{"id":72385,"date":"2025-10-28T12:36:12","date_gmt":"2025-10-28T12:36:12","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/72385\/"},"modified":"2025-10-28T12:36:12","modified_gmt":"2025-10-28T12:36:12","slug":"hossa-na-wall-street-moze-byc-klopot-gdy-inwestorzy-rusza-do-wyjscia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/72385\/","title":{"rendered":"Hossa na Wall Street. Mo\u017ce by\u0107 k\u0142opot, gdy inwestorzy \u201drusz\u0105 do wyj\u015bcia\u201d"},"content":{"rendered":"

Mike Wilson, g\u0142\u00f3wny analityk w Morgan Stanley, prognozuje, \u017ce ameryka\u0144ska gie\u0142da mo\u017ce wkr\u00f3tce odnotowa\u0107 korekt\u0119 rz\u0119du 10 proc. Savita Subramanian, czo\u0142owa ekspertka Bank of America, ostrzega, \u017ce „gdy wszyscy rusz\u0105 do wyj\u015bcia, nawet bardzo p\u0142ynne aktywa mog\u0105 nie znale\u017a\u0107 nabywc\u00f3w”.<\/p>\n

Ci, kt\u00f3rzy nie obawiaj\u0105 si\u0119 bessy, twierdz\u0105, \u017ce nie mo\u017cna stawia\u0107 znaku r\u00f3wno\u015bci mi\u0119dzy dzisiejsz\u0105 sytuacj\u0105, a p\u0119kaj\u0105c\u0105 ba\u0144k\u0105 spekulacyjn\u0105 dot-com\u00f3w z prze\u0142omu wiek\u00f3w, gdy\u017c sp\u00f3\u0142ki gie\u0142dowe s\u0105 teraz bardziej efektywne i mniej zad\u0142u\u017cone ni\u017c wtedy.<\/p>\n

Zdaniem wielu analityk\u00f3w ameryka\u0144ska hossa mo\u017ce trwa\u0107, poniewa\u017c spadek st\u00f3p procentowych w USA sk\u0142ania inwestor\u00f3w do przenoszenia \u015brodk\u00f3w z trac\u0105cych atrakcyjno\u015b\u0107 obligacji i lokat na rynek akcji. Mo\u017cliwe, \u017ce za jaki\u015b czas inwestorzy zaczn\u0105 szuka\u0107 wy\u017cszych st\u00f3p zwrotu na rynkach wschodz\u0105cych, a to dobra wiadomo\u015b\u0107 dla polskiej gie\u0142dy.<\/p>\n

Poprawa relacji handlowych ameryka\u0144sko-chi\u0144skich by\u0142aby z korzy\u015bci\u0105 dla Wall Street. Inwestorzy za dobr\u0105 monet\u0119 bior\u0105 wypowied\u017a prezydenta USA Donalda Trumpa<\/a>: „My\u015bl\u0119, \u017ce dobrze nam p\u00f3jdzie z Chinami. Oni chc\u0105 zawrze\u0107 umow\u0119, my te\u017c tego chcemy”.<\/p>\n

Na gie\u0142dzie nowojorskiej absolutne szczyty osi\u0105gaj\u0105 S&P500 i Nasdaq, a Dow Jones po raz pierwszy w historii przekroczy\u0142 granic\u0119 47 tysi\u0119cy punkt\u00f3w. Inwestorzy, kt\u00f3rzy odrzucaj\u0105 ostrze\u017cenia przed krachem, w pierwszej kolejno\u015bci powo\u0142uj\u0105 si\u0119 na najnowsze kwartalne wyniki finansowe ameryka\u0144skich sp\u00f3\u0142ek. W wi\u0119kszo\u015bci s\u0105 one bardzo dobre, a wy\u017csze od przeci\u0119tnych zyski przek\u0142adaj\u0105 si\u0119 na wy\u017csze ni\u017c przeci\u0119tne stopy zwrotu z akcji. To ma by\u0107 gwarant r\u00f3wnowagi rynkowej.<\/p>\n

