\u00a0wzrost EBITDA o\u00a0mniej ni\u017c 300 mln z\u0142.<\/p>\n

Cena tony miedzi na\u00a0gie\u0142dzie LME (w\u00a0USD)<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u0179r\u00f3d\u0142o: MacroMicro<\/p>\n

Gdy\u00a0spojrzymy na\u00a0wyniki finansowe KGHM za\u00a0rok 2025, to\u00a0widzimy giganta, kt\u00f3ry\u00a0doskonale radzi sobie operacyjnie, ale\u00a0musi biec coraz szybciej, aby uciec przed\u00a0rosn\u0105cymi kosztami pracy i\u00a0energii. Przychody grupy za\u00a02025 rok osi\u0105gn\u0119\u0142y poziom 36,4 mld z\u0142 (wzrost o\u00a0ponad 3% w\u00a0por\u00f3wnaniu do\u00a0poprzedniego roku). To\u00a0solidny wynik, bior\u0105c pod\u00a0uwag\u0119, \u017ce\u00a0w\u00a02025 roku sp\u00f3\u0142ka mierzy\u0142a si\u0119 z\u00a0okresowymi postojami remontowymi w\u00a0Hucie G\u0142og\u00f3w II.<\/p>\n

Skorygowany zysk operacyjny EBITDA za\u00a02025 rok wyni\u00f3s\u0142 10,3 mld z\u0142, co\u00a0oznacza imponuj\u0105cy wzrost o\u00a0blisko 22% w\u00a0por\u00f3wnaniu do\u00a0poprzedniego roku. G\u0142\u00f3wnym motorem poprawy by\u0142y doskona\u0142e wyniki nale\u017c\u0105cej so KGHM chilijskiej kopalni Sierra Gorda oraz\u00a0wysokie ceny miedzi i\u00a0srebra na\u00a0rynkach \u015bwiatowych. Zysk netto firmy wyni\u00f3s\u0142 prawie 3,7 mld z\u0142, i\u00a0by\u0142 o\u00a027% wy\u017cszy ni\u017c rok wcze\u015bniej. Zosta\u0142 on\u00a0wypracowany mimo \u017ce\u00a0tania\u0142 dolar, a\u00a0KGHM, jako eksporter, cierpia\u0142 na\u00a0tej\u00a0sytuacji.<\/p>\n

Niezwykle wa\u017cnym wska\u017anikiem dla bezpiecze\u0144stwa finansowego ka\u017cdej sp\u00f3\u0142ki jest relacja d\u0142ugu netto do\u00a0EBITDA. W\u00a0przypadku KGHM na\u00a0koniec 2025 roku wynios\u0142a 0,7. To\u00a0poziom bardzo bezpieczny, daj\u0105cy zarz\u0105dowi komfort w\u00a0planowaniu gigantycznych wydatk\u00f3w inwestycyjnych.<\/p>\n

Wyniki finansowe KGHM<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Co\u00a0z\u00a0dywidend\u0105? W\u00a02025 roku ani grosik z\u00a0zysku nie\u00a0trafi\u0142 do\u00a0akcjonariuszy, ale\u00a0w\u00a0tym roku b\u0119dzie inaczej \u2013 zarz\u0105d KGHM kilka dni temu oficjalnie zarekomendowa\u0142 1,5 z\u0142 dywidendy na\u00a0akcj\u0119 (co\u00a0oznacza, \u017ce\u00a0do\u00a0akcjonariuszy p\u00f3jdzie 300 mln z\u0142, czyli nieca\u0142e 10% zysku netto). Oczekiwania inwestor\u00f3w by\u0142y nieco wi\u0119ksze \u2013 liczyli na\u00a04\u20135,5 z\u0142 dywidendy, co\u00a0przy obecnym kursie akcji dawa\u0142oby stop\u0119 dywidendy w\u00a0okolicach 1,5%. Na\u00a0razie jest \u201etylko\u201d powr\u00f3t KGHM do\u00a0grona sp\u00f3\u0142ek dywidendowych, co\u00a0jest sygna\u0142em stabilno\u015bci finansowej.<\/p>\n

