{"id":73172,"date":"2025-10-28T21:36:16","date_gmt":"2025-10-28T21:36:16","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/73172\/"},"modified":"2025-10-28T21:36:16","modified_gmt":"2025-10-28T21:36:16","slug":"niezaspokojony-apetyt-kremla-sprawil-ze-rosja-wisi-nad-przepascia-tylko-jeden-szef-putin-opinia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/73172\/","title":{"rendered":"Niezaspokojony apetyt Kremla sprawi\u0142, \u017ce Rosja wisi nad przepa\u015bci\u0105. „Tylko jeden szef \u2014 Putin” [OPINIA]"},"content":{"rendered":"

Najwa\u017cniejsze pytanie brzmi teraz: czy jest to jednorazowe ust\u0119pstwo, czy te\u017c regulator ostatecznie si\u0119 ugi\u0105\u0142? Na razie wygl\u0105da raczej na pierwsz\u0105 opcj\u0119, ale druga nie jest wcale wykluczona.<\/p>\n

Stabilne wska\u017aniki bie\u017c\u0105cego wzrostu cen <\/a>nie uleg\u0142y znacz\u0105cej zmianie i pozostaj\u0105 powy\u017cej 4 proc. w przeliczeniu na rok. Gospodarka nadal powraca na \u015bcie\u017ck\u0119 zr\u00f3wnowa\u017conego wzrostu. W ostatnich miesi\u0105cach nast\u0105pi\u0142o o\u017cywienie w zakresie udzielania kredyt\u00f3w. Oczekiwania inflacyjne pozostaj\u0105 wysokie \u2014 tymi s\u0142owami bank centralny rozpoczyna opis motyw\u00f3w swojej decyzji.<\/p>\n

Dos\u0142ownie ka\u017cde stwierdzenie jest sprzeczne z tym, co si\u0119 wydarzy\u0142o.<\/p>\n

Je\u015bli wzrost cen jest nadal stabilny i ani troch\u0119 nie zbli\u017ca gospodarki do celu inflacyjnego na poziomie 4 proc., to dlaczego zdecydowano si\u0119 obni\u017cy\u0107 stop\u0119 procentow\u0105? Czy to przybli\u017cy po\u017c\u0105dany cel? „Gospodarka nadal wraca na \u015bcie\u017ck\u0119 zr\u00f3wnowa\u017conego wzrostu”. Czyli poprawia si\u0119 nawet przy stopie procentowej na poziomie 17 proc.? W takim razie, po co j\u0105 obni\u017ca\u0107? A wzmianka o tym, \u017ce w ostatnich miesi\u0105cach ro\u015bnie akcja kredytowa, a oczekiwania inflacyjne, kt\u00f3re sk\u0142aniaj\u0105 uczestnik\u00f3w rynku do zwi\u0119kszenia konsumpcji i podwy\u017cek cen, pozostaj\u0105 wysokie, wr\u0119cz krzyczy, \u017ce nale\u017cy podwy\u017cszy\u0107 stop\u0119 procentow\u0105 \u2014 bo nie wszyscy zrozumieli, \u017ce nadszed\u0142 czas, aby by\u0107 bardziej skromnym.<\/p>\n

Odnosi si\u0119 wra\u017cenie, \u017ce komunikat prasowy zosta\u0142 przygotowany z my\u015bl\u0105 o wzro\u015bcie lub utrzymaniu dotychczasowej stopy procentowej, a kiedy trzeba by\u0142o j\u0105 (symbolicznie) obni\u017cy\u0107, celowo postanowiono nie zmienia\u0107 tekstu. Chocia\u017c na konferencji prasowej prezeska banku centralnego Elwira Nabiullina<\/a> powiedzia\u0142a, \u017ce na posiedzeniu zarz\u0105du rozwa\u017cano trzy opcje: pozostawienie stopy na dotychczasowym poziomie 17 proc.; obni\u017cenie jej o p\u00f3\u0142 punktu procentowego do 16,5 proc. lub o jeden punkt do 16 proc.<\/p>\n

Jednak wyst\u0105pienie Nabiulliny okaza\u0142o si\u0119 r\u00f3wnie kontrowersyjne, jak komunikat prasowy:<\/p>\n

Sytuacja rozwija si\u0119 zasadniczo zgodnie z naszymi prognozami. Warunki pieni\u0119\u017cno-kredytowe pozostaj\u0105 restrykcyjne, co stwarza warunki do obni\u017cenia inflacji. Dlatego podj\u0119li\u015bmy decyzj\u0119 o dalszym \u0142agodzeniu naszej polityki. Jednocze\u015bnie od ostatniego posiedzenia zrealizowa\u0142y si\u0119 istotne ryzyka inflacyjne.<\/p>\n

