Dwa ostatnie sposoby s\u0105 barbarzy\u0144skie. Fundusz Narodowego Dobrobytu zosta\u0142 utworzony po pierwszej reformie emerytalnej, aby w z g\u00f3ry znanym okresie deficytu Funduszu Emerytalnego uzupe\u0142ni\u0107 jego niedob\u00f3r. Pocz\u0105tkowo jednak \u015brodki te by\u0142y wykorzystywane do zakupu akcji sp\u00f3\u0142ek \u2014 tyle \u017ce w przeciwie\u0144stwie do norweskiego funduszu emerytalnego nie by\u0142y to akcje zagraniczne i przynosz\u0105ce zyski, lecz krajowe i znajduj\u0105ce si\u0119 w trudnej sytuacji.<\/p>\n
Nast\u0119pnie w\u0142adze zacz\u0119\u0142y inwestowa\u0107 \u015brodki w projekty infrastrukturalne \u2014 ponownie takie, w kt\u00f3rych wydatki s\u0105 gigantyczne i to ju\u017c teraz, a dochody w\u0105tpliwe i gdzie\u015b za horyzontem. P\u00f3\u017aniej rz\u0105dz\u0105cy w og\u00f3le przestali si\u0119 kr\u0119powa\u0107 i w momencie, gdy rosyjski bud\u017cet przeszed\u0142 z nadwy\u017cki do deficytu, si\u0119gali po \u015brodki z Funduszu Narodowego Dobrobytu tak desperacko, jak narkoman si\u0119ga do znalezionego przez siebie zapasu pieni\u0119dzy swoich bliskich, przestaj\u0105c nie\u015bmia\u0142o wyci\u0105ga\u0107 po jednym banknocie z pliku.<\/p>\n
Dalszy ci\u0105g artyku\u0142u pod materia\u0142em wideo<\/p>\n
Je\u015bli chodzi o Skarb Pa\u0144stwa, Kodeks Bud\u017cetowy zezwala na wykorzystanie dost\u0119pnych na nim sald do pokrycia deficyt\u00f3w. Pierwotnym zamys\u0142em by\u0142o jednak pokrycie \u015br\u00f3drocznych luk w przep\u0142ywach pieni\u0119\u017cnych \u2014 w przypadkach, gdy pieni\u0105dze wp\u0142yn\u0105 jutro, a p\u0142aci\u0107 trzeba ju\u017c teraz. I oczywi\u015bcie finansowanie deficytu jest dozwolone jedynie z dost\u0119pnych sald, a nie ze \u015brodk\u00f3w przeznaczonych na p\u0142atno\u015bci.<\/p>\n
Aukcje Ministerstwa Finans\u00f3w maj\u0105ce na celu wprowadzenie nowych obligacji (OFZ) sz\u0142y jednak coraz gorzej \u2014 banki, g\u0142\u00f3wni nabywcy d\u0142ugu publicznego, domaga\u0142y si\u0119 wy\u017cszej rentowno\u015bci, coraz bardziej w\u0105tpi\u0105c w wiarygodno\u015b\u0107 tych papier\u00f3w warto\u015bciowych. Sko\u0144czy\u0142o si\u0119 na tym, \u017ce w lipcu Ministerstwo Finans\u00f3w zawiesi\u0142o aukcje \u2014 ostatnie trzy zako\u0144czy\u0142y si\u0119 fiaskiem.<\/p>\n
Je\u015bli chodzi o Fundusz Narodowego Dobrobytu, w momencie lipcowego za\u0142amania na moskiewskiej gie\u0142dzie kr\u0105\u017cy\u0142y pog\u0142oski, \u017ce akcje wyprzedaje jaki\u015b „gruby gracz” \u2014 na sesjach notowano ogromne wolumeny sprzeda\u017cy. Kim by\u0142 ten podmiot? To pozosta\u0142o tajemnic\u0105. Istnia\u0142o jednak podejrzenie, \u017ce to Fundusz Narodowego Dobrobytu sprzedaje akcje, kt\u00f3re kiedy\u015b naby\u0142. Je\u015bli tak by\u0142o, mo\u017cna stwierdzi\u0107, \u017ce w tamtym momencie nawet w „skarbonce” funduszu nie pozosta\u0142y ju\u017c \u017cadne wolne \u015brodki.<\/p>\n
Co dalej?<\/p>\n
Opr\u00f3cz trzech g\u0142\u00f3wnych metod finansowania deficytu istniej\u0105 te\u017c inne, mniej przyjemne lub trudne do zrealizowania w rosyjskich warunkach.<\/p>\n
