![\"z\u0142oto](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/1761207134_111_zloto-fomo-300x185.jpg\")
<\/a><\/p>\nKatalizatorem \u2013 poza czysto rynkowymi czynnikami, czyli du\u017c\u0105 liczb\u0105 inwestor\u00f3w, kt\u00f3rzy\u00a0osi\u0105gn\u0119li szybki i\u00a0\u0142atwy zysk dzi\u0119ki inwestycjom w\u00a0kruszce i\u00a0powiedzieli \u201eju\u017c wystarczy\u201d \u2013 by\u0142o umacnianie si\u0119 ameryka\u0144skiego dolara wzgl\u0119dem innych walut (to, \u017ce\u00a0przez\u00a0dobrych kilka dni z\u0142oto ros\u0142o razem z\u00a0dolarem by\u0142o zjawiskiem dziwnym i\u00a0nietypowym) oraz\u00a0oczekiwania na\u00a0\u201erozejm\u201d w\u00a0wojnie celnej USA-Chiny. Ten ostatni element mo\u017ce spowodowa\u0107 wzrost apetytu na\u00a0ryzykowne inwestycje. Mo\u017ce to\u00a0popchn\u0105\u0107 w\u00a0g\u00f3r\u0119 ceny akcji (zw\u0142aszcza, \u017ce\u00a0wyniki finansowe og\u0142aszaj\u0105 w\u0142a\u015bnie technologiczni giganci).<\/p>\n
Skoro ro\u015bnie prawdopodobie\u0144stwo, \u017ce\u00a0zel\u017cej\u0105 czynniki \u201eblokuj\u0105ce\u201d \u015bwiatow\u0105 gospodark\u0119, to\u00a0inwestorzy \u2013 antycypuj\u0105c t\u0119\u00a0przysz\u0142o\u015b\u0107 \u2013 przyst\u0119puj\u0105 do\u00a0kupowania akcji, a\u00a0jednocze\u015bnie zmniejszaj\u0105 udzia\u0142 inwestycji, kt\u00f3re s\u0105\u00a0\u201epolis\u0105 na\u00a0z\u0142e czasy\u201d, takich jak z\u0142oto. St\u0105d spadek cen z\u0142ota. Zobaczymy jak d\u0142ugo potrwa odwr\u00f3t inwestor\u00f3w od\u00a0ryzyka. Ma\u00a0on\u00a0r\u00f3\u017cne oblicza \u2013 opr\u00f3cz z\u0142ota i\u00a0srebra m.in.\u00a0spada rentowno\u015b\u0107 obligacji, 10-letnie ameryka\u0144skie obligacje o\u00a0sta\u0142ym oprocentowaniu na\u00a0gie\u0142dzie po\u00a0raz pierwszy od\u00a0d\u0142u\u017cszego czasu osi\u0105gn\u0119\u0142y rentowno\u015b\u0107 poni\u017cej 4% w\u00a0skali roku.<\/p>\n
Gdzie zatrzyma si\u0119 spadek cen z\u0142ota \u2013 a\u00a0w\u00a0konsekwencji tak\u017ce i\u00a0srebra, bo\u00a0te\u00a0dwa metale szlachetne s\u0105\u00a0ze\u00a0sob\u0105 w\u00a0pewnym stopniu \u201epowi\u0105zane\u201d \u2013 tego oczywi\u015bcie nie\u00a0wiemy, bo\u00a0zale\u017cy to\u00a0od\u00a0strategii bank\u00f3w centralnych (czy\u00a0b\u0119d\u0105 chcia\u0142y wykorzysta\u0107 ni\u017csze ceny do\u00a0zakup\u00f3w) oraz\u00a0od\u00a0tego jak d\u0142ugo potrwa rynkowy trend do\u00a0bardziej ryzykownego inwestowania (tzw. risk-on). Poza tym trzeba pami\u0119ta\u0107, \u017ce\u00a0je\u015bli to\u00a0\u201etylko\u201d korekta \u2013 inwestorzy b\u0119d\u0105 chcieli odkupi\u0107 z\u0142oto, gdy\u00a0uznaj\u0105, \u017ce\u00a0si\u0119 wype\u0142ni\u0142a.<\/p>\n
![\"\"](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/korekta-ceny-zlota-300x188.png\")
<\/p>\n
Gwa\u0142towna fala hossy na\u00a0rynku z\u0142ota wystartowa\u0142a z\u00a0poziomu 3 300 dolar\u00f3w za\u00a0uncj\u0119, a\u00a0wi\u0119c\u00a0nie\u00a0b\u0119dzie niczym dziwnym, gdyby\u00a0spadek cen z\u0142ota \u201ezabra\u0142\u201d jedn\u0105 trzeci\u0105 tego wzrostu, czyli 300-400 dolar\u00f3w. To\u00a0si\u0119 w\u0142a\u015bnie wydarzy\u0142o. Poprzednia fala wzrost\u00f3w (\u0142\u0105cznie z\u00a0korekt\u0105) mia\u0142a zasi\u0119g 800 dolar\u00f3w na\u00a0uncji (podobnie jak obecna), co\u00a0te\u017c sugeruje, \u017ce\u00a0dno powinno by\u0107 niedaleko. Pojawi\u0142a si\u0119 te\u017c nowa analiza Citigroup, kt\u00f3ry\u00a0obni\u017cy\u0142 rekomendacj\u0119 dla z\u0142ota i\u00a0spodziewa si\u0119 d\u0142u\u017cszej konsolidacji kruszcu w\u00a0okolicach 4 000 dolar\u00f3w za\u00a0uncj\u0119.<\/p>\n