M\u00f3wi\u0105c pro\u015bciej: bank zak\u0142ada\u0142, \u017ce inflacja po tradycyjnym sezonowym spadku w sierpniu i wrze\u015bniu ponownie wzro\u015bnie. Rozumia\u0142, \u017ce tylko restrykcyjna polityka pieni\u0119\u017cna powstrzymuje jej wzrost, dlatego polityk\u0119… \u0142agodzimy ze wzgl\u0119du na nowe ryzyko wzrostu inflacji. Nabiullina bez wahania wymienia te ryzyka: wzrost deficytu bud\u017cetowego, wzrost cen paliw, podwy\u017cki podatk\u00f3w.<\/p>\n

I ma ca\u0142kowit\u0105 racj\u0119. Co wi\u0119cej, \u017cadnego z tych ryzyk nie mo\u017cna uzna\u0107 za kr\u00f3tkotrwa\u0142e. Nie ma \u017cadnej pewno\u015bci, kiedy ryzyka nie tyle znikn\u0105, co cho\u0107by si\u0119 zmniejsz\u0105.<\/p>\n

Deficyt bud\u017cetowy jest naturaln\u0105 konsekwencj\u0105 tego, \u017ce nikt nie planuje ograniczenia wydatk\u00f3w wojskowych<\/a> (nie nale\u017cy cieszy\u0107 si\u0119 z czysto arytmetycznego spadku kwot w projekcie bud\u017cetu<\/a> \u2014 po pierwsze, mo\u017cna je w ka\u017cdej chwili zwi\u0119kszy\u0107, a po drugie istnieje silne podejrzenie, \u017ce po prostu nie uda\u0142o si\u0119 wykorzysta\u0107 wszystkich \u015brodk\u00f3w w tym roku z powodu czysto fizycznych ogranicze\u0144 produkcji obronnej), a dochody nie chc\u0105 rosn\u0105\u0107 nawet po podwy\u017cszeniu podatk\u00f3w, poniewa\u017c na\u0142o\u017cy\u0142o si\u0119 to na degradacj\u0119 sektora cywilnego i osi\u0105gni\u0119cie pu\u0142apu mo\u017cliwo\u015bci przez sektor obronny.<\/p>\n

Wzrost cen paliw jest nap\u0119dzany i b\u0119dzie nap\u0119dzany przez sankcje USA i UE<\/a>, kt\u00f3re ograniczaj\u0105 dochody eksporter\u00f3w, oraz ataki ukrai\u0144skich dron\u00f3w na rafinerie i infrastruktur\u0119 naftowo-gazow\u0105<\/a>. A nowa podwy\u017cka podatk\u00f3w nie doprowadzi do kr\u00f3tkotrwa\u0142ego wzrostu inflacji, jak twierdzi Nabiullina, ale po prostu do wzrostu inflacji \u2014 nie ma innej mo\u017cliwo\u015bci. Tylko rozszerzenie w\u0142asnej produkcji i importu mo\u017ce powstrzyma\u0107 ten wzrost. Na razie nic takiego nie ma miejsca \u2014 i nie b\u0119dzie mia\u0142o w d\u0142u\u017cszej perspektywie.<\/p>\n

Sprzeczno\u015bci mi\u0119dzy s\u0142owami a czynami nie da si\u0119 wyja\u015bni\u0107 czynnikami ekonomicznymi, ale politycznymi. Projekt bud\u017cetu federalnego na lata 2026 i 2027-2028 pokaza\u0142, \u017ce dochody w \u017cadnym wypadku nie chc\u0105 si\u0119 zr\u00f3wna\u0107 z wydatkami. Wydatki s\u0105 og\u00f3lnie zredukowane do minimum \u2014 przewiduje si\u0119 minimalne wydatki socjalne, aby lud si\u0119 nie zbuntowa\u0142, inwestycje s\u0105 odk\u0142adane lub zmniejszane. Tylko wojna, tylko hardcore \u2014 nie ma teraz czasu na luksusy.<\/p>\n

