{"id":68088,"date":"2025-10-25T15:17:13","date_gmt":"2025-10-25T15:17:13","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/68088\/"},"modified":"2025-10-25T15:17:13","modified_gmt":"2025-10-25T15:17:13","slug":"dywidenda-ciagnie-w-gore-kurs-orlenu-puls-biznesu","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/68088\/","title":{"rendered":"Dywidenda ci\u0105gnie w g\u00f3r\u0119 kurs Orlenu – Puls Biznesu"},"content":{"rendered":"

Kurs Orlenu zbli\u017ca si\u0119 do 100 z\u0142. Na tle notowa\u0144 sprzed niespe\u0142na 10 lat nie jest to zbyt wiele. W pa\u017adzierniku 2017 r. kurs osi\u0105gn\u0105\u0142 rekordowe 134,45 z\u0142. Tyle \u017ce w wyniku przej\u0119cia PGNiG oraz znacznej cz\u0119\u015bci aktyw\u00f3w Grupy Lotos liczba akcji Orlenu w mi\u0119dzyczasie wzros\u0142a.<\/p>\n

– Trudno por\u00f3wnywa\u0107 kurs Orlenu sprzed kilku lat z obecnym \u2013 podkre\u015bla Dawid Czopek, zarz\u0105dzaj\u0105cy Polaris FIZ.<\/p>\n

Wida\u0107 to w liczbach. Gdy notowania jednej akcji Orlenu ustanawia\u0142y historyczny rekord, warto\u015b\u0107 ca\u0142ej sp\u00f3\u0142ki przekracza\u0142a 57 mld z\u0142. Obecnie \u2013 gdy jedna akcja jest mniej wi\u0119cej o jedn\u0105 czwart\u0105 ta\u0144sza \u2013 przedsi\u0119biorstwo jako ca\u0142o\u015b\u0107 jest warte 113 mld z\u0142. Ta rekordowa kapitalizacja to efekt rajdu notowa\u0144, jaki nast\u0105pi\u0142 w 2025 r. W niespe\u0142na 10 miesi\u0119cy kurs Orlenu wzr\u00f3s\u0142 o 107 proc.<\/p>\n

– Wynika to z dw\u00f3ch powod\u00f3w. Pierwszy to biznes Orlenu. Wyniki sp\u00f3\u0142ki w du\u017cej mierze zale\u017c\u0105 od ceny w\u0119glowodor\u00f3w, w szczeg\u00f3lno\u015bci gazu. Cena gazu w Europie przekracza 30 EUR\/MWh, co nap\u0119dza zyski sp\u00f3\u0142ki. Nast\u0105pi\u0142a te\u017c poprawa w cz\u0119\u015bci rafineryjnej. Przede wszystkim inwestorzy poczuli jednak, \u017ce Orlen jest na tyle du\u017cy i dobrze pouk\u0142adany, \u017ce jest si\u0119 w stanie dzieli\u0107 zyskiem z akcjonariuszami mniejszo\u015bciowymi \u2013 m\u00f3wi pragn\u0105cy zachowa\u0107 anonimowo\u015b\u0107 przedstawiciel instytucji posiadaj\u0105cej spory pakiet akcji Orlenu.<\/p>\n

\n
\n
\n <\/a>\n<\/p>\n

Dywidenda Orlenu w latach 2026 i 2027<\/p>\n

\u201eW ostatnich kwarta\u0142ach Orlen osi\u0105gn\u0105\u0142 solidne wyniki nie tylko pod wzgl\u0119dem rachunku zysk\u00f3w i strat, ale, co wa\u017cniejsze, generowania przep\u0142yw\u00f3w pieni\u0119\u017cnych. Uwolniony kapita\u0142 obrotowy zapewni\u0142 silne wsparcie. Chocia\u017c utrzymuj\u0105ca si\u0119 presja na ceny gazu stanowi wyzwanie dla rentowno\u015bci w \u015brednim terminie, uwa\u017camy, \u017ce po\u0142\u0105czenie wysokich zysk\u00f3w, silnego generowania got\u00f3wki i niskiego poziomu d\u017awigni finansowej Orlenu tworzy solidne podstawy\u201d \u2013 napisa\u0142 w raporcie z 24 wrze\u015bnia 2025 r. Tomasz Krukowski, analityk Santander Banku Polska.<\/p>\n