Inwestorzy \u0142ami\u0105 zasady<\/p>\n

Nie do wszystkich przemawiaj\u0105 takie argumenty. Wed\u0142ug Bobby’ego Molaviego z Goldman Sachs, wzrosty na Wall Street nap\u0119dzaj\u0105 inwestorzy indywidualni, dla kt\u00f3rych priorytetem jest sfera sztucznej inteligencji i kt\u00f3rzy porzucaj\u0105 tradycyjne zasady funkcjonowania na rynkach.\u00a0Coraz cz\u0119\u015bciej to emocje, narracje i trendy, a nie twarde dane ekonomiczne decyduj\u0105 o zmianach cen akcji. Ten stan rzeczy Molavi nazywa „rynkiem postmodernistycznym”. W efekcie gie\u0142dy przypominaj\u0105 dzi\u015b pole bitwy, na kt\u00f3rym \u015bciera si\u0119 psychologia inwestor\u00f3w z logik\u0105 ekonomii. Niewa\u017cny staje si\u0119 natomiast uporz\u0105dkowany system zale\u017cno\u015bci, do kt\u00f3rego przywykli eksperci.<\/p>\n

Francesco Sandrini, analityk w firmie Amundi, dostrzega na rynkach „irracjonalny entuzjazm”, a jego przejawem jest mi\u0119dzy innymi aktywny handel ryzykownymi opcjami powi\u0105zanymi z akcjami najwi\u0119kszych firm z bran\u017cy AI. Ekspert widzi symptomy ba\u0144ki spekulacyjnej zwi\u0105zanej ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105, jednak nie twierdzi, \u017ce nale\u017cy opuszcza\u0107 ten rynek. Radzi sprzedawa\u0107 te pozycje, kt\u00f3rych wycena zbli\u017cy\u0142a si\u0119 do szczytu i znale\u017a\u0107 firmy maj\u0105ce potencja\u0142 wzrostu, kt\u00f3rych inni inwestorzy jeszcze nie zauwa\u017cyli.<\/p>\n

Rynki na kraw\u0119dzi ryzyka<\/p>\n

Z kolei Bank of America (BofA) w po\u0142owie pa\u017adziernika przedstawi\u0142 wnioski z ankiety przeprowadzonej w\u015br\u00f3d najwa\u017cniejszych na \u015bwiecie mened\u017cer\u00f3w funduszy hedgingowych. Streszczono je s\u0142owami: „Mamy do czynienia z ekstremalnym ryzykiem na rynkach finansowych – bardziej niebezpiecznym ni\u017c inflacja, c\u0142a Donalda Trumpa, a nawet widmo kolejnych wojen”.<\/p>\n

Jeszcze do niedawna Savita Subramanian, czo\u0142owa ekspertka BofA, by\u0142a jedn\u0105 z najbardziej optymistycznych komentatorek rynku akcji w USA. Dzi\u015b jednak nawet ona przyznaje, \u017ce przekraczane s\u0105 niebezpieczne granice. Zesp\u00f3\u0142 Subramanian monitoruje a\u017c 20 r\u00f3\u017cnych wska\u017anik\u00f3w wyceny i niemal wszystkie pokazuj\u0105, \u017ce S&P500 jest dzi\u015b dro\u017cszy ni\u017c na historycznych szczytach\u00a0– tak\u017ce w por\u00f3wnaniu z ba\u0144k\u0105 dot-com\u00f3w z 2000 roku.<\/p>\n

Wska\u017aniki takie jak: kapitalizacja do PKB, cena do warto\u015bci ksi\u0119gowej oraz cena do przep\u0142yw\u00f3w operacyjnych nigdy nie by\u0142y wy\u017csze. Strategiczka BofA przyznaje, \u017ce wsp\u00f3\u0142czesne sp\u00f3\u0142ki s\u0105 bardziej efektywne i mniej zad\u0142u\u017cone ni\u017c te sprzed \u0107wier\u0107wiecza, ale nawet te argumenty nie przys\u0142aniaj\u0105 faktu, \u017ce rynek zaczyna by\u0107 „przegrzany”.<\/p>\n

Analitycy Bank of America podkre\u015blaj\u0105, \u017ce na Wall Street jest teraz bardzo du\u017co spekulacji i nieregulowanego kredytu prywatnego.\u00a0Po kryzysie w 2008 roku to w\u0142a\u015bnie prywatni po\u017cyczkodawcy wzi\u0119li na siebie du\u017c\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 ryzyka, jakie wcze\u015bniej spoczywa\u0142o na bankach. Dzi\u015b jednak coraz cz\u0119\u015bciej pojawiaj\u0105 si\u0119 w\u0105tpliwo\u015bci, czy ich standardy udzielania finansowania s\u0105 wystarczaj\u0105co bezpieczne. Kilka g\u0142o\u015bnych bankructw ju\u017c obna\u017cy\u0142o s\u0142abo\u015bci tego sektora.<\/p>\n