Nie udaje si\u0119 zwi\u0119kszy\u0107 dochod\u00f3w na tyle, aby zaspokoi\u0107 wojskowe apetyty w\u0142adzy. Postanowiono podwy\u017cszy\u0107 podatek VAT \u2014 biznes jest przera\u017cony. Postanowiono zwi\u0119kszy\u0107 liczb\u0119 p\u0142atnik\u00f3w podatku VAT kosztem ma\u0142ych przedsi\u0119biorstw \u2014 ma\u0142e przedsi\u0119biorstwa zareagowa\u0142y zamiarem zamkni\u0119cia dzia\u0142alno\u015bci tak gwa\u0142townie, \u017ce trzeba by\u0142o pomy\u015ble\u0107, jak gotowa\u0107 t\u0119 \u017cab\u0119 na wolnym ogniu [syndrom gotuj\u0105cej si\u0119 \u017caby odnosi si\u0119 do emocjonalnego zm\u0119czenia], obni\u017caj\u0105c pr\u00f3g dochod\u00f3w, przy kt\u00f3rym trzeba b\u0119dzie zacz\u0105\u0107 p\u0142aci\u0107 podatek VAT, stopniowo. Co wi\u0119cej, w\u0142adze nie zmusz\u0105 do p\u0142acenia podatku VAT sklep\u00f3w spo\u017cywczych \u2014 mam nadziej\u0119, \u017ce nie zmusz\u0105 te\u017c kierowc\u00f3w ci\u0119\u017car\u00f3wek, a wtedy bohater mojej opowie\u015bci, Sasza, b\u0119dzie m\u00f3g\u0142 nadal utrzymywa\u0107 rodzin\u0119.<\/p>\n

\"PrezeskaContributor \/ Contributor \/ Getty Images<\/p>\n

Prezeska banku centralnego Rosji Elwira Nabiullina, 17 kwietnia 2024 r.<\/p>\n

Ale brakuje pieni\u0119dzy. Ju\u017c teraz. A eksporterzy, zamiast narzeka\u0107, \u017ce eksport spada z powodu sankcji, kt\u00f3re z kolei s\u0105 spowodowane kontynuacj\u0105 wojny, narzekaj\u0105, \u017ce rubel jest zbyt silny. To zrozumia\u0142e: narzekanie na wojn\u0119 jest przest\u0119pstwem, a narzekanie na Nabiullin\u0119, kt\u00f3ra swoj\u0105 stop\u0105 procentow\u0105 wzmacnia rubla, jest bezpieczne, \u0142atwe i spo\u0142ecznie akceptowalne.<\/p>\n

Nie mo\u017cna powiedzie\u0107, \u017ce nie ma si\u0119 na co narzeka\u0107. Surowa polityka pieni\u0119\u017cna rzeczywi\u015bcie spowalnia gospodark\u0119 i przemys\u0142. Jest jednak pewien niuans \u2014 spowalnia ona sektor cywilny gospodarki. Sektor obronny i zam\u00f3wienia pa\u0144stwowe \u017cyj\u0105 w\u0142asnym \u017cyciem, nie ma tam \u015bladu surowo\u015bci: kredyty o oprocentowaniu 2-8 proc. w skali roku z mo\u017cliwo\u015bci\u0105 restrukturyzacji, zaliczki na zam\u00f3wienia pa\u0144stwowe, wzrost cen itp.<\/p>\n

Ale przecie\u017c przemys\u0142 zbrojeniowy te\u017c zwalnia! W\u0142a\u015bciwie jedyn\u0105 dziedzin\u0105, kt\u00f3ra nadal si\u0119 rozwija, jest produkcja dron\u00f3w<\/a>, prosta produkcja monta\u017cowa, ukryta w pozycji „inne \u015brodki transportu”. A nawet do produkcji pocisk\u00f3w, nie m\u00f3wi\u0105c ju\u017c o rakietach i czo\u0142gach, potrzebne s\u0105 nowe hale produkcyjne (a te trzeba zbudowa\u0107), potrzebne s\u0105 precyzyjne maszyny (a te trzeba importowa\u0107), potrzebni s\u0105 ludzie (a tych trzeba zatrudni\u0107 i wyszkoli\u0107).<\/p>\n

A kiedy prokremlowskie Centrum Analiz Makroekonomicznych i Prognoz Kr\u00f3tkoterminowych pisze, \u017ce rosyjski przemys\u0142 znajduje si\u0119 pomi\u0119dzy stagnacj\u0105 a recesj\u0105, myli si\u0119 tylko w jednym: rosyjski przemys\u0142, a tak\u017ce gospodarka jako ca\u0142o\u015b\u0107, znajduje si\u0119 pomi\u0119dzy stagnacj\u0105 a stagflacj\u0105 \u2014 po\u0142\u0105czeniem stagnacji z wysok\u0105 inflacj\u0105. Nie wykluczam, \u017ce gospodarka zdo\u0142a po\u0142\u0105czy\u0107 spadek gospodarczy, recesj\u0119, z wysok\u0105 inflacj\u0105 \u2014 prawdopodobnie mo\u017cna to nazwa\u0107 recesj\u0105.<\/p>\n

