![\"06](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/s-640-x.png\")
<\/p>\nWiadomo\u015bci zagraniczne<\/p>\n
Wojna na Bliskim Wschodzie: Komentarze Trumpa o\u00a0mo\u017cliwym porozumieniu z\u00a0Iranem obni\u017cy\u0142y ceny ropy.<\/p>\n
Od poniedzia\u0142kowego popo\u0142udnia (szczyty US$115 i\u00a0\u20ac49) ceny ropy naftowej i\u00a0gazu ziemnego utrzymuj\u0105 si\u0119 w\u00a0trendzie spadkowym. Wczorajsze spadki wzmocni\u0142y komentarze Trumpa o\u00a0mo\u017cliwym porozumieniu z\u00a0Iranem. Dzi\u015b rano ropa Brent kosztuje oko\u0142o US$108 za bary\u0142k\u0119 a\u00a0gaz TTF 1M oko\u0142o \u20ac46. Wed\u0142ug danych Bloomberga przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz nie przep\u0142yn\u0105\u0142 \u017caden statek handlowy czy tankowiec w\u00a0ci\u0105gu ostatnich 24h. Niemniej jednak stacja CBS News poda\u0142a, \u017ce do Zatoki Perskiej wczoraj wp\u0142yn\u0119\u0142y dwa niszczyciele marynarki wojennej USA w\u00a0ramach tzw. Projektu Wolno\u015b\u0107.Zosta\u0142 on wprowadzony od poniedzia\u0142ku i\u00a0zak\u0142ada os\u0142on\u0119 dla statk\u00f3w w\u00a0korytarzu wyznaczonym przez wojsko, cho\u0107 nie jest to eskorta wojskowa. Do tej pory z\u00a0tej mo\u017cliwo\u015bci skorzysta\u0142o jedynie dwa statki, oba pod ameryka\u0144sk\u0105 bander\u0105. Wed\u0142ug szefa Pentagonu Pete Hegsetha, wiele statk\u00f3w zg\u0142osi\u0142o ch\u0119\u0107 skorzystania tej mo\u017cliwo\u015bci. Wed\u0142ug Pentagonu w\u00a0wyniku blokady Ormuz w\u00a0Zatoce Perskiej utkn\u0119\u0142o ponad 1,5tys. statk\u00f3w handlowych z\u00a022,5tys. os\u00f3b na ich pok\u0142adach.Wczoraj prezydent USA Donald Trump og\u0142osi\u0142 jednak kr\u00f3tkie zawieszenie Projektu Wolno\u015b\u0107 z\u00a0powodu post\u0119p\u00f3w w\u00a0rozmowach z\u00a0Iranem, rzekomo na pro\u015bb\u0119 Pakistanu i\u00a0innych kraj\u00f3w. Zosta\u0142o to pozytywnie odebrane przez rynki finansowe. Wcze\u015bniej sekretarz stanu USA okre\u015bli\u0142 Projekt Wolno\u015b\u0107 jako now\u0105 czysto obronn\u0105 faz\u0119 operacji USA po zako\u0144czeniu operacji Epicka Furia. Taki zabieg formalny mo\u017ce pom\u00f3c administracji Trumpa unikn\u0105\u0107 wniosku do Kongresu o\u00a0autoryzacj\u0119 u\u017cycia si\u0142y, co jest wymagane po 60 dni od rozpocz\u0119cia wojny, zgodnie z\u00a0uchwa\u0142\u0105 War Powers Resolution z\u00a01973 roku.Cho\u0107 w\u00a0ostatnich dniach dosz\u0142o do incydent\u00f3w i\u00a0atak\u00f3w ira\u0144skich na obiekty w\u00a0ZEA czy Omanie, to Trump i\u00a0Hegseth uznali, \u017ce nie z\u0142ama\u0142y one obowi\u0105zuj\u0105cego od 8 kwietnia zawieszenia broni. Wczoraj brytyjska agencja UKMTO poda\u0142a, \u017ce niezidentyfikowanym pociskiem zosta\u0142 trafiony statek handlowy w\u00a0Zatoce Perskiej. R\u00f3wnie\u017c ZEA informowa\u0142y wczoraj o\u00a0kolejnych atakach rakietowych i\u00a0dronowych ze strony Iranu, kt\u00f3re zosta\u0142y przechwycone przez emirack\u0105 ochron\u0119 powietrzn\u0105.<\/p>\n
USA: Koniunktura w\u00a0us\u0142ugach, wakaty i\u00a0sprzeda\u017c nowych dom\u00f3w bez zaskocze\u0144.<\/p>\n
