{"id":84560,"date":"2025-11-19T08:25:11","date_gmt":"2025-11-19T08:25:11","guid":{"rendered":"https:\/\/www.europesays.com\/se\/84560\/"},"modified":"2025-11-19T08:25:11","modified_gmt":"2025-11-19T08:25:11","slug":"hedgefondforvaltaren-om-intellego-motorn-i-var-korta-position","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.europesays.com\/se\/84560\/","title":{"rendered":"Hedgefondf\u00f6rvaltaren om Intellego: ”Motorn i v\u00e5r korta position”"},"content":{"rendered":"

Intellegos<\/strong> aktie handelsstoppades innan b\u00f6rsen \u00f6ppnade. Vid lunchtid kom nyheten att Ekobrottsmyndigheten<\/strong> gjort ett tillslag mot UV-teknikbolaget och anh\u00e5llit VD Claes Lindahl<\/strong>, misst\u00e4nkt f\u00f6r grovt svindleri.<\/p>\n

”Jag gissar att aktien kan g\u00e5 ner 90% n\u00e4r den b\u00f6rs\u00f6ppnas igen”, s\u00e4ger Per Johansson<\/strong>.<\/p>\n

Tillsammans med Stefan Roos<\/strong> f\u00f6rvaltar han hedgefonden Origo Quest<\/strong>, som i b\u00f6rjan av h\u00f6sten tog en kort position i just Intellego.<\/p>\n

Motorn i blankningen<\/p>\n

N\u00e4r det First North-noterade bolaget sl\u00e4ppte sin andra kvartalsrapport i augusti, uppgick nettooms\u00e4ttningen till 217 miljoner kronor. Det var en \u00f6kning med \u00f6ver 162 miljoner kronor j\u00e4mf\u00f6rt med samma period i fjol. H\u00e4r fanns en av anledningarna till varf\u00f6r Per Johansson valde att blanka aktien.<\/p>\n

”Kundfordringarna som procent av f\u00f6rs\u00e4ljningen hade g\u00e5tt upp v\u00e4ldigt mycket under ett par \u00e5r. Det underliggande resultatet hade allts\u00e5 inte f\u00f6rst\u00e4rkts alls, vilket man har sett i det svaga kassafl\u00f6det”, s\u00e4ger han.<\/p>\n

”Det har varit motorn i v\u00e5r korta position.”<\/p>\n

\u00c4ven tidigare i november pekade f\u00f6rvaltaren ut bolagets kundfordringar som en varningsklocka i podcasten B\u00f6rsens finest<\/a>.<\/p>\n

En hedgefond som \u00e4r l\u00e5ng och kort med inriktning mot sm\u00e5 och medelstora bolag i Norden.<\/p>\n

F\u00f6rvaltare:<\/strong>\u00a0Per Johansson och Stefan Roos<\/p>\n

F\u00f6rvaltat kapital:<\/strong> 434 Mkr<\/p>\n

Avgift:<\/strong>\u00a01,57% (prestationsbaserad avgift)<\/p>\n

St\u00f6rsta l\u00e5nga innehaven:<\/strong>
Chemometec
Carasent
Dynavox
New Wave
BioGaia<\/p>\n

K\u00e4lla: Origos m\u00e5nadsbrev<\/a><\/p>\n

Visa merTror stor\u00e4gare l\u00e5nar ut<\/p>\n

P\u00e5 rullande tolv m\u00e5nader har Origo Quest haft en uppg\u00e5ng p\u00e5 n\u00e4stan 16%, bland annat tack vare den korta positionen i Intellego. I oktober var det fondens femte b\u00e4sta blankningsposition hittills i \u00e5r.<\/p>\n

F\u00f6rvaltaren ber\u00e4ttar att de f\u00f6rs\u00f6ker ha en bred portf\u00f6lj av blankningar i bolag vars balansr\u00e4kning ”inte lirar” med resultatr\u00e4kningen.<\/p>\n

