\nZa\u0142\u00f3\u017c konto
\n<\/a><\/p>\n
Wyniki Allegro za pierwszy kwarta\u0142 2026 roku<\/p>\n
Wyniki finansowe Allegro za pierwszy kwarta\u0142 2026 roku pokazuj\u0105 wyra\u017anie, \u017ce firma nie tylko utrzymuje pozycj\u0119 lidera e-commerce w Polsce, ale te\u017c skutecznie uk\u0142ada klocki na rynkach zagranicznych i w nowych obszarach biznesu. Rzuca si\u0119 w oczy najbardziej, \u017ce grupa bije rynkowe oczekiwania. Skorygowany zysk EBITDA wzr\u00f3s\u0142 o prawie 24% rok do roku i jednocze\u015bnie przebi\u0142 oczekiwania analityk\u00f3w. To przyspieszenie wzgl\u0119dem dynamiki wzrostu na poziomie ponad 11% kwarta\u0142 temu.<\/p>\n
Jeszcze bardziej imponuj\u0105co wygl\u0105da zysk netto z dzia\u0142alno\u015bci kontynuowanej, kt\u00f3ry podskoczy\u0142 o ponad 43%, osi\u0105gaj\u0105c poziom 442,7 mln z\u0142. Warto tu wyja\u015bni\u0107, \u017ce m\u00f3wimy o operacjach kontynuowanych, poniewa\u017c Allegro uporz\u0105dkowa\u0142o sw\u00f3j portfel, sprzedaj\u0105c w lutym 2026 roku segment Mall South. To pozwoli\u0142o sp\u00f3\u0142ce skupi\u0107 si\u0119 na tym, co przynosi najwi\u0119ksz\u0105 warto\u015b\u0107. Na tak dobry wynik netto wp\u0142yn\u0119\u0142o znacz\u0105ce obni\u017cenie koszt\u00f3w finansowych, a\u017c o 35%.<\/p>\n
G\u0142\u00f3wnym motorem nap\u0119dowym ka\u017cdego e-commerce jest wska\u017anik GMV, czyli \u0142\u0105czna warto\u015b\u0107 towar\u00f3w sprzedanych przez platform\u0119. W przypadku Allegro wynios\u0142a ona 17,3 mld z\u0142, co oznacza wzrost o blisko 13%. W ubieg\u0142ym kwartale by\u0142 to wzrost o nieco ponad 9%. GMV sp\u00f3\u0142ki pierwszy raz od dawna ros\u0142o w dwucyfrowym tempie. Polska, mimo swojej skali, wci\u0105\u017c ro\u015bnie o 11,6%, ale to segment mi\u0119dzynarodowy staje si\u0119 coraz wa\u017cniejszym elementem uk\u0142adanki. Tam GMV uros\u0142o o ponad 46%.<\/p>\n
![\"Allegro](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/image-374.png\")
<\/p>\n
Pomimo \u017ce og\u00f3lna liczba aktywnych kupuj\u0105cych w grupie oscyluje wok\u00f3\u0142 20,4 mln, to wewn\u0105trz tej liczby dziej\u0105 si\u0119 ciekawe rzeczy. W Polsce przyby\u0142o niemal 400 tysi\u0119cy nowych klient\u00f3w, razem jest ich ju\u017c 15,5 mln. Z kolei spadek liczby klient\u00f3w za granic\u0105 to efekt \u015bwiadomej decyzji o zamkni\u0119ciu starych sklep\u00f3w Mall North, kt\u00f3re dzia\u0142a\u0142y w tradycyjnym modelu, gdzie sklep sam kupuje i sprzedaje towar. Allegro stawia tam teraz na model marketplace, czyli taki jak w Polsce, kt\u00f3ry jest l\u017cejszy i bardziej rentowny. Wzrost w tej mierze na rynku polskim to jest jednak pewne zaskoczenie.<\/p>\n
Klienci wydaj\u0105 te\u017c wi\u0119cej. \u015arednie roczne wydatki na osob\u0119 na Allegro w Polsce wzros\u0142y o ponad 7% i wynosz\u0105 prawie 4 400 z\u0142 rocznie. Za granic\u0105 wzros\u0142y niemal o 18%, ale tutaj zdecydowanie jest przestrze\u0144 do wzrostu, bo tam \u015bredni rachunek to dopiero oko\u0142o 600 z\u0142.<\/p>\n
![\"Allegro](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/image-383.png\")
<\/p>\n
