![\"1](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/Rozalia-Urbanek-2-1024x683.jpg\")
<\/p>\nZ Rozali\u0105 Urbanek, pe\u0142ni\u0105c\u0105 obowi\u0105zki prezeski zarz\u0105du PFR Ventures rozmawiam o programie Innovate Poland, kt\u00f3ry ma przyci\u0105gn\u0105\u0107 du\u017ce instytucje finansowe i korporacje do inwestycji private equity, private debt i venture capital. Zmobilizowane w ramach inicjatywy fundusze maj\u0105 te\u017c przygotowa\u0107 do dzia\u0142ania na rynku now\u0105 kategori\u0119 inwestor\u00f3w oraz zbudowa\u0107 \u015bcie\u017ck\u0119 od inwestycji w startupy po tworzenie \u201epolskich czempion\u00f3w\u201d.<\/p>\n
<\/p>\n
Zacznijmy od podstawowego pytania: czy w Europie rzeczywi\u015bcie brakuje pieni\u0119dzy na skalowanie startup\u00f3w?<\/p>\n
Problem nie polega na tym, \u017ce w Europie nie ma kapita\u0142u, ale na tym, \u017ce brakuje funduszy o odpowiedniej skali, kt\u00f3re s\u0105 w stanie d\u0142ugo i konsekwentnie finansowa\u0107 rozw\u00f3j firm od wczesnych rund do etapu wzrostowego i dalej. Tymczasem w Stanach Zjednoczonych s\u0105 fundusze, kt\u00f3re dysponuj\u0105 miliardami dolar\u00f3w.<\/p>\n
W Polsce, jeszcze kilka lat temu najwi\u0119ksze fundusze venture capital dochodzi\u0142y maksymalnie do ok. 100 mln euro. W segmencie klasycznych funduszy buyoutowych nie ma za\u015b w Polsce ani jednego o skali 1 mld USD. To jednak w\u0142a\u015bnie zaczyna si\u0119 zmienia\u0107. Jednym z cel\u00f3w Innovate Poland jest w\u0142a\u015bnie zwi\u0119kszenie skali funduszy.<\/p>\n
Ale to nie jedyne narz\u0119dzie, kt\u00f3re stworzyli\u015bmy. Wcze\u015bniej powsta\u0142 m.in. program PFR Deep Tech. Ma on doprowadzi\u0107 do powstania du\u017cych, specjalistycznych funduszy technologicznych inwestuj\u0105cych w tym obszarze z mo\u017cliwo\u015bci\u0105 wystawiania wi\u0119kszych ticket\u00f3w.<\/p>\n
Je\u015bli fundusz VC osi\u0105ga dzi\u015b skal\u0119 blisko 200 mln euro \u2013 a mamy takie przyk\u0142ady w naszym portfelu \u2013 to mo\u017ce anga\u017cowa\u0107 w pojedyncz\u0105 sp\u00f3\u0142k\u0119 nawet 20 mln euro, zamiast 1-5 mln euro, jak by\u0142o standardem kilka lat temu. Takie fundusze mog\u0105 d\u0142u\u017cej towarzyszy\u0107 lokalnym firmom technologicznym na ich \u015bcie\u017cce rozwoju, a nie oddawa\u0107 je od razu w r\u0119ce zagranicznych inwestor\u00f3w.<\/p>\n
Innovate Poland ma zapewni\u0107 ci\u0105g\u0142o\u015b\u0107 finansowania na kolejnych etapach \u2013 od venture capital, przez etap wzrostu, a\u017c po finansowanie dojrza\u0142ych sp\u00f3\u0142ek i budowanie polskich czempion\u00f3w. Program jest odpowiedzi\u0105 na najwi\u0119ksze wyzwanie w Polsce, jakim jest skala finansowania i struktura \u017ar\u00f3de\u0142 kapita\u0142u.<\/p>\n
W Polsce, jeszcze kilka lat temu najwi\u0119ksze fundusze venture capital dochodzi\u0142y maksymalnie do ok. 100 mln euro. W segmencie klasycznych funduszy buyoutowych nie ma za\u015b w Polsce ani jednego o skali 1 mld USD. To jednak w\u0142a\u015bnie zaczyna si\u0119 zmienia\u0107. Jednym z cel\u00f3w Innovate Poland jest w\u0142a\u015bnie zwi\u0119kszenie skali funduszy.<\/p>\n
Dot\u0105d rynek funduszy by\u0142 w ogromnym stopniu finansowany przez instytucje rozwojowe \u2013 Europejski Fundusz Inwestycyjny, Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju i Polski Fundusz Rozwoju czy. \u0141\u0105cznie, te instytucje wnosi\u0142y od 50% do nawet 70% kapitalizacji dzia\u0142aj\u0105cych w Polsce funduszy. Dotyczy\u0142o to nawet tych funduszy, kt\u00f3re mia\u0142y ju\u017c mia\u0142y za sob\u0105 sukcesy, zwr\u00f3ci\u0142y pieni\u0105dze inwestorom i teoretycznie by\u0142y gotowe, aby przyci\u0105ga\u0107 prywatny kapita\u0142.<\/p>\n