Ciekawe jak rozwinie si\u0119 sytuacja na\u00a0rynku srebra. Kilkana\u015bcie dni temu nast\u0105pi\u0142o \u201eroz\u0142\u0105czenie\u201d cen kontrakt\u00f3w terminowych na\u00a0srebro w\u00a0Nowym Jorku (by\u0142y ni\u017csze) od\u00a0cen srebra z\u00a0mo\u017cliwo\u015bci\u0105 fizycznej dostawy w\u00a0Londynie (znacznie wy\u017csze). Ta\u00a0\u201edziura\u201d zosta\u0142a prawdopodobnie zalepiona, bo\u00a0spread cenowy sta\u0142 si\u0119 na\u00a0tyle zauwa\u017calny, \u017ce\u00a0zacz\u0119\u0142o si\u0119 op\u0142aca\u0107 wzi\u0105\u0107 srebro z\u00a0magazyn\u00f3w rynku terminowego Comex (gdzie by\u0142o go\u00a0wi\u0119cej, ni\u017c trzeba) i\u00a0zawie\u017a\u0107 samolotami do\u00a0Londynu, gdzie go\u00a0brakowa\u0142o. A\u00a0brakowa\u0142o go\u00a0do\u00a0tego stopnia, \u017ce\u00a0cena 'leasingu srebra\u201d w\u00a0pewnym momencie osi\u0105gn\u0119\u0142a lichwiarsk\u0105 cen\u0119 40% w\u00a0skali\u2026 miesi\u0105ca. O\u00a0bezprecedensowych wydarzeniach na\u00a0rynku srebra by\u0142o w\u00a0\u201eSubiektywnie o\u00a0Finansach\u201d:<\/p>\n
Ile \u201epowinno\u201d kosztowa\u0107 z\u0142oto? Trzy metody wyceny<\/p>\n Niekt\u00f3rzy analitycy zastanawiaj\u0105 si\u0119, czy\u00a0tym razem korekta cen z\u0142ota nie\u00a0b\u0119dzie powa\u017cniejsza, ni\u017c ostatnich kilka. Bo\u00a0te\u017c ceny z\u0142ota \u2013 zwykle du\u017co bardziej stabilne, ni\u017c ceny innych aktyw\u00f3w \u2013 oderwa\u0142y si\u0119 od\u00a0fundament\u00f3w bardziej, ni\u017c mo\u017cna si\u0119 by\u0142o spodziewa\u0107. Je\u015bli dwa lata temu uncja z\u0142ota by\u0142a wyceniana na\u00a02 000 dolar\u00f3w, a\u00a0teraz p\u0142aci si\u0119 za\u00a0t\u0119\u00a0sam\u0105 uncj\u0119 4 000 dolar\u00f3w \u2013 to\u00a0trudno nie\u00a0zadawa\u0107 sobie pytania czy\u00a0korekta nie\u00a0powinna obj\u0105\u0107 ca\u0142ej szalonej hossy z\u0142ota.<\/p>\n O\u00a0ile w\u00a0przypadku akcji sp\u00f3\u0142ki, kt\u00f3ra\u00a0podwoi\u0142aby warto\u015b\u0107 w\u00a0ci\u0105gu dw\u00f3ch lat uzasadnieniem m\u00f3g\u0142by by\u0107 np.\u00a0dwukrotny wzrost generowanych zys\u00f3w i\u00a0wyp\u0142acanej dywidendy, o\u00a0tyle w\u00a0przypadku z\u0142ota nie\u00a0ma\u00a0mowy o\u00a0takich czynnikach. Z\u0142oto trudno wyceni\u0107, jednak odnosz\u0105c jego warto\u015b\u0107 do\u00a0r\u00f3\u017cnych agregat\u00f3w mo\u017cna si\u0119 zastanawia\u0107 czy\u00a0nie\u00a0oderwa\u0142o si\u0119 od\u00a0fundament\u00f3w w\u00a0stopniu zbyt du\u017cym. W\u00f3wczas spadek cen z\u0142ota m\u00f3g\u0142by si\u0119 przed\u0142u\u017cy\u0107.