Reklama, logistyka i AI jako nowe silniki Allegro<\/p>\n
Dyrektor finansowy sp\u00f3\u0142ki, Jon Eastick, zwr\u00f3ci\u0142 uwag\u0119 na powr\u00f3t mar\u017c w Polsce powy\u017cej poziomu 6% GMV, co sta\u0142o si\u0119 mo\u017cliwe przede wszystkim dzi\u0119ki reklamie i logistyce. Biznes reklamowy ur\u00f3s\u0142 o ponad 25%, co jest efektem wdra\u017cania algorytm\u00f3w, kt\u00f3re lepiej podpowiadaj\u0105 nam, co chcemy kupi\u0107.<\/p>\n
Prawdziwym \u201eczarnym koniem\u201d jest jednak logistyka. Przychody z us\u0142ug kurierskich niemal si\u0119 podwoi\u0142y, osi\u0105gaj\u0105c 153 mln z\u0142. Allegro coraz \u015bmielej przejmuje kontrol\u0119 nad tym, jak paczki trafiaj\u0105 do naszych r\u0105k. Obecnie w\u0142asna sie\u0107 dostaw, Allegro Delivery i Brandless Courier, obs\u0142uguje ju\u017c 45% wszystkich przesy\u0142ek, podczas gdy rok temu by\u0142o to zaledwie 29%. Maj\u0105c do dyspozycji ponad 9,5 tysi\u0105ca w\u0142asnych automat\u00f3w paczkowych, firma staje si\u0119 niezale\u017cnym graczem logistycznym, a to pozwala jej optymalizowa\u0107 koszty dostaw i p\u0142aci\u0107 coraz mniej InPostowi.<\/p>\n
![\"Allegro](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/image-384.png\")
<\/p>\n
Ale nie tylko cyferki s\u0105 tutaj wa\u017cne. Allegro nie chce by\u0107 tylko cyfrowym bazarem, ale nowoczesn\u0105 firm\u0105 technologiczn\u0105. Umowa o wsp\u00f3\u0142pracy z OpenAI to sygna\u0142, \u017ce firma zamierza na powa\u017cnie zintegrowa\u0107 sztuczn\u0105 inteligencj\u0119 ze swoim ekosystemem. Nie chodzi tu o gad\u017cety, ale o realne narz\u0119dzia: inteligentnych asystent\u00f3w w aplikacji i przegl\u0105darce, kt\u00f3rzy pomog\u0105 por\u00f3wnywa\u0107 oferty, czy narz\u0119dzia dla sprzedawc\u00f3w u\u0142atwiaj\u0105ce zarz\u0105dzanie ofertami i marketingiem. AI ma sprawi\u0107, \u017ce zakupy b\u0119d\u0105 bardziej spersonalizowane, a praca zespo\u0142\u00f3w Allegro szybsza. Prezes Marcin Ku\u015bmierz widzi w tym szans\u0119 na ugruntowanie pozycji najbardziej zaawansowanego gracza e-commerce w Europie.<\/p>\n
Kolejnym du\u017cym krokiem jest wej\u015bcie w segment turystyczny we wsp\u00f3\u0142pracy z biurem podr\u00f3\u017cy Itaka. Pod adresem wakacje.allegro.pl ruszy\u0142 serwis oferuj\u0105cy wczasy, wycieczki i rejsy w 27 krajach. Polacy wydaj\u0105 na turystyk\u0119 ponad 100 mld z\u0142 rocznie, a Allegro ma ju\u017c 2,6 mln klient\u00f3w kupuj\u0105cych produkty z kategorii sport i turystyka. Plan jest prosty: po\u0142\u0105czy\u0107 ofert\u0119 wycieczek z systemem Allegro Pay, co pozwoli finansowa\u0107 wyjazdy w taki sam spos\u00f3b, w jaki dzi\u015b kupujemy na platformie elektronik\u0119 czy odzie\u017c. W przysz\u0142o\u015bci ta wsp\u00f3\u0142praca ma wyj\u015b\u0107 poza granice Polski, na rynki Europy \u015arodkowo-Wschodniej.<\/p>\n
Na koniec, z perspektywy inwestora, warto te\u017c spojrze\u0107 na to, kto jest w\u0142a\u015bcicielem ca\u0142ego Allegro, bo zasz\u0142a tu ostatnio rewolucyjna zmiana. Jeszcze kilka lat temu wi\u0119kszo\u015b\u0107 udzia\u0142\u00f3w by\u0142a w r\u0119kach funduszy inwestycyjnych, private equity, takich jak Permira czy Cinven. Dla ryneczku by\u0142a to sytuacja niekomfortowa, bo fundusze te regularnie sprzedawa\u0142y swoje du\u017ce pakiety akcji w ramach procesu ABB, co generowa\u0142o poda\u017c na rynku i wywo\u0142ywa\u0142o spadek kursu.<\/p>\n