Problem w tym, \u017ce tego kapita\u0142u prywatnego w Polsce po prostu by\u0142o ma\u0142o. Pojawia\u0142y si\u0119 pojedyncze inwestycje od zamo\u017cnych os\u00f3b, tzw. Family Offices czy fundacji rodzinnych. Praktycznie jednak nie by\u0142o du\u017cych, prywatnych inwestor\u00f3w \u2013 bank\u00f3w, towarzystw ubezpieczeniowych, firm i korporacji komercyjnych. Wyj\u0105tkiem jest PZU. Firma ta jednak stosunkowo niedawno zacz\u0119\u0142a realizowa\u0107 pojedyncze inwestycje w fundusze regionalne, Innovate Poland ma te dzia\u0142ania zintensyfikowa\u0107.<\/p>\n
PZU czy PKO BP maj\u0105 tak\u017ce swoje fundusze corporate venture.<\/p>\n
Tak, ale koncentrowa\u0142y si\u0119 one dot\u0105d na bezpo\u015brednich inwestycjach w start-upy. Nie by\u0142y istotnymi inwestorami w niezale\u017cnie zarz\u0105dzane, prywatne fundusze venture capital, private equity czy private debt. To one za\u015b tworz\u0105 kr\u0119gos\u0142up prywatnego rynku kapita\u0142owego.<\/p>\n
Co wobec tego zrobi\u0107, aby zwi\u0119kszy\u0107 skal\u0119 funduszy i wyd\u0142u\u017cy\u0107 \u015bcie\u017ck\u0119 finansowania innowacyjnych firm?<\/p>\n
Z jednej strony musimy wzmacnia\u0107 istniej\u0105ce fundusze, z drugiej za\u015b by\u0107 w stanie finansowa\u0107 r\u00f3wnie\u017c nowe, jako\u015bciowe podmioty, szczeg\u00f3lnie te dzia\u0142aj\u0105ce na p\u00f3\u017aniejszych etapach inwestycyjnych. Innovate Poland jest w\u0142a\u015bnie odpowiedzi\u0105 na te wyzwania. To program mobilizacji kapita\u0142u prywatnego, oparty na platformie funduszu funduszy, do kt\u00f3rej zapraszamy nowych inwestor\u00f3w instytucjonalnych.<\/p>\n
Je\u015bli fundusz VC osi\u0105ga dzi\u015b skal\u0119 blisko 200 mln euro, to mo\u017ce anga\u017cowa\u0107 w pojedyncz\u0105 sp\u00f3\u0142k\u0119 nawet 20 mln euro, zamiast 1-5 mln euro, jak by\u0142o standardem kilka lat temu. Takie fundusze mog\u0105 d\u0142u\u017cej towarzyszy\u0107 lokalnym firmom technologicznym na ich \u015bcie\u017cce rozwoju, a nie oddawa\u0107 je od razu w r\u0119ce zagranicznych inwestor\u00f3w. <\/p>\n
Jako PFR Ventures, wnosimy do tej platformy do\u015bwiadczenie i track record, kt\u00f3re budujemy od roku 2018. Mamy zesp\u00f3\u0142, procesy inwestycyjne, procedury i wyniki, kt\u00f3re udost\u0119pniamy inwestorom do niezale\u017cnej weryfikacji. Je\u015bli si\u0119 zdecyduj\u0105, oferujemy im udzia\u0142 w komercyjnej platformie funduszu funduszy, do kt\u00f3rej \u2013 obok PFR \u2013 do\u0142\u0105czyli ju\u017c BGK i PZU.<\/p>\n
Zak\u0142adamy, \u017ce w ci\u0105gu 4 lat zbudujemy portfel co najmniej 20 funduszy, kt\u00f3re zainwestuj\u0105 w co najmniej 200 sp\u00f3\u0142ek. Dla inwestora, kt\u00f3ry nie ma dzi\u015b w\u0142asnych proces\u00f3w i zespo\u0142u inwestycyjnego, wej\u015bcie na poziomie funduszu funduszy jest relatywnie proste. Nie musi tworzy\u0107 od zera ca\u0142ej organizacji. Korzysta z gotowej, zdywersyfikowanej platformy.<\/p>\n
Czyli potencjalny inwestor nie musi budowa\u0107 w\u0142asnego zespo\u0142u, aby wej\u015b\u0107 w ten rynek?<\/p>\n
Dok\u0142adnie tak. Gdyby bank czy ubezpieczyciel chcia\u0142 samemu zbudowa\u0107 portfel 20 funduszy, musia\u0142by przeprowadzi\u0107 kilkadziesi\u0105t proces\u00f3w inwestycyjnych, stworzy\u0107 w\u0142asny zesp\u00f3\u0142, wypracowa\u0107 procedury, zasady Compliance, prawne, techniczne. Oznacza to w praktyce stworzenie wyspecjalizowanej jednostki do inwestycji w rynek prywatny.<\/p>\n
W Innovate Poland inwestor, wchodz\u0105c do funduszu funduszy,\u00a0 uzyska szerok\u0105 dywersyfikacj\u0119 i dost\u0119p do setek sp\u00f3\u0142ek. Jednocze\u015bnie ma mo\u017cliwo\u015b\u0107 nauczenia si\u0119, jak wygl\u0105da profesjonalny proces inwestycji w fundusze. Ka\u017cdy z inwestor\u00f3w do\u0142\u0105cza bowiem do Komitetu Innovate PL \u2013 jako cz\u0142onek lub obserwator \u2013 w zale\u017cno\u015bci od skali zaanga\u017cowania kapita\u0142u.<\/p>\n
