{"id":491195,"date":"2026-08-18T12:46:52","date_gmt":"2026-08-18T12:46:52","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/pt\/491195\/"},"modified":"2026-08-18T12:46:52","modified_gmt":"2026-08-18T12:46:52","slug":"bce-alerta-para-risco-de-bolha-da-inteligencia-artificial-observador","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/pt\/491195\/","title":{"rendered":"BCE alerta para risco de \u201cbolha\u201d da intelig\u00eancia artificial \u2013 Observador"},"content":{"rendered":"

A euforia em torno da intelig\u00eancia artificial est\u00e1 a levar as cota\u00e7\u00f5es bolsistas das empresas tecnol\u00f3gicas norte-americanas para n\u00edveis pr\u00f3ximos dos registados durante a \u201cbolha\u201d das empresas de Internet, na viragem do s\u00e9culo, e uma corre\u00e7\u00e3o dos mercados parece prov\u00e1vel<\/strong>, mesmo que os atuais pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es estejam fundamentados em expectativas racionais. A an\u00e1lise foi feita por cinco economistas do Banco Central Europeu (BCE), num artigo publicado nesta segunda-feira no site do supervisor financeiro<\/a>, que conclui que as consequ\u00eancias de uma eventual queda acentuada das a\u00e7\u00f5es ligadas \u00e0 IA nos EUA n\u00e3o se limitariam \u00e0 economia norte-americana<\/strong>.<\/p>\n

No estudo, Malin Andersson, Johannes Breckenfelder, Stefano Corradin, Kalin Nikolov e Maria Antonietta Viola comparam o atual entusiasmo dos investidores \u00e0 luz de epis\u00f3dios anteriores de revolu\u00e7\u00f5es tecnol\u00f3gicas, desde a expans\u00e3o dos caminhos de ferro e da eletricidade at\u00e9 \u00e0 internet. A conclus\u00e3o dos autores \u00e9 que estes epis\u00f3dios tendem a seguir um padr\u00e3o semelhante: uma tecnologia com potencial transformador desencadeia fortes investimentos e uma valoriza\u00e7\u00e3o das empresas que dela beneficiam.<\/strong> Posteriormente, por\u00e9m, tende a ocorrer uma corre\u00e7\u00e3o significativa dos pre\u00e7os dos ativos.<\/p>\n

O BCE n\u00e3o afirma, no estudo, que as atuais avalia\u00e7\u00f5es sejam necessariamente irracionais ou que estejamos j\u00e1 perante uma bolha prestes a rebentar. O argumento \u00e9 mais abrangente: mesmo que os investidores estejam a atribuir \u00e0s empresas de IA um valor justificado pelo seu potencial futuro, a pr\u00f3pria natureza da incerteza associada a uma nova tecnologia pode fazer aumentar o pr\u00e9mio de risco \u00e0 medida que a sua utiliza\u00e7\u00e3o se generaliza. Esse mecanismo pode provocar uma descida das avalia\u00e7\u00f5es, mesmo num cen\u00e1rio em que a intelig\u00eancia artificial se revele efetivamente transformadora e aumente os lucros das empresas.<\/p>\n

A Nvidia \u00e9 apontada como exemplo. A cota\u00e7\u00e3o da fabricante de chips subiu cerca de 20 vezes desde 2022, refletindo a expectativa de que a empresa possa tornar-se uma das grandes vencedoras da revolu\u00e7\u00e3o da IA. Para os economistas do BCE, este tipo de valoriza\u00e7\u00e3o pode ser racional quando os investidores atribuem uma probabilidade significativa a ganhos futuros muito elevados. Mas, quando a tecnologia deixa de ser uma aposta de algumas empresas e passa a afetar toda a economia, o risco deixa de poder ser facilmente diversificado. Historicamente, dizem os autores, o aumento do pr\u00e9mio de risco tende, ent\u00e3o, a pesar sobre as avalia\u00e7\u00f5es das a\u00e7\u00f5es.<\/strong><\/p>\n

H\u00e1 ainda uma segunda explica\u00e7\u00e3o para estes ciclos de subida e queda: o comportamento dos investidores. O excesso de confian\u00e7a e de otimismo pode levar as cota\u00e7\u00f5es para n\u00edveis superiores aos justificados pelos fundamentos das empresas. Quando esse otimismo desaparece, a corre\u00e7\u00e3o pode ser ainda mais acentuada e ter uma evolu\u00e7\u00e3o r\u00e1pida e exponencial.<\/p>\n