Dzi\u015b struktura akcjonariatu radykalnie si\u0119 zmieni\u0142a. Obecnie \u201efree float\u201d, czyli akcje znajduj\u0105ce si\u0119 w wolnym obrocie w r\u0119kach mniejszych, rozproszonych inwestor\u00f3w, wzr\u00f3s\u0142 do niemal 84%. Udzia\u0142 funduszu Permira spad\u0142 do zaledwie 12,4%. Wreszcie wi\u0119c znika wieloletnia m\u0119ka na Allegro i ci\u0105gle powracaj\u0105ce ABB, kt\u00f3re d\u0142awi\u0142o kurs co kilka kwarta\u0142\u00f3w.<\/p>\n
![\"Struktura](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/image-385.png\")
<\/p>\n
Wniosek? Allegro po latach na GPW mo\u017ce faktycznie w ko\u0144cu zacz\u0105\u0107 b\u0142yszcze\u0107.<\/p>\n
Dino po wynikach i odbicie nastroj\u00f3w inwestor\u00f3w<\/p>\n
Pozytywnie zaskoczy\u0142o r\u00f3wnie\u017c Dino po ostatniej serii swoich niepowodze\u0144. Dino przyzwyczai\u0142o inwestor\u00f3w do dynamicznego rozwoju i opinii gie\u0142dowego prymusa. Jednak ostatnie miesi\u0105ce przynios\u0142y wyra\u017ane och\u0142odzenie nastroj\u00f3w, co by\u0142o wida\u0107 bezpo\u015brednio w wycenie sp\u00f3\u0142ki. Cena akcji spad\u0142a ju\u017c o 50% wzgl\u0119dem historycznych szczyt\u00f3w. Wyniki za pierwszy kwarta\u0142 w ostatnim tygodniu przynios\u0142y jednak upragniony zwrot. Na pi\u0105tkowej sesji akcje podro\u017ca\u0142y o 10%. Realnie jednak cofn\u0119\u0142y si\u0119 do poziom\u00f3w z pocz\u0105tku miesi\u0105ca.<\/p>\n
![\"Dino](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/image-386.png\")
<\/p>\n
Reakcja ta nast\u0105pi\u0142a po publikacji wynik\u00f3w finansowych za pierwszy kwarta\u0142 2026 roku. Trzeba jednak pami\u0119ta\u0107 o szerszym kontek\u015bcie: w ci\u0105gu ostatniego roku wycena sp\u00f3\u0142ki spad\u0142a o po\u0142ow\u0119, a oczekiwania rynku by\u0142y ustawione bardzo nisko. Rezultaty okaza\u0142y si\u0119 po prostu lepsze, ni\u017c si\u0119 obawiano.<\/p>\n
Zysk netto Dino wyni\u00f3s\u0142 316 milion\u00f3w z\u0142otych, przewy\u017cszaj\u0105c przewidywania rynkowe, kt\u00f3re zak\u0142ada\u0142y 291 milion\u00f3w z\u0142otych. Z kolei zysk EBITDA, czyli wynik z dzia\u0142alno\u015bci operacyjnej przed potr\u0105ceniem odsetek, podatk\u00f3w i amortyzacji, si\u0119gn\u0105\u0142 niemal 565 milion\u00f3w z\u0142otych, co oznacza wzrost o ponad 6% rok do roku.<\/p>\n
Inwestor\u00f3w uspokoi\u0142 fakt, \u017ce rentowno\u015b\u0107 firmy nie pogorszy\u0142a si\u0119 tak drastycznie, jak prognozowano. G\u0142\u00f3wna mar\u017ca zysku operacyjnego, EBITDA, spad\u0142a o 54 punkty bazowe, czyli o oko\u0142o p\u00f3\u0142 punktu procentowego, podczas gdy spodziewano si\u0119 spadku a\u017c o pe\u0142en punkt procentowy. Mniejszy okaza\u0142 si\u0119 te\u017c spadek mar\u017cy brutto na sprzeda\u017cy, przychody grupy uros\u0142y natomiast o prawie 15%, co by\u0142o zgodne z przewidywaniami rynku.<\/p>\n