Na posiedzeniach Komitetu fundusze prezentuj\u0105 propozycje inwestycyjne, omawiane s\u0105 struktura, ryzyka i analizy Due Diligence ka\u017cdej z inwestycji. To de facto praktyczna szko\u0142a inwestowania. Chcemy, aby ten program by\u0142 \u015bcie\u017ck\u0105 rozwojow\u0105: najpierw inwestor korzysta z do\u015bwiadczonego zarz\u0105dzaj\u0105cego, czyli PFR Ventures, zdobywa wiedz\u0119, a po kilku latach, \u2013 je\u015bli uzna, \u017ce ma ju\u017c odpowiednie kompetencje i wi\u0119kszy apetyt na ryzyko \u2013 mo\u017ce zacz\u0105\u0107 inwestowa\u0107 r\u00f3wnie\u017c samodzielnie.<\/p>\n
Na projekt Innovate Poland sk\u0142adaj\u0105 si\u0119 dwa programy: Innovate PL FoF oraz Future Tech Poland. Ten pierwszy obejmuje trzy klasy funduszy: venture capital, private debt i private equity\/buyout. Przy czym 60% kapita\u0142u zasili\u0107 ma te ostatnie, inwestuj\u0105ce w dojrza\u0142e przedsi\u0119biorstwa. Po 20% przekazane zostanie na fundusze private debt i VC. <\/p>\n
Dla najwi\u0119kszych inwestor\u00f3w przewidzieli\u015bmy dodatkowy mechanizm. Je\u015bli kto\u015b zainwestuje w fundusz funduszy ponad 50 mln euro, mo\u017ce dysponowa\u0107 dodatkowym kapita\u0142em, kt\u00f3rym zarz\u0105dza samodzielnie, dokonuj\u0105c koinwestycji w wybrane fundusze obok powstaj\u0105cego funduszu funduszy. Mo\u017ce do\u0142o\u017cy\u0107 w ten spos\u00f3b kolejne 100 mln euro, kt\u00f3rymi zasili np. wybrane 5 z 20 planowanych funduszy, korzystaj\u0105c oczywi\u015bcie z naszego wsparcia przy strukturyzowaniu koinwestycji.<\/p>\n
To z kolei jest mocnym sygna\u0142em dla zarz\u0105dzaj\u0105cych funduszami, \u017ce warto budowa\u0107 wi\u0119ksze, bardziej ambitne wehiku\u0142y, bo jest realna perspektywa pozyskania dodatkowego kapita\u0142u instytucjonalnego. Ju\u017c dzi\u015b widzimy zainteresowanie projektem Innovate Poland polskich mened\u017cer\u00f3w pracuj\u0105cych w zagranicznych funduszach o strategii paneuropejskiej lub globalnej, kt\u00f3rzy zastanawiaj\u0105 si\u0119 nad stworzeniem dedykowanych funduszy w Europie \u015arodkowo\u2011Wschodniej.<\/p>\n
Je\u015bli uda si\u0119 zbudowa\u0107 odpowiedni\u0105 skal\u0119 programu Innovate Poland i przyci\u0105gn\u0105\u0107 wiele nowych instytucji, to mo\u017cemy doj\u015b\u0107 do sytuacji, w kt\u00f3rej w portfelu b\u0119dzie nie 20, a kilkadziesi\u0105t funduszy. O ile oczywi\u015bcie znajd\u0105 si\u0119 jako\u015bciowe zespo\u0142y z odpowiedni\u0105 skal\u0105 i strategi\u0105. Naszym celem nie jest doprowadzenie do powstania okre\u015blonej liczby funduszy, tylko realny wp\u0142yw na rozw\u00f3j rynku \u2013 zwi\u0119kszenie kapitalizacji dobrych zespo\u0142\u00f3w, u\u0142atwienie im przyci\u0105gni\u0119cia dodatkowego kapita\u0142u prywatnego i stworzenie ci\u0105g\u0142o\u015bci finansowania dla firm.<\/p>\n
Do jakiego typu firm kierowana jest ta propozycja? Mam na my\u015bli potencjalnych inwestor\u00f3w \u2013 czy to bardziej sp\u00f3\u0142ki skarbu pa\u0144stwa, du\u017ce korporacje prywatne, czy raczej sektor finansowy?<\/p>\n
W idealnym scenariuszu widzimy cztery g\u0142\u00f3wne grupy inwestor\u00f3w. Po pierwsze sektor finansowy \u2013 banki i firmy ubezpieczeniowe. Z racji skali bilans\u00f3w i natury swojej dzia\u0142alno\u015bci, powinny one mie\u0107 ekspozycj\u0119 na prywatny rynek kapita\u0142owy. Druga grupa to korporacje, kt\u00f3re szukaj\u0105 zar\u00f3wno finansowej stopy zwrotu, jak i dost\u0119pu do innowacji.<\/p>\n
Trzeci\u0105 s\u0105 inwestorzy mi\u0119dzynarodowi. Dla nich wcze\u015bniej ekspozycja na 1-2 fundusze w Polsce by\u0142a trudna do uzasadnienia z perspektywy spe\u0142nienia kryterium minimalnej kwoty alokacji w stosunku do wielko\u015bci ca\u0142ego funduszu. Natomiast do\u0142\u0105czenie do zdywersyfikowanej platformy funduszu funduszy mo\u017ce bardzo dobrze wpisywa\u0107 si\u0119 w ich globaln\u0105 strategi\u0119. Czwart\u0105 grup\u0105 s\u0105 Family Offices, lokalne i zagraniczne. Te zagraniczne w szczeg\u00f3lno\u015bci dysponuj\u0105 znacznie wi\u0119kszym kapita\u0142em do zarz\u0105dzania ni\u017c przeci\u0119tne, polskie podmioty tego typu.<\/p>\n