Je\u015bli firma ma si\u0119 dobrze, akcjonariusze s\u0105 sk\u0142onni przymyka\u0107 oko na kaprysy kierownictwa. Kiedy sprawy si\u0119 nie uk\u0142adaj\u0105, zaczyna si\u0119 poszukiwanie winnych. A je\u015bli nie mo\u017cna wskaza\u0107 prawdziwego sprawcy, ca\u0142y gniew kieruje si\u0119 na koz\u0142a ofiarnego.<\/p>\n

Bank centralny sta\u0142 si\u0119 takim koz\u0142em ofiarnym. Z jednej strony mo\u017cna go bezkarnie krytykowa\u0107, bo za s\u0142owa nie ponosi si\u0119 odpowiedzialno\u015bci. Z drugiej strony, jak m\u00f3wi si\u0119 w kr\u0119gach w\u0142adzy, Elwira Nabiullina ma tylko jednego szefa \u2014 W\u0142adimira Putina. Nie ma wi\u0119c w\u0105tpliwo\u015bci, \u017ce jej s\u0142owa nie pozostan\u0105 bez echa.<\/p>\n

Jednak na kr\u00f3tko przed podj\u0119ciem decyzji w sprawie st\u00f3p procentowych pojawi\u0142 si\u0119 bardzo nieprzyjemny dla Nabiulliny sygna\u0142, \u017ce carte blanche wydane przez „szefa” mo\u017ce zosta\u0107 cofni\u0119te. Ministerstwo finans\u00f3w przygotowa\u0142o projekt zmian do ustawy „O regulacji walutowej i kontroli walutowej”, w kt\u00f3rym zapisano mo\u017cliwo\u015b\u0107 regulowania stosunk\u00f3w w sferze walutowej w Rosji, opr\u00f3cz ustaw federalnych, r\u00f3wnie\u017c dekretami prezydenta, w szczeg\u00f3lno\u015bci w zakresie jednostronnego wprowadzania ogranicze\u0144 walutowych.<\/p>\n

\"PrezydentContributor \/ Contributor \/ Getty Images<\/p>\n

Prezydent Rosji W\u0142adimir Putin, 8 pa\u017adziernika 2025 r.<\/p>\n

Niepokoj\u0105ce s\u0105 dwie rzeczy.<\/p>\n

Po pierwsze, pojawienie si\u0119 takich uprawnie\u0144 u prezydenta oznacza koniec niezale\u017cno\u015bci banku centralnego Rosji.<\/p>\n

Po drugie, inicjatywa ministerstwa finans\u00f3w oznacza, \u017ce resort, kt\u00f3ry dotychczas wsp\u00f3\u0142pracowa\u0142 z bankiem, teraz przeszed\u0142 do konfrontacji. Pow\u00f3d jest zrozumia\u0142y: ministerstwo finans\u00f3w odpowiada za bud\u017cet, kt\u00f3ry si\u0119 nie zgadza, za dochody, kt\u00f3re nie rosn\u0105. Nikt nie jest w stanie powstrzyma\u0107 prezydenta, kt\u00f3ry chce walczy\u0107, ale wywarcie presji na bank centralny, aby z\u0142agodzi\u0142 polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105, jest ca\u0142kowicie mo\u017cliwe.<\/p>\n

Tak, obni\u017cenie st\u00f3p procentowych w obecnych warunkach oznacza wzrost inflacji, ale za inflacj\u0119 odpowiada w\u0142a\u015bnie bank centralny, a nie ministerstwo finans\u00f3w.<\/p>\n

Koniec przyja\u017ani mi\u0119dzy tymi dwoma resortami to z\u0142y znak. Jak trafnie wyja\u015bni\u0142 mi jeden z ekonomist\u00f3w, statek mo\u017ce ton\u0105\u0107 na r\u00f3\u017cne sposoby. Mo\u017ce si\u0119 przewr\u00f3ci\u0107, zabieraj\u0105c ze sob\u0105 wszystkich, a mo\u017ce powoli opada\u0107 na dno, zachowuj\u0105c stabilno\u015b\u0107. Dop\u00f3ki ministerstwo finans\u00f3w i bank centralny dzia\u0142a\u0142y wsp\u00f3lnie, statek rosyjskiej gospodarki ton\u0105\u0142 r\u00f3wnomiernie. Teraz mo\u017ce si\u0119 przewr\u00f3ci\u0107.<\/p>\n