Z\u0142ote czasy Sierra Gorda i\u00a0atomowe ambicje<\/p>\n

Miedziowy gigant w\u0142a\u015bciwie nie\u00a0ma\u00a0wyj\u015bcia \u2013 musi odwa\u017cnie inwestowa\u0107, aby utrzyma\u0107 produkcj\u0119 w\u00a0Polsce, bo\u00a0eksploatacja \u201eschodzi\u201d coraz ni\u017cej i\u00a0ni\u017cej, w\u00a0rejony o\u00a0ekstremalnych temperaturach i\u00a0ci\u015bnieniach. W\u00a0tym roku nak\u0142ady inwestycyjne wynios\u0105 4,1 mld z\u0142. Sercem krajowych inwestycji pozostaje projekt G\u0142og\u00f3w G\u0142\u0119boki-Przemys\u0142owy, kt\u00f3ry\u00a0ma\u00a0zapewni\u0107 stabilno\u015b\u0107 wydobycia na\u00a0kolejne 20-30 lat, a\u00a0kluczowym elementem jest szyb GG-1 kt\u00f3ry\u00a0ma\u00a0mie\u0107 1 351 m g\u0142\u0119boko\u015bci. Temperatura ska\u0142 si\u0119ga tam 50 stopni Celsjusza, co\u00a0wymusza budow\u0119 gigantycznych system\u00f3w klimatyzacji.<\/p>\n

Ju\u017c poczynione inwestycje zaczynaj\u0105 przynosi\u0107 owoce. Tak\u017ce te\u00a0zagraniczne. Dos\u0142ownie kilka dni temu szef resortu aktyw\u00f3w pa\u0144stwowych bardzo mocno chwali\u0142 KGHM, a\u00a0dok\u0142adnie wynikami kopalni Sierra Gorda. Przesz\u0142a ona gruntown\u0105 transformacj\u0119 i\u00a0wreszcie sta\u0142a si\u0119 rentowna. W\u00a02025 roku przekaza\u0142a do\u00a0KGHM blisko miliard dolar\u00f3w w\u00a0formie sp\u0142at po\u017cyczek, a\u00a0w\u00a02026 roku przeleje do\u00a0Polski jeszcze wi\u0119cej pieni\u0119dzy.<\/p>\n

Aktywa KGHM<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u0179r\u00f3d\u0142o: KGHM<\/p>\n

Co\u00a0wi\u0119cej, projekt Sierra Gorda Oxides \u2013 zak\u0142adaj\u0105cy odzysk miedzi z\u00a0rud tlenowych ma\u00a0jeszcze bardziej podnie\u015b\u0107 efektywno\u015b\u0107 tej. Sierra Gorda przesta\u0142a by\u0107 ci\u0119\u017carem dla KGHM, a\u00a0sta\u0142a si\u0119 solidnym wsparciem. KGHM nie\u00a0podaje, ile wynosi zysk netto kopalni, ale\u00a0patrz\u0105c na\u00a0rosn\u0105cy zysk operacyjny EBITDA wygl\u0105da na\u00a0to, \u017ce\u00a0jest on\u00a0ju\u017c na\u00a0tyle wysoki, \u017ce\u00a0pozwala \u201epokona\u0107\u201d koszty obs\u0142ugi zad\u0142u\u017cenia. W\u00a02024\u00a0r. zysk operacyjny Sierra Gorda wynosi\u0142 850 mln dolar\u00f3w, a\u00a0w\u00a0zesz\u0142ym roku prawdopodobnie przekroczy\u0142 1,2 mld dolar\u00f3w (w\u00a02022\u00a0r. to\u00a0by\u0142o mniej ni\u017c 500 mln dolar\u00f3w).<\/p>\n

KGHM przej\u0105\u0142 55% udzia\u0142\u00f3w w\u00a0Sierra Gorda w\u00a02012\u00a0r. poprzez zakup kanadyjskiej sp\u00f3\u0142ki buduj\u0105cej kopalni\u0119. Budow\u0119 zako\u0144czono po\u00a0trzech latach, ale\u00a0od\u00a0uruchomienia w\u00a02015\u00a0r. do\u00a02020\u00a0r. to\u00a0by\u0142o raczej obci\u0105\u017cenie dla polskiej grupy, ni\u017c \u017ar\u00f3d\u0142o zysk\u00f3w.\u00a0Spadaj\u0105ce ceny metali i\u00a0ni\u017csza od\u00a0zak\u0142adanej produkcja doprowadzi\u0142y do\u00a0du\u017cych odpis\u00f3w ksi\u0119gowych, kt\u00f3re obni\u017cy\u0142y warto\u015b\u0107 inwestycji w\u00a0bilansie KGHM.<\/p>\n