<\/p>\n O\u00a0jakich agregatach mowa? Jednym z\u00a0nich jest inflacja. O\u00a0z\u0142ocie m\u00f3wi si\u0119, \u017ce\u00a0jest antyinflacyjne. R\u00f3\u017cnie z\u00a0t\u0105\u00a0antyinflacyjno\u015bci\u0105 bywa\u0142o, cho\u0107 w\u00a0bardzo d\u0142ugich okresach ona si\u0119 oczywi\u015bcie sprawdza. Ale\u00a0bywa\u0142y ca\u0142e dekady, gdy\u00a0cena z\u0142ota nie\u00a0\u201ebroni\u0142a\u201d przed\u00a0inflacj\u0105. Je\u015bli by\u015bmy odnie\u015bli cen\u0119 z\u0142ota do\u00a0inflacji, to\u00a0nie\u00a0mo\u017cna powiedzie\u0107, \u017ce\u00a0jest tanie. Uwzgl\u0119dniaj\u0105c wzrost cen d\u00f3br i\u00a0us\u0142ug z\u0142oto jest dzi\u015b dro\u017csze, ni\u017c by\u0142o w\u00a0czasie kryzysu inflacyjnego 1970-1980. Poni\u017cszy wykres jest sprzed kilku tygodni<\/a>, dzi\u015b obie linie by\u0142yby nieco wy\u017cej.<\/p>\n Gdyby\u00a0z\u0142oto mia\u0142o \u201etylko\u201d broni\u0107 przed\u00a0inflacj\u0105, to\u00a0rzeczywi\u015bcie powinno by\u0107 ta\u0144sze, ni\u017c jest w\u00a0rzeczywisto\u015bci<\/a> \u2013 wyt\u0142umaczeniem faktu, \u017ce\u00a0tak\u00a0nie\u00a0jest, z\u00a0jednej strony mo\u017ce by\u0107 obawa przed\u00a0przysz\u0142\u0105 inflacj\u0105, z\u00a0drugiej strony wykorzystanie obligacji w\u00a0rezerwach bank\u00f3w centralnych jako broni, a\u00a0z\u00a0trzeciej strony obawy przed\u00a0wojn\u0105 \u015bwiatow\u0105. Ale\u00a0nie\u00a0zmienia to\u00a0faktu, \u017ce\u00a0gdyby\u00a0cena z\u0142ota mia\u0142a wr\u00f3ci\u0107 do\u00a0poziomu wy\u0142\u0105cznie odpowiadaj\u0105cego poziomowi inflacji, to\u00a0musia\u0142oby wr\u00f3ci\u0107 do\u2026 2 300 dolar\u00f3w za\u00a0uncj\u0119. Spadek cen z\u0142ota musia\u0142by si\u0119 drastycznie pog\u0142\u0119bi\u0107. To\u00a0si\u0119 \u2013 z\u00a0r\u00f3\u017cnych powod\u00f3w \u2013 raczej nie\u00a0zdarzy.<\/p>\n Niekt\u00f3rzy odnosz\u0105 warto\u015b\u0107 z\u0142ota do\u00a0warto\u015bci innych aktyw\u00f3w. Np.\u00a0zak\u0142adaj\u0105, \u017ce\u00a0miernikiem ceny z\u0142ota powinien by\u0107 parytet z\u00a0cenami akcji na\u00a0\u015bwiatowych gie\u0142dach. I\u00a0nawet pokazuj\u0105 tabelki, z\u00a0kt\u00f3rych\u00a0wynika, \u017ce\u00a0warto\u015b\u0107 gie\u0142dowego indeksu S&P500 w\u00a0por\u00f3wnaniu z\u00a0cen\u0105 z\u0142ota od\u00a0lat 90-tych zesz\u0142ego wieku utrzymywa\u0142a relacj\u0119 mi\u0119dzy 0,3 (czyli z\u0142oto by\u0142o trzykrotnie \u201eta\u0144sze\u201d, ni\u017c warto\u015b\u0107 indeksu S&P500) a\u00a0jedno\u015bci\u0105. Dzi\u015b S&P500 ma\u00a0warto\u015b\u0107 powy\u017cej 6 700 pkt, a\u00a0z\u0142oto \u2013 4 000 dolar\u00f3w. Jest wi\u0119c\u00a0nieco dro\u017csze, ni\u017c by\u0107 powinno, o\u00a0ile za\u0142o\u017cymy, i\u017c\u00a0na\u00a0gie\u0142dzie nie\u00a0ma\u00a0ba\u0144ki spekulacyjnej. Ale\u00a0sk\u0105d wiemy, \u017ce\u00a0rzeczywi\u015bcie jej nie\u00a0ma?<\/p>\n No\u00a0i\u00a0wreszcie ceny z\u0142ota czasem odnosi si\u0119 do\u00a0emisji pieni\u0105dza w\u00a0USA<\/a> lub na\u00a0ca\u0142ym \u015bwiecie. Patrz\u0105c na\u00a0relacj\u0119 warto\u015bci rynkowej ca\u0142ego wydobytego z\u0142ota do\u00a0agregatu pieni\u0105dza M2 (czyli got\u00f3wki w\u00a0obrocie i\u00a0pieni\u0119dzy na\u00a0rachunkach banku centralnego) mo\u017cemy zauwa\u017cy\u0107, \u017ce\u00a0obie warto\u015bci s\u0105\u00a0do\u00a0pewnego stopnia skorelowane.