Wczorajsze odczyty danych z\u00a0USA by\u0142y bliskie oczekiwanym przez analityk\u00f3w. Koniunktura w\u00a0us\u0142ugach w\u00a0kwietniu pozosta\u0142a solidna i\u00a0stabilna. Indeks ISM wyni\u00f3s\u0142 53,6, blisko 54,0 poprzednio i\u00a053,7 wed\u0142ug konsensusu. Alternatywny indeks PMI w\u00a0us\u0142ugach wyra\u017anie si\u0119 poprawi\u0142 w\u00a0kwietniu (51,0), cho\u0107 z\u00a0ni\u017cszego poziomu w\u00a0marcu (49,8).Wed\u0142ug ankiety JOLTS, kt\u00f3ra obejmuje wakaty o\u00a0kt\u00f3re zabiega sam pracodawca (bez po\u015brednik\u00f3w), w\u00a0marcu by\u0142o 6,866 mln wakat\u00f3w, mniej ni\u017c miesi\u0105c wcze\u015bniej (6,922mln), cho\u0107 nieco wi\u0119cej ni\u017c zak\u0142ada\u0142 konsensus (6,850mln).Sprzeda\u017c nowych dom\u00f3w si\u0119gn\u0119\u0142a 682tys. w\u00a0uj\u0119ciu rocznym, powy\u017cej konsensusu 652tys. oraz po 587tys. w\u00a0lutym. Solidniejszy wzrost o\u00a07,4%m\/m w\u00a0marcu by\u0142 jednak tylko cz\u0119\u015bciow\u0105 korekt\u0105 po g\u0142\u0119bokim spadku o\u00a017,6% miesi\u0105c wcze\u015bniej. W\u00a0marcu stopa procentowa 30-letniego kredytu hipotecznego wzros\u0142a o\u00a0prawie 40pb do blisko 6,50%.<\/p>\n
Dzi\u015b dane ADP z\u00a0USA i\u00a0koniunktura w\u00a0us\u0142ugach wg PMI w\u00a0Europie.<\/p>\n
<\/p>\n
Wiadomo\u015bci krajowe<\/p>\n
RPP pozostawi dzi\u015b stopy NBP bez zmian, ale mo\u017ce zaostrzy\u0107 retoryk\u0119.<\/p>\n
Oczekujemy, \u017ce Rada Polityki Pieni\u0119\u017cnej (RPP) pozostawi dzi\u015b stopy procentowe Narodowego Banku Polskiego (NBP) bez zmian (g\u0142\u00f3wna nadal 3,75%). W\u00a0naszej ocenie Rada utrzyma nastawienie wait-and-see, ale mo\u017ce zaostrzy\u0107 retoryk\u0119 z\u00a0uwagi na przed\u0142u\u017caj\u0105c\u0105 si\u0119 blokad\u0119 Cie\u015bliny Ormuz i\u00a0utrzymywanie si\u0119 cen ropy naftowej powy\u017cej US$100\/bbl. Tak\u017ce wy\u017cszy od oczekiwa\u0144 wzrost cen konsumpcyjnych w\u00a0kwietniu, nap\u0119dzany przez inflacj\u0119 bazow\u0105, prze\u0142o\u017cy si\u0119 na ostro\u017cne nastawienie RPP. Bardziej przejrzystego obrazu wp\u0142ywu obecnego kryzysu energetycznego na perspektywy inflacji i\u00a0wzrostu gospodarczego w\u00a0Polsce dostarczy lipcowa projekcja makroekonomiczna.Rada prawdopodobnie mocniej b\u0119dzie podkre\u015bla\u0142a ryzyka w\u00a0g\u00f3r\u0119 dla inflacji i\u00a0sygnalizowa\u0142a gotowo\u015b\u0107 do zaostrzenia polityki pieni\u0119\u017cnej, je\u017celi presja inflacyjna zacznie si\u0119 rozlewa\u0107 na inne ni\u017c paliwa komponenty koszyka inflacyjnego. Tak d\u0142ugo jak wzrost cen b\u0119dzie skoncentrowany na paliwach, to Rada mo\u017ce utrzymywa\u0107 stopy procentowe bez zmian, gdy\u017c krajowa polityka pieni\u0119\u017cna nie jest w\u00a0stanie zmitygowa\u0107 szoku poda\u017cowego na rynku energii.<\/p>\n
KE oczekuje spadku produkcji zb\u00f3\u017c w\u00a0Polsce w\u00a02026.<\/p>\n
Produkcja zb\u00f3\u017c w\u00a0Polsce w\u00a02026 wyniesie ok. 36,4mln ton, czyli o\u00a0ok. 4,7% mniej ni\u017c w\u00a02025 \u2013 wynika z\u00a0prognoz Komisji Europejskiej. Spadek jest oczekiwany g\u0142\u00f3wnie w\u00a0przypadku kukurydzy (-11,1%r\/r) oraz pszen\u017cyta (-3,6%r\/r). W\u00a0przypadku pszenicy spodziewany jest podobny poziom produkcji jak przed rokiem, a\u00a0 w\u00a0przypadku j\u0119czmienia oczekiwany jest wzrost o\u00a012,7%r\/r.<\/p>\n