Dopiero pd\u00a02021\u00a0r. Sierra Gorda zacz\u0119\u0142a generowa\u0107 stabilne zyski i\u00a0zwr\u00f3ci\u0142a KGHM blisko miliard dolar\u00f3w.\u00a0 Sierra\u202fGorda\u202f jest dzi\u015b jednym z\u202fnajwa\u017cniejszych aktyw\u00f3w KGHM\u202fna \u015bwiecie. Ma\u00a0rentowno\u015b\u0107 znacznie wy\u017csz\u0105 ni\u017c pozosta\u0142e zagraniczne kopalnie KGHM. W\u202f2024\u202fr. Sierra Gorda osi\u0105gn\u0119\u0142a rekordowe wolumeny przerobu i\u202fsprzeda\u017cy miedzi i\u00a0srebra. Przer\u00f3b rudy wynosi\u0142 niemal 135 000 ton dziennie (powy\u017cej projektowej zdolno\u015bci\u202f110\u202f000 ton). Kopalnie Robinson i\u00a0Franke maj\u0105 wy\u017csze koszty i\u00a0ni\u017csze mar\u017ce, co\u00a0wynika z\u00a0mniejszej skali dzia\u0142alno\u015bci, ni\u017cszej zawarto\u015bci metalu i\u00a0starszej infrastruktury.<\/p>\n

KGHM wyrasta r\u00f3wnie\u017c na\u00a0lidera przemys\u0142owego wykorzystania atomu w\u00a0Polsce. Wsp\u00f3\u0142praca z\u00a0ameryka\u0144skim NuScale Power w\u00a0zakresie ma\u0142ych reaktor\u00f3w modu\u0142owych (SMR) jest kontynuowana, mimo pewnych zawirowa\u0144 technicznych po\u00a0stronie partnera. Sp\u00f3\u0142ka z\u0142o\u017cy\u0142a ju\u017c wniosek o\u00a0odpowiedni\u0105 decyzj\u0119 do\u00a0Ministerstwa Klimatu i\u00a0\u015arodowiska. Cho\u0107 prezes Paszkiewicz zapowiada ostro\u017cno\u015b\u0107 w\u00a0tym zakresie (\u201enie b\u0119dziemy biec po\u00a0SMR na\u00a0\u015blepo\u201d), to\u00a0pierwsza elektrownia SMR w\u00a0Polsce ma\u00a0ruszy\u0107 do\u00a02029 roku w\u0142a\u015bnie pod\u00a0egid\u0105 KGHM.<\/p>\n

Dla lubi\u0144skiego giganta atom to\u00a0nie\u00a0fanaberia, a\u00a0konieczno\u015b\u0107 \u2013 bowiem zu\u017cywa on\u00a0rocznie tyle energii, co\u00a0\u015bredniej wielko\u015bci aglomeracja. W\u0142asne bezemisyjne \u017ar\u00f3d\u0142o pozwoli\u0142oby drastycznie obni\u017cy\u0107 koszty produkcji.<\/p>\n

CZYTAJ WI\u0118CEJ O\u00a0TYM:<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

KGHM: czy\u00a0jego akcje s\u0105\u00a0ju\u017c za\u00a0drogie?<\/p>\n

Przejd\u017amy do\u00a0tego, co\u00a0najbardziej interesuje inwestor\u00f3w \u2013 czy\u00a0obecna cena akcji odzwierciedla realn\u0105 warto\u015b\u0107 KGHM? Kurs oscyluje w\u00a0okolicach 300-330 z\u0142, co\u00a0daje kapitalizacj\u0119 rynkow\u0105 na\u00a0poziomie 60-65 mld z\u0142.<\/p>\n