<\/p>\n Istnieje nawet wska\u017anik, kt\u00f3ry\u00a0pokazuje t\u0119\u00a0relacj\u0119. I\u00a0\u2013 je\u015bli wierzy\u0107 w\u00a0jego wskazania \u2013 dzi\u015b znajduje si\u0119 na\u00a0poziomie 6,6. Czy\u00a0to\u00a0du\u017co czy\u00a0ma\u0142o? W\u00a01980\u00a0r., gdy\u00a0z\u0142oto osi\u0105ga\u0142o gigantyczne wyceny wskutek kryzysu inflacyjnego, wska\u017anik ten nie\u00a0przekracza\u0142 2,5. A\u00a0wi\u0119c\u00a0\u2013 gdyby\u00a0poziom inflacji mia\u0142 zn\u00f3w by\u0107 dwucyfrowy (jak wtedy) i\u00a0wska\u017anik relacji ceny z\u0142ota do\u00a0poda\u017cy pieni\u0105dza mia\u0142by si\u0119 znale\u017a\u0107 na\u00a0takim poziomie jak wtedy, to\u2026 ceny z\u0142ota mog\u0142yby by\u0107 jeszcze dwa i\u00a0p\u00f3\u0142 raza wy\u017csze ni\u017c dzi\u015b. Mog\u0142yby si\u0119 znale\u017a\u0107 na\u00a0poziomie 9 000 dolar\u00f3w za\u00a0uncj\u0119.<\/p>\n A\u00a0je\u015bli takiej inflacji nie\u00a0b\u0119dzie? Wtedy pewnie warto by\u0142oby sprawdzi\u0107 jak \u00f3w\u00a0wska\u017anik kszta\u0142towa\u0142 si\u0119 w\u00a0roku 2011, gdy\u00a0z\u0142oto osi\u0105ga\u0142o poprzedni wieloletni szczyt notowa\u0144 \u2013 na\u00a0poziomie 1 800 dolar\u00f3w za\u00a0uncj\u0119. To\u00a0by\u0142 fina\u0142 hossy trwaj\u0105cej 10 lat, w\u00a0czasie kt\u00f3rej\u00a0z\u0142oto zdro\u017ca\u0142o z\u00a0300 dolar\u00f3w za\u00a0uncj\u0119 do\u00a0wspomnianych wy\u017cej 1 800 dolar\u00f3w. Potem w\u00a0ci\u0105gu kilku lat na\u00a0rynku z\u0142ota trwa\u0142a bessa, kt\u00f3ra\u00a0\u015bci\u0105gn\u0119\u0142a kurs kruszcu do\u00a0zaledwie 1 000 dolar\u00f3w za\u00a0uncj\u0119. I\u00a0z\u00a0tego poziomu z\u0142oto wystartowa\u0142o do\u00a0kolejnej szalonej hossy, kt\u00f3ra\u00a0trwa do\u00a0dzi\u015b<\/p>\n Ile wi\u0119c\u00a0wynosi\u0142 wska\u017anik poda\u017cy pieni\u0105dza banku centralnego do\u00a0warto\u015bci z\u0142ota w\u00a02011\u00a0r., czyli wtedy, gdy\u00a0z\u0142oto po\u00a0raz ostatni osi\u0105ga\u0142o szczyt hossy? Ot\u00f3\u017c wynosi\u0142 on\u2026 mniej wi\u0119cej 6,5, a\u00a0wi\u0119c\u00a0tyle, ile wynosi dzi\u015b.<\/p>\n Gdyby\u00a0wi\u0119c\u00a0ogl\u0105da\u0107 spraw\u0119 przez\u00a0pryzmat powi\u0105zania warto\u015bci z\u0142ota z\u00a0warto\u015bci\u0105 bilansu banku centralnego USA, to\u2026 a) z\u0142oto by\u0142oby tanie, gdyby\u015bmy zak\u0142adali scenariusz wysokiej inflacji (w\u00a0takich okoliczno\u015bciach wska\u017anik obrazuj\u0105cy ceny z\u0142ota do\u00a0poda\u017cy pieni\u0105dza bywa\u0142 historycznie 2,5 raza ni\u017cszy, ni\u017c dzi\u015b) oraz\u00a0b) drogie, je\u015bli scenariusza ko\u0144ca \u015bwiata nie\u00a0b\u0119dzie.<\/p>\n Patrz\u0105c przez\u00a0pryzmat tego wska\u017anika nawet spadek do\u00a02 500 dolar\u00f3w za\u00a0uncj\u0119 nie\u00a0by\u0142by szczeg\u00f3lnie dziwny. Wska\u017anik ceny z\u0142ota do\u00a0poda\u017cy pieni\u0105dza mo\u017ce sugerowa\u0107, \u017ce\u00a0w\u00a0sytuacji \u201eniekryzysowej\u201d 4 000 dolar\u00f3w za\u00a0uncj\u0119 mo\u017ce by\u0107 szczytem koniunktury na\u00a0rynku z\u0142ota na\u00a0kolejnych kilkana\u015bcie lat (bo\u00a0przecie\u017c przy wska\u017aniku na\u00a0wysoko\u015bci 6,5 ko\u0144czy\u0142a si\u0119 poprzednia hossa z\u0142ota).