![\"Dino](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/image-387.png\")
<\/p>\n
Kluczowym wska\u017anikiem, kt\u00f3ry pokaza\u0142 si\u0142\u0119 sieci, jest sprzeda\u017c por\u00f3wnywalna, okre\u015blana w bran\u017cy jako LFL. Mierzy ona przychody generowane wy\u0142\u0105cznie przez sklepy, kt\u00f3re dzia\u0142a\u0142y ju\u017c w analogicznym okresie rok temu. Wynios\u0142a ona 4,4%, co oznacza solidne przyspieszenie w stosunku do ko\u0144c\u00f3wki zesz\u0142ego roku, kiedy wynosi\u0142a 3,7%.<\/p>\n
![\"Dino](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/image-388.png\")
<\/p>\n
Dino powi\u0119kszy\u0142o tu przewag\u0119 nad swoim najwi\u0119kszym konkurentem, Biedronk\u0105, kt\u00f3rej sprzeda\u017c por\u00f3wnywalna wzros\u0142a jedynie o 2,3%. R\u00f3\u017cnica na korzy\u015b\u0107 polskiej sieci uros\u0142a do 2,1 punktu procentowego, pokazuj\u0105c odbudow\u0119 relatywnej przewagi. W poprzednich kwarta\u0142ach wynosi\u0142a ona odpowiednio 1,3 oraz 0,8 punktu procentowego.<\/p>\n
Konflikt pracowniczy w Dino i ryzyko dla mar\u017c<\/p>\n
Po stronie koszt\u00f3w firmie pomog\u0142a te\u017c mniejsza presja p\u0142acowa w por\u00f3wnaniu do ubieg\u0142ego roku, kiedy otwierano nowe centrum logistyczne i zak\u0142ad mi\u0119sny. Warto pami\u0119ta\u0107, \u017ce od kwietnia pracownicy Dino otrzymali 300 z\u0142otych podwy\u017cki. To w firmie od wielu miesi\u0119cy wa\u017cny temat, bo konflikt z pracownikami przybra\u0142 ostatnio na sile.<\/p>\n
Sie\u0107, kt\u00f3ra na koniec 2025 roku zatrudnia\u0142a prawie 56 tysi\u0119cy os\u00f3b w ponad 3 tysi\u0105cach sklep\u00f3w, musi walczy\u0107 z fal\u0105 niezadowolenia. Pod koniec kwietnia dosz\u0142o do dwugodzinnego strajku ostrzegawczego, podczas kt\u00f3rego kasjerzy odeszli od stanowisk pracy. Pow\u00f3d jest prosty: pracownicy czuj\u0105 si\u0119 przeci\u0105\u017ceni obowi\u0105zkami i uwa\u017caj\u0105, \u017ce ich wynagrodzenia s\u0105 zbyt niskie w stosunku do wysi\u0142ku.<\/p>\n
Zarz\u0105d sp\u00f3\u0142ki zareagowa\u0142 na te protesty, przyznaj\u0105c wspomniane podwy\u017cki w wysoko\u015bci 300 z\u0142. Pocz\u0105tkowo wyp\u0142acono je jako dodatek, a od kolejnego miesi\u0105ca kwota ta ma na sta\u0142e zasili\u0107 p\u0142ac\u0119 zasadnicz\u0105. Zwi\u0105zki domagaj\u0105 si\u0119 jednak wzrostu o co najmniej 900 z\u0142 oraz utworzenia Zak\u0142adowego Funduszu \u015awiadcze\u0144 Socjalnych i zwi\u0119kszenia zatrudnienia o 30% w grupie pracownik\u00f3w niemened\u017cerskich.<\/p>\n
Pojedynczy, kr\u00f3tki strajk zazwyczaj nie trz\u0119sie notowaniami, ale przed\u0142u\u017caj\u0105cy si\u0119 konflikt generuje ryzyko wzrostu koszt\u00f3w prowadzenia biznesu. Je\u015bli firma ulegnie postulatom p\u0142acowym, jej mar\u017ca mo\u017ce si\u0119 skurczy\u0107. Rynek obawia si\u0119 te\u017c o wizerunek Dino jako pracodawcy, zw\u0142aszcza \u017ce Pa\u0144stwowa Inspekcja Pracy podczas trwaj\u0105cych kontroli dopatrzy\u0142a si\u0119 ju\u017c ponad tysi\u0105ca nieprawid\u0142owo\u015bci.<\/p>\n
