Går inte på catwalken
Fokus ligger på bolag Forsberg förstår och där kassaflödena kan köpas till en tillräckligt låg värdering.
”Man ska inte vara beroende av marknadens optimism. Här är vi väldigt fokuserade på lågt värderade kassaflöden.”
Forsberg beskriver strategin som en som ”aldrig är supermodern” – men heller aldrig blir omodern.
Fonden följer omkring 100 bolag och vill normalt hitta ett 30-tal som handlas under förvaltarnas bedömda motiverade värde. Helst vill de se en säkerhetsmarginal på minst 20%.
När aktien når det motiverade värdet är grundregeln enkel: sälj.
Vill inte träffa VD:n
En mer ovanlig del av strategin är att förvaltarna medvetet undviker möten med bolagsledningar.
Forsberg ser en risk i att en skicklig och sympatisk VD påverkar investerarens bedömning av bolaget.
”Man blir lite charmad av någon väldigt trevlig som låter väldigt kompetent och delvis försöker sälja in sitt bolag.”
Efter flera möten kan dessutom en personlig relation uppstå. Risken är då att förvaltaren håller fast vid aktien längre än vad siffrorna motiverar.
Forsberg medger att strategin också innebär att de kan missa information som är svår att läsa ut ur rapporterna. Därför investerar fonden helst i bolag som redan har bevisat att de kan vara lönsamma genom både goda och sämre tider.
Räknar med att förlora mot börsen i en hajp
Disciplinen har samtidigt ett pris. Om börsen återigen skulle drabbas av samma spekulationsiver som under 2020 och 2021 räknar Forsberg kallt med att fonden hamnar efter.
”Då är det ju inte jättebra att köpa Securitas till P/E 11. Då ska du ju köpa någonting som är hett just nu.”
Det kan handla om en ny serieförvärvare eller ett oprövat AI-bolag.
”Det kommer vi aldrig göra. Så vi kommer förmodligen att underprestera tydligt om det blir en riktig sådan hajp.”
Tar politisk risk i Academedia
Ett av fondens större innehav är Academedia. Aktien är billig – men kommer med en uppenbar politisk risk kring vinster i skolan.
Forsberg anser att värderingen mer än väl speglar den risken. Academedia handlas enligt honom till omkring sju gånger kassaflödet.
”Hade det inte funnits en politisk risk hade den värderingen varit mer än det dubbla.”
Samtidigt hymlar han inte med vad ett faktiskt vinstförbud skulle innebära.
”Blir det ett vinstförbud är det ju katastrof för Academedia.”
Fonden har trots det omkring 5% av kapitalet i aktien. Forsberg pekar bland annat på att en stor del av verksamheten finns utanför den svenska skolmarknaden och beskriver bolaget som en mycket skicklig serieförvärvare.
”Alla hatar fastigheter”
En annan ratad del av börsen lockar ännu mer.
”Jag tycker fastigheter ser intressanta ut. Det är väldigt, väldigt låga värderingar. Kanske lägsta någonsin på förvaltningsresultatet.”
I portföljen finns bland annat Balder och Diös. Den senare med fokus på kommersiella fastigheter i norra Sverige där Joel Forsberg själv har sin bas. Han jobbar från Luleå.
Forsberg är fullt medveten om ränterisken. Stigande räntor slår direkt mot fastighetsbolagens kostnader och intjäning. Men mycket av pessimismen anser han redan finns i aktiekurserna.
”Alla hatar ju fastigheter nu känns det som.”
Och just där sluts cirkeln tillbaka till pokerbordet. För Forsberg handlar investeringar mindre om att gissa vad nästa spelare tänker göra och mer om att värdera den egna handen.
”Vi vill inte vara beroende av andra köpares optimism. Om vi tycker att de ser billiga ut, då slår vi till.”
Fakta
Amos Values 10 största innehav:
- Spiltan Invest
- Balder
- New Wave
- Academedia
- Nordea
- Securitas
- RVRC
- Inwido
- Diös
- ABG Sundal Collier
80% av fondens innehav ska vara i Sverige och resten i Norden. Fondförmögenheten är omkring 30 Mkr. Amos Fonder lanserades 6 juli i år.