<\/p>\n Ale\u00a0s\u0105\u00a0i\u00a0skrajnie inne kalkulacje, oderwane od\u00a0\u201efundamentalnej\u201d warto\u015bci z\u0142ota (jakkolwiek by\u00a0jej nie\u00a0szacowa\u0107), natomiast skupiaj\u0105ce si\u0119 na\u00a0por\u00f3wnaniach obecnego \u201erynku byka\u201d na\u00a0rynku z\u0142ota do\u00a0poprzednich takich faz koniunktury. Z\u00a0tego punktu widzenia rzeczywi\u015bcie obecna hossa jest wci\u0105\u017c stosunkowo ma\u0142o \u201ehojna\u201d, bo\u00a0przynios\u0142a raptem czterokrotny wzrost ceny z\u0142ota, gdy\u00a0dwa poprzednie tego typu cykle \u2013 co\u00a0najmniej dziesi\u0119ciokrotny. Tyle, \u017ce\u00a0to\u00a0\u017caden \u201edow\u00f3d\u201d na\u00a0to, i\u017c\u00a0cena z\u0142ota w\u00a0tym cyklu te\u017c powinna wzrosn\u0105\u0107 10-krotnie lub nawet 20-krotnie, o\u00a0ile nie\u00a0powt\u00f3rz\u0105 si\u0119 okoliczno\u015bci, kt\u00f3re towarzyszy\u0142y poprzednim cyklom.<\/p>\n Spadek cen z\u0142ota? Strukturalna zmiana w\u00a0\u015bwiecie finans\u00f3w nie\u00a0zosta\u0142a \u201euniewa\u017cniona\u201d<\/p>\n Tyle. \u017ce\u00a0sytuacja jest dzi\u015b wyj\u0105tkowa i\u00a0to\u00a0mo\u017ce \u201euniewa\u017cnia\u0107\u201d te\u00a0wszystkie wyliczenia. Kilka lat temu obligacje ameryka\u0144skiego rz\u0105du (b\u0119d\u0105ce g\u0142\u00f3wnym sk\u0142adnikiem rezerw bank\u00f3w centralnych) zosta\u0142y po\u00a0raz pierwszy wykorzystane jako bro\u0144. To\u00a0oznacza, \u017ce\u00a0wi\u0119kszo\u015b\u0107 bank\u00f3w centralnych jest zmuszona je\u00a0wymieni\u0107 na\u00a0inne aktywa (z\u00a0kt\u00f3rych\u00a0najwa\u017cniejszym jest z\u0142oto). Ten proces musi jeszcze potrwa\u0107 (w\u00a0skarbcu banku centralnego Chin z\u0142oto ma\u00a0nieca\u0142e 8% udzia\u0142u w\u00a0ca\u0142o\u015bci rezerw dewizowych). Poziom zad\u0142u\u017cenia \u015bwiata te\u017c jest zupe\u0142nie inny, ni\u017c w\u00a0poprzednich dekadach, co\u00a0pozwala my\u015ble\u0107 o\u00a0ryzyku dewaluacji g\u0142\u00f3wnych walut.<\/p>\n \u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014<\/p>\n Sytuacj\u0119 na\u00a0rynku z\u0142ota komentuje Micha\u0142 Tekli\u0144ski, analityk rynku metali szlachetnych w\u00a0Goldenmark (sie\u0107 sklep\u00f3w ze\u00a0z\u0142otem i\u00a0srebrem inwestycyjnym oraz\u00a0z\u00a0bi\u017cuteri\u0105 i\u00a0innymi metalami szlachetnymi) oraz\u00a0Goldsaver (sklep internetowy, w\u00a0kt\u00f3rym\u00a0z\u0142oto mo\u017cna kupowa\u0107 w\u00a0cz\u0119\u015bciach, by\u00a0nie\u00a0trzeba by\u0142o wyk\u0142ada\u0107 kilkunastu tysi\u0119cy z\u0142otych na\u00a0raz, by\u00a0kupi\u0107 uncj\u0119 z\u0142ota).<\/p>\n To, co\u00a0dzi\u015b obserwujemy, to\u00a0nie\u00a0tylko\u00a0kolejny cykl wzrostowy, ale\u00a0moment przesterowania \u015bwiatowych finans\u00f3w. Z\u0142oto pe\u0142ni rol\u0119 bezpiecznej przystani, a\u00a0jego cena odzwierciedla rosn\u0105cy niepok\u00f3j inwestor\u00f3w wobec przysz\u0142o\u015bci globalnej gospodarki. Za\u00a0rajdem z\u0142ota stoj\u0105 zar\u00f3wno napi\u0119cia geopolityczne i\u00a0wojna handlowa USA-Chiny, jak i\u00a0rosn\u0105cy popyt inwestycyjny ze\u00a0strony bank\u00f3w centralnych oraz\u00a0instytucji finansowych. Korekta wynikaj\u0105ca z\u00a0\u201eprzegrzania\u201d rynku nie\u00a0zmienia tych fundament\u00f3w.