Stolt, men inte nöjd.

Så beskriver Evolutions vd Martin Carlesund förra året, som på många sätt omdefinierat livecasinobolaget.

– Vi gjorde omställningar, flyttade resursmixen, hanterade nedgångar till följd av ringfencing och stökade om verksamheten. Och kanske var vi effektivare och bättre än någonsin, säger han.

Motgångarna har varit många – och orsakat problem på flera kontinenter.

I Europa: Hårdare regleringar som slår mot intäkterna.

I Asien: Cyberkriminella som stjäl deras spel och potentiella intäkter.

I USA: En rättslig process mot konkurrenten Playtech som anklagas för att ha beställt en blankarrapport.

– De motgångar och situationer som vi ställdes inför hade vi ingen aning om när vi gjorde budget och satte våra målsättningar, säger Carlesund.

Evolutions fjärde kvartal

  • Nettoomsättningen minskade med 3,7 procent till 514,2 miljoner euro (533,8) och de totala rörelseintäkter minskade 9,5 procent till 565,9 miljoner euro (625,3)

  • Justerad EBITDA (exklusive övriga rörelseintäkter) minskade 6,1 procent till 341,5 miljoner euro (363,6), motsvarande en marginal om 66,4 procent (68,1)

  • EBITDA minskade 13,6 procent till 393,2 miljoner euro (455,0)

  • Periodens resultat uppgick till 306,8 miljoner euro (377,1)

  • Resultat per aktie uppgick till 1,54 euro (1,83)

Missade analytikerförväntningar

Det ska trots allt koka ner till ett resultat som marknaden uppskattar.

I det fjärde kvartalet minskade omsättningen 3,7 procent till 514 miljoner euro. Det justerade ebitda-resultatet backade 6,1 procent till 341,5 miljoner euro.

Båda siffrorna var något lägre än analytikernas förväntningar.

– Jag vill växa, jag vill leverera mer och jag vill att vi ska ta marknaden när vi kommer vidare framåt. Så finansiellt är jag inte nöjd, vare sig med kvartalet eller året, säger Carlesund.

Det finns positiva delar han tar med sig: Att marginalen hålls uppe, ett starkt kassaflöde och tillväxt i Latinamerika.

I Europa ser det värre ut. Där backade omsättningen från 399 till 367 miljoner euro i det fjärde kvartalet, jämfört med samma kvartal föregående år.

– Q4 var något tungt, inte riktigt vad vi vill att det ska vara, säger Carlesund.

Kanalisering och ringfencing

Inom spelbranschen används kanalisering för att styra spelarnas insättningar och kassaflöden via särskilda bolag eller konton som uppfyller lokala licenskrav. Ringfencing innebär att man stänger ute spelare från illegala marknader.

Mycket av tappet härleder vd:n till den regleringsvåg som sveper över kontinenten, som han menar gått för långt.

– Det är som med all annan reglering, oavsett om det gäller vin och sprit, spel eller farmaceutiska preparat på apotek, måste det finnas en balans. Om den balansen ruckas för mycket kommer människor i landet att söka sig till att köpa produkterna illegalt eller på annat sätt, till exempel utomlands eller via import, säger han.

Högre skatter och begränsningar för spelarna gör att användarna söker sig till olicensierade aktörer, menar Carlesund.

– Kanaliseringen i UK och Nederländerna är nere på runt 50 procent. Det gör att vi bara når halva marknaden, säger han och fortsätter:

– De andra spelarna är någon annanstans. Problemet är alltså inte ringfencing i sig, utan att engelska spelare inte längre spelar på reglerade kasinon. De vill inte. De spelar utomlands, och dem når inte vi.

Vad hade varit en rimlig lösning i din värld?

– Du kan inte sätta skattesatser på 30–40 procent. Det blir för högt. Då får du inte en verksamhet som fungerar. Och om verksamheten inte fungerar kan operatörerna inte tillhandahålla en produkt som spelarna vill ha. Det är för dyrt, det går inte. Då blir det en konkurrensfördel för de oreglerade aktörerna.

Perceptionen av Evolution har tidigare varit, åtminstone enligt min bild, att ni har opererat på grå marknader. Nu har ni gått mer mot ett reglerat läge och tillväxten avtar. Vill du resonera lite kring den resan Evolution har gjort?

– Perception ligger i betraktarens ögon. Det är svårt. Det är lite som att man ska ha en uppfattning om kundernas kunders kunder. Vi har alltid krävt lokal licens. Där har vi inte förändrats. Däremot har vi gjort ordentliga förändringar för att säkerställa det. Men det är inte därför vi förlorar marknadsandelar i UK. Vi förlorar dem för att kanaliseringen rasar. Den hade rasat med eller utan ringfencing. Jag tycker att vi är bra där vi är, och jag tycker att vi ungefär alltid har varit där.

”Har inget med spelarna att göra”

Perceptionen av bolaget får vara vad den är, resonerar Carlesund.

– Vi är en teknikleverantör till licensierade operatörer, huvudsakligen i Europa, cirka 70 procent. Vi levererar spel, men vi har inga spelare. Vi hanterar inga insättningar, inga kreditkort. Vi har inget med spelaren att göra, förutom att vi levererar spel till operatören. Då kan man diskutera om det är vi, som B2B-leverantörer, som ska bära oket att städa marknaderna och reglera när myndigheter går för hårt åt marknaden så att medborgarna spelar på illegala operatörer. Det är en filosofisk diskussion.

I rapporten finns en ny graf, som Evolution inte redovisat tidigare. Där framgår bolagets omsättning per geografisk region baserat på operatörens lokalisering. Tidigare har man bara redovisat omsättningen per region baserat på spelarnas IP-adresser.

– Det här är ett sätt att tydliggöra var vi befinner oss i näringskedjan, förklarar Carlesund.

I Asien, som tyngts av problem, visar bolaget en svag tillväxt jämfört med föregående kvartal. Men vd:n vågar inte lova att bekymren är över.

– Hade det legat bakom oss hade siffrorna varit betydligt starkare. Vi har tagit några små steg, säger han.

”Självklart påverkas vi av Turkiet”

En annan sak som varit på tapeten är Turkiet, där president Erdoğan sagt att han ska ta krafttag mot illegalt spelande. Hur aktiva är ni där, och har Evolution behövt vidta åtgärder?

– Vi kommenterar inte specifika länder. Men självklart påverkas vi även av Turkiet. Vi har inte gjort några förändringar. Vi har ingen verksamhet där, men vi arbetar med operatörer som har spelare därifrån.

En annan fråga som vissa reagerat på är att Evolution inte lämnar besked kring kapitalallokering. Hur ska man tolka det?

– Det är något som beslutas på bolagsstämman. Kallelsen går ut runt den 18 mars, så det är några veckor kvar. Vi kommer i god tid före det att redogöra tydligt för kapitalallokeringspolicyn. Det är bara det att vi inte gjort det i just kvartalsrapporten. För mig är det ingen dramatik.

Martin Carlesund ser framåt, även om han beskriver världen som ”upp och ner” och nämner Donald Trumps utspel.

– Det är exceptionellt svårt att veta vad som händer, säger han och fortsätter:

– Vi gör fantastiska produkter för 2026 med hög underhållningsgrad, vi bygger gameshows och gör exakt det marknaden vill ha just nu. Ingen är i närheten av att göra något liknande. Det jag kan påverka gör vi väldigt, väldigt bra. Det är jag stolt över.

Evolutions aktie faller cirka 2,8 procent strax efter öppning på torsdagen. På ett år har aktien rasat drygt 30 procent.