Em um movimento que redefine a estrutura de capital do setor de entretenimento digital, os acionistas da Electronic Arts (NASDAQ: EA) aprovaram, por ampla maioria, a aquisição da companhia por um consórcio liderado pelo Public Investment Fund (PIF) da Arábia Saudita, em conjunto com a Silver Lake e Affinity Partners. A transação, avaliada em US$ 55 bilhões, marca a consolidação definitiva dos Fundos Soberanos como players estratégicos no ecossistema de games, superando a tradicional consolidação por pares corporativos (como Microsoft e Sony).
Estrutura da Transação (Deal Mechanics)
- Valor da Transação (Enterprise Value Implícito): ~US$ 55,0 bilhões.
- Preço por Ação: US$ 210,00 (all-cash).
- Prêmio de Controle: Aproximadamente 25% sobre o preço de fechamento de 25 de setembro de 2025.
- Estrutura de Capital: O deal carrega características clássicas de Leveraged Buyout (LBO), com relatos de que a operação alavancará o balanço da EA com cerca de US$ 20 bilhões em nova dívida.
- Controle Pós-Deal: O PIF deterá aproximadamente 93,4% do capital, efetivamente fechando o capital da empresa (delisting), enquanto a gestão executiva, liderada pelo CEO Andrew Wilson, permanece no comando.
Análise de Valuation e Múltiplos
Para contextualizar o valuation de US$ 55 bilhões, aplicamos os múltiplos baseados nas projeções financeiras (LTM/NTM) da EA para o ano fiscal de 2025/26.
Valor (US$ Bi)
Múltiplo da Transação (Implícito)
Análise: O múltiplo de ~19x EBITDA posiciona esta transação em linha com os prêmios históricos para ativos “Tier-1” de propriedade intelectual (IP) no setor de games. Para comparação, a aquisição da Activision Blizzard pela Microsoft rodou a múltiplos próximos de 18x-20x EBITDA (dependendo do momento do fechamento). O prêmio reflete a escassez de ativos com IPs perenes (como EA Sports FC e Madden) e capacidade de geração de caixa recorrente (Live Services).
Panorama Setorial e Transações Recentes (2024-2025)
O mercado de M&A em games mostrou uma forte recuperação em 2024 e 2025, saindo de um período de “inverno” regulatório. Diferente do ciclo anterior (dominado por consolidação estratégica), o ciclo atual mostra forte entrada de Private Equity e Capital Soberano.
Principais Transações Comparáveis (Last 24 Months):
- EQT Group adquire Keywords Studios (2024)
- Valor: US$ 2,7 Bilhões.
- Tese: Consolidação da cadeia de serviços/terceirização. Múltiplos de saída para serviços tendem a ser menores (10x-12x EBITDA), destacando o prêmio pago pela EA (IP Owner).
- Playtika adquire Superplay (2024)
- Valor: US$ 2,0 Bilhões (com earn-outs).
- Tese: Mobile Gaming e consolidação de base de usuários.
- Miniclip adquire Easy Brain (2025)
- Valor: US$ 1,2 Bilhão.
- Tese: Expansão de portfólio em jogos casuais/puzzle.
A aprovação desta venda sinaliza três tendências críticas para profissionais de M&A e Investimentos:
- Sovereign Wealth como “Exit Strategy”: Com o escrutínio antitruste bloqueando grandes fusões corporativas (como seria uma hipotética compra da EA pela Amazon ou Apple), os fundos soberanos tornaram-se a rota de liquidez preferencial para mega-caps.
- Alavancagem (Debt) no Setor de Tech: A inclusão de US$ 20 bilhões de dívida na estrutura da EA é agressiva para uma empresa de hits, mas suportável dada a previsibilidade da receita do EA Sports FC. Isso marca a volta dos grandes LBOs em tecnologia.
- Valuation Floor: O múltiplo de ~19x EBITDA estabelece um novo “piso” para publishers premium, sugerindo que empresas como Take-Two ou Ubisoft podem ver seus valuations reajustados para cima por especulação de M&A similar.
Este texto e a imagem contaram com a ajuda de inteligência artificial a partir de informações oficiais e de base de dados publicados pelo Portal Fusões & Aquisições. O trabalho foi revisado antes de sua publicação – Redação do Portal de Fusões & Aquisições 26/12/025