Podni\u00f3s\u0142 przy tej okazji cen\u0119 docelow\u0105 akcji Orlenu z 75 do 99 z\u0142, zmieniaj\u0105c zalecenie z \u201eneutralnie\u201d na \u201ekupuj\u201d.<\/p>\n

W 2025 r. Orlen w dw\u00f3ch transzach wyp\u0142aci\u0142 dywidend\u0119 w wysoko\u015bci 6 z\u0142 na akcj\u0119. Tomasz Krukowski zak\u0142ada, \u017ce w 2026 r. b\u0119dzie to 6,50, a rok p\u00f3\u017aniej ponownie 6 z\u0142. W raporcie z 23 pa\u017adziernika 2025 r. Micha\u0142 Kozak z Trigonu DM dywidend\u0119 na akcj\u0119 w 2026 r. oszacowa\u0142 r\u00f3wnie\u017c na 6,50, ale rok p\u00f3\u017aniej na 5,50 z\u0142, podnosz\u0105c zarazem cen\u0119 docelow\u0105 akcji Orlenu z 85,20 do 97,60 z\u0142.<\/p>\n

Polityka dywidendowa Orlenu zak\u0142ada transfer do akcjonariuszy do 25 proc. przep\u0142yw\u00f3w z dzia\u0142alno\u015bci operacyjnej w danym roku pomniejszonych o koszty finansowania. Zarazem dywidenda gwarantowana ma rosn\u0105\u0107 co roku o 15 groszy na akcj\u0119. W praktyce oznacza\u0142oby to osi\u0105gni\u0119cie 6 z\u0142 na akcj\u0119 dopiero w 2035 r. Jednak na wyp\u0142at\u0119 wysoko\u015bci rz\u0119du 6 z\u0142 na akcj\u0119 ju\u017c w 2026 r. wskazuje r\u00f3wnie\u017c w swoim lipcowym raporcie Adam Milewicz, analityk PKO BP \u2013 jeden z dw\u00f3ch analityk\u00f3w, kt\u00f3rzy nie wyceniaj\u0105 akcji Orlenu nawet na 75 z\u0142. W 2027 r. dostrzega on ryzyko spadku dywidendy do 4,80 z\u0142. Wida\u0107 wi\u0119c zwi\u0105zek cen docelowych z szacunkiem dywidendy wyp\u0142acanej w 2027 r.<\/p>\n

Paradoksalnie dla Tomasza Krukowskiego 6 z\u0142 na akcj\u0119 to te\u017c przejaw pewnego regresu zdolno\u015bci dywidendowych Orlenu. Analityk Santandera uwa\u017ca, \u017ce pogorszy si\u0119 ona w 2027 r. z powodu rosn\u0105cej d\u017awigni finansowej. I cho\u0107 zak\u0142ada, \u017ce w 2026 r. sp\u00f3\u0142ka wyp\u0142aci 6,50 z\u0142 na akcj\u0119, to jest zdania, \u017ce by\u0142aby zdolna przekaza\u0107 nawet 8,40 z\u0142 na walor.<\/p>\n

Ceny gazu wyzwaniem dla Orlenu<\/p>\n

– Percepcja inwestor\u00f3w zmieni\u0142a si\u0119. Orlen jest traktowany jako du\u017cy, solidny podmiot, kt\u00f3ry b\u0119dzie si\u0119 dzieli\u0142 dywidend\u0105 \u2013 twierdzi jeden z naszych rozm\u00f3wc\u00f3w.<\/p>\n