Model opiera si\u0119 na szybkim otwieraniu nowych plac\u00f3wek, g\u0142\u00f3wnie w mniejszych miejscowo\u015bciach, gdzie cz\u0119sto s\u0105 one jedynym du\u017cym pracodawc\u0105, a to dawa\u0142o firmie pewn\u0105 przewag\u0119. Obecna determinacja pracownik\u00f3w pokazuje jednak, \u017ce ten atut przestaje wystarcza\u0107. Przed nami kluczowe dni, bo na koniec maja zapowiedziano trzydniowy protest pod siedzib\u0105 sp\u00f3\u0142ki w Krotoszynie.<\/p>\n
Z ciekawo\u015bci oszacowa\u0142em sobie, jak zmieni\u0142aby si\u0119 mar\u017ca netto Dino w 2025 roku, gdyby wszyscy pracownicy dostali te 900 z\u0142 podwy\u017cki.<\/p>\n
Na koniec 2025 roku Grupa Dino zatrudnia\u0142a 55,9 tys. pracownik\u00f3w. Czyli koszt samej podwy\u017cki o 900 z\u0142 wyni\u00f3s\u0142by oko\u0142o 600 mln z\u0142 rocznie.<\/p>\n
To nie obni\u017ca zysku netto dok\u0142adnie o 600 mln z\u0142, bo koszt wynagrodze\u0144 obni\u017cy\u0142by te\u017c podatek dochodowy. Efektywna stopa podatkowa Dino w 2025 roku wynios\u0142a oko\u0142o 19,1%, licz\u0105c zysk brutto 1,9 mld z\u0142 i zysk netto 1,56 mld z\u0142. Wi\u0119c po podatku wp\u0142yw na zysk netto wyni\u00f3s\u0142by oko\u0142o 490 mln z\u0142.<\/p>\n
Czyli podwy\u017cka o 900 z\u0142 brutto miesi\u0119cznie dla ka\u017cdego pracownika obni\u017cy\u0142aby mar\u017c\u0119 netto Dino z 4,63% do oko\u0142o 3,2%, a wi\u0119c o oko\u0142o 1,45 punktu procentowego. Sporo, a nawet nie uwzgl\u0119dni\u0142em faktu, \u017ce 900 z\u0142 brutto to tak naprawd\u0119 nie jest pe\u0142ny koszt dla pracodawcy ze wszystkimi narzutami. Oczywi\u015bcie podwy\u017cka nie dotyczy\u0142aby wszystkich pracownik\u00f3w, ale jednak tej zdecydowanie najliczniejszej grupy, wi\u0119c realnie gra i tak toczy si\u0119 o oko\u0142o 1,2\u20131,6 punktu procentowego mar\u017cy netto. Dla detalisty to kolosalna r\u00f3\u017cnica.<\/p>\n
Mimo tych problem\u00f3w, przecena jest ju\u017c na tyle spora, \u017ce najnowsze wyniki pozwalaj\u0105 podejrzewa\u0107, \u017ce Dino najgorsze ma za sob\u0105, a do\u0142ek cz\u0119sto jest wyznaczany w\u0142a\u015bnie przez momenty, kiedy teoretycznie dzieje si\u0119 wiele z\u0142ego.<\/p>\n
KGHM, rekordowe ceny miedzi i surowcowe katalizatory<\/p>\n
Dla zachowania r\u00f3wnowagi spojrzymy sobie teraz na KGHM, kt\u00f3rego kurs wr\u00f3ci\u0142 z powrotem blisko ATH. To zas\u0142uga tego, \u017ce kurs miedzi na gie\u0142dzie w Londynie przekroczy\u0142 barier\u0119 14 tysi\u0119cy dolar\u00f3w za ton\u0119. \u017beby zrozumie\u0107 te rekordy, trzeba przyjrze\u0107 si\u0119 mechanizmom, kt\u00f3re ograniczaj\u0105 dost\u0119pno\u015b\u0107 metalu przy jednoczesnym wzro\u015bcie zapotrzebowania.<\/p>\n
![\"KGHM](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/image-389.png\")
<\/p>\n