Innovate Poland ma zapewni\u0107 ci\u0105g\u0142o\u015b\u0107 finansowania na kolejnych etapach \u2013 od venture capital, przez etap wzrostu, a\u017c po finansowanie dojrza\u0142ych sp\u00f3\u0142ek i budowanie polskich czempion\u00f3w. Program jest odpowiedzi\u0105 na najwi\u0119ksze wyzwanie w Polsce, jakim jest skala finansowania i struktura \u017ar\u00f3de\u0142 kapita\u0142u. <\/p>\n
Dzisiaj w strukturze Innovate Poland mamy trzech inwestor\u00f3w: PFR, BGK i PZU. \u0141\u0105cznie zadeklarowali oni ok. 600 mln euro kapita\u0142u, czyli 2,4 mld z\u0142, obejmuj\u0105cego zar\u00f3wno fundusz funduszy, jak i rami\u0119 koinwestycyjne. To jest tzw. pierwszy \u201eclosing\u201d, punkt startowy programu.<\/p>\n
Pozyskiwa\u0107 kolejnych partner\u00f3w planujemy przez co najmniej najbli\u017csze 12 miesi\u0119cy. Tylko w tym roku rozmawiali\u015bmy ju\u017c z ponad 30 potencjalnymi inwestorami, z czego 7 z nich jest obecnie w zaawansowanym procesie Due Diligence. Obejmuje on weryfikacj\u0119 naszego track recordu, zapoznanie si\u0119 z dokumentacj\u0105 programu i negocjacje szczeg\u00f3\u0142owych warunk\u00f3w.<\/p>\n
Mamy ambitne plany przyci\u0105gn\u0105\u0107 do programu znacz\u0105ce grono nowych inwestor\u00f3w. Bardziej ni\u017c na pocz\u0105tkowej kwocie koncentrujemy si\u0119 dzi\u015b na liczbie instytucji, kt\u00f3re zdecyduj\u0105 si\u0119 zrobi\u0107 pierwszy krok, a jest on najtrudniejszy. P\u00f3\u017aniejsze zwi\u0119kszanie zaanga\u017cowania jest ju\u017c relatywnie prostsz\u0105 decyzj\u0105.<\/p>\n
Jak wobec tego rozk\u0142ada\u0107 b\u0119d\u0105 si\u0119 inwestycje w ramach Innovate Poland?<\/p>\n
Na projekt Innovate Poland sk\u0142adaj\u0105 si\u0119 dwa programy: Innovate PL FoF oraz Future Tech Poland. Ten pierwszy obejmuje trzy klasy funduszy: venture capital, private debt i private equity\/buyout. Przy czym 60% kapita\u0142u zasili\u0107 ma te ostatnie, inwestuj\u0105ce w dojrza\u0142e przedsi\u0119biorstwa. Po 20% przekazane zostanie na fundusze private debt i VC.<\/p>\n
Dodatkowym 1,5 mld z\u0142 dysponuje wehiku\u0142 Future Tech Poland. B\u0119dzie on inwestowa\u0142 tylko w fundusze venture capital. Kluczowa r\u00f3\u017cnica jest te\u017c taka, \u017ce Future Tech Poland jest wehiku\u0142em zamkni\u0119tym na nowych inwestor\u00f3w, a Innovate Poland \u2013 fundusz funduszy \u2013 zosta\u0142 zaprojektowany jako platforma otwarta, w\u0142a\u015bnie po to, \u017ceby pozyskiwa\u0107 kolejnych inwestor\u00f3w instytucjonalnych\/ prywatnych.<\/p>\n
Na jakich etapach rozwoju sp\u00f3\u0142ek b\u0119d\u0105 inwestowa\u0107 te fundusze, w kt\u00f3re zainwestuje Innovate Poland?<\/p>\n
W cz\u0119\u015bci buyoutowej m\u00f3wimy o inwestycjach w dojrza\u0142e przedsi\u0119biorstwa. To mog\u0105 by\u0107 sp\u00f3\u0142ki podobne profilem do Allegro, InPostu, Diagnostyki czy \u017babki, kt\u00f3re przechodzi\u0142y kolejne rundy finansowania od funduszy private equity i, stopniowo, budowa\u0142y pozycj\u0119 lider\u00f3w rynku. Celem jest kreowanie warto\u015bci takich firm i umo\u017cliwienie ekspansji zagranicznej.<\/p>\n
Punktem odniesienia dla Innovate Polad jest francuski Plan Tibiego. Jest on podobnym mechanizmem mobilizacji prywatnych inwestor\u00f3w instytucjonalnych do inwestowania w prywatny rynek kapita\u0142owy. Pierwsza jego edycja zmobilizowa\u0142a mi\u0119dzy 6 a 7 mld euro. Kolejna \u2013 uruchomiona w roku 2023\u2013 ju\u017c 15 mld euro! <\/p>\n