O tema da intelig\u00eancia artificial teve grande destaque no recente encontro do BCE em Sintra, o f\u00f3rum anual em que se re\u00fanem na vila portuguesa para debater as grandes tend\u00eancias e riscos nas economias europeia e mundial. Esteve presente na confer\u00eancia o economista-chefe da OpenAI, a empresa dona do ChatGPT, que salientou que esta tecnologia j\u00e1 supera o desempenho dos humanos em 80% das tarefas<\/a> levadas a cabo pelos chamados trabalhadores de \u201ccolarinho branco\u201d.<\/p>\n

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IA j\u00e1 supera os humanos em 80% das \u201ctarefas\u201d cumpridas por trabalhadores de \u201ccolarinho branco\u201d, diz economista-chefe da criadora do ChatGPT<\/a><\/p>\n<\/blockquote>\n

De acordo com o estudo agora divulgado, o problema para a Europa \u00e9 que os investidores da zona euro est\u00e3o longe de estar protegidos de uma eventual queda das grandes tecnol\u00f3gicas norte-americanas. A exposi\u00e7\u00e3o \u00e0s chamadas \u201cMagnificent Seven\u201d \u2014 Alphabet (Google), Amazon, Apple, Tesla, Meta, Microsoft e Nvidia \u2014 ocorre sobretudo de forma indireta, atrav\u00e9s de fundos de investimento e ETF (exchange traded funds) que acompanham \u00edndices globais como o MSCI World.<\/p>\n

S\u00f3 as fam\u00edlias da zona euro ter\u00e3o cerca de 440 mil milh\u00f5es de euros expostos a a\u00e7\u00f5es tecnol\u00f3gicas norte-americanas<\/strong>, segundo as estimativas apresentadas no artigo do BCE. Uma parte significativa dessa exposi\u00e7\u00e3o \u00e9 feita atrav\u00e9s de ETF de baixo custo, o que significa que os investidores podem estar concentrados nas grandes empresas tecnol\u00f3gicas dos EUA sem terem necessariamente consci\u00eancia da dimens\u00e3o desse risco. Seguradoras e fundos de pens\u00f5es t\u00eam tamb\u00e9m exposi\u00e7\u00f5es relevantes \u00e0s \u201cMagnificent Seven\u201d.<\/p>\n

Esta estrutura de investimento pode, por si s\u00f3, amplificar uma eventual queda<\/strong>. Se os investidores come\u00e7arem a resgatar dinheiro dos fundos, estes podem ser obrigados a vender ativos para fazer face aos pedidos. Inicialmente ser\u00e3o vendidos os ativos mais l\u00edquidos; se a corre\u00e7\u00e3o se prolongar, a press\u00e3o poder\u00e1 estender-se a ativos mais dif\u00edceis de transacionar. O resultado pode ser um ciclo de quedas das cota\u00e7\u00f5es, novos resgates e novas vendas<\/strong>.<\/p>\n

\u00c9 por isso que os economistas consideram que uma eventual corre\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es das \u201cMagnificent Seven\u201d n\u00e3o seria apenas um problema para os acionistas, mas uma quest\u00e3o de estabilidade financeira para a zona euro<\/strong>. O risco seria particularmente elevado se a queda das bolsas coincidisse com uma perturba\u00e7\u00e3o mais ampla dos mercados financeiros, por outras raz\u00f5es (como instabilidade geopol\u00edtica, por exemplo).<\/p>\n

Nesse cen\u00e1rio, a margem de manobra das autoridades seria tamb\u00e9m mais limitada do que durante o epis\u00f3dio das dot-com, j\u00e1 que existe hoje menos espa\u00e7o para utilizar cortes nas taxas de juro ou est\u00edmulos or\u00e7amentais para amortecer o impacto.<\/p>\n