Bardzo wa\u017cnym, cho\u0107 rzadko omawianym czynnikiem, jest rola kwasu siarkowego w produkcji miedzi. Blisko 17% \u015bwiatowego wydobycia, czyli niemal co sz\u00f3sta tona, opiera si\u0119 na technologii SX-EW. Metoda ta polega na tym, \u017ce mied\u017a odzyskuje si\u0119 poprzez rozpuszczanie jej ze ska\u0142y w roztworach kwasu siarkowego. Obecnie na \u015bwiecie brakuje kwasu, co ma bezpo\u015bredni zwi\u0105zek z wojn\u0105 na Bliskim Wschodzie i blokad\u0105 cie\u015bniny Ormuz. Ten region jest kluczowym producentem kwasu. Je\u015bli problemy z transportem i dost\u0119pno\u015bci\u0105 siarki potrwaj\u0105 d\u0142u\u017cej, z rynku mog\u0105 znikn\u0105\u0107 ogromne ilo\u015bci miedzi. Szacuje si\u0119, \u017ce samo Chile mo\u017ce ograniczy\u0107 produkcj\u0119 o oko\u0142o 200 tysi\u0119cy ton, a Demokratyczna Republika Konga o kolejne 125 tysi\u0119cy ton.<\/p>\n
R\u00f3wnolegle do problem\u00f3w z produkcj\u0105 bardzo silnie ro\u015bnie popyt. Gospodarka Chin wysy\u0142a sygna\u0142y o\u017cywienia, co zawsze przek\u0142ada si\u0119 na wi\u0119ksze zakupy surowc\u00f3w. Jednak kluczowym paliwem dla cen miedzi jest globalna elektryfikacja. Odchodzenie od paliw kopalnych na rzecz energii elektrycznej wymaga pot\u0119\u017cnej rozbudowy sieci przesy\u0142owych i infrastruktury, a mied\u017a jest w tym procesie niezb\u0119dna. W ci\u0105gu ostatniego roku jej cena wzros\u0142a o oko\u0142o 45%. Co istotne, w tym samym czasie mocno podro\u017ca\u0142o te\u017c aluminium. Zazwyczaj, gdy mied\u017a jest droga, przemys\u0142 pr\u00f3buje zast\u0119powa\u0107 j\u0105 ta\u0144szym aluminium. Jednak obecnie oba metale dro\u017cej\u0105 w podobnym tempie, wi\u0119c taka zamiana przesta\u0142a by\u0107 op\u0142acalna dla producent\u00f3w.<\/p>\n
Wiele wskazuje na to, \u017ce wchodzimy w okres trwale wysokich cen w\u0142a\u015bnie przez wy\u017cej opisane czynniki. W perspektywie 2026 roku wysokie ceny mog\u0105 utrzyma\u0107 si\u0119 tak\u017ce na rynku stali, na co wp\u0142yn\u0105 mi\u0119dzy innymi europejskie c\u0142a antydumpingowe. Fundamenty rynku miedzi s\u0105 obecnie bardzo mocne: \u015bwiat potrzebuje coraz wi\u0119cej pr\u0105du, a jednoczesne ograniczenia w wydobyciu w Chile czy Kongu sprawiaj\u0105, \u017ce surowca po prostu brakuje, co naturalnie wypycha wyceny na coraz wy\u017csze poziomy. Mimo wszystko KGHM troch\u0119 traci przed sob\u0105 katalizatory. Wyniki by\u0142y \u015bwietne, ale to ju\u017c przesz\u0142o\u015b\u0107, a Cie\u015bnina Ormuz nie b\u0119dzie stopowana w niesko\u0144czono\u015b\u0107. Jej otwarcie to uwolnienie te\u017c rynku kwasu siarkowego i spadki cen surowc\u00f3w. W tym miedzi. Przynajmniej kr\u00f3tkoterminowo.<\/p>\n
Answear nadal walczy ze stratami<\/p>\n
Wyniki finansowe pokaza\u0142 r\u00f3wnie\u017c Answear i tu efekty s\u0105 troch\u0119 gorsze. Mo\u017ce i przychody na poziomie blisko 379 mln z\u0142 okaza\u0142y si\u0119 nieco wy\u017csze, ni\u017c przewidywa\u0142 rynek, ale to dalej oznacza jednocyfrowy wzrost na poziomie 7%. Z drugiej strony, gdy spojrzymy na ko\u0144cowy wynik, czyli strat\u0119 netto, kt\u00f3ra wynios\u0142a 6,8 mln z\u0142, to dostajemy sygna\u0142, \u017ce firma nie tylko wolno ro\u015bnie, ale w dodatku ca\u0142y czas traci pieni\u0105dze.<\/p>\n
![\"Answear](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/image-390.png\")
<\/p>\n
