Det viktigaste i korthet

  • Den ekonomiska tillväxten är fortfarande blygsam, men förväntas gradvis förbättras fram till 2027.
  • Energimarknaderna går från krishantering till strukturell omställning.
  • Aktier i Europa är fortfarande billigare än sina amerikanska motsvarigheter, med medvind från makroekonomisk återhämtning, måttlig inflation, låga räntor och högre konsumtion.

De europeiska marknaderna går in i 2026 med en positiv ton, med minskad oro för recession, inflation nära centralbankernas mål och finanspolitiska paket som börjar få genomslag i den reala ekonomin, samtidigt som flera europeiska tillgångar fortfarande handlas till mer måttliga värderingar än sina amerikanska motsvarigheter.

Men när värderingarna närmar sig tvåårshögsta blir aktieinvesterarna mer kritiska och väger förbättrade tillväxtutsikter mot högre obligationsräntor och geopolitiska risker. Den AI-berättelse som har präglat marknaderna under 2025 kommer att förbli en dominerande kraft under 2026, och investerarna kommer att fokusera allt mer på var införandet kan omsättas i vinst. Vi har identifierat fem signaler att hålla utkik efter.

Utsikter för den europeiska aktiemarknaden 2026 Europas tillväxtutsikter: En gradvis återhämtning, inte en boom

Efter flera år av svag och ojämn tillväxt, med en tillväxt i EU27 på omkring 1% under 2024 och endast en gradvis förbättring under 2025 på grund av energichocker, hög inflation, stramare penningpolitik och spänningar kring amerikanska tullar, går Europa in i 2026 med mer stabila – om än fortfarande blygsamma – tillväxtutsikter.

Europeiska kommissionen prognostiserar att den reala BNP-tillväxten i EU kommer att uppgå till 1,4% 2026 och 1,5% 2027, med euroområdet på en liknande men något lägre nivå, främst driven av privat konsumtion och investeringar. Stora medlemsstater som Tyskland, Frankrike, Italien och Spanien förväntas alla uppvisa tillväxt.

”Den globala situationen är fortsatt utmanande, men en motståndskraftig arbetsmarknad, förbättrad köpkraft och gynnsamma finansieringsvillkor kommer att stödja en måttlig ekonomisk tillväxt”, konstaterade EU i sin höstprognos.

Finanspolitiken och hushållens efterfrågan framstår som viktiga tillväxtfaktorer för Europa 2026, eftersom beslutsfattarna i allt högre grad inser att efterfrågan måste komma från inom unionen snarare än från export. En måttlig uppmjukning av finanspolitiken i euroområdet – ledd av Tysklands expansiva budgetplaner, inklusive högre försvars- och infrastrukturutgifter – kommer att stödja den inhemska aktiviteten, medan den avtagande inflationen och de stigande lönerna förväntas höja realinkomsterna och understödja konsumtionen.

Europeiska aktier: Vad investerare bör fokusera på

De europeiska aktiemarknaderna går in i 2026 mot en mer gynnsam makroekonomisk bakgrund. Tillväxtförväntningarna har förbättrats något, inflationsriskerna har skiftat nedåt och större klarhet om handelsvillkoren – trots kvarvarande tullar – har minskat en viktig källa till osäkerhet för investerarna. Samtidigt blir det finanspolitiska stödet allt tydligare, med delar av Tysklands infrastrukturfond som ska tas i bruk och högre försvarsutgifter i hela Europa som kommer att ge en konkret boost till industriaktiviteten.

Dessa faktorer bidrar till att förklara varför de europeiska aktievärderingarna har återhämtat sig från den försäljningsvåg som utlöstes av USA:s tullbesked i april 2025. ”De europeiska marknaderna handlas nu med endast 1% rabatt på vårt uppskattade verkliga värde, vilket är en mindre rabatt än den som marknaden har handlat med under större delen av de senaste två åren”, enligt Michael Field, Morningstars chefsstrateg för de europeiska marknaderna.

Bästa europeiska aktier för första kvartalet 2026

Eftersom europeiska aktier handlas med endast en liten rabatt jämfört med verkligt värde, speglar värderingarna nu dock en stor del av de positiva nyheterna, vilket gör att investerarna har mindre incitament att köpa just nu, tillägger han.

Euron mot dollarn: Från undervärderad till stabilisering

Tullavgifter är inte det enda motvinden som europeiska exportörer står inför när marknaderna går in i 2026. Växelkurserna spelar också en roll: Eurons styrka kan tynga exportörerna genom att urholka konkurrenskraften och begränsa översättningsboosten från utländska intäkter, vilket gynnar företag med större exponering mot inhemsk efterfrågan.

Efter att ha gynnats av perioder av dollarns svaghet under 2025 går euron in i 2026 på omkring 1,16 mot dollarn, vilket är långt under dess långsiktiga verkliga värde på 1,20, enligt Morningstars valutaanalys. Under större delen av det senaste decenniet har den gemensamma valutan handlats betydligt under sitt verkliga värde mot den amerikanska dollarn, tyngd av skillnader i penningpolitiken och oro över sammanhållningen i valutaunionen.