Najlepszym rozwi\u0105zaniem jest zwi\u0119kszenie dochod\u00f3w. Zosta\u0142o to ju\u017c zrealizowane poprzez podwy\u017cszenie stawki VAT z 20 proc. do 22 proc. oraz rozszerzenie obowi\u0105zku jego p\u0142acenia na cz\u0119\u015b\u0107 ma\u0142ych przedsi\u0119biorstw od 1 stycznia tego roku. I przynios\u0142o to efekt \u2014 w ci\u0105gu pierwszych sze\u015bciu miesi\u0119cy dochody wzros\u0142y o 426 mld rubli (18,4 mld z\u0142). Blokada cie\u015bniny Ormuz<\/a> w trakcie konfliktu USA i Izraela z Iranem tylko w lipcu przynios\u0142a wzrost dochod\u00f3w bud\u017cetowych z ropy i gazu o 291 mld rubli (12,5 mld z\u0142). Z powodu za\u0142amania cen na pocz\u0105tku roku, silnego rubla oraz mechanizmu wyr\u00f3wnawczego w sektorze paliwowym (gdy bud\u017cet dop\u0142aca do sprzeda\u017cy produkt\u00f3w naftowych na rynku krajowym po cenie ni\u017cszej od \u015bwiatowej) wynik nadal jest jednak ujemny. Wp\u0142ywy s\u0105 ni\u017csze od ubieg\u0142orocznych o oko\u0142o 17 proc.<\/p>\n Oczywi\u015bcie wysokie ceny ropy nadal przynosz\u0105 bud\u017cetowi dodatkowe \u015brodki. Silny rubel stopniowo odchodzi jednak w przesz\u0142o\u015b\u0107 \u2014 nadal traci na warto\u015bci i, s\u0105dz\u0105c po wypowiedziach cz\u0142onk\u00f3w rz\u0105du, kurs dolara powy\u017cej 90 rubli (3,88 z\u0142) jest uwa\u017cany za ca\u0142kowicie zr\u00f3wnowa\u017cony. A bior\u0105c pod uwag\u0119 fakt, \u017ce w pierwszym p\u00f3\u0142roczu kurs by\u0142 znacznie ni\u017cszy od zaplanowanego w bud\u017cecie poziomu 92,2 rubla (4 z\u0142) za dolara, kurs dolara na poziomie 100 rubli (4,31 z\u0142) do ko\u0144ca roku zostanie uznany za akceptowalny.<\/p>\n Ukraina „powoli przegrywa” wojn\u0119. Diabelsko skuteczna strategia Rosji ma j\u0105 rzuci\u0107 na kolana. „Cudu nie b\u0119dzie” Wreszcie Ministerstwo Finans\u00f3w wznowi aukcje \u2014 kr\u0105\u017c\u0105 pog\u0142oski, \u017ce ju\u017c we wrze\u015bniu zaoferuje obligacje typu „floater” (obligacje o zmiennych oprocentowaniu powi\u0105zane ze stop\u0105 procentow\u0105). Nie jestem pewna, czy w warunkach obni\u017cania stopy referencyjnej przez bank centralny b\u0119d\u0105 one cieszy\u0107 si\u0119 du\u017cym popytem, ale w ko\u0144cu rz\u0105d mo\u017ce zmusi\u0107 do tego banki pa\u0144stwowe, a tak\u017ce wywrze\u0107 presj\u0119 na pozosta\u0142e banki.<\/p>\n Deficyt bud\u017cetowy ju\u017c w lipcu si\u0119gn\u0105\u0142 prawie 6,5 bln rubli (259 mld z\u0142) i nadal szybko ro\u015bnie. Oczywiste jest, \u017ce nie uda si\u0119 go ju\u017c pokry\u0107 wy\u0142\u0105cznie dzi\u0119ki wzrostowi dochod\u00f3w z ropy i gazu, zad\u0142u\u017ceniu, podatkom oraz korzy\u015bciom wynikaj\u0105cym z dewaluacji rubla. Skarbiec zosta\u0142 opr\u00f3\u017cniony. Oznacza to, \u017ce nadszed\u0142 czas na bolesne decyzje.<\/p>\n Niekt\u00f3re z nich zosta\u0142y ju\u017c podj\u0119te. Wed\u0142ug agencji Bloomberg finansowanie niewojskowych pozycji bud\u017cetowych zosta\u0142o zmniejszone o 35 proc., podj\u0119to tak\u017ce decyzj\u0119 o redukcji etat\u00f3w w federalnych resortach o 15 proc. Czy to pomo\u017ce? Je\u015bli wydatki wojskowe b\u0119d\u0105 nadal ros\u0142y \u2014 nie. A b\u0119d\u0105 ros\u0142y, nie ma co do tego w\u0105tpliwo\u015bci \u2014 s\u0105dz\u0105c po wypowiedziach r\u00f3\u017cnego rodzaju polityk\u00f3w i urz\u0119dnik\u00f3w oraz samego Putina, Rosja zamierza walczy\u0107 d\u0142ugo. I najwyra\u017aniej nie chce ogranicza\u0107 si\u0119 do comiesi\u0119cznego zdobywania Ma\u0142ej Tokmaczki.