Vad händer med guld- och silverpriserna?

Det viktigaste i korthet

• En nedgång på 9% för guld och en tvåsiffrig nedgång för silver var inte fundamentalt driven utan orsakades istället av spekulativa handlare som tvingades vända sina positioner och sälja, säger analytiker.
• Volatiliteten kommer sannolikt att bestå. Även om långsiktiga köpare kan komma att träda in, förblir prisfluktuationerna på kort sikt höga när hävstångseffekten spolas ut.
• Guldets strukturella uppgångspotential förblir intakt, medan silver är mer sårbart.

Både det överraskande hökaktiga valet av nästa Fed-chef och mekanismerna på en het marknad utlöste den pågående, historiska korrigeringen av guld- och silverpriserna.

En av de mest våldsamma utförsäljningarna i modern ädelmetallhistoria inleddes fredagen den 30 januari. Guldpriset sjönk med 9 % från 5 390 dollar per uns till 4 895 dollar – den största nedgången under en enda dag sedan början av 1980-talet. Silver drabbades av en ännu mer dramatisk kollaps och sjönk med hela 35 % vid middagstid, vilket var den största nedgången på en dag som någonsin registrerats. Det stängde sessionen på 85 dollar per uns, en nedgång med 26 % från öppningskursen på 115 dollar.

Omfattningen av rörelsen var extraordinär. Guld och silver raderade ut cirka 7 biljoner dollar i sammanlagt marknadsvärde under en enda session, då en perfekt storm av positionering, hävstångseffekt och likviditetsbegränsningar utlöste masslikvidation.

Det här är prisvariationer som man normalt sett kan förvänta sig under ett år, inte under en enda handelsdag.

Nitesh Shah, WisdomTree

Utförsäljningen kom efter en exceptionell uppgång. Före utförsäljningen steg silverpriset till 116,61 USD den 28 januari 2026 från 30,82 USD ett år tidigare, vilket motsvarar en uppgång på cirka 278 %. Under samma period steg guldpriset till 5 400,88 USD från 2 757,71 USD, vilket motsvarar en uppgång på cirka 96 % enligt enligt marknadsdata.

Bara under januari steg guldpriset med 29 % och silverpriset med 68 %, vilket ledde till att båda marknaderna blev kraftigt överköpta, fyllda med spekulativa positioner och understödda av en alltmer överhettad stämning.

Vad var det egentligen som knäckte marknaden?

Enligt Nitesh Shah, chef för råvaror på WisdomTree, kommer den 30 januari sannolikt att gå till historien som en av de mest volatila dagarna någonsin för både guld och silver. ”Det här är prisvariationer som man normalt sett förväntar sig under ett helt år, inte under en enda handelsdag.”

Analytiker pekar på en plötslig förändring i det politiska läget som en katalysator. Utnämningen av Kevin Warsh till nästa ordförande för Federal Reserve minskade den upplevda politiska risken, vilket tog bort momentum från ädelmetaller och utlöste kraftiga vändningar i positioneringen.

Men den djupare orsaken var mekanisk. ”Det var en likviditetshändelse”, säger Luigi de Bellis, forskningschef på Equita. ”Med den ökande volatiliteten förstärktes försäljningen av riskgränser, margin calls och strategier för volatilitetskontroll. Silver, som är tunnare och mer spekulativt, förstärkte stressen eftersom positionerna hade blivit särskilt trånga.”

Kerstin Hottner, chef för råvaror på Vontobel, beskriver utvecklingen som en klassisk deleverageringschock: ”Utökade spekulativa positioner tvingades ut ur en överbelastad momentumhandel när stop-loss och margin calls spred sig som en kaskad över marknaden.”

Det avgörande var att kraschen inte orsakades av en plötslig förändring i fundamenta. ”Inflationssiffrorna förändrades inte plötsligt. De politiska förväntningarna vände inte över en natt”, säger Naeem Aslam, CIO på Zaye Capital Markets. ”Det som misslyckades var antagandet att tillgångar som allmänt betraktades som defensiva skulle förbli likvida under stressade förhållanden.”

Utförsäljningen ifrågasatte inte guldets och silvrets roll som säkra tillflyktsorter, men den visade att även defensiva tillgångar kan bli volatila när investerare samtidigt rusar in i samma handel.

Strukturellt stöd kvarstår för guld och silver

Trots den våldsamma utvecklingen ser de flesta strateger inte detta som slutet på ädelmetallernas cykel.

Shah hävdar att guld och silver genomgår en strukturell förändring: ”Köparbasen för guld breddas och omfattar nu kinesiska försäkringsbolag, indiska pensionsfonder och snabbt växande digitala och tokeniserade guldprodukter. Dessa krafter driver priserna till nivåer som traditionella värderingsmodeller har svårt att fånga upp.”

Korrigeringens omfattning – hittills cirka 1 200 USD från topp till botten – påminner om tidigare kraftiga nedgångar som i slutändan markerade ingångspunkter för institutionella köpare. Claudio Wewel, valutastrateg på J. Safra Sarasin, konstaterar att guld sannolikt skulle behöva ytterligare en större makroekonomisk chock för att definitivt bryta sig under den psykologiskt viktiga nivån på 4 000 USD. ”Vi är nära botten, men volatiliteten bör förbli hög på kort sikt.”

Invescos strateg Luca Simoncelli håller med: ”De fundamentala och strategiska drivkrafterna bakom guld och silver är oförändrade. Allokering till ädelmetaller blir alltmer strategisk, inte taktisk.”

Vad betyder allt detta på lång sikt?

Shah tror att den våldsamma nedgången kommer att avskräcka kortsiktiga spekulanter, men kan öppna dörren för investerare med längre horisont: ”Marknaden kan ha rensat bort en betydande del av den spekulativa bubblan, vilket potentiellt skapar utrymme för långsiktiga strategiska köpare att omfördela.”

Vontobels Hottner är fortfarande positiv till guld och pekar på vad han ser som varaktiga strukturella medvindar. ”Centralbankernas köp, ETF-inflöden, efterfrågan på säkra tillgångar och valutaförsvagning är fortsatt starka strukturella drivkrafter. Vi behåller en övervikt i guld och ser korrigeringen som en potentiell ingångspunkt.”

Den åsikten delas av J. Safra Sarasins Wewel, som tillägger att guldets medellånga utsikter fortfarande stöds av geopolitiken och institutionernas misstro mot fiatvalutor. ”Den ökade geopolitiska osäkerheten och trycket på rättssäkerheten i USA kommer sannolikt att fortsätta att tynga förtroendet för dollarn. Vi förväntar oss också att guld kommer att gynnas inför mellanårsvalet i USA. Därför ser vi den aktuella korrigeringen som en möjlighet att gå in på marknaden.”

Silver visar dock en annan bild: Den industriella efterfrågan är fortsatt svag, särskilt eftersom solcellstillverkarna fortsätter att minska sin användning av silver. ”Eftersom spekulativa positioner fortfarande dominerar silverprisets utveckling håller vi oss borta”, säger Hottner. ”Priset har kopplats bort från fundamenta.”

Författaren eller författarna äger aktier i ett eller flera värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om
Morningstars redaktionella policy.