<\/p>\n Wojna handlowa USA-Chiny jest nieunikniona. To\u00a0by\u0142by bardzo silny cios w\u00a0\u015bwiatowy przemys\u0142 \u2013 nie\u00a0tylko\u00a0zbrojeniowy, ale\u00a0te\u017c elektroniczny czy\u00a0motoryzacyjny. Chiny rafinuj\u0105 blisko 90% \u015bwiatowych metali ziem rzadkich i\u00a0mog\u0105 z\u00a0dnia na\u00a0dzie\u0144 ograniczy\u0107 ich eksport. Dla Zachodu to\u00a0sygna\u0142 ostrzegawczy, a\u00a0dla inwestor\u00f3w \u2013 bodziec do\u00a0ucieczki w\u00a0bezpieczne aktywa, w\u00a0tym z\u0142oto. Nawet je\u015bli nast\u0105pi zawieszenie broni mi\u0119dzy mocarstwami \u2013 nie\u00a0spodziewa\u0142bym si\u0119 trwa\u0142ego pokoju. USA i\u00a0Chiny s\u0105\u00a0na\u00a0kursie kolizyjnym w\u00a0walce o\u00a0gospodarcz\u0105 dominacj\u0119.<\/p>\n Wzrost notowa\u0144 z\u0142ota wspiera\u0142y do\u00a0tej\u00a0pory prognozy najwi\u0119kszych instytucji finansowych. Bank of America, a\u00a0tak\u017ce Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale przewiduj\u0105, \u017ce\u00a0do\u00a0po\u0142owy 2026 roku cena kruszcu osi\u0105gnie 5 000 dolar\u00f3w za\u00a0uncj\u0119, a\u00a0srebra \u2013 65 dolar\u00f3w za\u00a0uncj\u0119. Do\u00a0takiego wywindowania ceny z\u0142ota mo\u017ce przyczyni\u0107 si\u0119 spodziewany przez\u00a0analityk\u00f3w 14-procentowy wzrost popytu inwestycyjnego. W\u00a0scenariuszu bardziej agresywnym, przy silniejszym nap\u0142ywie kapita\u0142u do\u00a0metali szlachetnych, Bank of America nie\u00a0wyklucza nawet osi\u0105gni\u0119cia przez\u00a0z\u0142oto ceny 6 000 dolar\u00f3w za\u00a0uncj\u0119.<\/p>\n Podobnie Goldman Sachs prognozuje poziom 4 900 dolar\u00f3w za\u00a0uncj\u0119, za\u015b ANZ Bank \u2013 4 600 dolar\u00f3w za\u00a0uncj\u0119 w\u00a02026 roku. Analitycy coraz cz\u0119\u015bciej podnosz\u0105 swoje prognozy, bo\u00a0widz\u0105, \u017ce\u00a0mamy do\u00a0czynienia z\u00a0trwa\u0142\u0105 zmian\u0105 strukturaln\u0105 w\u00a0\u015bwiatowych finansach. Z\u0142oto odzyskuje rol\u0119 kluczowego aktywa rezerwowego. T\u0119\u00a0rol\u0119 niepodzielnie dzier\u017cy\u0142 dolar i\u00a0dolarowe obligacje. I\u00a0nikt z\u00a0w\u0142odarzy \u015bwiatowych finans\u00f3w nie\u00a0ma\u00a0w\u0105tpliwo\u015bci, \u017ce\u00a0t\u0119\u00a0rol\u0119 b\u0119dzie musia\u0142 (i\u00a0chcia\u0142) porzuci\u0107. Albo\u00a0przynajmniej si\u0119 ni\u0105 podzieli\u0107.<\/p>\n Jednym z\u00a0bank\u00f3w centralnych, kt\u00f3ry\u00a0dzia\u0142a na\u00a0rzecz zmiany struktury rezerw dewizowych jest Narodowy Bank Polski. Jego dzia\u0142ania odbijaj\u0105 si\u0119 szerokim echem na\u00a0rynkach finansowych. NBP od\u00a02024 roku zintensyfikowa\u0142 zakupy z\u0142ota. Polska w\u00a0ubieg\u0142ym roku kupi\u0142a 89,5 ton kruszcu, a\u00a0w\u00a0obecnym ponad 67 ton, wyprzedzaj\u0105c pod\u00a0tym wzgl\u0119dem nawet Chiny. W\u00a0rezultacie NBP posiada ju\u017c ponad 515 ton z\u0142ota, co\u00a0stanowi blisko 22% rezerw banku centralnego.<\/p>\n NBP nie\u00a0tylko\u00a0zwi\u0119ksza\u0142 rezerwy, ale\u00a0zrobi\u0142 to\u00a0w\u00a0najlepszym mo\u017cliwym momencie. Dzi\u015b, przy cenie oscyluj\u0105cej wok\u00f3\u0142 4 000 dolar\u00f3w za\u00a0uncj\u0119, te\u00a0zakupy okaza\u0142y si\u0119 strza\u0142em w\u00a0dziesi\u0105tk\u0119. A\u00a0planowane zwi\u0119kszenie udzia\u0142u z\u0142ota w\u00a0rezerwach do\u00a030% mo\u017ce w\u00a0nadchodz\u0105cych latach prze\u0142o\u017cy\u0107 si\u0119 na\u00a0kolejne setki ton zakupionego kruszcu i\u00a0wzmocni\u0107 pozycj\u0119 Polski w\u00a0\u015bwiatowym systemie finansowym.