{"id":95740,"date":"2025-11-11T11:04:21","date_gmt":"2025-11-11T11:04:21","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/95740\/"},"modified":"2025-11-11T11:04:21","modified_gmt":"2025-11-11T11:04:21","slug":"zadluzenie-polski-nie-jest-rekordowe-o-tym-sie-czesto-zapomina-analiza","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/95740\/","title":{"rendered":"Zad\u0142u\u017cenie Polski nie jest rekordowe? O tym si\u0119 cz\u0119sto zapomina [ANALIZA]"},"content":{"rendered":"\n

Zgodnie z\u00a0rz\u0105dow\u0105 Strategi\u0105 zarz\u0105dzania d\u0142ugiem sektora finans\u00f3w publicznych w\u00a0latach 2026-2029, opublikowan\u0105 pod koniec wrze\u015bnia, zad\u0142u\u017cenie Polski (wed\u0142ug unijnej definicji) w\u00a0tym roku wzro\u015bnie do 59,8 proc. PKB z\u00a055,3 proc. w\u00a02024 r. W\u00a0przysz\u0142ym roku przebije ju\u017c 65 proc. PKB, a\u00a0pod koniec bie\u017c\u0105cej dekady –\u00a075 proc. PKB.<\/p>\n

To prognozy warunkowe<\/a>, tzn. bazuj\u0105ce na za\u0142o\u017ceniu, \u017ce rz\u0105d nie podejmie \u017cadnych dzia\u0142a\u0144, kt\u00f3re ogranicz\u0105 deficyt w\u00a0sektorze finans\u00f3w publicznych i\u00a0zatrzymaj\u0105 narastanie d\u0142ugu. Sama ich publikacja powinna sprzyja\u0107 budowaniu ponadpartyjnej zgody na takie dzia\u0142ania. Temperatura politycznego sporu nad Wis\u0142\u0105 sprawia jednak, \u017ce w\u00a0mo\u017cliwo\u015b\u0107 takiego porozumienia \u0142atwo zw\u0105tpi\u0107. St\u0105d wrze\u015bniowe ostrze\u017cenia agencji ratingowych, \u017ce Polsk\u0119 czeka\u0107 mo\u017ce obni\u017cka oceny wiarygodno\u015bci kredytowej.<\/p>\n

\"Polska<\/p>\n

Polska mog\u0142aby ud\u017awign\u0105\u0107 sporo wi\u0119kszy d\u0142ug. Mamy inny problem [ANALIZA]<\/p>\n

<\/a> <\/p>\n

Obawy o\u00a0stan finans\u00f3w publicznych Polski \u0142agodzi\u0107 mo\u017ce jednak fakt, kt\u00f3ry w\u00a0debacie publicznej cz\u0119sto jest pomijany. Sektor publiczny jest nie tylko d\u0142u\u017cnikiem, ale te\u017c wierzycielem. Jego zobowi\u0105za\u0144 nie mo\u017cna wi\u0119c rozpatrywa\u0107 w\u00a0ca\u0142kowitym oderwaniu od aktyw\u00f3w finansowych, kt\u00f3re \u2013\u00a0gdyby to by\u0142o op\u0142acalne –\u00a0mog\u0142yby zosta\u0107 wykorzystane do zmniejszenia d\u0142ugu.<\/p>\n

Niekt\u00f3re kraje maj\u0105 aktywa wi\u0119ksze ni\u017c zobowi\u0105zania <\/p>\n