Przyznaje zarazem, ze spadek cen gazu do 20 EUR\/MWh mo\u017ce by\u0107 dla sp\u00f3\u0142ki problemem.<\/p>\n

– Inwestorzy zak\u0142adaj\u0105 jednak, \u017ce ceny gazu nie spadn\u0105, ale utrzymaj\u0105 si\u0119 na obecnym poziomie \u2013 dodaje, uczulaj\u0105c zarazem, \u017ce uruchamianie b\u0119d\u0105cych ju\u017c w budowie terminali LNG zwi\u0119kszy poda\u017c gazu w Europie.<\/p>\n

Adam Milewicz w swoich szacunkach zak\u0142ada, \u017ce wzrost mocy LNG w latach 2025-28 wyniesie niebagatelne 6 proc. \u015bwiatowego popytu. R\u00f3wnie\u017c zawieszenie broni czy pok\u00f3j w konflikcie rosyjsko-ukrai\u0144skim mo\u017ce skutkowa\u0107 spadkiem cen gazu.<\/p>\n

– Ostatnio kurs wielu sp\u00f3\u0142ek rafineryjnych ro\u015bnie, bo sankcje, kt\u00f3re Donald Trump zapowiada\u0142 wzgl\u0119dem Rosji, wydaj\u0105 si\u0119 coraz bardziej realne \u2013 m\u00f3wi Dawid Czopek.<\/p>\n

Zdaniem zarz\u0105dzaj\u0105cego Polaris FIZ kurs Orlenu zyskuje jednak nie tyle przez popraw\u0119 wynik\u00f3w z bie\u017c\u0105cej dzia\u0142alno\u015bci, co wi\u0119ksz\u0105 pewno\u015b\u0107 w kwestii wydatk\u00f3w inwestycyjnych.<\/p>\n

Notowania Orlenu zacz\u0119\u0142y rosn\u0105\u0107 po tym, jak w grudniu 2024 r. obecny zarz\u0105d wstrzyma\u0142 odziedziczony po poprzednikach p\u0142ocki projekt o nazwie Olefiny III. Istniej\u0105c\u0105 ju\u017c infrastruktur\u0119 ma przy tym wykorzysta\u0107 w projekcie Nowa Chemia.<\/p>\n

Genialny plan na Polimery Police<\/p>\n

W pa\u017adzierniku 2025 r. Orlen z\u0142o\u017cy\u0142 Grupie Azoty ofert\u0119 przej\u0119cia wszystkich udzia\u0142\u00f3w w sp\u00f3\u0142ce Grupa Azoty Polyolefins, kt\u00f3ra realizuje projekt Polimery Police.<\/a> W sp\u00f3\u0142ce realizuj\u0105cej inwestycj\u0119 za ponad 7 mld z\u0142 Orlen ma na razie 17,3 proc. akcji. Za reszt\u0119 chce zap\u0142aci\u0107 nieco ponad 1 mld z\u0142.<\/p>\n

– To jest pozytywna informacja. O tym, \u017ce Orlen b\u0119dzie musia\u0142 ratowa\u0107 Grup\u0119 Azoty, wiadomo by\u0142o od dawna. Ja to nazywam ratowaniem, bo warto o pewnych kwestiach m\u00f3wi\u0107 wprost. Natomiast ostatnio pojawi\u0142a si\u0119 propozycja przej\u0119cia Polimer\u00f3w Police przez Orlen, ale w taki spos\u00f3b, \u017ce w kosztach b\u0119d\u0105 r\u00f3wnie\u017c partycypowa\u0142y banki. Polimery Police to inwestycja warta oko\u0142o 7 mld z\u0142, a Orlen chce przej\u0105\u0107 brakuj\u0105ce udzia\u0142y za 1 mld z\u0142. Wydawa\u0142o si\u0119, \u017ce ratowanie Grupy Azoty b\u0119dzie kosztowa\u0142o Orlen kilka miliard\u00f3w z\u0142otych, a teraz okazuje si\u0119, \u017ce b\u0119dzie to du\u017co mniej – i to na tyle ma\u0142o, \u017ce ta inwestycja ma szans\u0119 na siebie zarobi\u0107 \u2013 t\u0142umaczy Dawid Czopek.<\/p>\n