CBOS: Wzrost oczekiwa\u0144 inflacyjnych w\u00a0kwietniu.<\/p>\n
W kwietniu najwi\u0119ksza cz\u0119\u015b\u0107 badanych oczekuje szybszego wzrostu cen ni\u017c w\u00a0ci\u0105gu ostatniego roku \u2013 wynika z\u00a0badania Centrum Badania Opini Spo\u0142ecznej (CBOS) \u201eNastroje konsumenckie w\u00a0kwietniu. Odsetek os\u00f3b oczekuj\u0105cych szybszego wzrostu ni\u017c w\u00a0okresie ostatniego roku wzr\u00f3s\u0142 z\u00a022% w\u00a0lutym do 45% w\u00a0kwietniu. Obni\u017cy\u0142a si\u0119 liczba os\u00f3b oczekuj\u0105cych stabilnego wzrostu cen (z 50% do 36%).<\/p>\n
BIK: Warto\u015b\u0107 zapyta\u0144 o\u00a0kredyty mieszkaniowe wzros\u0142a w\u00a0kwietniu o\u00a029,8%r\/r.<\/p>\n
W kwietniu warto\u015b\u0107 zapyta\u0144 o\u00a0kredyty mieszkaniowe w\u00a0kwietniu wzros\u0142a o\u00a029,8%r\/r \u2013 wynika z\u00a0danych Biura Informacji Kredytowej (BIK). \u015arednia warto\u015b\u0107 wnioskowanego kredytu wynios\u0142a 500tys. (wzrost o\u00a09,3%r\/r). Liczba zapyta\u0144 by\u0142a o\u00a0ok. 1\/3 ni\u017csza ni\u017c w\u00a0marcu, co sugeruje, \u017ce impuls popytowy, wynikaj\u0105cy z\u00a0wybuchu wojny na Bliskim Wschodzie, by\u0142 kr\u00f3tkotrwa\u0142y.
\nKomentarz rynkowy<\/p>\n
Rynek FX: Rynek pozostaje ostro\u017cnym optymist\u0105 odno\u015bnie do rozwoju wydarze\u0144 na Bliskim Wschodzie. Dolar nieco traci na warto\u015bci.<\/p>\n
Za nami spokojna sesja. We wtorek zmienno\u015b\u0107 kursu \u20ac\/US$ ograniczy\u0142a si\u0119 do mniej ni\u017c po\u0142owy centa. W\u00a0nieco szerszym uk\u0142adzie ostatnich kilkunastu dni notowania konsekwentnie poruszaj\u0105 si\u0119 w\u00a0w\u0105skim przedziale 1,1670 \u2013 1,1750 wyczekuj\u0105c nowych impuls\u00f3w. Te najnowsze, dotycz\u0105ce sytuacji na Bliskim Wschodzie, pozostaj\u0105 mieszane. Z\u00a0jednej strony Zjednoczone Emiraty Arabskie donosz\u0105 o\u00a0kolejnych atakach rakietowych i\u00a0dronowych ze strony Iranu (Teheran im zaprzecza), z\u00a0drugiej Stany Zjednoczone informuj\u0105 o\u00a0post\u0119pie w\u00a0negocjacjach pokojowych. Rynek wi\u0119ksz\u0105 uwag\u0119 przywi\u0105zuje do narracji USA, co na dzisiejszym otwarciu skutkuje spadkami cen ropy naftowej. Lepsze nastroje widoczne s\u0105 tak\u017ce w\u00a0porannej zwy\u017cce kursu \u20ac\/US$, cho\u0107 w\u00a0ramach wspomnianego przedzia\u0142u. Kalendarium \u015brodowej sesji nie zawiera istotnych publikacji. Odczyty PMI z\u00a0sektora us\u0142ug strefy euro b\u0119d\u0105 drugorz\u0119dne z\u00a0uwagi na finalny charakter. Po stronie danych z\u00a0USA uwag\u0119 inwestor\u00f3w chwilowo przyku\u0107 mo\u017ce raport ADP. Wci\u0105\u017c jednak kluczowe dla sentymentu inwestycyjnego i\u00a0kierunku zmian na rynkach finansowych pozostan\u0105 doniesienia z\u00a0Bliskiego Wschodu.Z\u0142oty wykorzystuje dzisiejsze nieco lepsze nastroje na rynkach globalnych i\u00a0umacnia si\u0119 w\u00a0stron\u0119 poziomu 4,2410 (20-dniowa \u015brednia