Najlepiej ilustruje to do\u015b\u0107 skrajny przypadek Norwegii. D\u0142ug publiczny brutto, czyli w\u00a0standardowym uj\u0119ciu, w\u00a02024 r. wyni\u00f3s\u0142 tam 43 proc. PKB. To wynik niski na tle innych rozwini\u0119tych pa\u0144stw, ale sporo wy\u017cszy ni\u017c dekad\u0119 wcze\u015bniej, gdy wynosi\u0142 30 proc. PKB. Norweski rz\u0105d zwi\u0119ksza\u0142 zad\u0142u\u017cenie mimo tego, \u017ce r\u00f3wnocze\u015bnie puch\u0142y jego aktywa finansowe, zgromadzone przede wszystkim w\u00a0pa\u0144stwowym funduszu inwestycyjnym \u2013\u00a0ze 104 proc. PKB w\u00a02014 r. do 197 proc. PKB w\u00a02024 r. To za\u015b oznacza, \u017ce w\u00a0praktyce \u2013\u00a0w\u00a0uj\u0119ciu netto \u2013\u00a0Norwegia ma ujemne zad\u0142u\u017cenie: tamtejszy rz\u0105d jest wierzycielem innych podmiot\u00f3w krajowych i\u00a0zagranicznych.<\/p>\n

\"Polska W niekt\u00f3rych krajach d\u0142ug publiczny netto maluje zupe\u0142nie inny obraz finans\u00f3w pa\u0144stwa ni\u017c d\u0142ug publiczny brutto. \u00a9 money.pl | Wojciech Kozio\u0142 <\/p>\n

Innym krajem, kt\u00f3rego sytuacji finansowej nie spos\u00f3b w\u0142a\u015bciwie oceni\u0107 bez uwzgl\u0119dnienia aktyw\u00f3w rz\u0105du, jest Japonia<\/a>. W\u00a0uj\u0119ciu brutto jej d\u0142ug publiczny, si\u0119gaj\u0105cy 236 proc. PKB, jest wi\u0119kszy ni\u017c jakiegokolwiek innego rozwini\u0119tego pa\u0144stwa. Mimo to japo\u0144ski rz\u0105d cieszy si\u0119 du\u017cym zaufaniem inwestor\u00f3w, co przejawia si\u0119 m.in. nisk\u0105 rentowno\u015bci\u0105 jego obligacji skarbowych (obecnie 1,67 proc.).<\/p>\n

Agencje ratingowe oceniaj\u0105 za\u015b wiarygodno\u015b\u0107 kredytow\u0105<\/a> Japonii wy\u017cej ni\u017c Polski i\u00a0wielu innych pa\u0144stw o\u00a0znacznie mniejszym poziomie zad\u0142u\u017cenia. Jedn\u0105 z\u00a0przyczyn tego stanu rzeczy jest to, \u017ce rz\u0105d w\u00a0Tokio po\u017cycza przede wszystkim we w\u0142asnej walucie i\u00a0od krajowych inwestor\u00f3w. Ale nie bez znaczenia jest fakt, \u017ce jego aktywa si\u0119gaj\u0105 102 proc. PKB i\u00a0wci\u0105\u017c rosn\u0105. Dekad\u0119 temu wynosi\u0142y 88 proc. PKB. Dzi\u0119ki temu japo\u0144ski d\u0142ug publiczny w\u00a0uj\u0119ciu netto wyra\u017anie w\u00a0tym okresie zmala\u0142 \u2013\u00a0ze 145 do oko\u0142o 134 proc. PKB.<\/p>\n

\"Agencje<\/p>\n

Agencje ratingowe grzmi\u0105, inwestorzy ziewaj\u0105. Do czasu [ANALIZA]<\/p>\n

<\/a> <\/p>\n

Polska oczywi\u015bcie tak du\u017cymi aktywami finansowymi nie dysponuje. I\u00a0tak jednak zad\u0142u\u017cenie sektora finans\u00f3w publicznych w\u00a0uj\u0119ciu netto jest wyra\u017anie ni\u017csze ni\u017c w\u00a0uj\u0119ciu brutto. W\u00a02024 r. wynosi\u0142o 42 proc. PKB, o\u00a013 pkt proc. mniej ni\u017c w\u00a0\u015bwietle standardowo ujmowanych danych. W\u00a0tym roku, wed\u0142ug prognoz Mi\u0119dzynarodowego Funduszu Walutowego, wzro\u015bnie do 48 proc. PKB. To b\u0119dzie wci\u0105\u017c poziom ni\u017cszy ni\u017c w\u00a0latach 2011-2013.<\/p>\n