Kluczowym punktem raportu jest rynek polski, kt\u00f3ry pozostaje fundamentem firmy. Sprzeda\u017c w kraju wzros\u0142a o ponad 21%, co przy du\u017cej konkurencji w bran\u017cy odzie\u017cowej jest wynikiem solidnym. Sam kwarta\u0142 by\u0142 jednak nier\u00f3wny. Pocz\u0105tek roku, czyli stycze\u0144 i luty, sta\u0142 pod znakiem wyprzeda\u017cy i mniejszej ilo\u015bci towaru, co prze\u0142o\u017cy\u0142o si\u0119 na wolniejszy wzrost. Dopiero marzec i wprowadzenie nowej kolekcji wiosenno-letniej pozwoli\u0142y firmie wr\u00f3ci\u0107 do dynamicznego rozwoju i poprawi\u0107 rentowno\u015b\u0107, czyli efektywno\u015b\u0107 zarabiania na ka\u017cdym sprzedanym produkcie.<\/p>\n
Dlaczego jednak, mimo niez\u0142ej sprzeda\u017cy, firma notuje straty? Po pierwsze, Answear bardzo du\u017co wydaje na reklam\u0119. W tym kwartale by\u0142o to a\u017c 68,5 mln z\u0142. To pieni\u0105dze przeznaczone g\u0142\u00f3wnie na dzia\u0142ania w Internecie, kt\u00f3re maj\u0105 bezpo\u015brednio zach\u0119ci\u0107 klient\u00f3w do zakup\u00f3w. Po drugie, rosn\u0105 koszty logistyki, czyli pakowania i dostarczania paczek.<\/p>\n
Istotnym czynnikiem, na kt\u00f3ry warto zwr\u00f3ci\u0107 uwag\u0119, jest te\u017c kurs walut. Polski z\u0142oty wyra\u017anie si\u0119 umocni\u0142, co paradoksalnie uderzy\u0142o w wyniki sp\u00f3\u0142ki. Gdy polska waluta jest silna, warto\u015b\u0107 zam\u00f3wie\u0144 sk\u0142adanych przez klient\u00f3w zagranicznych, po przeliczeniu na z\u0142ote, staje si\u0119 mniejsza. To obni\u017cy\u0142o \u015bredni\u0105 warto\u015b\u0107 zam\u00f3wienia o blisko 2 punkty procentowe. Dodatkowo zmiany kursowe wp\u0142yn\u0119\u0142y na wycen\u0119 bilansow\u0105 zobowi\u0105za\u0144. Cho\u0107 s\u0105 to jedynie zapisy ksi\u0119gowe, kt\u00f3re nie oznaczaj\u0105 realnego odp\u0142ywu got\u00f3wki z firmy, to jednak znacz\u0105co obci\u0105\u017caj\u0105 ko\u0144cowy wynik widoczny w raporcie.<\/p>\n
Zarz\u0105d Answear uspokaja, twierdz\u0105c, \u017ce pierwsze p\u00f3\u0142rocze z za\u0142o\u017cenia mia\u0142o by\u0107 trudne. Ca\u0142a nadzieja pok\u0142adana jest w drugiej po\u0142owie roku. Ma temu pom\u00f3c wprowadzenie nowych marek z wy\u017cszej p\u00f3\u0142ki premium oraz lepsze zarz\u0105dzanie bud\u017cetami na zakupy towaru i marketing. Jednak patrz\u0105c na zachowanie kursu akcji na gie\u0142dzie, mo\u017cna odnie\u015b\u0107 wra\u017cenie, \u017ce inwestorzy podchodz\u0105 do tych obietnic z rezerw\u0105. Historia o \u201eprzej\u015bciowych trudno\u015bciach\u201d i czekaniu na lepsze jutro by\u0142a ju\u017c bowiem s\u0142yszana wcze\u015bniej i to prze\u0142om 2025 i 2026 mia\u0142 by\u0107 okresem poprawy. Teraz zarz\u0105d twierdzi, \u017ce to jednak druga po\u0142owa 2026 roku.<\/p>\n
Cena akcji znajduje si\u0119 obecnie blisko historycznych minim\u00f3w z 2022 roku. Je\u015bli drugie p\u00f3\u0142rocze naprawd\u0119 mia\u0142oby przynie\u015b\u0107 popraw\u0119, to mamy ciekawy punkt wej\u015bcia. Pytanie, czy rzeczywi\u015bcie przyniesie?<\/p>\n
![\"Answear](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/image-391.png\")
<\/p>\n
Rynek nieruchomo\u015bci w Polsce wed\u0142ug danych NBP<\/p>\n