BofA ostrzega, \u017ce gdy rynek kredyt\u00f3w prywatnych zacznie si\u0119 chwia\u0107, instytucje takie jak fundusze emerytalne mog\u0105 zosta\u0107 zmuszone do masowej sprzeda\u017cy aktyw\u00f3w ulokowanych w funduszach opartych na indeksach gie\u0142dowych. Jak podsumowuje Savita Subramanian, dzi\u015b na rynkach trzeba by\u0107 selektywnym, „bo gdy wszyscy rusz\u0105 do wyj\u015bcia, nawet bardzo p\u0142ynne aktywa mog\u0105 nie znale\u017a\u0107 nabywc\u00f3w”.<\/p>\n

Drony te\u017c przyci\u0105gaj\u0105 spekulant\u00f3w<\/p>\n

Alarmistycznych wypowiedzi jest wi\u0119cej. Brytyjski analityk Julien Garran m\u00f3wi o „najwi\u0119kszej i najniebezpieczniejszej ba\u0144ce wszech czas\u00f3w”. Z jego oblicze\u0144 wynika, \u017ce skala b\u0142\u0119dnych inwestycji jest 17 razy wi\u0119ksza ni\u017c w przypadku p\u0119kni\u0119cia ba\u0144ki internetowej na prze\u0142omie wiek\u00f3w i cztery razy wi\u0119ksza ni\u017c w 2008 roku w czasie krachu na ameryka\u0144skim rynku nieruchomo\u015bci.<\/p>\n

Z kolei Torsten Reil, jeden z szef\u00f3w niemieckiego start-upu Helsing, zajmuj\u0105cego si\u0119 dronami wojskowymi ostrzega, \u017ce ba\u0144ka gie\u0142dowa staje si\u0119 problemem tak\u017ce w jego bran\u017cy. Firma Reila rozwija system AI zdolny do zarz\u0105dzania samolotami. Powi\u0105zania bran\u017cy dron\u00f3w ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105 s\u0105 oczywiste, a to wzbudza zainteresowanie inwestor\u00f3w sk\u0142onnych do spekulacji. Torsten Reil podczas konferencji Bloomberg Tech powiedzia\u0142, \u017ce start-upy z sektora dron\u00f3w militarnych przyci\u0105gaj\u0105 du\u017co pieni\u0119dzy, tak\u017ce tych, kt\u00f3re wcze\u015bniej p\u0142yn\u0119\u0142y w kierunku kryptowalut.<\/p>\n

Mike Wilson, dyrektor do spraw inwestycji i g\u0142\u00f3wny analityk w Morgan Stanley, ostrzega, \u017ce ameryka\u0144ski rynek akcji mo\u017ce wkr\u00f3tce odnotowa\u0107 korekt\u0119 rz\u0119du 10 proc., a jej przyczyn\u0105 b\u0119d\u0105 mi\u0119dzy innymi problemy z p\u0142ynno\u015bci\u0105 finansow\u0105. Ekspert przewiduje, \u017ce Rezerwa Federalna mo\u017ce zako\u0144czy\u0107 program QT wcze\u015bniej ni\u017c przewidywano, by ustabilizowa\u0107 rezerwy bankowe. QT (quantitative tightening), czyli zacie\u015bnianie ilo\u015bciowe, to proces wycofywania nadmiaru pieni\u0119dzy z gospodarki.\u00a0Bank centralny w ten spos\u00f3b pr\u00f3buje zmniejsza\u0107 presj\u0119 inflacyjn\u0105. W QT Fed redukuje sw\u00f3j bilans stopniowo wyprzedaj\u0105c aktywa (obligacje rz\u0105dowe i inne papiery) i nie kupuje nowych, gdy stare wygasaj\u0105.<\/p>\n

Inwestorzy licz\u0105 na obni\u017cki st\u00f3p<\/p>\n

W tej chwili jednak inwestorzy na Wall Street nie obawiaj\u0105 si\u0119 podwy\u017cszonej inflacji. Co prawda z raportu o cenach konsumpcyjnych w USA za wrzesie\u0144 wynika, \u017ce wzros\u0142y one o 3 proc., ale spodziewano si\u0119 rezultatu rz\u0119du 3,1 proc. W tej sytuacji rynki s\u0105 w ponad 90 procentach pewne, \u017ce Rezerwa Federalna jeszcze dwa razy w tym roku obni\u017cy stopy procentowe – o 25 punkt\u00f3w bazowych w pa\u017adzierniku i w takim samym stopniu w grudniu.<\/p>\n