”Även om euroområdet står inför egna strukturella utmaningar bidrar valutans relativa stabilitet, institutionella trovärdighet och starka externa balansräkning till att öka dess andel i portföljallokeringsbeslut världen över”, säger Michael Diamantopoulos, biträdande direktör för räntebärande värdepapper och valutor på Morningstar. ”Trots apprecieringen 2025 tyder våra värderingsmått på att EUR-valutan fortfarande är måttligt undervärderad gentemot den amerikanska dollarn.”

Framtida rörelser kommer att drivas mindre av värderingsupphämtning och mer av makroekonomisk och politisk dynamik, enligt Morningstars ”EUR Conviction Update”. ECB:s trovärdighet förblir en relativ styrka eftersom inflationen har återgått mot målet och skillnaderna i penningpolitiken jämfört med Federal Reserve har blivit mindre uttalade, vilket minskar nedåtrisken för valutan. Samtidigt stöder Tysklands finanspolitiska expansion den inhemska tillväxten, men innebär också en ökad emission av statsobligationer, vilket håller räntorna på en hög nivå. Medan euroområdets externa balans förblir solid, utgör den ökande handelsfragmenteringen och de högre amerikanska tullarna risker, vilket gör kapitalinflöden till produktiva investeringar till en nyckelfaktor för att upprätthålla valutans motståndskraft under 2026, enligt rapporten.

För europeiska investerare innebär en starkare euro att nya investeringar i dollar blir billigare, men också att avkastningen i euro på befintliga dollarexponeringar minskar.

Bortom Europas energikris

I ett stabiliserande makroekonomiskt klimat skiftar energisektorn fokus från krishantering efter kriget i Ukraina till långsiktig omvandling. Ryssland var en huvudleverantör av gas via rörledningar till Europa innan sanktionerna infördes efter landets fullskaliga invasion av Ukraina.

Priserna på naturgas har sjunkit markant från sina toppnivåer 2022 och påverkas för närvarande av ett gott utbud, dämpad efterfrågan på kort sikt och avsaknaden av större störningar, även om kortfristiga noteringar fortfarande är känsliga för väder och geopolitiska faktorer.

Kontinentaleuropas jämförelseindex för naturgas, TTF, handlas i mitten av januari till omkring 30 euro per megawattimme, vilket är den lägsta nivån sedan våren 2024. Lagernivåerna är lägre än tidigare år, men ”importen av flytande naturgas och leveranser via rörledningar – särskilt från Norge – fortsätter att säkerställa försörjningen”, säger Josephine Steppat, analytiker hos energibyrån Montel. ”För närvarande ser vi inga tecken på strukturella brister, förutsatt att det inte inträffar några oväntade geopolitiska störningar eller perioder med extrem kyla.” Konkurrensen med asiatiska länder om LNG kan potentiellt driva upp priserna, särskilt om temperaturen sjunker kraftigt och lagernivåerna minskar ytterligare, tillägger hon.

Amerikansk LNG kommer att bli en av Europas viktigaste importkällor

Josephine Steppat, Montel

Strategiskt sett är EU:s beslut att fasa ut importen av rysk gas senast i november 2027 avgörande, tillägger hon. ”Mot denna bakgrund kommer amerikansk LNG att bli en av Europas viktigaste importkällor, och vi ser redan en ökning av handelsvolymerna för amerikansk LNG. Som ett resultat av detta blir de globala LNG-priserna i allt högre grad en avgörande drivkraft för de europeiska gaspriserna.”

AI och energibehovet i Europa: Vad 2026 innebär för investerare

Trots den ökande efterfrågan ser elförsörjningen också ut att vara tillräcklig i vinter och under de kommande åren, tillägger Montels Steppat. Även om efterfrågan på el kommer att öka under de kommande årtiondena, delvis på grund av AI-behov, förutser Montel inga strukturella elbrist.

De genomsnittliga europeiska elpriserna kommer sannolikt att sjunka under 2026, säger Montels Steppat. ”På kort sikt ser vi en tendens till sjunkande elpriser i Europa. Detta beror främst på sjunkande gaspriser, vilket också syns på terminsmarknaderna för det kommande året. Eftersom elpriserna i Europa påverkas starkt av gaspriserna innebär denna utveckling en viss lättnad.”

Det finns dock fortfarande stora prisskillnader mellan de europeiska länderna. Medan grossistpriserna i sydöstra Europa är relativt höga, har de nordiska länderna och Iberiska halvön lägre genomsnittliga årspriser. Olika skatter och nätavgifter komplicerar situationen ytterligare för industriella användare. Vissa länder med höga priser, däribland Italien och Tyskland, subventionerar eller planerar att stödja industriella elpriser 2026, förutsatt att Europeiska kommissionen godkänner detta.

”Sammantaget förväntar vi oss inga strukturella flaskhalsar i Europas elförsörjning. Baserat på nationella expansionsmål bör tillräcklig produktionskapacitet skapas i hela Europa för att täcka även den ytterligare efterfrågan från AI”, säger Steppat. Förutsättningen är ett mer flexibelt system, med lagring för att absorbera överskott och frigöra kraft när det behövs, samt en efterfrågan som kan skifta i takt med varierande produktion från förnybara källor.

I år förväntas elbehovet i EU27 plus Norge, Schweiz och Storbritannien öka med cirka 7% jämfört med 2025, med en genomsnittlig tillväxttakt på 2,8% under de kommande 15 åren.

Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om
Morningstars redaktionella policy.