– Szacuj\u0119, \u017ce aby Polimery Police mog\u0142y w pe\u0142ni sprawnie dzia\u0142a\u0107, Orlen poza zakupem za 1 mld z\u0142 musia\u0142by w\u0142o\u017cy\u0107 w ten projekt jeszcze oko\u0142o 600 mln z\u0142 i porozumie\u0107 si\u0119 z Grup\u0105 Azoty Police w kwestii wykorzystania cz\u0119\u015bci jej infrastruktury technicznej, niezb\u0119dnej do dzia\u0142ania Polimer\u00f3w Police. Wydaje si\u0119, \u017ce jest jednak jaki\u015b kompromis mi\u0119dzy rz\u0105dem, Orlenem i Grup\u0105 Azoty, w ramach kt\u00f3rego Orlen pom\u00f3g\u0142by Grupie Azoty, nie szkodz\u0105c sobie, a g\u0142\u00f3wny koszt ponios\u0142yby banki, kt\u00f3re udzielaj\u0105c kredyt\u00f3w, nie doszacowa\u0142y ryzyka inwestycji. Orlen za brakuj\u0105ce akcje Grupy Azoty Polyolefins chce bowiem zap\u0142aci\u0107 1 mld z\u0142, nie przejmuj\u0105c zarazem zad\u0142u\u017cenia Polimer\u00f3w Police. Grupa Azoty otrzyma\u0142aby 1 mld z\u0142, za pomoc\u0105 kt\u00f3rego odkupi\u0142aby akcje od Hyundaia i KIND – o ile wyra\u017c\u0105 na to zgod\u0119. Potem odsprzeda\u0142aby je Orlenowi wraz z tymi, kt\u00f3re obecnie sama posiada, oraz sp\u0142aci\u0142a cz\u0119\u015b\u0107 zad\u0142u\u017cenia. Kalkulujemy, \u017ce ponad 70 proc. zad\u0142u\u017cenia zosta\u0142oby umorzone. Czy do tego dojdzie, zobaczymy – dodaje Micha\u0142 Kozak.<\/p>\n

Trzy pytania do…<\/p>\n

Kupowanie akcji przez mened\u017cer\u00f3w to dobry zwyczaj<\/p>\n

Ireneusza F\u0105fary<\/p>\n

prezesa Orlenu<\/p>\n

\t\t\t\"Kupowanie<\/p>\n

1. Dlaczego w maju, czerwcu, a nast\u0119pnie we wrze\u015bniu kupi\u0142 pan akcje kierowanej przez siebie sp\u00f3\u0142ki?<\/p>\n

Ireneusz F\u0105fara: Jest takie angielskie powiedzenie \u201eput your money where your mouth is”. Obiecali\u015bmy naszym klientom i akcjonariuszom lepszy Orlen – zarz\u0105dzany wed\u0142ug najwy\u017cszych standard\u00f3w, inwestuj\u0105cy w energetyk\u0119 przysz\u0142o\u015bci i gwarantuj\u0105cy bezpiecze\u0144stwo energetyczne. Obiecali\u015bmy rozw\u00f3j i siln\u0105 pozycj\u0119 na rynku wyra\u017con\u0105 tak\u017ce poprzez mo\u017cliwie najni\u017csze ceny energii oraz wsp\u00f3\u0142prac\u0119 z polskimi dostawcami. To ambitna wizja. A realizacj\u0119 ambicji w gospodarce i biznesie weryfikuje si\u0119 poprzez twarde wska\u017aniki finansowe. Wierz\u0119 w to, co robimy, wi\u0119c to oczywiste, \u017ce inwestuj\u0119 w to tak\u017ce w\u0142asne pieni\u0105dze.<\/p>\n