Przy tej\u00a0cenie akcji i\u00a0wycenie wska\u017anik Cena\/Zysk dla KGHM Polska Mied\u017a wynosi obecnie oko\u0142o 17,6. Na\u00a0pierwszy rzut oka mo\u017ce si\u0119 to\u00a0wydawa\u0107 du\u017co, szczeg\u00f3lnie w\u00a0por\u00f3wnaniu do\u00a0historycznych \u015brednich dla sektora wydobywczego (wynosi ok. 12) oraz\u00a0w\u00a0por\u00f3wnaniu do\u00a0\u015bredniego wska\u017anika C\/Z dla sp\u00f3\u0142ek z\u00a0WIG20 (14,6). Jednak musimy pami\u0119ta\u0107, \u017ce\u00a0gie\u0142da kupuje przysz\u0142o\u015b\u0107 i\u00a0w\u0142a\u015bciwie rynek dyskontuje ju\u017c skokowy wzrost zysk\u00f3w KGHM, kt\u00f3ry\u00a0nast\u0105pi w\u00a02026 roku dzi\u0119ki obni\u017cce podatku miedziowego oraz\u00a0prognozowanemu deficytowi rudego surowca.<\/p>\n

Wska\u017anik Cena\/Warto\u015b\u0107 Ksi\u0119gowa (C\/WK) \u2013 kt\u00f3ry\u00a0okre\u015bla relacj\u0119 rynkowej ceny akcji do\u00a0jej warto\u015bci ksi\u0119gowej, czyli maj\u0105tku netto firmy przypadaj\u0105cego na\u00a0jedn\u0105 akcj\u0119 \u2013 jest w\u00a0przypadku KGHM na\u00a0poziomie 1,98. To\u00a0pokazuje, \u017ce\u00a0rynek wycenia lubi\u0144skiego giganta na\u00a0blisko dwukrotno\u015bci maj\u0105tku netto. Przejaw optymizmu, oto bowiem inwestorzy wierz\u0105, \u017ce\u00a0aktywa KGHM \u2013 zar\u00f3wno z\u0142o\u017ca w\u00a0Polsce, jak i\u00a0w\u00a0Chile \u2013 b\u0119d\u0105 generowa\u0107 ponadprzeci\u0119tne stopy zwrotu w\u00a0nadchodz\u0105cej dekadzie.<\/p>\n

Najnowsze rekomendacje dom\u00f3w maklerskich dotycz\u0105ce akcji KGHM s\u0105\u00a0mocno rozbie\u017cne. Podczas gdy\u00a0DM BO\u015a w\u00a0styczniu 2026 roku radzi\u0142 \u201ekupuj\u201d i\u00a0wyznaczy\u0142 cen\u0119 docelow\u0105 na\u00a0poziomie a\u017c\u00a0400 z\u0142, to\u00a0BM mBanku i\u00a0DM Trigon doradza\u0142y \u201esprzedaj\u201d, sugeruj\u0105c cen\u0119 docelow\u0105 w\u00a0okolicy 310 z\u0142. Ta\u00a0rozbie\u017cno\u015b\u0107 w\u00a0ocenie perspektyw dla KGHM wynika\u0142a g\u0142\u00f3wnie z\u00a0r\u00f3\u017cnych za\u0142o\u017ce\u0144 dotycz\u0105cych zachowania kursu dolara oraz\u00a0tempa realizacji strategii KGHM w\u00a0zakresie energetyki.<\/p>\n

Notowania wska\u017anika C\/Z dla KGHM (20 lat)<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

\u0179r\u00f3d\u0142o: Stooq<\/p>\n

Wa\u017cne te\u017c jest to, czy\u00a0ceny miedzi b\u0119d\u0105 w\u00a0dalszym ci\u0105gu wysokie. Czy\u00a0mied\u017a mo\u017ce tanie\u0107? Ma\u0142o prawdopodobne, bior\u0105c pod\u00a0uwag\u0119 \u017ce\u00a0to\u00a0jeden z\u00a0najwa\u017cniejszych surowc\u00f3w dla bran\u017cy technologicznej. A\u00a0wi\u0119c\u00a0aktywa KGHM s\u0105\u00a0obiecuj\u0105ce, przynajmniej na\u00a0kilka lat do\u00a0przodu. Chilijska kopalnia zaczyna by\u0107 \u017cy\u0142\u0105 z\u0142ota, a\u00a0bycie drugim najwi\u0119kszym producentem srebra pozwala dyktowa\u0107 warunki w\u00a0trakcie hossy na\u00a0metalach szlachetnych. Ryzykiem by\u0142oby globalne spowolnienie w\u00a0przemy\u015ble, szczeg\u00f3lnie w\u00a0chi\u0144skim (Pa\u0144stwo \u015arodka odpowiada za\u00a060% popytu na\u00a0mied\u017a)<\/p>\n