Seryjne ci\u0119cie st\u00f3p zazwyczaj sprzyja gie\u0142dom papier\u00f3w warto\u015bciowych. Podobnie jak dobre wska\u017aniki makroekonomiczne. W tej dziedzinie inwestorzy te\u017c dostali ostatnio sporo optymistycznych wiadomo\u015bci. Indeks PMI, okre\u015blaj\u0105cy koniunktur\u0119 w ameryka\u0144skim sektorze us\u0142ugowym, og\u0142oszony przez S&P Global, wyni\u00f3s\u0142 w pa\u017adzierniku 55,2 punktu wobec 54,2 punktu w poprzednim miesi\u0105cu. Analogicznie wska\u017anik koniunktury w przemy\u015ble wzr\u00f3s\u0142 z 52 do 52,2 punktu, a PMI composite z 53,9 do 54,8 punktu.<\/p>\n

Zdaniem wielu analityk\u00f3w, ameryka\u0144ska hossa mo\u017ce trwa\u0107, poniewa\u017c spadek st\u00f3p procentowych sk\u0142ania inwestor\u00f3w do przenoszenia \u015brodk\u00f3w z trac\u0105cych atrakcyjno\u015b\u0107 obligacji i lokat na rynek akcji.\u00a0Mo\u017cliwe tak\u017ce, \u017ce je\u015bli globalna hossa utrzyma si\u0119 jeszcze przez kilka miesi\u0119cy, inwestorzy zaczn\u0105 szuka\u0107 wy\u017cszych st\u00f3p zwrotu na rynkach wschodz\u0105cych, a to dobra wiadomo\u015b\u0107 dla polskiej gie\u0142dy. Tym bardziej, \u017ce nasz kraj wyr\u00f3\u017cnia si\u0119 nadal wysokimi stopami procentowymi. Po spodziewanych ich obni\u017ckach w kolejnych kwarta\u0142ach Polska stanie si\u0119 jeszcze bardziej atrakcyjna. WIG20 wci\u0105\u017c nie jest przeinwestowany, a fundamenty naszej gospodarki s\u0105 solidne.<\/p>\n

Wyczekiwane porozumienie chi\u0144sko-ameryka\u0144skie<\/p>\n

Nastroje inwestor\u00f3w z Wall Street poprawiaj\u0105 tak\u017ce doniesienia o rysuj\u0105cym si\u0119 porozumieniu handlowym Stan\u00f3w Zjednoczonych z Chinami.\u00a0Na szczycie Wsp\u00f3\u0142pracy Gospodarczej Azji i Pacyfiku (APEC) odbywaj\u0105cym si\u0119 w Korei Po\u0142udniowej ma doj\u015b\u0107 do spotkania prezydenta USA Donalda Trumpa z prezydentem Chin Xi Jinpingiem<\/a>, prawdopodobnie w czwartek 30 pa\u017adziernika. Co wi\u0119cej, s\u0105 mo\u017cliwe kolejne rozmowy obu przyw\u00f3dc\u00f3w w Chinach lub w USA.<\/p>\n

Ju\u017c teraz jednak\u00a0strona chi\u0144ska potwierdzi\u0142a osi\u0105gni\u0119cie wst\u0119pnego konsensusu w kluczowych kwestiach dotycz\u0105cych ce\u0142. Wiceminister handlu Li Chenggang poinformowa\u0142, \u017ce delegacje obu kraj\u00f3w rozmawiaj\u0105 o wyd\u0142u\u017ceniu okresu zawieszenia ce\u0142 wzajemnych, a tak\u017ce o projektach zwi\u0105zanych z taryfami na fentanyl i szerzej, o wsp\u00f3\u0142pracy w walce z handlem narkotykami.<\/p>\n

Z kolei minister finans\u00f3w USA Scott Bessent m\u00f3wi o stworzeniu „bardzo dobrych ram” do zawarcia porozumienia handlowego z Pekinem i mo\u017cliwym od\u0142o\u017ceniu w czasie kontroli eksportu metali ziem rzadkich, kt\u00f3r\u0105 zapowiadali ostatnio Chi\u0144czycy. – My\u015bl\u0119, \u017ce dobrze nam p\u00f3jdzie z Chinami. Oni chc\u0105 zawrze\u0107 umow\u0119, my te\u017c tego chcemy – powiedzia\u0142 prezydent Donald Trump. Po tych s\u0142owach zmala\u0142o prawdopodobie\u0144stwo, \u017ce Waszyngton zrealizuje gro\u017ab\u0119 na\u0142o\u017cenia od 1 listopada dodatkowych ce\u0142 na import z Chin w wysoko\u015bci 100 proc.<\/p>\n

Jacek Brzeski<\/p>\n