Fundusze private debt tak\u017ce inwestuj\u0105 w bardziej dojrza\u0142e sp\u00f3\u0142ki, ale takie, kt\u00f3rych w\u0142a\u015bciciele \u2013 z r\u00f3\u017cnych powod\u00f3w \u2013 nie mog\u0105 lub nie chc\u0105 korzysta\u0107 ani z finansowania bankowego, ani nie chc\u0105 oddawa\u0107 pakiet\u00f3w udzia\u0142owych funduszom buyoutowym. To jest przestrze\u0144 dla wyspecjalizowanych funduszy kredytowych, kt\u00f3re bior\u0105 na siebie wy\u017csze ryzyko ni\u017c banki, ale w zamian otrzymuj\u0105 atrakcyjn\u0105 stop\u0119 zwrotu.<\/p>\n
Fundusze venture capital koncentruj\u0105 si\u0119 za\u015b na m\u0142odych, innowacyjnych, najcz\u0119\u015bciej technologicznych sp\u00f3\u0142kach, startupach. Je\u015bli spojrzymy na Innovate Poland jako ca\u0142o\u015b\u0107, czyli r\u00f3wnie\u017c wehiku\u0142 dzia\u0142aj\u0105cy w ramach FutureTechPoland, to wida\u0107, \u017ce finansowanie p\u0142ynie tu od bardzo wczesnego etapu rozwoju firmy a\u017c po etap dojrza\u0142y. Pozwoli\u0107 ma to utrzyma\u0107 wi\u0119cej \u201ewarto\u015bci\u201d w Polsce i w regionie CEE.<\/p>\n
Czy Innovate Poland mo\u017ce tak\u017ce w jaki\u015b spos\u00f3b anga\u017cowa\u0107 founder\u00f3w polskich \u201ejednoro\u017cc\u00f3w\u201d \u2013 ludzi takich jak Mati Staniszewski z ElevenLabs czy Rafa\u0142 Modrzewski z ICEYE \u2013 kt\u00f3rzy maj\u0105 ju\u017c spory kapita\u0142 i do\u015bwiadczenie?<\/p>\n
Osoby, kt\u00f3re odnios\u0142y sukces w \u015bwiecie technologii, zazwyczaj w nim zostaj\u0105. Bardzo cz\u0119sto widzimy, \u017ce po exitach \u2013 a czasem jeszcze przed \u2013 wracaj\u0105 na rynek jako anio\u0142owie biznesu lub wsp\u00f3\u0142tw\u00f3rcy w\u0142asnych funduszy. To jest niezwykle pozytywny mechanizm. Dzi\u0119ki temu kapita\u0142 i wiedza zaczynaj\u0105 kr\u0105\u017cy\u0107 w ekosystemie.<\/p>\n
Przyk\u0142adem jest chocia\u017cby fundusz Hard2Beat, stworzony przez wsp\u00f3\u0142za\u0142o\u017cyciela Piwik PRO. Warto podkre\u015bli\u0107, \u017ce ten fundusz venture capital korzysta z kapita\u0142u PFR Ventures w ok. 70%. Mamy te\u017c przyk\u0142ady wsp\u00f3\u0142inwestycji, jak np. w projekt Replenit. Stworzony zosta\u0142 przez za\u0142o\u017cycieli tureckiego jednoro\u017cca, kt\u00f3rzy przeprowadzili si\u0119 do Polski. W start-up ten zainwestowa\u0142y dwa nasze fundusze, a anio\u0142em biznesu by\u0142 w\u0142a\u015bnie Mati Staniszewski.<\/p>\n
Z naszych obserwacji wynika, \u017ce przedsi\u0119biorcy technologiczni, kt\u00f3rzy sprzedali swoje firmy, wol\u0105 inwestycje bezpo\u015brednie, anielskie tickety czy wsp\u00f3\u0142prac\u0119 z funduszami jako partnerzy. Naturalnie maj\u0105 mniejsz\u0105 awersj\u0119 do ryzyka, bo sami budowali firmy w bardzo ryzykownym otoczeniu i chc\u0105 wykorzysta\u0107 swoje \u201esmart money\u201d.<\/p>\n
Plan Tibiego budowa\u0142 na istniej\u0105cej ju\u017c bazie inwestor\u00f3w. W Polsce punkt startowy jest inny. Praktycznie nikt nie inwestuje systemowo w t\u0119 klas\u0119 aktyw\u00f3w. Naszym zadaniem jest wi\u0119c przekonanie nowych inwestor\u00f3w, kt\u00f3rzy wcze\u015bniej nie mieli takiej ekspozycji. <\/p>\n
Inwestowanie w fundusz funduszy, jest projektowane pod inwestor\u00f3w instytucjonalnych, finansowych, family office, z wy\u017csz\u0105 awersj\u0105 do ryzyka. Innovate Poland jest platform\u0105 w\u0142a\u015bnie dla tych, regulowanych, bardziej konserwatywnych graczy, kt\u00f3rym trzeba zapewni\u0107 dywersyfikacj\u0119 i ograniczenie ryzyka.<\/p>\n
Jaka jest minimalna kwota inwestycji w Innovate Poland?<\/p>\n
Obecnie jest to ok. 15 mln euro. To jest pr\u00f3g zaprojektowany z my\u015bl\u0105 o nowych inwestorach instytucjonalnych, dla kt\u00f3rych jest to kwota znacz\u0105ca, ale akceptowalna w kontek\u015bcie dywersyfikacji ca\u0142ego portfela.<\/p>\n
Czy macie za\u0142o\u017con\u0105 ambitn\u0105, docelow\u0105 kwot\u0119, kt\u00f3r\u0105 chcieliby\u015bcie osi\u0105gn\u0105\u0107 w ramach pierwszej edycji Innovate Poland?<\/p>\n