Aktywa rosn\u0105, ale nie szybciej ni\u017c zobowi\u0105zania <\/p>\n

Warto podkre\u015bli\u0107, \u017ce aktywa finansowe sektora finans\u00f3w publicznych nie obejmuj\u0105 rezerw walutowych<\/a>, kt\u00f3rymi zarz\u0105dza Narodowy Bank Polski. Bank centralny nie jest bowiem zaliczany do sektora finans\u00f3w publicznych, tylko do sektora finansowego. Te rezerwy zbli\u017caj\u0105 si\u0119 do 1\u00a0bln z\u0142, czyli mniej wi\u0119cej 25 proc. PKB.<\/p>\n

\"Puchn\u0105cy<\/p>\n

Puchn\u0105cy d\u0142ug publiczny Polski nie przestraszy\u0142 inwestor\u00f3w [WYWIAD]<\/p>\n

<\/a> <\/p>\n

Na pierwszy rzut oka to wy\u0142\u0105czenie banku centralnego z\u00a0sektora finans\u00f3w publicznych mo\u017ce si\u0119 wydawa\u0107 zaskakuj\u0105ce. \u2013\u00a0Teoretycznie to jest ten sam sektor publiczny, ale operacyjna niezale\u017cno\u015b\u0107 banku centralnego jest absolutnie kluczowa dla zdrowych finans\u00f3w publicznych. Bank centralny nie mo\u017ce w\u00a0dowolnej chwili sp\u0142aci\u0107 zobowi\u0105za\u0144 rz\u0105du i\u00a0nie powinien m\u00f3c tego robi\u0107. Dlatego w\u0142a\u015bnie nie mo\u017cna \u0142\u0105czy\u0107 aktyw\u00f3w banku centralnego z\u00a0pasywami rz\u0105du \u2013\u00a0t\u0142umaczy money.pl dr Wojciech Paczos<\/a>, ekonomista z\u00a0Uniwersytetu w\u00a0Cardiff i\u00a0Polskiej Akademii Nauk.<\/p>\n

Mimo to poziom rezerw walutowych te\u017c nie jest ca\u0142kowicie bez znaczenia dla oceny tego, czy zad\u0142u\u017cenie sektora finans\u00f3w publicznych jest nadmierne. Rezerwy pozwalaj\u0105 bankowi centralnemu interweniowa\u0107 na rynku walutowym i\u00a0po\u015brednio stabilizowa\u0107 koszt obs\u0142ugi d\u0142ugu. Gdyby za\u015b Polska zdecydowa\u0142a si\u0119 wst\u0105pi\u0107 do strefy euro, rezerwy sta\u0142yby si\u0119 w\u00a0du\u017cej mierze zb\u0119dne. Wtedy mog\u0142yby faktycznie pos\u0142u\u017cy\u0107 do ograniczenia zobowi\u0105za\u0144 rz\u0105du.<\/p>\n

\"Bro\u0144<\/p>\n

Bro\u0144 zamiast z\u0142ota. Kontrowersyjny pomys\u0142 na finansowanie zbroje\u0144 [ANALIZA]<\/p>\n

<\/a> <\/p>\n

Co wi\u0119c sk\u0142ada si\u0119 na aktywa rz\u0105du? \u2013\u00a0To przede wszystkim \u015brodki, kt\u00f3re rz\u0105d trzyma na rachunkach w\u00a0BGK i\u00a0NBP oraz pewne zobowi\u0105zania sektora prywatnego \u2013\u00a0m\u00f3wi dr Micha\u0142 Mo\u017cd\u017ce\u0144, wyk\u0142adowca z\u00a0Uniwersytetu Ekonomicznego w\u00a0Krakowie. <\/p>\n

