Det viktigaste i korthet

  • President Trump kommer att nominera Kevin Warsh, tidigare guvernör i Federal Reserve, till ny ordförande för centralbanken.
  • Warsh har förespråkat lägre räntor och en mindre balansräkning för Federal Reserve.
  • Analytiker förväntar sig att marknaderna kommer att se Warsh som ett trovärdigt val och ser inga hinder för hans bekräftelse i senaten.

Analytiker menar att president Donald Trump, genom sitt val av Kevin Warsh som chef för Federal Reserve, vänder sig till en erfaren tjänsteman för att styra penningpolitiken. Men de kommer att följa noga om Warsh ger efter för Trumps påtryckningar att sänka räntorna mer än nödvändigt.

Efter månader av intensiva spekulationer tillkännagav Trump på fredagen sin avsikt att nominera Warsh, en före detta Fed-guvernör, till att ersätta Jerome Powell som ordförande. Warsh har förespråkat lägre räntor och reformer och sagt att banken lider av “uppdragsglidning”. Analytiker tror att detta kan innebära en lättare politik under det kommande året, även om den starka ekonomiska tillväxten fortsätter, men de tillägger att Warshs tidigare förespråkande av högre räntor för att bekämpa inflationen kan dämpa denna hållning.

Fed:s oberoende i fråga om räntor i fokus

Nomineringen kommer vid en särskilt svår tidpunkt för Fed. Det råder ovanliga politiska meningsskiljaktigheter på grund av den oklara ekonomiska situationen, där vissa medlemmar förespråkar lägre räntor för att skydda arbetsmarknaden och stimulera tillväxten, medan andra föredrar att behålla räntorna oförändrade för att förhindra att inflationen stiger ytterligare. President Trump har upprepade gånger kritiserat Powell och Federal Open Market Committee för att de inte sänkt räntorna mer.

Fed brottas också med frågor om sin oberoende ställning och trovärdighet. Tidigare denna månad behandlade Högsta domstolen frågan om Trump lagligen kan avsätta guvernör Lisa Cook från hennes position i centralbanken. Det amerikanska justitiedepartementet har också utfärdat stämningar mot Fed och Powell i samband med den pågående renoveringen av centralbankens kontorsbyggnader, vilket analytiker allmänt har kritiserat som ett övergrepp av den verkställande makten.

Vem är Kevin Warsh?

Warsh är forskare vid Hoover Institution vid Stanford University. Han arbetade på Wall Street hos Morgan Stanley i början av sin karriär innan han tjänstgjorde i National Economic Council och som guvernör i Federal Reserve under president George W. Bush.

Warsh, som tidigare var känd som en ”hök” – en förespråkare för en stramare penningpolitik – har under de senaste månaderna anslutit sig till Trumps åsikter, stöttat lägre räntor och sagt till Fox News att Trump hade rätt att vara frustrerad över Powells hantering av penningpolitiken. ”Fed:s resultat under ordförande Jerome Powell präglas av okloka val”, skrev han i en debattartikel i Wall Street Journal i höstas, där han argumenterade för balansräkningsminskningar hos centralbanken. Han har också varnat för ”missionsglidning” hos Fed.

”Min enda oro när det gäller Trumps utnämningar är om han har lovat Trump att han kommer att böja sig för honom och sänka räntorna för mycket för att försöka få det att se bra ut inför valet.”

James Angel, docent i finans vid Georgetown Universitys McDonough School of Business

Natixis chefsekonom Christopher Hodge sade i ett meddelande till kunderna på torsdagen att Warsh sannolikt skulle betraktas som “ganska trovärdig av marknaderna” och att han “inte borde ha några problem att bli bekräftad av senaten”.

Luke Bartholomew, biträdande chefsekonom på Aberdeen Investments, menar: ”Warshs erfarenhet från Fed, där han byggt upp ett rykte som en mycket kompetent krishanterare med god förståelse för finansmarknaderna, och hans långa historia av självständigt tänkande om penningpolitik gör honom till en trovärdig kandidat.”

Hodge konstaterar att Warsh är en optimist när det gäller utbudssidan, vilket innebär att han tror att åtgärder som avregleringar och skattesänkningar kan stimulera produktiviteten i hela ekonomin. Det skulle kunna vara en motivering för att “snabbt sänka räntorna”, skriver han. Men “om dessa produktivitetsvinster inte realiseras och inflationen förblir hög, skulle Warsh sannolikt övergå till en mer hökaktig hållning”.

James Angel, docent i finans vid Georgetown Universitys McDonough School of Business, säger att Warsh “har den bakgrund och erfarenhet som vi förväntar oss av en Fed-ordförande”, inklusive “meriter från alla rätt ställen” och erfarenhet av finanskrisen 2008 som Fed-guvernör. ”Min enda oro när det gäller Trumps utnämningar”, förklarar han, ”är om han har lovat Trump att han kommer att böja sig för honom och sänka räntorna för mycket för att försöka få det att se bra ut inför valet.”

Hur kommer Warsh att påverka Fed:s räntebeslut?

Förutom att verka för lägre räntor har Warsh kritiserat Fed:s växande innehav av amerikanska statsobligationer som ett oroande tecken på dess överdrivna inflytande på ekonomins utveckling. Han har sagt att en minskning av balansräkningen skulle göra det lättare att upprätthålla lägre räntor.

Analytiker säger dock att även om Warsh för närvarande föredrar lägre räntor, är det oklart i vilken utsträckning denna inställning kommer att påverka Fed:s politik. ”När han väl sitter i styrelsen är det osäkert hur Warsh kommer att rösta”, skrev Samuel Tombs, chefsekonom för USA-ekonomin vid Pantheon Macroeconomics, i en kommentar på fredagsmorgonen. ”Det är rimligt att anta att han har sagt till presidenten att han är för en sänkning av räntorna idag, annars skulle han inte ha nominerats … Men Warshs hökaktiga instinkter kan återvända när han väl har säkrat ordförandeposten.”

Warshs meritlista tyder på att han kan komma att prioritera att förhindra en okontrollerad inflation framför att säkerställa maximal sysselsättning i en kris, förklarar Tombs. ”Om inflationen ligger kvar på nära 3 % kommer vår instinkt att säga oss att Warsh kommer att vara mer upptagen av hur historien kommer att bedöma hans insatser än av att fortsätta att tillfredsställa presidenten. En lättare politik än annars under Warsh är inte en självklarhet.”

Det finns också en kommittédynamik inom FOMC, som har 12 röstberättigade medlemmar. ”Som ordförande kommer [Warsh] med största sannolikhet att verka för lägre räntor, vilket stämmer överens med vår prognos om två sänkningar med 25 räntepunkter senare i år”, säger Bartholomew från Aberdeen Investments. ”Men det är osannolikt att han kommer att göra några större framsteg när det gäller att förändra Fed:s verksamhetsramar och minska dess balansräkning.”

Kommer Fed att sänka räntorna snart?

Fed lämnade räntorna oförändrade vid sitt möte i januari denna vecka, och Powell hävdade att räntorna ligger “inom rimliga uppskattningar av neutrala nivåer” (den nivå där penningpolitiken varken är restriktiv eller stumulerande).

Marknaderna såg ungefär 47 % sannolikhet för en räntesänkning i juni efter veckans beslut, och den sannolikheten har inte förändrats nämnvärt sedan Trumps tillkännagivande. Obligationsfutureshandlare prissätter nu en 48,5 % sannolikhet för en räntesänkning i juni, enligt CME FedWatch Tool.

Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om
Morningstars redaktionella policy.