Naturalnym punktem odniesienia jest francuski Plan Tibiego. Jest on podobnym mechanizmem mobilizacji prywatnych inwestor\u00f3w instytucjonalnych do inwestowania w prywatny rynek kapita\u0142owy. Pierwsza jego edycja zmobilizowa\u0142a mi\u0119dzy 6 a 7 mld euro. Kolejna \u2013 uruchomiona w roku 2023\u2013 ju\u017c 15 mld euro!<\/p>\n
My startujemy z ok. 600 mln euro. Uwa\u017cam jednak, \u017ce realistyczn\u0105 ambicj\u0105 jest przekroczenie poziomu 1 mld euro. Tak naprawd\u0119 powinni\u015bmy jednak mierzy\u0107 wy\u017cej i patrze\u0107 na skal\u0119 kilku miliard\u00f3w euro w d\u0142u\u017cszym horyzoncie.<\/p>\n
R\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy Polsk\u0105 a Francj\u0105 polega na tym, \u017ce Plan Tibiego budowa\u0142 na istniej\u0105cej ju\u017c bazie inwestor\u00f3w. Tamtejsze instytucje mia\u0142y ju\u017c w\u0142asne do\u015bwiadczenia, a program mia\u0142 zach\u0119ci\u0107 je do zwi\u0119kszenia zaanga\u017cowania.<\/p>\n
Zak\u0142adamy, \u017ce w ci\u0105gu 4 lat zbudujemy portfel co najmniej 20 funduszy, kt\u00f3re zainwestuj\u0105 w co najmniej 200 sp\u00f3\u0142ek. Dla inwestora, kt\u00f3ry nie ma dzi\u015b w\u0142asnych proces\u00f3w i zespo\u0142u inwestycyjnego, wej\u015bcie na poziomie funduszu funduszy jest relatywnie proste. Nie musi tworzy\u0107 od zera ca\u0142ej organizacji. Korzysta z gotowej, zdywersyfikowanej platformy.<\/p>\n
W Polsce punkt startowy jest inny. Praktycznie nikt nie inwestuje systemowo w t\u0119 klas\u0119 aktyw\u00f3w. Naszym zadaniem jest wi\u0119c przekonanie nowych inwestor\u00f3w, kt\u00f3rzy wcze\u015bniej nie mieli takiej ekspozycji. Dlatego bardziej ni\u017c o kwocie m\u00f3wimy o liczbie inwestor\u00f3w, kt\u00f3rzy zdecyduj\u0105 si\u0119 do\u0142\u0105czy\u0107, nawet z minimaln\u0105 inwestycj\u0105 na poziomie 15 mln euro.<\/p>\n
Czyli w tej edycji wa\u017cniejsze jest, aby do\u0142\u0105czy\u0142o jak najwi\u0119cej nowych inwestor\u00f3w, a nie docelowo poziom zebranego kapita\u0142u?<\/p>\n
Dok\u0142adnie tak. Je\u015bli uda nam si\u0119 przekona\u0107 kilku czy kilkunastu du\u017cych inwestor\u00f3w, aby przetestowali Innovate Poland z relatywnie mniejszymi kwotami, to po 3\u20134 latach \u2013 przy satysfakcjonuj\u0105cych wynikach \u2013 mo\u017cemy zacz\u0105\u0107 rozmow\u0119 o zwi\u0119kszaniu zaanga\u017cowania.<\/p>\n
W tym sensie w programie Innovate Poland wa\u017cniejsze jest pytanie nie o kwot\u0119, tylko o to, czy uda si\u0119 przekona\u0107 instytucje finansowe i korporacje, \u017ce prywatny rynek kapita\u0142owy powinien by\u0107 sta\u0142ym elementem ich strategii inwestycyjnej. Dopiero po zbudowaniu masy krytycznej inwestor\u00f3w mo\u017cemy realnie my\u015ble\u0107 o skali, kt\u00f3ra \u2013 w wymiarze europejskim \u2013 zacznie robi\u0107 r\u00f3\u017cnic\u0119.<\/p>\n
Co mo\u017ce by\u0107 dodatkow\u0105 zach\u0119t\u0105 dla inwestor\u00f3w, kt\u00f3rzy nigdy nie inwestowali w t\u0119 klas\u0119 aktyw\u00f3w i mieliby wej\u015b\u0107 do Innovate Poland? Pojawiaj\u0105 si\u0119 pomys\u0142y ulg podatkowych.<\/p>\n
Ulgi zawsze s\u0105 wa\u017cnym elementem decyzji podejmowanej przez inwestor\u00f3w \u2013 zar\u00f3wno dla os\u00f3b fizycznych, inwestuj\u0105cych w startupy jako anio\u0142owie biznesu, Family Offices czy inwestor\u00f3w instytucjonalnych. Mog\u0105 dzia\u0142a\u0107 motywuj\u0105co, ale nie s\u0105 jedyn\u0105 przes\u0142ank\u0105.<\/p>\n
Innovate Poland zaprojektowali\u015bmy przede wszystkim jako mechanizm, kt\u00f3ry ma umo\u017cliwi\u0107 transfer wiedzy do nowych inwestor\u00f3w. To jest unikalna propozycja. Trudno znale\u017a\u0107 na \u015bwiecie program, w kt\u00f3rym na bazie platformy funduszu funduszy inwestor ma jednocze\u015bnie mo\u017cliwo\u015b\u0107 uczestniczenia w procesach inwestycyjnych, uczenia si\u0119 ich od \u015brodka i wsp\u00f3\u0142decydowania o akredytacji dla funduszy.<\/p>\n