A na zako\u0144czenie jeszcze rzut oka na najnowsze dane Narodowego Banku Polskiego za pierwszy kwarta\u0142 2026 roku z rynku polskich nieruchomo\u015bci, kt\u00f3re przynosz\u0105 nam jasny obraz sytuacji: gor\u0105czka na rynku nieruchomo\u015bci wyra\u017anie opad\u0142a. Zamiast gwa\u0142townych skok\u00f3w, z kt\u00f3rymi mierzyli\u015bmy si\u0119 w przesz\u0142o\u015bci, mamy teraz do czynienia z du\u017c\u0105 stabilizacj\u0105, a w wielu miejscach nawet z korektami. Te dane opieraj\u0105 si\u0119 na cenach transakcyjnych, czyli tych, kt\u00f3re faktycznie widniej\u0105 na sfinalizowanych umowach, a nie tylko w ofertach sprzeda\u017cy.<\/p>\n
Patrz\u0105c na rynek pierwotny, czyli nowe mieszkania prosto od deweloper\u00f3w, wida\u0107 wyra\u017ane zr\u00f3\u017cnicowanie regionalne. Gda\u0144sk wyr\u00f3s\u0142 na lidera wzrost\u00f3w. Tam ceny w ci\u0105gu roku podskoczy\u0142y o 5,35%. Z kolei we Wroc\u0142awiu i Krakowie sytuacja wygl\u0105da zupe\u0142nie inaczej, bo ceny realnie spad\u0142y o odpowiednio 2,5% i 1,7% w skali roku. Warszawa pozostaje najdro\u017cszym miastem z cen\u0105 \u015bredni\u0105 na poziomie 16 475 z\u0142 za metr kwadratowy, ale nawet tam wida\u0107 symboliczne cofni\u0119cie si\u0119 stawek o 0,2%. Na drugim ko\u0144cu zestawienia jest \u0141\u00f3d\u017a, gdzie metr kwadratowy nowego lokalu kosztuje \u015brednio 9 758 z\u0142.<\/p>\n
![\"Ceny](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/image-392.png\")
<\/p>\n
Rynek wt\u00f3rny, czyli mieszkania z drugiej r\u0119ki, reaguje jeszcze spokojniej. Tutaj w wi\u0119kszo\u015bci miast mamy do czynienia z zastojem lub wr\u0119cz tanieniem lokali. Najmocniej odczuli to sprzedaj\u0105cy w Warszawie i Poznaniu, gdzie ceny w skali roku spad\u0142y o ponad 1,6%. Wyj\u0105tkiem ponownie s\u0105 Gda\u0144sk i Rzesz\u00f3w, te miasta id\u0105 pod pr\u0105d i notuj\u0105 wyra\u017ane wzrosty. W Gda\u0144sku ceny na rynku wt\u00f3rnym posz\u0142y w g\u00f3r\u0119 o 6,2% rok do roku, co sugeruje bardzo silne zainteresowanie kupuj\u0105cych w tej konkretnej lokalizacji.<\/p>\n
Sk\u0105d bierze si\u0119 ten og\u00f3lny spok\u00f3j? Kluczowe s\u0105 dwa czynniki. Po pierwsze, oferta mieszka\u0144 od deweloper\u00f3w jest obecnie bogata, wi\u0119c kupuj\u0105cy maj\u0105 w czym wybiera\u0107. Po drugie, brak program\u00f3w rz\u0105dowych dop\u0142at do kredyt\u00f3w sprawia, \u017ce rynek nie ma obecnie silnego impulsu do gwa\u0142townych ruch\u00f3w w g\u00f3r\u0119. Cho\u0107 kredyty s\u0105 dzi\u015b \u0142atwiej dost\u0119pne ni\u017c dwa lata temu, brak sztucznego stymulowania popytu pomaga utrzyma\u0107 ceny w ryzach.<\/p>\n
Obecnie to lokalne warunki, czyli to, ile mieszka\u0144 buduje si\u0119 w danym mie\u015bcie i ilu jest ch\u0119tnych do przeprowadzki, decyduj\u0105 o ostatecznych kwotach. Wszystko wskazuje na to, \u017ce taki stan r\u00f3wnowagi, w kt\u00f3rym kupuj\u0105cy i sprzedaj\u0105cy maj\u0105 zbli\u017con\u0105 kart\u0119 przetargow\u0105, utrzyma si\u0119 w najbli\u017cszym czasie.<\/p>\n
\nXTB \u2013 nawet gdy nie widzisz okazji na rynku\n<\/p>\n
\nTwoje wolne \u015brodki na rachunku mog\u0105 pozosta\u0107 oprocentowane, gdy czekasz na lepszy moment.\n<\/p>\n