Aktywa finansowe polskiego rz\u0105du nie s\u0105 szczeg\u00f3lnie du\u017ce, ale nie odbiegaj\u0105 dzi\u015b istotnie od unijnych standard\u00f3w. W\u00a0ca\u0142ej Unii Europejskiej d\u0142ug publiczny netto jest o\u00a0oko\u0142o 15 pkt proc. ni\u017cszy ni\u017c d\u0142ug brutto \u2013\u00a0podobnie jak w\u00a0Polsce. W\u00a0przesz\u0142o\u015bci r\u00f3\u017cnica ta by\u0142a nad Wis\u0142\u0105 sporo mniejsza, przez wiele lat oscylowa\u0142a wok\u00f3\u0142 5-6 pkt proc. Z\u00a0tej perspektywy patrz\u0105c, kondycja finans\u00f3w pa\u0144stwa nie pogorszy\u0142a si\u0119 w\u00a0ostatnim czasie tak, jak sugeruj\u0105 standardowe wska\u017aniki zad\u0142u\u017cenia.<\/p>\n

\"D\u0142ug D\u0142ug publiczny Polski w uj\u0119ciu netto pozostaje ni\u017cszy ni\u017c w przesz\u0142o\u015bci. \u00a9 money.pl | Wojciech Kozio\u0142 <\/p>\n

Niestety, d\u0142ug publiczny netto Polski ro\u015bnie w\u00a0ostatnim czasie r\u00f3wnie szybko, co d\u0142ug brutto. Je\u015bli zmaterializuj\u0105 si\u0119 prognozy Mi\u0119dzynarodowego Funduszu Walutowego, to w\u00a02029 r. zad\u0142u\u017cenie polskiego sektora finans\u00f3w publicznych brutto si\u0119gnie 74 proc. PKB \u2013\u00a0zgodnie z\u00a0przywo\u0142an\u0105 na pocz\u0105tku Strategi\u0105 zarz\u0105dzania d\u0142ugiem sektora finans\u00f3w publicznych w\u00a0latach 2026-2029. Oznacza\u0142oby to jego wzrost o\u00a019 pkt proc. PKB w\u00a0stosunku do 2024 r. Spo\u015br\u00f3d blisko 50 pa\u0144stw nale\u017c\u0105cych do UE lub OECD podobny skok zad\u0142u\u017cenia odnotowa\u0107 maj\u0105 tylko USA. Tam jednak d\u0142ug publiczny netto wzrosn\u0105\u0107 ma w\u00a0tym samym czasie o\u00a015 pkt proc. PKB, a\u00a0nad Wis\u0142\u0105 o\u00a020 pkt proc. PKB.<\/p>\n

Grzegorz Siemionczyk, g\u0142\u00f3wny analityk money.pl<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Zgodnie z\u00a0rz\u0105dow\u0105 Strategi\u0105 zarz\u0105dzania d\u0142ugiem sektora finans\u00f3w publicznych w\u00a0latach 2026-2029, opublikowan\u0105 pod koniec wrze\u015bnia, zad\u0142u\u017cenie Polski (wed\u0142ug unijnej…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":95741,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[32,33,36,37,27,34,35,28,31,25,42,38,40,39,41,29,30,26],"class_list":{"0":"post-95740","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-polska","8":"tag-breaking-news","9":"tag-breakingnews","10":"tag-featured-news","11":"tag-featurednews","12":"tag-headlines","13":"tag-latest-news","14":"tag-latestnews","15":"tag-naglowki","16":"tag-najwazniejsze-artykuly","17":"tag-news","18":"tag-pl","19":"tag-poland","20":"tag-polish","21":"tag-polska","22":"tag-polski","23":"tag-top-stories","24":"tag-topstories","25":"tag-wiadomosci"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@pl\/115530738431107402","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/95740","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=95740"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/95740\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media\/95741"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=95740"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=95740"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=95740"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}