<\/a><\/p>\n Wp\u0142ywy z podatk\u00f3w nie b\u0119d\u0105 ros\u0142y \u2014 raczej spadn\u0105: same ataki Si\u0142 Zbrojnych Ukrainy na platformy handlowe zrujnowa\u0142y miliony sprzedawc\u00f3w, a w \u015blad za nimi r\u00f3wnie\u017c tych, kt\u00f3rzy produkowali dla nich towary. Co wi\u0119cej \u2014 potrzebne b\u0119d\u0105 pieni\u0105dze na ratowanie ton\u0105cej firmy Wildberries. Ile? To tajemnica pa\u0144stwowa. A potem do\u0142\u0105cz\u0105 do nich Ozon (druga najwi\u0119ksza platforma e-commerce w Rosji), rafinerie ropy naftowej oraz rolnicy, kt\u00f3rym zbo\u017ce gnije z powodu blokady Morza Azowskiego i Morza Czarnego. Dochody z ropy i gazu r\u00f3wnie\u017c nie b\u0119d\u0105 ros\u0142y w niesko\u0144czono\u015b\u0107 \u2014 pr\u0119dzej czy p\u00f3\u017aniej albo cie\u015bnina Ormuz zostanie otwarta, albo sprzedawcy znajd\u0105 drogi obej\u015bcia. Ju\u017c sama umowa USA z Wenezuel\u0105 mo\u017ce pozwoli\u0107 tym pierwszym na obni\u017cenie cen ropy.<\/p>\n Je\u015bli nie mo\u017cna liczy\u0107 na d\u0142ugoterminowy wzrost dochod\u00f3w, trzeba ci\u0105\u0107 wydatki. A to oznacza, \u017ce zmniejszenie finansowania pozycji bud\u017cetowych o 35 proc. to dopiero pocz\u0105tek. No i rubel prawdopodobnie zostanie zdewaluowany silniej, ni\u017c planowano: na przysz\u0142y rok ustalono kurs powy\u017cej 95 rubli (4,09 z\u0142) za dolara.<\/p>\n O tym, co dok\u0142adnie zostanie zrobione, dowiemy si\u0119 jednak najprawdopodobniej dopiero po fakcie \u2014 kiedy odczujemy to w naszych portfelach. Na razie mo\u017cemy jedynie albo pociesza\u0107 si\u0119 tym, \u017ce pomimo bezprecedensowo\u015bci zaistnia\u0142ej sytuacji nie zapisujemy jeszcze przepis\u00f3w na potrawy z komosy, albo przera\u017ca\u0107 si\u0119 tym, do czego to mo\u017ce doprowadzi\u0107. Nie wiemy w\u0142a\u015bciwie, co si\u0119 dzieje \u2014 zdaniem w\u0142adz nie powinni\u015bmy tego wiedzie\u0107. I to przera\u017ca najbardziej.<\/p>\n Jedno jest jasne \u2014 w\u0142adze nie potrafi\u0105 sformowa\u0107 bud\u017cetu z tego, co zosta\u0142o. Podejrzewam, \u017ce w\u0142a\u015bnie teraz rz\u0105d zacznie zastanawia\u0107 si\u0119, sk\u0105d jeszcze mo\u017cna zebra\u0107 pieni\u0105dze. Co wymy\u015bli \u2014 nie wiadomo. Ca\u0142ej prawdy si\u0119 nie dowiemy.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Tatiana Rybakowa to rosyjska dziennikarka i publicystka analizuj\u0105ca sytuacj\u0119 polityczn\u0105 i gospodarcz\u0105 Rosji. Eksperci zaciekle spieraj\u0105 si\u0119 o…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":659835,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":"","_share_on_mastodon":"0"},"categories":[14],"tags":[56,61195,32,33,190,27,34,35,28,31,48,25,46,40,41,87,47,80,29,30,26,82,83,84],"class_list":["post-659834","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","category-swiat","tag-article_premium","tag-bottomfeed_styl","tag-breaking-news","tag-breakingnews","tag-gospodarka","tag-headlines","tag-latest-news","tag-latestnews","tag-naglowki","tag-najwazniejsze-artykuly","tag-nat_styl","tag-news","tag-omp","tag-polish","tag-polski","tag-rosja","tag-screening_general","tag-swiat","tag-top-stories","tag-topstories","tag-wiadomosci","tag-world","tag-world-news","tag-worldnews"],"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@pl\/117195494074800413","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/659834","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=659834"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/659834\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/659835"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=659834"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=659834"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=659834"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"M\u0119\u017cczyzna](\"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/bWJk9lBaHR0cHM6Ly9vY2RuLmV1L3B1bHNjbXMvTURBXy80M2I0OGQ5MTFhYzBmN2Q3OTk0MDljYWNkOWE4OGQ0ZC5wbmeRlQLNA.jpeg\")
<\/p>\n