2. Czy w tej sytuacji wynaj\u0119ci mened\u017cerowie powinni pana zdaniem kupowa\u0107 akcje?<\/p>\n

\u015awiatowi mened\u017cerowie, tak\u017ce ci, kt\u00f3rzy osi\u0105gn\u0119li najwi\u0119cej dla zarz\u0105dzanych przez siebie firm i kt\u00f3rzy s\u0105 dla mnie inspiracj\u0105, tak robi\u0105. To rodzi szczeg\u00f3lny rodzaj odpowiedzialno\u015bci i stanowi dodatkow\u0105 gwarancj\u0119 dla akcjonariuszy. My\u015bl\u0119, \u017ce to dobry zwyczaj.<\/p>\n

3. Co si\u0119 zmieni\u0142o i wp\u0142yn\u0119\u0142o na wzrost notowa\u0144 Orlenu?<\/p>\n

Na pocz\u0105tku tego roku og\u0142osili\u015bmy najwi\u0119kszy w historii polskiej energetyki program inwestycyjny wart nawet 380 mld z\u0142. Zacz\u0119li\u015bmy realizacj\u0119 inwestycji, kt\u00f3re wcze\u015bniej by\u0142y tylko na papierze. Urealnili\u015bmy harmonogramy, naprawili\u015bmy nieprawid\u0142owo\u015bci. Otwarcie zakomunikowali\u015bmy rynkowi b\u0142\u0119dy poprzednik\u00f3w. Zapewnili\u015bmy transparentno\u015b\u0107, wyci\u0105gaj\u0105c trupy z szafy, i skierowali\u015bmy wnioski do prokuratury, by wyja\u015bni\u0107 i poci\u0105gn\u0105\u0107 do odpowiedzialno\u015bci winnych spraw, kt\u00f3re w ocenie prawnik\u00f3w i audytor\u00f3w maj\u0105 charakter kryminalny.
Dzia\u0142amy. Zatrzymali\u015bmy skandalicznie \u017ale przygotowany projekt Olefin III i zast\u0105pili\u015bmy go projektem Nowej Chemii, kt\u00f3ry uwzgl\u0119dnia realia rynkowe. Budujemy farmy wiatrowe, elektrownie gazowe i modernizujemy sieci. Przyspieszyli\u015bmy z projektem SMR-\u00f3w, zabezpieczaj\u0105c interes Orlenu i Polski. Mocno ruszyli\u015bmy do przodu i widzimy, \u017ce rynek to docenia.<\/p>\n

Na \u0142amach PB czyta\u0142em kiedy\u015b wypowiedzi analityk\u00f3w, kt\u00f3rzy wskazywali, \u017ce akcje Orlenu i sp\u00f3\u0142ek energetycznych w czasach poprzedniego rz\u0105du by\u0142y ekstremalnie tanie, bo zarz\u0105dy sp\u00f3\u0142ek dzia\u0142a\u0142y tak, \u017ceby budowa\u0107 popularno\u015b\u0107 polityczn\u0105, a nie warto\u015b\u0107 dla akcjonariuszy. Zaufanie inwestor\u00f3w do sp\u00f3\u0142ek takich jak Orlen by\u0142o \u017cadne \u2013 pisali.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Kurs Orlenu zbli\u017ca si\u0119 do 100 z\u0142. Na tle notowa\u0144 sprzed niespe\u0142na 10 lat nie jest to zbyt…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":68089,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[16],"tags":[113,112,42,38,40,39,41],"class_list":{"0":"post-68088","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-biznes","8":"tag-biznes","9":"tag-business","10":"tag-pl","11":"tag-poland","12":"tag-polish","13":"tag-polska","14":"tag-polski"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@pl\/115435473901042632","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/68088","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=68088"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/68088\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/68089"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=68088"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=68088"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=68088"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}