Z\u00a0drugiej strony: presja kosztowa i\u00a0inwestycyjna na\u00a0KGHM b\u0119dzie tylko\u00a0rosn\u0105\u0107. Na\u00a0szcz\u0119\u015bcie firma nie\u00a0jest mocno zad\u0142u\u017cona, ma\u00a0du\u017co \u201emiejsca\u201d w\u00a0bilansie na\u00a0inwestycje finansowane kredytem. To\u00a0nowoczesny koncern surowcowy, kt\u00f3ry\u00a0\u201esiedzi\u201d na\u00a0pok\u0142adach metali niezb\u0119dnych dla budowy \u015bwietlanej technologicznej przysz\u0142o\u015bci naszej cywilizacji. Wydaje si\u0119, \u017ce\u00a0fundamentalnie KGHM jest dzi\u015b firm\u0105 znacznie zdrowsz\u0105 ni\u017c jeszcze 2-3 lata temu.<\/p>\n

Zobaczymy jak zostanie przyj\u0119ta nowa strategia koncernu, kt\u00f3rej\u00a0og\u0142oszenie ju\u017c za\u00a0kilka tygodni. Je\u015bli prezes Remigiusz Paszkiewicz poka\u017ce wiarygodn\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119, jak\u0105 KGHM p\u00f3jdzie w\u00a0kierunku obni\u017cenia koszt\u00f3w energii, kurs miedziowego giganta mo\u017ce zn\u00f3w ruszy\u0107 na\u00a0p\u00f3\u0142noc.<\/p>\n

\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014<\/p>\n

ZOBACZ TE\u017b WEBINAR:<\/p>\n

\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014-<\/p>\n

ZOBACZ NAJNOWSZY MAGAZYN:<\/p>\n

\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014-<\/p>\n

\"\"ZAPISZ SI\u0118 NA\u00a0NEWSLETTERY<\/p>\n

>>> W\u00a0ka\u017cdy weekend sam Samcik podsumowuje tydzie\u0144 wok\u00f3\u0142 Twojego\u00a0portfela.\u00a0 \u00a0Co\u00a0wydarzenia ostatnich dni oznaczaj\u0105 dla Twoich\u00a0pieni\u0119dzy? Jakie powiniene\u015b wyci\u0105gn\u0105\u0107 wnioski dla oszcz\u0119dno\u015bci?\u00a0Kliknij i\u00a0si\u0119 zapisz.<\/a><\/p>\n

>>> Newsletter \u201eSubiektywnie o\u00a0\u015awi(e)cie i\u00a0Technologiach\u201d\u00a0b\u0119dziesz dostawa\u0107 na\u00a0swoj\u0105 skrzynk\u0119 e-mail\u00a0w\u00a0ka\u017cdy czwartek bladym \u015bwitem.\u00a0B\u0119dzie to\u00a0podsumowanie najwa\u017cniejszych rzeczy, o\u00a0kt\u00f3rych\u00a0musisz wiedzie\u0107 ze\u00a0\u015bwiata wielkich finans\u00f3w, bank\u00f3w centralnych, najpot\u0119\u017cniejszych korporacji oraz\u00a0nowych technologii.\u00a0Kliknij i\u00a0si\u0119 zapisz<\/a>.<\/p>\n

\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014<\/p>\n

\u0179r\u00f3d\u0142o ok\u0142adki: KGHM<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Kopalnia miedzi i\u00a0srebra Sierra Gorda w\u00a0Chile sta\u0142a si\u0119 \u201e\u017cy\u0142\u0105 z\u0142ota\u201d dla polskiego koncernu KGHM \u2013 og\u0142osi\u0142 niedawno minister…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":395218,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","_share_on_mastodon":"0"},"categories":[52220],"tags":[9862,3953,52221,42,38,40,39,41,599],"class_list":["post-395217","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-kghm","tag-gielda","tag-kghm","tag-kghm-polska-miedz","tag-pl","tag-poland","tag-polish","tag-polska","tag-polski","tag-surowce"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@pl\/116482121118547731","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/395217","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=395217"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/395217\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/395218"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=395217"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=395217"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=395217"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}