ruchoma). Mimo, i\u017c informacje zewn\u0119trzne pozostaj\u0105 nadrz\u0119dne dla zachowania polskiej waluty, to dzi\u015b inwestorzy skupi\u0105 si\u0119 na wyniku posiedzenia Rady Polityki Pieni\u0119\u017cnej, a\u00a0jutro na konferencji prasowej prezesa Glapi\u0144skiego. Naszym zdaniem decyzja o\u00a0stabilizacji st\u00f3p procentowych i\u00a0prawdopodobne zjastrz\u0119bienie narracji b\u0119dzie mia\u0142o niewielki wp\u0142yw na z\u0142otego. Taki scenariusz majowego posiedzenia RPP pozwoli jednak utrzyma\u0107 rynkowe nadzieje na podwy\u017cki st\u00f3p procentowych na prze\u0142omie 2026 i\u00a02027 (obecnie w\u00a0skali 75bp). Chocia\u017c uwa\u017camy takie wyceny za zbyt agresywne, to w\u00a0kr\u00f3tkim terminie stabilizuj\u0105 one wycen\u0119 z\u0142otego w\u00a0obliczu zawirowa\u0144 na Bliskim Wschodzie.<\/p>\n
Rynek FI: Bazowe rynki d\u0142ugu poruszaj\u0105 si\u0119 w\u00a0rytm notowa\u0144 ropy naftowej. Dzi\u015b decyzja RPP w\u00a0sprawie st\u00f3p procentowych. <\/p>\n
Wczoraj \u2013 wraz ze spadkiem cen ropy naftowej – dochodowo\u015b\u0107 ameryka\u0144skiego d\u0142ugu nieznacznie si\u0119 obni\u017cy\u0142a. Rentowno\u015b\u0107 10-latki USA zawr\u00f3ci\u0142a z\u00a0poziomu 4,44% (maksimum z\u00a0lipca ubieg\u0142ego roku) i\u00a0zako\u0144czy\u0142a wtorkow\u0105 sesj\u0119 poziomem 4,41%. Dzisiejsza sesja przynosi kontynuacj\u0119 przeceny ropy naftowej, st\u0105d \u2013 o\u00a0ile sytuacja na rynkach surowcowych nie ulegnie zmianie \u2013 zak\u0142adamy, \u017ce spadki dochodowo\u015bci obligacji na rynkach rynk\u00f3w bazowych. Na rynku obligacji niemieckich dochodowo\u015b\u0107 utrzymuje si\u0119 w\u00a0ramach obowi\u0105zuj\u0105cego od po\u0142owy marca przedzia\u0142u 2,90 \u2013 3,10%. Nie spodziewamy si\u0119, by dzisiejsze finalne odczyty indeks\u00f3w PMI dla us\u0142ug w\u00a0strefie euro mia\u0142y prze\u0142o\u017cenie na wycen\u0119 Bunda. Niezmiennie zachowanie obligacji rynk\u00f3w bazowych pozostaje \u015bci\u015ble skorelowane z\u00a0rop\u0105 naftow\u0105, a\u00a0ta z\u00a0kolei z\u00a0informacjami p\u0142yn\u0105cymi z\u00a0Bliskiego Wschodu.Wycena krajowego d\u0142ugu pozostaje niewra\u017cliwa na niewielkie spadki rentowno\u015bci widoczne na rynkach bazowych. D\u0142ugi koniec polskiej krzywej oscyluje nieco powy\u017cej poziomu 5,80% (miesi\u0119czne maksimum) i\u00a0\u2013 w\u00a0naszej ocenie \u2013 wyczekuje na krajowe wydarzenia. Dzi\u015b poznamy decyzj\u0119 Rady Polityki Pieni\u0119\u017cnej, kt\u00f3r\u0105 jutro skomentuje prezes Glapi\u0144sk,i a\u00a0 w\u00a0pi\u0105tek Ministerstwo Finans\u00f3w zainicjuje majow\u0105 ofert\u0119 d\u0142ugu aukcj\u0105 46-tygodniowych bon\u00f3w skarbowych. Tego samego dnia decyzj\u0119 w\u00a0sprawie ratingu Polski podejmie agencja S&P. Wszystkie wspomniane wydarzenia ze wzgl\u0119du na 1) mo\u017cliw\u0105 jastrz\u0119bi\u0105 narracj\u0119, 2) solidn\u0105 poda\u017c d\u0142ugu w\u00a0maju, 3) \u201eprzypomnienie\u201d inwestorom o\u00a0wyzwaniach fiskalnych stoj\u0105cych przed Polsk\u0105, b\u0119d\u0105 wspiera\u0142y utrzymywanie dochodowo\u015bci POLGBs na podwy\u017cszonych poziomach.<\/p>\n