<\/p>\n Narodowy Bank Polski jest dzi\u015b chwalony przez\u00a0zagraniczne media \u2013 od\u00a0\u201eThe Economist\u201d, przez\u00a0\u201eBloomberg\u201d i\u00a0\u201eFinancial Times\u201d, po\u00a0niemiecki \u201eHandelsblatt\u201d. W\u0142oskie portale ekonomiczne okre\u015blaj\u0105 dzia\u0142ania polskiego banku centralnego mianem \u201eewenementu na\u00a0skal\u0119 \u015bwiatow\u0105\u201d.<\/p>\n Mamy do\u00a0czynienia z\u00a0bezprecedensowym po\u0142\u0105czeniem czynnik\u00f3w: wojn\u0105 handlow\u0105, spadkiem zaufania do\u00a0dolara, rekordowymi zakupami bank\u00f3w centralnych i\u00a0wzrostem napi\u0119\u0107 geopolitycznych. To\u00a0wszystko sprawia, \u017ce\u00a0z\u0142oto wraca do\u00a0centrum globalnego systemu finansowego. Inwestorzy instytucjonalni zaczynaj\u0105 realokowa\u0107 swoje portfele, zwi\u0119kszaj\u0105c udzia\u0142 metali szlachetnych \u2013 to\u00a0fundamentalna zmiana.<\/p>\n Co\u00a0prawda kr\u00f3tkoterminowe korekty s\u0105\u00a0mo\u017cliwe, by\u0107 mo\u017ce b\u0119d\u0105 gwa\u0142towne \u2013 co\u00a0widzimy w\u00a0ostatnich dniach \u2013 ale\u00a0nie\u00a0zmieniaj\u0105 d\u0142ugofalowego obrazu rynku. Z\u0142oto sta\u0142o si\u0119 strategicznym aktywem, kt\u00f3re daje ochron\u0119 w\u00a0\u015bwiecie niepewnych walut i\u00a0niestabilnej polityki.<\/p>\n \u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014<\/p>\n WI\u0118CEJ O\u00a0INWESTOWANIU:<\/p>\n \u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014-<\/p>\n ZAPOZNAJ SI\u0118 Z\u00a0ARTYKU\u0141AMI Z\u00a0CYKLU \u201eSTA\u0106 CI\u0118 NA\u00a0Z\u0141OTO\u201d:<\/p>\n >>>\u00a0Dla niezbyt do\u015bwiadczonych inwestor\u00f3w najbezpieczniejsz\u0105 strategi\u0105 s\u0105\u00a0zakupy w\u00a0cz\u0119\u015bciach.<\/a>\u00a0Dotyczy to\u00a0akcji, obligacji i\u2026 z\u0142ota te\u017c. Zw\u0142aszcza teraz. Jak robi\u0107 to\u00a0wygodnie?<\/p>\n >>> Z\u0142oto w\u00a0monetach lub sztabkach czy\u00a0w\u00a0ETF-ach, funduszach i\u00a0akcjach sp\u00f3\u0142ek?\u00a0Jakie s\u0105\u00a0wady i\u00a0zalety lokowania pieni\u0119dzy w\u00a0fizyczny kruszec?<\/a><\/p>\n >>> Popularno\u015b\u0107 zakup\u00f3w z\u0142ota w\u00a0Polsce ro\u015bnie, wi\u0119c\u2026 wraca patent na\u00a0kupowanie z\u0142ota po\u00a0kawa\u0142ku.\u00a0Czy\u00a0tym sposobem z\u0142ote sztabki trafi\u0105 pod\u00a0strzechy? Czy\u00a0to\u00a0bezpieczne? Testuj\u0119<\/a><\/p>\n >>>\u00a0Od\u00a0czego zale\u017cy cena z\u0142ota?\u00a0Kiedy zyskamy dzi\u0119ki ulokowaniu w\u00a0nim cz\u0119\u015bci oszcz\u0119dno\u015bci, a\u00a0kiedy niekoniecznie? Zdecyduje o\u00a0tym kilka czynnik\u00f3w<\/a><\/p>\n >>>\u00a0Po\u00a0co\u00a0banki centralne kupuj\u0105 z\u0142oto? I\u00a0czy\u00a0my\u00a0te\u017c powinni\u015bmy?\u00a0<\/a>Czy\u00a0dla bankier\u00f3w z\u0142oto staje si\u0119 alternatyw\u0105 dla \u201epapierowego\u201d pieni\u0105dza?<\/p>\n >>> Z\u0142oto czy\u00a0nieruchomo\u015bci?\u00a0Ten odwieczny sp\u00f3r od\u00a0lat rozgrzewa zwolennik\u00f3w inwestycji alternatywnych na\u00a0ca\u0142ym \u015bwiecie. Kto ma\u00a0wi\u0119cej racji?<\/a><\/p>\n >>> Z\u0142oto jako \u201eubezpieczenie od\u00a0ko\u0144ca \u015bwiata\u201d?