Publicerad och färdigställd tisdagen den 13 januari 2026 kl. 08:00.
Swedbank vidhåller den tydliga aktieövervikten som initierades i september och som fortsatt finansieras genom undervikt i räntor. Optimismen kring marknaden kvarstår in i det nya året, med stöd från konjunktur, bolagsvinster samt expansiv finans- och penningpolitik – särskilt tydligt i Sverige där återhämtningen väntas ta fart. Osäkerheten är fortsatt förhöjd, inte minst kring geopolitik och amerikansk politik, men marknaderna har visat underliggande styrka och eventuella pauser bedöms som hälsosamma så länge de grundläggande drivkrafterna håller i sig.
Mattias Isakson, chefsstrateg.
Dela artikeln
Facebook
X (f.d. Twitter)
LinkedIn
E-post
Stöden trumfar dock riskerna
Vi vidhåller den optimism som vi initierade i september då vi växlade upp risken i vår allokering. Inför 2026 kommunicerade vi att det är upp till bevis och nu när vi passerat årsskiftet har vi ett oskrivet blad framför oss, på gott och på ont – med möjligheter och risker.
Vi behåller en tydlig aktieövervikt, fortsatt finansierad av räntor.
Nytt år och nytt utgångsläge säger i sig inget om vad som komma skall. Det var ytterst få, om någon, som förutsåg förra årets nyhetsflöde och marknadsutveckling.
– Vi utesluter inte att 2026 kan bli ett liknande år då osäkerheten, inte minst kring den amerikanska administrationens agerande, fortsatt är förhöjd. Samtidigt, även med ovan sagt, ser vi goda förutsättningar för fortsatt optimism, säger Mattias Isakson, chefsstrateg.
Med tanke på det snabba och omvälvande nyhetsflöde vi fått vänja oss vid är det dock klokt att räkna med att det kan komma att bli tvära kast även om den positiva trenden håller i sig.
– En eventuell andhämtningspaus, antingen i tid eller pris, ser vi i nuläget enbart som hälsosam givet att de grundläggande förutsättningarna inte förändras.
Vårt huvudscenario präglas av stödjande faktorer, men risken för att det kan komma att bli oroligt är ändå hög. I grunden har vår optimism stärkts under slutet av föregående år men samtidigt steg även marknaderna. Nyhetsflödet har inte enkom varit positivt, även om merparten får definieras så, men marknaderna har uppvisat en tydlig underliggande styrka även i perioder med mer osäkert nyhetsflöde.
Året har inletts med eskalerande geopolitiska oroligheter men det har inte gjort några större avtryck på marknaderna. De primära stöd vi ser kommer från konjunkturen och vinsterna och dessa stödjs i sin tur av finans- och penningpolitik. Detta gäller den globala bilden generellt men ännu mer specifikt för Sverige, där återhämtningen sannolikt tar fart på allvar.
– Vi ser även viss potential för uppreviderade globala vinstprognoser och med det även en bredare uppgång, fortsätter Mattias Isakson.
Aktier – starkt vinstmomentum
Vi behåller den tydliga övervikten i aktier som vi haft på plats sedan tidigt förra hösten. Inom tillgångsslaget ser vi positivt på flera av regionerna, men där vi fortsatt föredrar och överviktar Sverige och Tillväxtmarknader, övervikter som vi liksom tidigare finansierar med en undervikt i USA.
De viktiga dragen kring global makroekonomi och bolagens vinstförutsättningar är intakta sedan strategin i december. Även om osäkerheten kring bland annat geopolitik, handel och konsumtion tynger, ser vi inte att den överskuggar en konstruktiv grundsyn.
En del mer positiva inslag har också tillkommit under den tidiga vintern, inte minst återöppningen av statsapparaten i USA. Marknaden ser ytterligare ett par styrräntesänkningar från Fed under 2026 som sannolika. Samtidigt förblir finanspolitiken i många av de stora ekonomierna expansiv.
Räntor – tillväxt skapar uppsidesrisker
Vi behåller en undervikt inom tillgångsklassen räntor, för att finansiera vår övervikt inom aktier, och föredrar fortsatt de korta räntorna framför de långa.
Under de senaste sex månaderna har de 5- och 10-åriga statsobligationsräntorna stigit med storleksordning 50 punkter och närmar sig nu de högsta nivåerna på två år. Stigande räntor innebär fallande obligationspriser, och av den anledningen har penningmarknadsfonder, med löptider upp till ett år, gett en bättre avkastning än obligationsmarknadsfonder under denna period.
Våra ränteprognoser har planat ut men vi ser fortfarande uppsidesrisker i det lite kortare perspektivet. Dessa härrör dock inte från förväntningar på centralbanker eller någon förnyad inflationsrädsla.
Krediter – kranarna öppnas åter
Vi behåller en neutral vikt i tillgångsklassen företagsobligationer och så även i förhållandet mellan Investment Grade (IG) och High Yield (HY).
Kreditpremien, den extra avkastning en företagsobligation ger jämfört med en statsobligation med motsvarande löptid, steg kraftigt under vårens tullpolitik vilket resulterade i fallande obligationspriser. Oron blev dock kortvarig då den amerikanska administrationen backade på många fronter och sedan dess har tillgångsklassen gått rakryggad genom oroshärdar kring AI, osunda statsfinanser och förhöjd osäkerhet i amerikansk politik.
Den geopolitiska osäkerheten har ännu inte lämnat något avtryck och vi förväntar oss att kreditpremierna handlas sidledes på historiskt låga nivåer under det första halvåret.
– Vi tror att svenska krediter kan ge en god riskjusterad avkastning under 2026, då våra prognoser pekar på en stark tillväxt i Sverige 2026 och då vi ser att intresset för tillgångar i SEK blivit mer attraktiva i ljuset av fortsatt dollarförsvagning.
Dela artikeln
Facebook
X (f.d. Twitter)
LinkedIn
E-post