”Ibland \u00e4r det p\u00e5 grund av att n\u00e5got f\u00f6rs\u00e4mrats i industrin eller bolaget. Andra g\u00e5nger \u00e4r det rent ut sagt bedr\u00e4geri. Nu verkar det vara n\u00e5got i Intellego som inte st\u00e5r r\u00e4tt till”, s\u00e4ger han.<\/p>\n

Men kring Intellego har det funnits ett fr\u00e5getecken i Per Johanssons huvud, n\u00e5got som han inte riktigt f\u00f6rst\u00e5tt.<\/p>\n

”N\u00e4r vi pratar med bankerna om att l\u00e5na aktier till v\u00e5ra blankningspositioner, har det varit en v\u00e4ldigt sn\u00e4v l\u00e5nepool i Intellego. Det \u00e4r ganska farligt f\u00f6r oss eftersom aktierna l\u00e4tt kan bli tillbakadragna”, f\u00f6rklarar han.<\/p>\n

”Men det har ocks\u00e5 bara funnits ett par l\u00e5ngivare, vilket tyder p\u00e5 att det \u00e4r stor\u00e4garna sj\u00e4lva som har l\u00e5nat ut aktierna. Det \u00e4r givet den h\u00f6ga blankningsvolymen, annars g\u00e5r det inte ihop.”<\/p>\n

”Garvar n\u00e4stan”<\/p>\n

Enligt f\u00f6rvaltaren \u00e4r det inte alltid ett problem att stor\u00e4gare l\u00e5nar ut aktier till blankare.<\/p>\n

”\u00c4r du l\u00e5ngsiktig \u00e4gare kan du till och med tj\u00e4na omkring 5 till 15% extra p\u00e5 dina aktier, som du \u00e4nd\u00e5 vet att du ska \u00e4ga i tio \u00e5r till. S\u00e5dana l\u00e5ngivare garvar n\u00e4stan n\u00e4r de l\u00e5nar ut sina aktier”, s\u00e4ger han.<\/p>\n

Ibland kan det d\u00e4remot vara en r\u00f6d flagga.<\/p>\n

”I en del amerikanska och tyska bolag har vi sett att stor\u00e4garna sj\u00e4lva l\u00e5nar ut aktier, och tj\u00e4nar pengar p\u00e5 att de vet att n\u00e5got inom verksamheten har varit f\u00f6r skumt. De har k\u00e4nt p\u00e5 sig att det inte kommer vara f\u00f6r evigt, i alla fall inte den h\u00f6ga kursen.”<\/p>\n

Misst\u00e4nkte f\u00f6rst nyemissionen<\/p>\n

Hur resonerade Per Johansson n\u00e4r Intellegos aktie handelsstoppades inf\u00f6r b\u00f6rs\u00f6ppningen i morse?<\/p>\n

”I ett vanligt bolag hade man n\u00e4stan blivit nerv\u00f6s eftersom det kan handla om utk\u00f6p eller liknande. Men i Intellego var v\u00e5r spontana reaktion att det r\u00f6rde sig om den d\u00e4r nyemissionen till ett par nya \u00e4gare”, ber\u00e4ttar han.<\/p>\n

\u00a0Det var i slutet av oktober som bolaget meddelade att de skulle genomf\u00f6ra en riktad nyemission p\u00e5 cirka 210 miljoner kronor f\u00f6re emissionskostnader.<\/p>\n

”Vi t\u00e4nkte att de nya \u00e4garna k\u00e4nde sig lurade och kanske ville st\u00e4mma Intellego, i och med att aktien gick ner 60% p\u00e5 resultatet, en kort tid senare.”<\/p>\n

Int\u00e4ktsredovisningen<\/p>\n

EBM:s f\u00f6runders\u00f6kning \u00e4r fortfarande under sekretess. Myndighetens \u00e5klagare Thomas Hertz<\/strong> s\u00e4ger till Di att misstankarna mot VD:n g\u00e4ller ”flera uttalanden och pressmeddelanden och uppgifter i kvartalsrapporter”.<\/p>\n