W Innovate Poland inwestor, wchodz\u0105c do funduszu funduszy,\u00a0 uzyska szerok\u0105 dywersyfikacj\u0119 i dost\u0119p do setek sp\u00f3\u0142ek. Jednocze\u015bnie ma mo\u017cliwo\u015b\u0107 nauczenia si\u0119, jak wygl\u0105da profesjonalny proces inwestycji w fundusze. Ka\u017cdy z inwestor\u00f3w do\u0142\u0105cza bowiem do Komitetu Innovate PL \u2013 jako cz\u0142onek lub obserwator \u2013 w zale\u017cno\u015bci od skali zaanga\u017cowania kapita\u0142u. <\/p>\n
Dla du\u017cych instytucji zach\u0119t\u0105 jest te\u017c to, \u017ce program zosta\u0142 tak opracowany, aby minimalizowa\u0107 bariery regulacyjne. W przypadku bank\u00f3w chodzi o wsp\u00f3\u0142czynniki kapita\u0142owe zwi\u0105zane z inwestycjami w private markets. W przypadku ubezpieczycieli za\u015b o wymogi wynikaj\u0105ce z dyrektywy Solvency II. W obu przypadkach projektowali\u015bmy produkt tak, aby mo\u017cna by\u0142o mo\u017cliwie \u0142atwo w\u0142\u0105czy\u0107 je w ramy regulacyjne i strategi\u0119 inwestycyjn\u0105.<\/p>\n
Je\u015bli chodzi o ulgi podatkowe, to nie mamy mandatu, aby je wprowadza\u0107. Mo\u017cemy natomiast by\u0107 g\u0142osem wspieraj\u0105cym \u015brodowisko i wskazywa\u0107 rozwi\u0105zania, kt\u00f3re naszym zdaniem sprzyja\u0142yby rozwojowi rynku.<\/p>\n
Ostatecznie jednak najwa\u017cniejsz\u0105 motywacj\u0105 inwestora zawsze b\u0119dzie perspektywa stopy zwrotu. Tymczasem dane z ostatnich 30 lat pokazuj\u0105, \u017ce inwestycje na prywatnym rynku kapita\u0142owym dawa\u0142y wy\u017csz\u0105 stop\u0119 zwrotu ni\u017c inwestycje na rynku publicznym, a przy tym charakteryzowa\u0142y si\u0119 ni\u017csz\u0105 zmienno\u015bci\u0105 w poszczeg\u00f3lnych cyklach koniunkturalnych. To jest g\u0142\u00f3wna determinanta tego, czy kto\u015b chce by\u0107 inwestorem w tej klasie aktyw\u00f3w.<\/p>\n
Wspomnia\u0142a Pani o track recordzie PFR Ventures \u2013 jakie konkretnie wyniki pokazujecie inwestorom, kt\u00f3rzy rozwa\u017caj\u0105 przyst\u0105pienie do Innovate Poland?<\/p>\n
Jako PFR Ventures zainwestowali\u015bmy w ponad 100 funduszy, kt\u00f3re \u0142\u0105cznie zainwestowa\u0142y w ponad 1150 sp\u00f3\u0142ek. To daje bardzo szerok\u0105 baz\u0119 danych o zachowaniu si\u0119 portfela, strukturze zwrot\u00f3w i wp\u0142ywie na polsk\u0105 gospodark\u0119.<\/p>\n
Prowadzili\u015bmy dwie g\u0142\u00f3wne strategie. Pierwsza \u2013 ekosystemowa \u2013 by\u0142a finansowana g\u0142\u00f3wnie ze \u015brodk\u00f3w Komisji Europejskiej. Obejmowa\u0142a programy takie, jak PFR Starter, PFR Biznest, PFR Otwarte Innowacje, PFR KOFFI czy PFR CVC. Jej celem by\u0142o zbudowanie ekosystemu funduszy na najwcze\u015bniejszych etapach.<\/p>\n
Druga \u2013 komercyjna \u2013 by\u0142a finansowana z bilansu Polskiego Funduszu Rozwoju, kt\u00f3ry by\u0142 g\u0142\u00f3wnym inwestorem. Koncentrowa\u0142a si\u0119 na funduszach buyoutowych, private debt oraz komercyjnych, regionalnych funduszach VC. Tu g\u0142\u00f3wnym celem \u2013 obok rozwoju polskiej gospodarki \u2013 by\u0142o osi\u0105gni\u0119cie satysfakcjonuj\u0105cej stopy zwrotu.<\/p>\n
Dla najwi\u0119kszych inwestor\u00f3w przewidzieli\u015bmy dodatkowy mechanizm. Je\u015bli kto\u015b zainwestuje w fundusz funduszy ponad 50 mln euro, mo\u017ce dysponowa\u0107 dodatkowym kapita\u0142em, kt\u00f3rym zarz\u0105dza samodzielnie, dokonuj\u0105c koinwestycji w wybrane fundusze obok powstaj\u0105cego funduszu funduszy. Mo\u017ce do\u0142o\u017cy\u0107 w ten spos\u00f3b kolejne 100 mln euro, kt\u00f3rymi zasili np. wybrane 5 z 20 planowanych funduszy.<\/p>\n
To w\u0142a\u015bnie ta komercyjna strategia jest punktem odniesienia dla inwestor\u00f3w w programie Innovate Poland. Mog\u0105 przeanalizowa\u0107, jak wygl\u0105da\u0142y wyceny funduszy, ile kapita\u0142u zosta\u0142o ju\u017c zwr\u00f3cone, jaka by\u0142a d\u017awignia inwestycji w polskie sp\u00f3\u0142ki. Z perspektywy Polski wa\u017cne jest to, \u017ce pomimo regionalnego charakteru funduszy, w kt\u00f3re inwestowali\u015bmy, co najmniej 4-krotno\u015b\u0107 naszego kapita\u0142u trafi\u0142a finalnie do polskich sp\u00f3\u0142ek.<\/p>\n