A Europa tem, ainda assim, uma vulnerabilidade diferente da dos Estados Unidos. As avalia\u00e7\u00f5es das bolsas da zona euro subiram nos \u00faltimos anos, mas continuam bastante abaixo das norte-americanas em indicadores como os r\u00e1cios pre\u00e7o\/lucros. O setor tecnol\u00f3gico europeu tamb\u00e9m n\u00e3o apresenta, segundo os economistas do BCE, os sinais de exuber\u00e2ncia que caracterizaram o setor durante a bolha dot-com.<\/p>\n

Pelo contr\u00e1rio, a produtividade e as margens das empresas europeias de informa\u00e7\u00e3o e comunica\u00e7\u00e3o est\u00e3o a aumentar, o ambiente empresarial nos servi\u00e7os digitais n\u00e3o parece excessivamente exuberante e a ado\u00e7\u00e3o de IA pelas empresas da zona euro est\u00e1 a crescer rapidamente. A transforma\u00e7\u00e3o digital j\u00e1 \u00e9 vis\u00edvel no investimento: o aumento acumulado do investimento digital na zona euro na \u00faltima d\u00e9cada foi mais de tr\u00eas vezes superior ao crescimento acumulado do PIB<\/strong> nesse per\u00edodo.<\/p>\n

A transforma\u00e7\u00e3o impulsionada pela IA na Europa est\u00e1, assim, a avan\u00e7ar, mas a um ritmo descrito pelo BCE como \u201cconstante, embora pouco espetacular<\/strong>\u201d. A menor dimens\u00e3o do setor tecnol\u00f3gico europeu e o peso das empresas da chamada \u201cvelha economia\u201d nas bolsas da regi\u00e3o reduzem o risco de uma corre\u00e7\u00e3o provocada internamente pela euforia em torno da IA.<\/p>\n

Isso n\u00e3o significa, contudo, que a Europa esteja protegida. As bolsas europeias e norte-americanas t\u00eam historicamente uma correla\u00e7\u00e3o elevada. Uma queda acentuada em Wall Street teria, por isso, fortes probabilidades de se transmitir aos mercados europeus<\/strong>, independentemente de a Europa ter ou n\u00e3o desenvolvido uma bolha tecnol\u00f3gica de dimens\u00e3o semelhante.<\/p>\n

E o risco n\u00e3o termina nos mercados financeiros. Uma corre\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es associadas \u00e0 IA nos EUA poderia afetar a confian\u00e7a, as condi\u00e7\u00f5es de financiamento e as decis\u00f5es de contrata\u00e7\u00e3o das empresas europeias. \u201cUm choque da IA nos EUA n\u00e3o se limitaria a ser um problema dos EUA<\/strong>\u201d, concluem os economistas do BCE.<\/p>\n

O alerta do BCE n\u00e3o \u00e9, portanto, uma previs\u00e3o sobre o momento de uma eventual queda das bolsas \u2014 os pr\u00f3prios autores sublinham que o momento exato de uma corre\u00e7\u00e3o \u00e9 imposs\u00edvel de antecipar<\/strong>. \u00c9 antes um aviso sobre a natureza dos ciclos de investimento associados a grandes revolu\u00e7\u00f5es tecnol\u00f3gicas: mesmo quando a tecnologia \u00e9 genuinamente transformadora e as expectativas dos investidores t\u00eam fundamento, a trajet\u00f3ria dos pre\u00e7os dos ativos pode continuar a incluir uma subida muito forte seguida de uma corre\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

[O espi\u00e3o portugu\u00eas suspeito de vender segredos \u00e0 R\u00fassia voa para Roma e as autoridades est\u00e3o determinadas a apanh\u00e1-lo em flagrante a passar informa\u00e7\u00f5es a um agente de Moscovo. \u201cA vida dupla do espi\u00e3o traidor\u201d \u00e9 o novo Podcast Plus do Observador. Uma s\u00e9rie em seis epis\u00f3dios, narrada pelo ator Ivo Canelas, com banda sonora original de J\u00falio Resende. Pode ouvir aqui, no\u00a0site do Observador<\/a>, o terceiro epis\u00f3dio, e tamb\u00e9m na\u00a0Apple Podcasts<\/a>, no\u00a0Spotify<\/a>\u00a0e no\u00a0Youtube<\/a>. E pode ouvir\u00a0aqui<\/a>\u00a0o primeiro epis\u00f3dio e\u00a0aqui\u00a0<\/a>o segundo.]<\/strong><\/p>\n

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