Z takimi danymi wyj\u015bciowymi bank centralny przyst\u0105pi\u0142 do posiedzenia w sprawie st\u00f3p procentowych. Trzeba przyzna\u0107, \u017ce zrobi\u0142 wszystko, co m\u00f3g\u0142, obni\u017caj\u0105c stop\u0119 minimalnie \u2014 \u0107wier\u0107 punktu procentowego przy dwucyfrowej stopie wygl\u0105da\u0142oby jak kpina.<\/p>\n

Sygna\u0142 by\u0142 bardzo jasny: Nabiullina musia\u0142a ust\u0105pi\u0107. Zrobi\u0142a to z ca\u0142\u0105 godno\u015bci\u0105, na jak\u0105 by\u0142o j\u0105 sta\u0107. Do tego stopnia, \u017ce na pytanie dziennikarza o kurs rubla w przypadku zako\u0144czenia wojny odpowiedzia\u0142a: „Ka\u017cdy scenariusz, kt\u00f3ry zak\u0142ada popraw\u0119 koniunktury zewn\u0119trznej, b\u0119dzie mia\u0142 charakter deflacyjny. Przyczyni si\u0119 to do szybszego obni\u017cenia podstawowej stopy procentowej”.<\/p>\n

Nie mo\u017cna powiedzie\u0107 nic bardziej jasnego o tym, co dok\u0142adnie spowodowa\u0142o zaostrzenie polityki banku. Jednak „szef” Nabiulliny da\u0142 jej carte blanche nie po to, aby wyja\u015bnia\u0142a mu szkodliwo\u015b\u0107 wojny dla rosyjskiej gospodarki, ale po to, aby zapewni\u0142a mu mo\u017cliwo\u015b\u0107 prowadzenia tej wojny. A je\u015bli szef uzna, \u017ce mo\u017ce kontynuowa\u0107 wojn\u0119 bez pomocy banku centralnego, to \u017cadne wzgl\u0119dy ekonomiczne nie zmuszaj\u0105 go do zachowania swojego patronatu.<\/p>\n

I niestety istnieje du\u017ce prawdopodobie\u0144stwo, \u017ce tak w\u0142a\u015bnie b\u0119dzie. Je\u015bli bank centralny straci niezale\u017cno\u015b\u0107 i przejdzie do polityki dominacji fiskalnej, ceny b\u0119d\u0105 ros\u0142y, a biznes upada\u0142. Obywatele b\u0119d\u0105 mieli znacznie wi\u0119ksz\u0105 motywacj\u0119, aby i\u015b\u0107 na wojn\u0119. Nawet w sytuacji, gdy regiony ograniczaj\u0105 dop\u0142aty do kontrakt\u00f3w. W wojsku na pewno karmi\u0105.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Najwa\u017cniejsze pytanie brzmi teraz: czy jest to jednorazowe ust\u0119pstwo, czy te\u017c regulator ostatecznie si\u0119 ugi\u0105\u0142? Na razie wygl\u0105da…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":73173,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14],"tags":[56,32,33,105,8833,66,27,2623,67,64,34,35,28,31,53,25,52,68,51,57,55,40,41,62,10809,47,80,16429,29,30,65,50,26,418,82,83,84],"class_list":{"0":"post-73172","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-swiat","8":"tag-article_premium","9":"tag-breaking-news","10":"tag-breakingnews","11":"tag-ekonomia","12":"tag-elwira_nabiullina","13":"tag-give_me_perspective","14":"tag-headlines","15":"tag-inflacja","16":"tag-intextvideo_splayer","17":"tag-inwazja_rosji_na_ukraine_2014_","18":"tag-latest-news","19":"tag-latestnews","20":"tag-naglowki","21":"tag-najwazniejsze-artykuly","22":"tag-new_header","23":"tag-news","24":"tag-onet3","25":"tag-onet3d","26":"tag-onet3d_2i","27":"tag-opinia","28":"tag-phx","29":"tag-polish","30":"tag-polski","31":"tag-rosja_kraj_rosjanin_rosjanie_rosjanka_rosjanki","32":"tag-rubel","33":"tag-screening_general","34":"tag-swiat","35":"tag-tooltip_piano_tst1","36":"tag-top-stories","37":"tag-topstories","38":"tag-update_me","39":"tag-v2021","40":"tag-wiadomosci","41":"tag-wladimir_putin_rosyjski_prezydent","42":"tag-world","43":"tag-world-news","44":"tag-worldnews"},"share_on_mastodon":{"url":"","error":"Validation failed: Text character limit of 500 exceeded"},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/73172","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=73172"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/73172\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/73173"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=73172"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=73172"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=73172"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}