Je\u015bli chodzi o szczeg\u00f3\u0142owe stopy zwrotu, to s\u0105 to informacje poufne, kt\u00f3re przekazujemy potencjalnym inwestorom w odpowiednim trybie. Mog\u0119 natomiast powiedzie\u0107, \u017ce przy portfelu komercyjnym nie identyfikujemy ryzyka straty kapita\u0142u. Wr\u0119cz przeciwnie, generuje zwrot. Mamy fundusze, kt\u00f3re w ca\u0142o\u015bci zwr\u00f3ci\u0142y ju\u017c zainwestowany kapita\u0142 i nadal kontynuuj\u0105 wyp\u0142aty zysk\u00f3w dla inwestor\u00f3w. Jest to jednym z powod\u00f3w, dla kt\u00f3rych PFR zdecydowa\u0142 si\u0119 kontynuowa\u0107 rol\u0119 inwestora w Innovate Poland. Reinwestuje w ten spos\u00f3b istotn\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 kapita\u0142u.<\/p>\n
Innovate Poland b\u0119dzie dzia\u0142a\u0142 na podobnej zasadzie?<\/p>\n
Tak. \u015arodki zainwestowane przez fundusz funduszy trafi\u0105 do funduszy bazowych \u2013 PE, VC, , private debt \u2013 te za\u015b zainwestuj\u0105 je w sp\u00f3\u0142ki, wyjd\u0105 z inwestycji, a nast\u0119pnie b\u0119d\u0105 zwraca\u0107 kapita\u0142 i zysk. Co wa\u017cne, obecna konstrukcja nie zak\u0142ada automatycznej reinwestycji \u015brodk\u00f3w inwestor\u00f3w w kolejne edycje. B\u0119dzie to \u015bwiadoma decyzja ka\u017cdego z nich.<\/p>\n
W jakiej perspektywie czasowej nast\u0105pi\u0105 zwroty i ewentualne kolejne edycje Innovate Poland?<\/p>\n
Fundusz funduszy Innovate Poland b\u0119dzie mia\u0142 4-letni okres inwestycyjny. To oznacza, \u017ce cz\u0119\u015b\u0107 funduszy rozpocznie dzia\u0142alno\u015b\u0107 dopiero w czwartym roku funkcjonowania. Standardowo maj\u0105 one ok. 5 lat na inwestowanie w sp\u00f3\u0142ki. Kapita\u0142 b\u0119dzie wi\u0119c inwestowany \u0142\u0105cznie przez ok. 9 lat od startu programu. Nast\u0119pnie przez kolejne 5 lat fundusze b\u0119d\u0105 wychodzi\u0107 z inwestycji i zwraca\u0107 kapita\u0142. Pe\u0142ne rozliczenie programu nast\u0105pi po ok. 14 latach. Wa\u017cne jest jednak to, \u017ce inwestor nie przeleje ca\u0142ej tej kwoty 1 dnia. Kapita\u0142 b\u0119dzie zaci\u0105gany (tzw. capital calls \u2013 przyp. red.) w miar\u0119 potrzeb przez okres 9 lat. To istotnie u\u0142atwia zarz\u0105dzanie p\u0142ynno\u015bci\u0105 po stronie inwestora.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Z Rozali\u0105 Urbanek, pe\u0142ni\u0105c\u0105 obowi\u0105zki prezeski zarz\u0105du PFR Ventures rozmawiam o programie Innovate Poland, kt\u00f3ry ma przyci\u0105gn\u0105\u0107 du\u017ce…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":425962,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[46537,3511,68179,42,38,40,39,41,79783,79784,79782,64681,45686],"class_list":{"0":"post-425961","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-polska","8":"tag-innovate-poland","9":"tag-inwestycje","10":"tag-pfr-ventures","11":"tag-pl","12":"tag-poland","13":"tag-polish","14":"tag-polska","15":"tag-polski","16":"tag-private-debt","17":"tag-private-equity-buyout","18":"tag-rozalia-urbanek","19":"tag-start-upy","20":"tag-venture-capital"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@pl\/116566068174139776","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/425961","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=425961"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/425961\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/425962"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=425961"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=425961"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=425961"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}