\u00a0<\/p>\n
Niniejsza publikacja zosta\u0142a przygotowana przez Biuro Analiz Makroekonomicznych w ING Banku \u015al\u0105skim S.A. wy\u0142\u0105cznie w celach informacyjnych, bez uwzgl\u0119dnienia cel\u00f3w inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani dost\u0119pnych \u015brodk\u00f3w pieni\u0119\u017cnych odbiorcy. Informacje zawarte w tej publikacji nie stanowi\u0105 porady inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej, ani te\u017c oferty dotycz\u0105cej zakupu b\u0105d\u017a sprzeda\u017cy jakiegokolwiek instrumentu finansowego. ING Bank \u015al\u0105ski S.A. do\u0142o\u017cy\u0142 nale\u017cytej staranno\u015bci, aby informacje zawarte w tre\u015bci publikacji by\u0142y rzetelne oraz oparte na wiarygodnych \u017ar\u00f3d\u0142ach. ING nie ponosi \u017cadnej odpowiedzialno\u015bci za jakiekolwiek straty bezpo\u015brednie, po\u015brednie lub wt\u00f3rne powsta\u0142e w wyniku korzystania z tej publikacji. O ile nie zastrze\u017cono inaczej, wszystkie opinie, prognozy i oszacowania nale\u017c\u0105 do autora (autor\u00f3w) oraz s\u0105 aktualne w momencie publikacji i mog\u0105 ulec zmianie bez odr\u0119bnego powiadomienia.<\/p>\n
Rozpowszechnianie tej publikacji mo\u017ce by\u0107 ograniczone przez prawo lub regulacje w r\u00f3\u017cnych jurysdykcjach.<\/p>\n
Publikacja oraz zawarte w niej informacje obj\u0119te s\u0105 prawami autorskimi. Nie mo\u017ce by\u0107 ona kopiowana, rozpowszechniana ani publikowana przez jak\u0105kolwiek osob\u0119, w jakimkolwiek celu, bez wyra\u017anej uprzedniej zgody ING Banku \u015al\u0105skiego S.A. Nie dotyczy to przypadk\u00f3w pos\u0142ugiwania si\u0119 publikacj\u0105 z powo\u0142aniem na jej \u017ar\u00f3d\u0142a. \u00a0Wszystkie prawa zastrze\u017cone. Nadz\u00f3r nad dzia\u0142alno\u015bci\u0105 ING Banku \u015al\u0105skiego S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego (ul. Pi\u0119kna 20, 00-549 Warszawa).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Wiadomo\u015bci zagraniczne Wojna na Bliskim Wschodzie: Komentarze Trumpa o\u00a0mo\u017cliwym porozumieniu z\u00a0Iranem obni\u017cy\u0142y ceny ropy. Od poniedzia\u0142kowego popo\u0142udnia (szczyty…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":411873,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[52229],"tags":[8230,42,38,40,39,41],"class_list":{"0":"post-411872","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-ing-bank-slaski","8":"tag-ing-bank-slaski","9":"tag-pl","10":"tag-poland","11":"tag-polish","12":"tag-polska","13":"tag-polski"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@pl\/116527470724372985","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/411872","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=411872"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/411872\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/411873"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=411872"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=411872"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=411872"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}