\u00a0Nie\u00a0tylko. Sprawdzam, jak z\u0142oto si\u0119 sprawdza w\u00a0kryzysowych momentach na\u00a0rynku. Bo\u00a0kryzys\u00f3w ci\u00a0u\u00a0nas dostatek<\/a><\/p>\n \u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014<\/p>\n Odbierz za\u00a0darmo e-book o\u00a0lokowaniu w\u00a0z\u0142oto.\u00a0Zastanawiasz si\u0119, czy\u00a0z\u0142oto jest dla Ciebie? Zobacz\u00a0raport specjalny \u201eJak lokowa\u0107 oszcz\u0119dno\u015bci w\u00a0z\u0142ocie?\u201d, kt\u00f3ry\u00a0ekipa \u201eSubiektywnie o\u00a0Finansach\u201d przygotowa\u0142a wsp\u00f3lnie z\u00a0firm\u0105 Goldsaver.\u00a0Co\u00a0w\u00a0raporcie?\u00a0Jak z\u0142oto w\u00a0przesz\u0142o\u015bci chroni\u0142o warto\u015b\u0107? Trzy formy, w\u00a0kt\u00f3rych\u00a0mo\u017cna kupi\u0107 z\u0142oto. Jak bezpiecznie kupowa\u0107 z\u0142oto fizyczne? Jak sprawdzi\u0107 autentyczno\u015b\u0107 z\u0142otej sztabki lub monety? Dlaczego z\u0142oto zawsze mia\u0142o i\u00a0b\u0119dzie mia\u0142o warto\u015b\u0107?\u00a0Raport mo\u017cesz pobra\u0107 zupe\u0142nie bezp\u0142atnie \u2013 wystarczy\u00a0zarejestrowa\u0107 si\u0119 w\u00a0sklepie Goldsaver.pl tutaj\u00a0<\/a>lub zapisa\u0107 si\u0119 do\u00a0newslettera\u00a0Goldsaver.<\/p>\n \u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014\u2014<\/p>\n ZAPROSZENIE\u00a0<\/p>\n![\"gor\u0105czka](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/goraczka-srebra-300x184.jpg\")
<\/a><\/p>\n![\"zmiany](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/zmiany-cen-na-rynku-srebra-2-300x186.jpg\")
<\/a><\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/gold-2-300x171.png\")
<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/gold-1-300x169.png\")
<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/gold-3-300x184.png\")
<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/gold-4-300x191.png\")
<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/gold-5-300x88.png\")
<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/gold-bull-300x262.jpg\")
<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/michal-teklinski-300x144.jpg\")
<\/p>\n![\"portfel](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/60-20-20-1-300x184.jpg\")
<\/p>\n![\"ray](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/ray-dalio-ma-rade.-ta-korelacja-zaskakuje-300x194.jpg\")
<\/a><\/p>\n![\"rady](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/goraczke-zlota-300x190.jpg\")
<\/a><\/p>\n![\"z\u0142ote](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/zlote-etf-y-300x168.jpg\")
<\/a><\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/gold-rush-300x179.jpg\")
<\/a><\/p>\n![\"czy](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/gornikow-zlota-300x207.jpg\")
<\/a><\/p>\n![\"jacy](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/jacy-polacy-kupuja-zloto-300x194.jpg\")
<\/a><\/p>\n![\"prawo](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/prawo-szariatu-na-rynku-zlota-300x198.jpg\")
<\/a><\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/goldenmark-298x300.jpg\")
<\/p>\n
![\"\"](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/logo-goldsaver.png\"){kind=logo}
<\/p>\n![\"\"](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2025\/10\/goldenmark-300x83.png\")
<\/p>\n