Men f\u00f6r Placera ber\u00e4ttar<\/a> Intellegos styrelseledamot Johan M\u00f6llerstr\u00f6m<\/strong> att misst\u00e4nker fel med bolagets int\u00e4ksredovisning. Allts\u00e5 exakt det som Per Johansson beskriver som bolagets st\u00f6rsta r\u00f6da flagga.<\/p>\n

”Int\u00e4ktsredovisningen har varit skev. Kundfordringarna har blivit en s\u00e5 stor del av f\u00f6rs\u00e4ljningen och det \u00e4r aldrig en bra signal”, s\u00e4ger f\u00f6rvaltaren.<\/p>\n

”Blir till lik”<\/p>\n

I \u00e5r \u00e4r Zinzino<\/strong>, Yubico<\/strong> och Truecaller<\/strong> de blankningar som bidragit mest till fondens avkastning, r\u00e4knat fram till oktober. En topplista som kan \u00e4ndras m Intellego rasar s\u00e5 pass mycket som Per Johansson tror: uppemot 90%.<\/p>\n

Redan f\u00f6re handelsstoppet och EBM:s tillslag, var aktien ner 50% bara den senaste veckan.<\/p>\n

”N\u00e4r Intellego b\u00f6rs\u00f6ppnas igen, s\u00e5 kommer den g\u00e5 upp till v\u00e5r topposition!”, s\u00e4ger f\u00f6rvaltaren.<\/p>\n

Samtidigt uppger Nasdaq<\/strong> f\u00f6r Nyhetsbyr\u00e5n Direkt att de \u00e4nnu inte beslutat om att h\u00e4va handelsstoppet i Intellegos aktie.<\/p>\n

Tror du att handeln i Intellego \u00e5terupptas, och i s\u00e5dana fall n\u00e4r?<\/strong><\/p>\n

”Det finns inte m\u00e5nga exempel i Sverige d\u00e4r det har handelsstoppats p\u00e5 grund av oegentligheter. Jag har fr\u00e5gat en som har haft kontakt med Nasdaq, som s\u00e4ger att det inte finns n\u00e5gon information i nul\u00e4get”, svarar Per Johansson och pekar ut internationella skr\u00e4ckexempel:<\/p>\n

”Worst case-scenario \u00e4r n\u00e4r bedr\u00e4gerier sker i bolag p\u00e5 Hongkongb\u00f6rsen, d\u00e4r de stoppar handeln i aktier i flera \u00e5r. De blir till lik.”<\/p>\n

Det mest troliga \u00e4r dock att Intellego \u00e5terigen \u00f6ppnas f\u00f6r handel, \u00e4ven om det kan dr\u00f6ja ett tag, s\u00e4ger han.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Intellegos aktie handelsstoppades innan b\u00f6rsen \u00f6ppnade. Vid lunchtid kom nyheten att Ekobrottsmyndigheten gjort ett tillslag mot UV-teknikbolaget och…\n","protected":false},"author":2,"featured_media":84561,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[65],"tags":[8638,72,70,71,6853,8637,8639,34,31,33,32,30],"class_list":{"0":"post-84560","1":"post","2":"type-post","3":"status-publish","4":"format-standard","5":"has-post-thumbnail","7":"category-ekonomi","8":"tag-blankning","9":"tag-business","10":"tag-economy","11":"tag-ekonomi","12":"tag-intellego-technologies","13":"tag-origo-quest-c","14":"tag-rattstvister","15":"tag-se","16":"tag-svenska","17":"tag-sverige","18":"tag-sweden","19":"tag-swedish"},"share_on_mastodon":{"url":"https:\/\/pubeurope.com\/@se\/115575411490922207","error":""},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/se\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/84560","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/se\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/se\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/se\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/se\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=84560"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/se\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/84560\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/se\/wp-json\/wp\/v2\/media\/84561"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.europesays.com\/se\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=84560"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/se\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=84560"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.europesays.com\/se\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=84560"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}